Ondo Finance ने अमेरिकी नियामकों से व्यक्तिगत शेयरों से जुड़े पर्पेचुअल फ्यूचर्स को तटवर्ती (ऑनशोर) लाने का अनुरोध किया है, जब उसके अपतटीय (ऑफशोर) प्लेटफॉर्म ने लगभग छह सप्ताह के भीतर $8 बिलियन का संचयी व्यापारिक वॉल्यूम दर्ज किया।
Ondo Finance ने 24 अगस्त को सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) और कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) को भेजे गए तीन टिप्पणी पत्रों में कहा कि एजेंसियां मौजूदा सिक्योरिटी फ्यूचर्स ढांचे के माध्यम से स्टॉक पर्पेचुअल फ्यूचर्स को समायोजित कर सकती हैं।
कंपनी का प्रस्ताव उत्पाद वर्गीकरण, मार्जिन आवश्यकताओं और ऑनचेन बाजार डेटा के उपयोग को कवर करता है। कांग्रेस या संघीय एजेंसियों से एक अलग नियामक श्रेणी बनाने के लिए कहने के बजाय, ओंडो चाहता है कि SEC और CFTC उन नियमों को लागू करें जो व्यक्तिगत प्रतिभूतियों से जुड़े फ्यूचर्स के लिए पहले से ही उपयोग किए जाते हैं।
अपने उत्पाद-वर्गीकरण पत्र के अनुसार, एक निश्चित समाप्ति तिथि की कमी एक पर्पेचुअल कॉन्ट्रैक्ट को सिक्योरिटी फ्यूचर्स उत्पाद के रूप में अर्हता प्राप्त करने से नहीं रोकती है।
ओंडो ने कहा, "एक सिक्योरिटी फ्यूचर्स उत्पाद की वैधानिक परिभाषा में कुछ भी निश्चित समाप्ति तिथि की आवश्यकता नहीं है।"
पारंपरिक फ्यूचर्स एक निश्चित तिथि पर समाप्त होते हैं, जब कॉन्ट्रैक्ट अपनी अंतर्निहित परिसंपत्ति के मूल्य के मुकाबले सेटल होता है। पर्पेचुअल फ्यूचर्स की कोई निर्धारित समाप्ति नहीं होती है और वे अपने बाजार मूल्यों को उन परिसंपत्तियों के करीब रखने के लिए आवर्ती फंडिंग भुगतान का उपयोग करते हैं जिन्हें वे ट्रैक करते हैं।
जब एक पर्पेचुअल अपने संदर्भ मूल्य से ऊपर ट्रेड करता है, तो लंबी स्थिति रखने वाले व्यापारी आमतौर पर छोटी स्थिति रखने वाले व्यापारियों को भुगतान करते हैं। जब कॉन्ट्रैक्ट संदर्भ मूल्य से नीचे ट्रेड करता है, तो भुगतान विपरीत दिशा में चलते हैं, जिससे दोनों कीमतों को अभिसरण करने के लिए प्रोत्साहन मिलता है।
ओंडो ने नियामकों को बताया कि फंडिंग तंत्र एक दिनांकित फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में समाप्ति के समान कार्य करता है। उसकी व्याख्या के अनुसार, उत्पाद की आर्थिक संरचना इस बात से अधिक महत्वपूर्ण है कि कॉन्ट्रैक्ट एक पूर्वनिर्धारित तिथि पर समाप्त होता है या नहीं।
फाइलिंग में अद्यतन मार्जिन प्रणालियों और ब्लॉकचेन-आधारित मूल्य निर्धारण डेटा को भी संबोधित किया गया है। ओंडो ने तर्क दिया कि नियामक वर्तमान कानून के भीतर ऐसी विशेषताओं का हिसाब कर सकते हैं, हालांकि SEC और CFTC को अभी भी यह तय करना होगा कि व्यक्तिगत उत्पाद लिस्टिंग, व्यापार और निवेशक-सुरक्षा आवश्यकताओं को कैसे पूरा करते हैं।
