15 सितंबर को सीनेट में CLARITY Act पर क्लोटर वोट 49-50 से विफल होने के बाद माइकल सेलर ने अमेरिकी क्रिप्टो उद्योग से मौजूदा नियामकीय रास्तों का उपयोग करने और 5 करोड़ उपयोगकर्ताओं का लक्ष्य रखने का आग्रह किया है.
19 सितंबर को CLARITY के बाद डिजिटल एसेट्स पर Strategy के नीति-निबंध में 2027 और 2028 के लिए सेलर का पसंदीदा रास्ता बताया गया है: मौजूदा एजेंसी प्राधिकरण के तहत अनुपालनकारी डिजिटल-एसेट उत्पादों का विस्तार करना, बड़ा ग्राहक आधार बनाना, और फिर वहां केंद्रित कानून आगे बढ़ाना जहां अभी भी कांग्रेस की आवश्यकता है.
सीनेट की आधिकारिक रोल कॉल के अनुसार H.R. 3633 पर आगे बढ़ने के प्रस्ताव पर क्लोटर लागू करने के पक्ष में 49 सीनेटरों ने वोट दिया, जबकि 50 ने विरोध में वोट दिया और एक ने वोट नहीं दिया. प्रस्ताव को तीन-पांचवां समर्थन चाहिए था. यह इस बात पर प्रक्रियात्मक वोट था कि विचार-विमर्श शुरू किया जाए या नहीं, न कि पारित होने पर अंतिम वोट.
माइकल सेलर ने कहा कि उद्योग को उन उत्पादों पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए जो लागत कम करें, पहुंच बेहतर बनाएं और उपयोगकर्ताओं को अपने धन पर अधिक नियंत्रण दें. उनके उदाहरणों में बिटकॉइन कस्टडी और लेंडिंग, डिजिटल क्रेडिट, टोकनाइज़्ड इक्विटी ट्रेडिंग, विनियमित सेवाओं को जोड़ने वाले एक्सचेंज, और डॉलर स्टेबलकॉइन भुगतान शामिल हैं.
Strategy के कार्यकारी अध्यक्ष ने ऐसे उत्पादों से लाभान्वित होने वाले 5 करोड़ अमेरिकी उपयोगकर्ताओं का लक्ष्य तय किया. उनका तर्क था कि बड़ा यूजर बेस ऐसी सेवाओं को उपलब्ध बनाए रखने में प्रत्यक्ष हित रखने वाला जनाधार तैयार करेगा. उन्होंने लिखा, “Adoption raises the political cost of reversal.” 5 करोड़ का यह आंकड़ा सेलर का प्रस्तावित नीतिगत लक्ष्य है, न कि सरकारी प्रक्षेपण या एडॉप्शन पूर्वानुमान.
सेलर की स्थिति CLARITY के सीनेट प्रायोजकों द्वारा पेश किए गए तर्क से अलग है. सीनेटर सिंथिया लमिस, जॉन बूज़मैन और टिम स्कॉट ने कहा कि 14 सितंबर का उनका मसौदा एक वैधानिक मार्केट स्ट्रक्चर स्थापित करेगा, साथ ही एक वर्ष से अधिक चली बातचीत के बाद उपभोक्ता, डेवलपर और एथिक्स संबंधी प्रावधान जोड़ेगा. उनके बयान में कहा गया कि पाठ में डेमोक्रेट्स द्वारा मांगे गए 126 महत्वपूर्ण बदलाव शामिल थे.
CFTC के चेयरमैन माइकल सेलिग ने दो-ट्रैक दृष्टिकोण अपनाया है. अगस्त में उन्होंने कहा था कि CLARITY का पारित होना अब भी उनका पसंदीदा विधायी परिणाम है, लेकिन साथ ही उन्होंने स्टाफ को निर्देश दिया कि यदि कांग्रेस बिल को आगे नहीं बढ़ाती है तो मौजूदा Commodity Exchange Act प्राधिकरण के तहत संभावित नियम तैयार किए जाएं.
