QCP द्वारा लाभांश भुगतान के लिए अपनी वर्तमान तरलता की अनुमानित अवधि लगभग साढ़े सात महीने बताए जाने के बाद Strategy एक बार फिर सुर्खियों में आ गई है।

बाजार निर्माता QCP के अनुसार, Strategy की वर्तमान तरलता स्थिति लगभग साढ़े सात महीने तक लाभांश भुगतान का समर्थन कर सकती है, जिससे यह संभावना बढ़ जाती है कि यदि वैकल्पिक फंडिंग स्रोत कम आकर्षक हो जाते हैं तो कंपनी को अतिरिक्त बिटकॉइन बेचने की आवश्यकता हो सकती है।

यह चेतावनी Strategy द्वारा कई बैलेंस-शीट लेनदेन पूरे करने के तुरंत बाद आई है। QCP ने बताया कि कंपनी ने 2029 में देय लगभग $1.5 बिलियन के परिवर्तनीय नोट्स को वापस खरीदा, जबकि MSTR स्टॉक की बिक्री के माध्यम से लगभग $200 मिलियन जुटाए। उन आय का एक हिस्सा $100 मिलियन के एक और बिटकॉइन खरीद में वित्तपोषित किया गया, जिससे कंपनी की लंबे समय से चली आ रही संचय रणनीति जारी रही।

लाभांश दायित्व एक केंद्र बिंदु बन गए हैं

बढ़ते हुए ध्यान इस बात पर केंद्रित हो गया है कि Strategy अपनी पूंजी संरचना से जुड़े भविष्य के भुगतान प्रतिबद्धताओं का प्रबंधन कैसे करने की योजना बना रही है।

अपने बाजार नोट में, QCP ने तर्क दिया कि यदि कंपनी अपनी ट्रेजरी रणनीति को जारी रखते हुए लाभांश बनाए रखना चाहती है तो संभावित बिटकॉइन बिक्री एक विकल्प के रूप में उभर सकती है।

ये चिंताएँ तब सामने आईं जब Strategy ने इस महीने की शुरुआत में 32 BTC की बिक्री का खुलासा किया, जो उसके बिटकॉइन होल्डिंग्स में पहली ज्ञात कमी थी। इस लेनदेन ने कुछ क्रिप्टो निवेशकों की आलोचना को आकर्षित किया क्योंकि कार्यकारी अध्यक्ष माइकल सायलर लंबे समय से बिटकॉइन स्वामित्व के लिए 'खरीदो और रखो' दृष्टिकोण को बढ़ावा देते रहे हैं।

13 जून को एक साक्षात्कार में बिक्री को संबोधित करते हुए, Strategy के CEO फोंग ले ने कहा कि यह लेनदेन लाभांश के लिए नकदी जुटाने की आवश्यकता से प्रेरित नहीं था। ले ने बताया कि कंपनी ने आंतरिक प्रक्रियाओं का परीक्षण करने, कर नुकसान उत्पन्न करने के लिए बिक्री की, जो भविष्य की कर देनदारियों को ऑफसेट कर सकते हैं, और यदि भविष्य में बिक्री कभी आवश्यक हो जाती है तो संभावित बाजार झटके को कम कर सकते हैं।

ले ने उन सुझावों को भी खारिज कर दिया कि Strategy के पास अन्य वित्तपोषण विकल्पों की कमी है। CEO के अनुसार, कंपनी अपनी पूंजी संरचना का समर्थन करने के लिए अभी भी इक्विटी जारी करने और पसंदीदा-स्टॉक वित्तपोषण का उपयोग कर सकती है।

साथ ही, ले ने स्वीकार किया कि प्रबंधन विचारधारा के बजाय वित्तीय परिणामों के आधार पर बिटकॉइन की बिक्री और शेयर जारी करने दोनों का मूल्यांकन करेगा। उन्होंने कहा कि Strategy वह दृष्टिकोण चुनेगी जो सामान्य शेयरधारकों के लिए प्रति शेयर बिटकॉइन एक्सपोजर में सुधार करता है।

आलोचक नई खरीद की अर्थशास्त्र पर सवाल उठाते हैं

अलग आलोचना यूरो पैसिफिक कैपिटल के प्रमुख पीटर शिफ से आई है, जिन्होंने हाल ही में तर्क दिया कि Strategy का मॉडल तब की तुलना में कम प्रभावी हो गया है जब MSTR स्टॉक उसके बिटकॉइन होल्डिंग्स के मूल्य के लिए एक महत्वपूर्ण प्रीमियम पर कारोबार कर रहा था।

शिफ ने तर्क दिया कि पहले के स्टॉक प्रस्तावों ने प्रति शेयर आधार पर बिटकॉइन एक्सपोजर को बढ़ाया क्योंकि निवेशक शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य से काफी अधिक भुगतान करने को तैयार थे। हाल की टिप्पणियों में, उन्होंने तर्क दिया कि कम मूल्यांकन पर शेयर जारी करके अतिरिक्त बिटकॉइन खरीदना शेयरधारकों को पतला कर सकता है, भले ही कंपनी अपने समग्र बिटकॉइन रिजर्व का विस्तार करे।

उनकी टिप्पणियाँ जून की शुरुआत में Strategy द्वारा लगभग $101 मिलियन में 1,550 BTC की खरीद के बाद आईं। शिफ ने दावा किया कि इस लेनदेन से प्रति शेयर बिटकॉइन एक्सपोजर कम हो गया और परिणाम को "नकारात्मक बिटकॉइन यील्ड" बताया।

इन चिंताओं के बावजूद, Strategy ने अपनी होल्डिंग्स में जोड़ना जारी रखा है। 15 जून को, सायलर ने लगभग $100 मिलियन में 1,587 BTC की एक और खरीद का खुलासा किया, जिससे कंपनी की कुल बिटकॉइन होल्डिंग्स 846,842 BTC हो गईं।

कंपनी ने अपने डॉलर भंडार को भी लगभग $1.1 बिलियन तक बढ़ा दिया, जिससे अतिरिक्त तरलता मिली और साथ ही उसका बिटकॉइन अधिग्रहण कार्यक्रम भी जारी रहा।

बहस का एक और बिंदु Strategy के STRC पसंदीदा शेयरों से संबंधित है। शिफ ने तर्क दिया है कि यदि वे प्रतिभूतियाँ अपने इच्छित स्तर से नीचे कारोबार करती हैं, तो कंपनी को लाभांश भुगतान बढ़ाने, अतिरिक्त शेयर जारी करने या दायित्वों को पूरा करने के लिए नकद भंडार का उपयोग करने के दबाव का सामना करना पड़ सकता है।