एक समान अनुरोध 24 अगस्त को दोनों एजेंसियों तक पहुंचा, जब हाइपरलिक्विड पॉलिसी सेंटर ने फ्यूचर्स-जैसी विशेषताओं वाले इक्विटी पर्पेचुअल को सिक्योरिटी फ्यूचर्स के रूप में मानने का प्रस्ताव दिया। समूह ने कहा कि हाइपरलिक्विड के HIP-3 बाजारों ने अपने पहले 10 महीनों के दौरान $480 बिलियन से अधिक का संचयी सांकेतिक वॉल्यूम संसाधित किया था।
उस प्रस्ताव के तहत, नियामक पहले यह जांच करेंगे कि कॉन्ट्रैक्ट कैसे संरचित और ट्रेड किया जाता है, इससे पहले कि वह जिस परिसंपत्ति को ट्रैक करता है, उस पर विचार करें। एक व्यक्तिगत स्टॉक से जुड़ा फ्यूचर्स-शैली का कॉन्ट्रैक्ट फिर SEC और CFTC द्वारा संयुक्त रूप से प्रशासित सिक्योरिटी फ्यूचर्स प्रणाली के तहत आएगा।
सिक्योरिटी फ्यूचर्स प्रतिभूतियों और फ्यूचर्स कानून की विशेषताओं को जोड़ते हैं। एक CFTC-विनियमित नामित कॉन्ट्रैक्ट बाजार SEC के साथ नोटिस-पंजीकरण के बाद उन्हें सूचीबद्ध कर सकता है, जबकि एक राष्ट्रीय प्रतिभूति विनिमय CFTC के साथ एक समानांतर पंजीकरण मार्ग का उपयोग कर सकता है।
पनामा-आधारित सहयोगी के माध्यम से, ओंडो पहले से ही संयुक्त राज्य अमेरिका के बाहर पात्र उपयोगकर्ताओं को व्यक्तिगत अमेरिकी-सूचीबद्ध शेयरों का संदर्भ देते हुए स्टेबलकॉइन-सेटल पर्पेचुअल फ्यूचर्स प्रदान करता है।
कंपनी के SEC जमा के अनुसार, प्लेटफॉर्म ने 14 अगस्त तक $8 बिलियन का संचयी व्यापारिक वॉल्यूम उत्पन्न किया था। ओंडो ने कहा कि उत्पाद लॉन्च होने के लगभग छह सप्ताह बाद कुल राशि हासिल की गई थी।
कई संदर्भित शेयर मुख्य रूप से अमेरिकी एक्सचेंजों पर ट्रेड करते हैं, भले ही अमेरिकी उपयोगकर्ता अपतटीय कॉन्ट्रैक्ट्स तक पहुंच न सकें। यह व्यवस्था पात्र गैर-अमेरिकी व्यापारियों को एक पारंपरिक ब्रोकरेज खाते का उपयोग करने के बजाय स्टेबलकॉइन के साथ अपनी स्थिति का निपटान करते हुए व्यक्तिगत शेयरों के मूल्य जोखिम को प्राप्त करने की अनुमति देती है।
कंपनी ने कहा, "इस गतिविधि को वापस अमेरिका में लाना एक खुला प्रश्न नहीं होना चाहिए; यह कुछ ऐसा है जिसे दोनों एजेंसियों को सक्रिय रूप से आगे बढ़ाना चाहिए।"
ओंडो का अनुरोध स्वचालित रूप से हर स्टॉक पर्पेचुअल को अधिकृत नहीं करेगा। एक्सचेंज, ब्रोकर और क्लियरिंग संगठनों को अभी भी पंजीकरण, लिस्टिंग, मार्जिन और ग्राहक-सुरक्षा आवश्यकताओं का पालन करना होगा जो सिक्योरिटी फ्यूचर्स पर लागू होते हैं।
प्रस्ताव फिर भी अमेरिकी निवेशकों को उन उत्पादों के लिए एक विनियमित मार्ग दे सकता है जो पहले से ही अपतटीय स्थानों के माध्यम से उपलब्ध हैं। अमेरिकी पहुंच एजेंसियों द्वारा ओंडो के वर्गीकरण को स्वीकार करने और यह निर्धारित करने पर निर्भर करेगी कि वर्तमान सिक्योरिटी फ्यूचर्स मानक पर्पेचुअल कॉन्ट्रैक्ट्स पर कैसे लागू होते हैं।
