Prometheum ने विस्तार से बताया है कि HashKey और Velocity Capital से जुड़ी प्रस्तावित वितरण व्यवस्था के तहत अंतरराष्ट्रीय निवेशक टोकनाइज़्ड अमेरिकी शेयरों को कैसे होल्ड करेंगे, रिडीम करेंगे और उनके लिए कानूनी सुरक्षा कैसे मिलेगी।
Prometheum के सह-CEO Aaron Kaplan ने crypto.news को बताया कि प्रस्तावित संरचना Uniform Commercial Code के Article 8 के तहत स्थापित अप्रत्यक्ष होल्डिंग सिस्टम के जरिए संचालित होगी, न कि प्रत्येक टोकनहोल्डर को कंपनी की आधिकारिक पुस्तकों में पंजीकृत शेयरधारक बनाकर।
Depository Trust Company द्वारा उपयोग किए जाने वाले नामित धारक Cede & Co. अंतर्निहित शेयरों का पंजीकृत मालिक बना रहेगा। Kaplan ने कहा कि टोकनाइज़ेशन इस व्यवस्था को नहीं बदलेगा, जो पहले से ही ब्रोकरेज खातों के जरिए रखे गए लगभग सभी सार्वजनिक रूप से ट्रेड होने वाले अमेरिकी इक्विटी शेयरों के लिए उपयोग में है।
प्रस्तावित ढांचे के भीतर, पंजीकृत ब्लॉकचेन वॉलेट से जुड़ा प्रतिभागी सिक्योरिटीज एंटाइटलमेंट धारण करेगा। सिक्योरिटीज इंटरमीडियरी के रूप में कार्य करते हुए, वह प्रतिभागी अपने ग्राहक को Article 8 के तहत एंटाइटलमेंट होल्डर मानेगा।
Kaplan ने कहा, “टोकन स्वयं ग्राहक के स्वामित्व हित को न तो बनाता है और न ही परिभाषित करता है।”
Kaplan के अनुसार, ग्राहक के अधिकार इसके बजाय Article 8 के तहत प्रतिभागी की जिम्मेदारियों, Securities and Exchange Commission के Customer Protection Rule और Securities Investor Protection Act से आएंगे। ये सभी सुरक्षा प्रावधान उस ब्लॉकचेन से स्वतंत्र रूप से लागू होंगे जिसका उपयोग पोजीशन को प्रदर्शित करने के लिए किया गया हो।
Kaplan की व्याख्या पंजीकृत मालिक के रूप में दिखाई देने और किसी इंटरमीडियरी के जरिए कानूनी रूप से संरक्षित हित रखने के बीच स्पष्ट अंतर बताती है। प्रस्तावित प्रणाली के तहत, किसी अंतरराष्ट्रीय ग्राहक का नाम इश्यूअर के आधिकारिक शेयरधारक रिकॉर्ड में Cede & Co. की जगह नहीं लेगा, लेकिन ग्राहक को विनियमित कस्टडी चेन के माध्यम से एंटाइटलमेंट प्राप्त होगा।
हालिया स्वामित्व समीक्षा में पाया गया कि केवल ब्लॉकचेन रिकॉर्ड्स ही स्टॉक-लिंक्ड टोकनों को कानूनी शेयरों में नहीं बदलते। इसके बजाय कानूनी संरचना किसी निवेशक को किसी सिक्योरिटी में प्रत्यक्ष या लाभकारी हित, कस्टोडियल दावा, या केवल उसके बाजार मूल्य से जुड़ा एक अनुबंध दे सकती है।
Kaplan ने कहा कि सिंथेटिक या special-purpose vehicle संरचनाएं निवेशकों को अलग कानूनी स्थिति में रखती हैं, क्योंकि कोई ऑफशोर इकाई पारंपरिक शेयरों की मालिक हो सकती है जबकि ग्राहक के पास केवल उस इकाई के खिलाफ एक संविदात्मक दावा होता है।
किसी सिंथेटिक उत्पाद में, टोकन किसी सूचीबद्ध स्टॉक की कीमत को ट्रैक कर सकता है बिना अपने धारक को अंतर्निहित कंपनी में अधिकार दिए। SPV-समर्थित उत्पाद में वास्तविक शेयर हो सकते हैं, लेकिन टोकनहोल्डर का दावा स्थापित अमेरिकी सिक्योरिटीज होल्डिंग सिस्टम के बजाय अलग कानूनी इकाई के खिलाफ हो सकता है।
Prometheum, HashKey Digital Asset Group और Velocity Capital प्रस्तावित टोकनों के पीछे की परिसंपत्तियों के रूप में DTC में कस्टडी किए गए शेयरों का उपयोग करना चाहते हैं। कंपनियों ने प्रत्येक टोकन को एक पारंपरिक सिक्योरिटी का डिजिटल ट्विन बताया, न कि सिंथेटिक इंस्ट्रूमेंट या ऑफशोर रैपर।