सीनेट के अंतिम मसौदे में माइकल सेलर द्वारा स्टेबलकॉइन प्रावधानों के वर्णन का एक हिस्सा समर्थित होता है. सेक्शन 10404 के तहत किसी कवर किए गए डिजिटल-एसेट सेवा प्रदाता को किसी अमेरिकी ग्राहक को केवल पेमेंट स्टेबलकॉइन होल्ड करने के बदले, या आर्थिक रूप से ब्याज देने वाले बैंक डिपॉजिट के समकक्ष व्यवस्थाओं के माध्यम से, ब्याज या यील्ड देने से रोका जाएगा.
इसी सेक्शन के तहत ऐसे वास्तविक गतिविधि-आधारित या लेनदेन-आधारित रिवॉर्ड्स की अनुमति होगी जो डिपॉजिट ब्याज के समकक्ष न हों. पाठ में भुगतान, ट्रांसफर, लिक्विडिटी प्रोविजन, कोलेटरल, गवर्नेंस, वैलिडेशन, स्टेकिंग और अन्य योग्य उत्पाद उपयोग से जुड़े उदाहरण सूचीबद्ध हैं.
एक अलग सर्किट-ब्रेकर के तहत ट्रेजरी को कार्रवाई करनी होगी, यदि सचिव कानून लागू होने के 18 महीनों के भीतर यह निर्धारित करें कि कम्युनिटी-बैंक के ब्याज वाले डिपॉजिट्स से पेमेंट स्टेबलकॉइन्स में ट्रांसफर के कारण विशेष रूप से विनियमित रिवॉर्ड गतिविधि से जुड़े पर्याप्त हानिकारक प्रभाव उत्पन्न हुए हैं. सीनेट प्रायोजकों ने इस प्रावधान को कम्युनिटी बैंकों से डिपॉजिट पलायन से निपटने का उपकरण बताया.
अलग GENIUS Act पहले से ही अनुमत पेमेंट स्टेबलकॉइन इश्यूअर्स को केवल पेमेंट स्टेबलकॉइन रखने, उपयोग करने या बनाए रखने के बदले होल्डर्स को ब्याज या यील्ड देने से रोकता है. इसकी वैधानिक प्रभावी-तिथि संबंधी धाराएं CLARITY से अलग बनी रहती हैं. माइकल सेलर ने तर्क दिया कि सीनेट समझौता इश्यूअर नियम से आगे बढ़कर सेवा प्रदाताओं पर प्रतिबंधों की एक और परत डालेगा.
सेलर ने प्रस्तावित CFTC-SEC माइक्रो-इनोवेशन सैंडबॉक्स पर दूसरी आपत्ति भी उठाई. 14 सितंबर के मसौदे के अनुसार पात्र फर्मों में 25 से अधिक कर्मचारी नहीं हो सकते, वार्षिक सकल राजस्व 1 करोड़ डॉलर से अधिक नहीं हो सकता और सैंडबॉक्स गतिविधियों के लिए ग्राहकों, निवेशकों या काउंटरपार्टी फंड्स में 2 करोड़ डॉलर से अधिक प्रतिबद्ध नहीं किए जा सकते. प्रत्येक आयोग प्रति वर्ष 20 से अधिक परियोजनाओं को मंजूरी नहीं दे सकेगा.
सीनेट वोट के बाद हुए दो संघीय विकास माइकल सेलर द्वारा उद्धृत नियामकीय रास्ते से मेल खाते हैं, हालांकि इनमें से कोई भी CLARITY द्वारा परिकल्पित पूर्ण वैधानिक ढांचा तैयार नहीं करता.
17 सितंबर को SEC ने अस्थायी, सशर्त छूट राहत दी, जिससे पात्र Tokenized Securities Venues को permissioned automated market makers और liquidity pools के माध्यम से कुछ tokenized National Market System स्टॉक्स का ट्रेड करने की अनुमति मिली. पात्र टोकनों में संबंधित पारंपरिक शेयरों के समान अधिकार और विशेषाधिकार होने चाहिए, और इश्यूअर्स अपने सिक्योरिटीज के इस ढांचे के तहत ट्रेड होने पर आपत्ति दर्ज कर सकते हैं.