पूर्व SEC वकील एशले एबर्सोल ने हाल ही में क्रिप्टो.न्यूज़ को बताया कि ऑनचेन पर्पेचुअल के लिए एक अमेरिकी नियामक मार्ग बनाने में 10 से 12 महीने लग सकते हैं यदि एजेंसियां नियम बनाने, सार्वजनिक टिप्पणियों और कार्यान्वयन का पीछा करती हैं। एबर्सोल ने कहा कि यदि नियामक मौजूदा अधिकार या छूटों पर बहुत अधिक भरोसा करते हैं तो प्रक्रिया तेजी से आगे बढ़ सकती है।
अपने डेरिवेटिव प्रस्ताव के साथ, ओंडो सबसे बड़े टोकनाइज्ड रियल-वर्ल्ड एसेट व्यवसायों में से एक का संचालन करता है। RWA.xyz ने कंपनी को RWA प्रबंधकों के बीच चौथे स्थान पर रखा, बुधवार तक लगभग $2.6 बिलियन का वितरित परिसंपत्ति मूल्य था।
ओंडो स्टॉक्स ने 13 अगस्त तक एथेरियम, BNB चेन और सोलाना पर 440 से अधिक टोकनाइज्ड स्टॉक और एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड सूचीबद्ध किए। प्लेटफॉर्म ने उस समय लगभग $1.02 बिलियन का परिसंपत्ति मूल्य दर्ज किया, ओंडो के पिछले कवरेज के अनुसार।
कंपनी का कहना है कि प्रत्येक टोकनाइज्ड सिक्योरिटी संबंधित स्टॉक, ETF, या अमेरिकी-पंजीकृत ब्रोकर-डीलरों के पास रखी गई नकदी द्वारा समर्थित है। एक स्वतंत्र सत्यापन एजेंट परिसंपत्ति समर्थन की जांच करता है, जबकि एक सुरक्षा एजेंट संपार्श्विक में रुचि रखता है।
ओंडो के खुलासे बताते हैं कि खरीदारों को लागू कर रोक के बाद मूल्य आंदोलनों और पुनर्निवेशित लाभांश के लिए आर्थिक जोखिम प्राप्त होता है। धारकों के पास सीधे संदर्भित स्टॉक या ETF का स्वामित्व नहीं होता है और उन्हें पंजीकृत शेयरधारकों के समान अधिकार प्राप्त नहीं होते हैं।
जुलाई के अंत में, ओंडो ने अपने अमेरिकी टोकनाइज्ड-इक्विटी संचालन से संबंधित FINRA प्राधिकरण प्राप्त किया। कंपनी ने उस समय कहा था कि उसके टोकनाइज्ड उत्पादों ने कुल लॉक की गई वैल्यू (TVL) में $2.5 बिलियन को पार कर लिया था, जबकि ओंडो स्टॉक्स ने $7 बिलियन से अधिक का संचयी वॉल्यूम संसाधित किया था।
ऐसे टोकनाइज्ड उत्पाद नवीनतम पत्रों द्वारा कवर किए गए पर्पेचुअल फ्यूचर्स से भिन्न होते हैं। स्टॉक टोकन प्रतिभूतियों या नकदी द्वारा समर्थित एक अप्रत्यक्ष आर्थिक रुचि प्रदान करते हैं, जबकि पर्पेचुअल व्युत्पन्न अनुबंध होते हैं जिन्हें स्वामित्व के हस्तांतरण के बिना संदर्भित शेयर की कीमत को ट्रैक करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
ओंडो ने अपने पत्र ऐसे समय में जमा किए जब संघीय एजेंसियां इस बात पर फिर से विचार कर रही थीं कि ब्लॉकचेन-आधारित बाजारों पर प्रतिभूतियों और डेरिवेटिव नियमों को कैसे लागू किया जाना चाहिए।