Kaplan ने कहा कि प्रस्तावित मॉडल SEC-पंजीकृत ब्रोकर-डीलरों के माध्यम से रखी गई सिक्योरिटीज से जुड़ी कानूनी सुरक्षा को बरकरार रखेगा। Prometheum Capital SEC में पंजीकृत है और Financial Industry Regulatory Authority का सदस्य है, जबकि Velocity एक SEC-पंजीकृत, FINRA-सदस्य ब्रोकर-डीलर है, जिसके पास पारंपरिक सिक्योरिटीज क्लियरिंग और एक्जीक्यूशन की अनुमति है।
स्वामित्व का प्रश्न अब मौजूदा अमेरिकी नीति में भी शामिल हो गया है। 17 सितंबर को घोषित पांच-वर्षीय SEC छूट के तहत, योग्य tokenized National Market System स्टॉक्स को अपने पारंपरिक समकक्षों के समान अधिकार देने होंगे, जिनमें लागू मतदान, डिविडेंड और लिक्विडेशन अधिकार शामिल हैं। केवल मूल्य एक्सपोजर देने वाले सिंथेटिक उत्पाद इस आदेश के तहत योग्य नहीं हैं।
जैसा कि पहले निवेशक अधिकारों पर रिपोर्ट किया गया था, SEC ढांचा इश्यूअर को यह आपत्ति दर्ज करने की भी अनुमति देता है जब कोई असंबद्ध पक्ष उसके शेयरों का टोकनाइज़्ड संस्करण पेश करना चाहता है। नियामक अस्थायी छूट में संशोधन कर सकता है, जबकि वह ऑनचेन सिक्योरिटीज ट्रेडिंग के लिए स्थायी नियमों पर विचार कर रहा है।
Prometheum की यह व्यवस्था अमेरिकी निवेशकों को पेशकश के बजाय अंतरराष्ट्रीय वितरण से संबंधित है। HashKey कई न्यायक्षेत्रों में पात्र लाइसेंसधारी एक्सचेंजों के माध्यम से पहुंच उपलब्ध कराएगा, जो स्थानीय कानूनों, लाइसेंस शर्तों और निवेशक पात्रता आवश्यकताओं के अधीन होगी।
ब्लॉकचेन-आधारित पोजीशन से बाहर निकलना चाहने वाले निवेशक के लिए, Kaplan ने कहा कि प्रत्येक टोकन को पारंपरिक शेयर में बदला जा सकता है या ब्रोकर-डीलर के माध्यम से नकद में बेचा जा सकता है। दोनों रास्ते DTC की मानक सिक्योरिटीज प्रक्रियाओं का उपयोग करेंगे क्योंकि संबंधित शेयर पहले से ही उसकी कस्टडी प्रणाली में मौजूद होंगे।
Kaplan ने कहा, “प्रत्येक टोकन DTC में पहले से रखे गए एक शेयर का डिजिटल ट्विन है, और निवेशक DTC की मानक प्रक्रियाओं का उपयोग करते हुए टोकन पोजीशन को फिर से पारंपरिक शेयर में बदल सकते हैं या ब्रोकर-डीलर के माध्यम से उसे नकद में बेच सकते हैं।”
Kaplan के अनुसार, डिविडेंड, स्टॉक स्प्लिट और अन्य कॉर्पोरेट एक्शन भी उन्हीं DTC चैनलों के माध्यम से प्रवाहित होंगे जिनका उपयोग अमेरिकी सिक्योरिटीज बाजार करता है। हालांकि, उनकी टिप्पणियों में मतदान के लिए अलग प्रक्रियाएं या जब कोई टोकन सामान्य अमेरिकी एक्सचेंज घंटों के बाहर ट्रेड करे, तब कॉर्पोरेट एक्शन प्रोसेसिंग की अलग व्यवस्था का उल्लेख नहीं किया गया।
ब्रोकर-डीलर के विफल होने की स्थिति में, Kaplan ने कहा कि SEC Rule 15c3-3 के तहत ग्राहक की सिक्योरिटीज को फर्म की अपनी संपत्ति से अलग रखना आवश्यक होगा। इस तरह अलग रखे गए शेयर विफल कंपनी की संपत्ति का हिस्सा बनने के बजाय ग्राहकों को लौटाए जा सकेंगे।
SIPA अमेरिकी ब्रोकर-डीलर प्रणाली के भीतर सुरक्षा की एक और परत प्रदान करता है, हालांकि प्रस्तावित अंतरराष्ट्रीय वितरण श्रृंखला में HashKey के वे एक्सचेंज भी शामिल होंगे जो अपने-अपने न्यायक्षेत्रों के नियमों के तहत संचालित होते हैं। बाध्यकारी ज्ञापन स्वयं प्रत्येक सहभागी देश के दिवालियापन कानून के तहत ग्राहक दावों के निपटान को स्थापित नहीं करता।