SEC आदेश की अपनी कवरेज में crypto.news ने रिपोर्ट किया कि यह छूट योग्य टोकनाइज़्ड स्टॉक्स के लिए पांच-वर्षीय सशर्त मार्ग बनाती है. SEC आगे की नियामकीय कार्रवाई पर विचार करते हुए सार्वजनिक प्रतिक्रिया मांग रहा है.
उसी दिन CFTC ने भी अपनी प्रक्रिया आगे बढ़ाई. Office of Information and Regulatory Affairs के रिकॉर्ड के अनुसार एजेंसी ने “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets” को 17 सितंबर को व्हाइट हाउस समीक्षा के लिए भेजा. प्रविष्टि में इस कार्रवाई को pre-rule चरण में सूचीबद्ध किया गया है और कोई कानूनी समयसीमा नहीं दिखाई गई है.
CFTC सबमिशन पर crypto.news ने रिपोर्ट किया कि यह फाइलिंग सेलिग के अगस्त में दिए गए उस निर्देश के बाद आई है, जिसमें उन्होंने मौजूदा प्राधिकरण का उपयोग करके क्रिप्टो मार्केट स्ट्रक्चर की संभावनाओं की जांच करने को कहा था. सेलिग ने विनियमित बाजारों के माध्यम से leveraged या margined crypto trading के लिए संभावित नियमों और onchain finance के लिए वैध रास्ते तलाश रहे डेवलपर्स से जुड़ाव की पहचान की थी.
बैंक नियामकों ने मौजूदा कानूनों के तहत अलग कदम उठाए हैं. Office of the Comptroller of the Currency ने मार्च 2025 में कहा था कि राष्ट्रीय बैंक और फेडरल सेविंग्स एसोसिएशन लागू कानून और जोखिम नियंत्रणों के अधीन crypto custody, कुछ stablecoin activities और distributed-ledger node verification कर सकते हैं. OCC ने इन गतिविधियों के लिए पहले की supervisory non-objection आवश्यकता हटा दी.
ट्रेजरी GENIUS Act के तहत एक अलग ट्रैक पर काम कर रही है. 17 अगस्त को उसके प्रस्तावित नियम ने payment-stablecoin आवश्यकताओं के कार्यान्वयन पर टिप्पणियां मांगीं, और ट्रेजरी ने 18 जनवरी 2027 को अपेक्षित प्रभावी तिथि के रूप में चिन्हित किया.
CLARITY एक और सीनेट प्रयास के लिए उपलब्ध बना हुआ है
15 सितंबर के वोट ने H.R. 3633 को सीनेट कैलेंडर से नहीं हटाया. सीनेट के दैनिक फ्लोर रिकॉर्ड के अनुसार क्लोटर प्रस्ताव विफल होने के बाद सीनेटर थॉम टिलिस ने पुनर्विचार का प्रस्ताव रखा. 21 सितंबर तक समीक्षा की गई आधिकारिक सामग्री में किसी नए क्लोटर वोट की तारीख घोषित नहीं की गई थी.
फ्लोर वोट के बाहर भी बातचीत जारी रही है. सीनेट की इस विफलता के बाद crypto.news ने रिपोर्ट किया कि क्लोटर का विरोध करने वाले सात डेमोक्रेटिक सीनेटरों ने कहा कि असफल वोट बातचीत का अंत नहीं था. किसी भी नए प्रयास को बहस और संशोधनों की शुरुआत से पहले सीनेट की प्रक्रियात्मक सीमा पूरी करने के लिए पर्याप्त समर्थन की आवश्यकता होगी.
एजेंसी की नवीनतम ठोस अपडेट अब OIRA में है. उसके सार्वजनिक डॉकेट में CFTC rulemaking RIN 3038-AF80 को “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets” शीर्षक के तहत समीक्षा लंबित के रूप में सूचीबद्ध किया गया है, जो 17 सितंबर को प्राप्त हुआ. इस फाइलिंग में प्रस्तावित नियम-पाठ प्रकाशित नहीं किया गया है, और pre-rule पदनाम अपने आप में कोई नई ट्रेडिंग या पंजीकरण संबंधी बाध्यता नहीं लगाता.
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