मार्च में, SEC और CFTC ने उन क्षेत्रों में काम के समन्वय के लिए एक समझौता ज्ञापन पर हस्ताक्षर किए जहां उनका अधिकार क्षेत्र ओवरलैप होता है। समझौते ने जानकारी साझा करने, नीति विकसित करने और उन उत्पादों से संबंधित प्रश्नों को हल करने के लिए एक औपचारिक प्रक्रिया बनाई जो प्रतिभूतियों और कमोडिटी कानून दोनों के तहत आ सकते हैं।
सिक्योरिटी फ्यूचर्स को ऐसे समन्वय की आवश्यकता होती है क्योंकि SEC प्रतिभूति बाजारों की देखरेख करता है और CFTC अमेरिकी फ्यूचर्स और डेरिवेटिव स्थानों को नियंत्रित करता है। एक व्यक्तिगत स्टॉक से जुड़े पर्पेचुअल को इसलिए दोनों एजेंसियों से अनुमोदन या पर्यवेक्षण की आवश्यकता हो सकती है।
राजनीतिक ध्यान अपतटीय पर्पेचुअल बाजारों को देश में लाने की ओर भी मुड़ गया है। राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप ने अगस्त में कहा था कि CFTC के अध्यक्ष माइकल सेलिग हाइपरलिक्विड को "पूरी तरह से शिकायत और कानूनी तरीके से" संयुक्त राज्य अमेरिका में लाने के लिए काम कर रहे थे।
न तो CFTC और न ही हाइपरलिक्विड ने सार्वजनिक रूप से यह समझाया है कि पहुंच कैसे संचालित होगी। हाइपरलिक्विड ऑनचेन पर्पेचुअल फ्यूचर्स के लिए सबसे अच्छी तरह से जाना जाता है, जबकि इसके HYPE टोकन ने ट्रंप की टिप्पणियों के बाद 20% से अधिक की वृद्धि की और बुधवार को कॉइनगेको के अनुसार $81 के आसपास व्यापार करने के लिए अगले महीने में लगभग 49% की वृद्धि हुई।
नियामक टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज का समर्थन करने के लिए आवश्यक बुनियादी ढांचे की अलग से जांच कर रहे हैं। मंगलवार को, SEC ने पंजीकरण, रिकॉर्डकीपिंग, स्थानांतरण प्रसंस्करण, साइबर सुरक्षा और प्रतिभूतियों और ग्राहक धन की सुरक्षा को कवर करने वाले ट्रांसफर-एजेंट नियमों को अद्यतन करने का प्रस्ताव दिया।
अधिकांश मौजूदा ट्रांसफर-एजेंट आवश्यकताएं 1970 के दशक के अंत और 1980 के दशक की शुरुआत की हैं, जब कागजी प्रमाण पत्र और मैन्युअल स्वामित्व रिकॉर्ड सामान्य थे। प्रस्तावित नियमों के तहत, ऑनचेन ट्रांसफर एजेंटों को अनधिकृत परिवर्तनों, विलोपन और परिचालन विफलताओं से डिजिटल रिकॉर्ड की सुरक्षा के लिए नियंत्रण की आवश्यकता होगी।
SEC ने कहा कि संशोधन प्रौद्योगिकी-तटस्थ रहेंगे और कंपनियों को ब्लॉकचेन सिस्टम का उपयोग करने की आवश्यकता नहीं होगी। सार्वजनिक टिप्पणियां संघीय रजिस्टर में प्रस्ताव प्रकाशित होने के 60 दिनों तक खुली रहेंगी, जिसके बाद SEC कर्मचारी अंतिम नियम पर विचार करने से पहले पाठ को संशोधित कर सकते हैं।
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