पारंपरिक बाजार अवसंरचना ने अन्य टोकनाइज़्ड निवेश उत्पादों का समर्थन शुरू कर दिया है। 16 सितंबर को, Ondo Finance की सहायक कंपनी Oasis Pro Markets, DTCC के Fund/SERV से जुड़ गई और ऐसा नेटवर्क जॉइन करने वाला पहला टोकनाइज़ेशन प्लेटफॉर्म बन गई, जो अमेरिकी म्यूचुअल फंड लेनदेन गतिविधि के 85% से अधिक को प्रोसेस करता है।
Oasis Pro, Prometheum Capital और Velocity की तरह, अमेरिकी सिक्योरिटीज पंजीकरणों के माध्यम से संचालित होता है। उसका Fund/SERV कनेक्शन लेनदेन प्रोसेसिंग और वितरण को समर्थन देता है, जबकि प्रत्येक उत्पाद से जुड़े कानूनी अधिकार अब भी उसकी कस्टडी और स्वामित्व संरचना पर निर्भर करते हैं।
MOU के तहत, HashKey अपने लाइसेंसधारी नेटवर्क के भीतर पात्र एक्सचेंजों के माध्यम से अंतरराष्ट्रीय वितरक के रूप में कार्य करेगा। Prometheum Capital और Velocity वह कस्टडी, ट्रेड एक्जीक्यूशन और क्लियरिंग सेवाएं प्रदान करेंगे जो टोकन पोजीशनों को संयुक्त राज्य में रखी गई पारंपरिक सिक्योरिटीज से जोड़ने के लिए आवश्यक हैं।
HashKey के CEO Xiao Feng ने कहा, “इस सहयोग के माध्यम से, कई न्यायक्षेत्रों में पात्र ग्राहकों को SEC-पंजीकृत क्लियरिंग अवसंरचना द्वारा समर्थित tokenized U.S. equities तक पहुंच का अवसर मिलेगा, जो लागू कानूनों और नियामकीय आवश्यकताओं के अधीन होगा।”
HashKey पहले ही DTCC की डिजिटल-एसेट्स पहल में प्रवेश कर चुका है। सितंबर की शुरुआत में, कंपनी उसके उद्योग समूह से जुड़ गई, इसके बाद जुलाई में DTC ने tokenized equities, exchange-traded funds और Treasury उत्पादों से संबंधित शुरुआती प्रोडक्शन लेनदेन पूरे किए थे।
Velocity के CEO Roy Yan ने कहा कि अंतर्निहित शेयरों का एक्जीक्यूशन, क्लियरिंग और होल्डिंग उन्हीं मानकों के अनुसार होना चाहिए जो विनियमित अमेरिकी इक्विटी बाजारों में उपयोग किए जाते हैं। Velocity, DTC, National Securities Clearing Corporation और Options Clearing Corporation की सदस्यता रखता है।
प्रस्तावित उत्पाद सूची में Russell 1000 की कंपनियां शामिल हो सकती हैं, जिसमें बाजार पूंजीकरण के आधार पर सार्वजनिक रूप से ट्रेड होने वाली अमेरिका की 1,000 सबसे बड़ी कंपनियां शामिल हैं। प्रमुख इंडेक्स को ट्रैक करने वाले ETFs और अमेरिकी Treasury bills, notes और bonds भी पात्र हो सकते हैं।
DTC ने कहा है कि उसकी tokenized assets में वही स्वामित्व अधिकार, निवेशक सुरक्षा और एंटाइटलमेंट्स होंगे जो पारंपरिक रूप में रखी गई सिक्योरिटीज में होते हैं। DTCC ने जुलाई में सीमित प्रोडक्शन लेनदेन करने के बाद अपनी Tokenization Service के पूर्ण लॉन्च को अक्टूबर 2026 के लिए निर्धारित किया, और संगठन ने कहा कि कार्यक्रम की समयरेखा की घोषणा के समय DTC के पास 114 ट्रिलियन डॉलर से अधिक की परिसंपत्तियां थीं।
Kaplan ने कहा कि Prometheum, HashKey और Velocity अभी प्रारंभिक पायलट के लिए सिक्योरिटीज और न्यायक्षेत्रों का चयन कर रहे हैं। लॉन्च के लिए अंतिम समझौते, नियामकीय स्वीकृति, पूर्ण तकनीकी और परिचालन एकीकरण, प्रासंगिक लाइसेंस और DTCC की टोकनाइज़ेशन अवसंरचना की उपलब्धता आवश्यक होगी।
