यूरोप का क्रिप्टो बाजार मार्केट्स इन क्रिप्टो-एसेट्स लाइसेंस (MiCA) हासिल करने की दौड़ से आगे बढ़ गया है।
अगली परीक्षा यह है कि क्या अधिकृत फर्में यूरोपीय संघ के पूर्ण नियम-पुस्तिका के तहत संचालन जारी रखने के लिए आवश्यक कर्मचारियों, पूंजी और नियंत्रणों का खर्च उठा सकती हैं।
लागत का दबाव छोटी क्रिप्टो कंपनियों को विलय, बिक्री या बैंक साझेदारी की ओर धकेल सकता है। ब्रिटेन में भी यही पैटर्न विकसित हो सकता है, जहां वित्तीय आचार प्राधिकरण (Financial Conduct Authority) 30 सितंबर, 2026 को अपना प्राधिकरण गेटवे खोलेगा।
MiCA संक्रमण पूरे यूरोपीय संघ में 1 जुलाई, 2026 को समाप्त हो गया। यूरोपीय प्रतिभूति और बाजार प्राधिकरण (European Securities and Markets Authority) ने कहा कि यूरोपीय संघ के ग्राहकों को सेवा देने वाली किसी भी कंपनी को बिना प्राधिकरण के क्रिप्टो सेवाओं को बंद करना होगा। गैर-लाइसेंस प्राप्त फर्मों को विंड-डाउन योजनाएं निष्पादित करनी होंगी और ग्राहकों को एक अधिकृत प्रदाता या स्व-होस्टेड वॉलेट में संपत्तियां स्थानांतरित करने में मदद करनी होगी।
एक लाइसेंस क्रिप्टो-एसेट सेवा प्रदाता को MiCA की पासपोर्टिंग प्रणाली तक पहुंच प्रदान करता है, लेकिन यह निरंतर कर्तव्यों को भी लाता है। फर्मों को शासन, पूंजी, बाजार आचरण, शिकायत निवारण, साइबर सुरक्षा और एंटी-मनी लॉन्ड्रिंग प्रणालियों को बनाए रखना होगा। ये निश्चित लागतें छोटे एक्सचेंजों, ब्रोकर्स और कस्टोडियन पर अधिक भारी पड़ती हैं।
खास बात यह है कि 3,000 से अधिक क्रिप्टो फर्मों ने पहले की राष्ट्रीय प्रणालियों के तहत पंजीकरण कराया था, जबकि मई तक केवल 194 को MiCA की मंजूरी मिली थी। ESMA का रजिस्टर बाद में जुलाई की समय सीमा के आसपास अनुमोदन के बाद लगभग 300 अधिकृत प्रदाताओं तक पहुंच गया।
ब्रिटेन ने एक अलग MiCA-शैली व्यवस्था बनाने के बजाय अपने मौजूदा वित्तीय-सेवा ढांचे के भीतर क्रिप्टो को रखने का विकल्प चुना है। FCA ने कहा कि ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म, कस्टोडियन, मध्यस्थ, स्टेबलकॉइन जारीकर्ता और स्टेकिंग की व्यवस्था करने वाली फर्मों को प्राधिकरण की आवश्यकता होगी। आवेदन 30 सितंबर, 2026 से 28 फरवरी, 2027 तक चलेंगे, इससे पहले कि यह व्यवस्था 25 अक्टूबर, 2027 को शुरू हो।
कॉइंडेस्क द्वारा उद्धृत मॉर्गन लेविस के पार्टनर स्टीवन लाइटस्टोन ने कहा कि FCA उन जगहों पर "बहुत उच्च मानक" रखता है जहां उपभोक्ता शामिल होते हैं। उन्होंने कहा कि एक क्रिप्टो कंपनी को "किसी भी सामान्य पारंपरिक वित्तीय संस्थान की तरह व्यवहार किया जाएगा।" बैंक पहले से ही कई आवश्यक शासन, रिपोर्टिंग और वित्तीय-अपराध प्रणालियों का संचालन करते हैं।
FCA के अंतिम क्रिप्टो नियम ग्राहक-संपत्ति सुरक्षा को क्रिप्टो कस्टडी तक भी बढ़ाते हैं। इसका CASS 17 ढांचा अधिकृत कस्टोडियन के लिए सुरक्षा कर्तव्यों को कवर करता है। स्क्रैच से कुंजी प्रबंधन, सामंजस्य, अलगाव और पुनर्प्राप्ति प्रक्रियाओं का निर्माण एक विनियमित समूह में शामिल होने की तुलना में अधिक महंगा हो सकता है।
बैंक आंतरिक रूप से हर सेवा का निर्माण किए बिना प्रौद्योगिकी, लाइसेंस और विशेषज्ञ टीमों को प्राप्त करने के लिए अधिग्रहण का उपयोग कर सकते हैं। क्रिप्टो फर्में पूंजी, अनुपालन कर्मचारी, वितरण और ग्राहक संबंध प्राप्त कर सकती हैं। साझेदारी एक मध्य मार्ग प्रदान कर सकती है जब कोई भी पक्ष पूर्ण अधिग्रहण नहीं चाहता है।
हाल की यूरोपीय गतिविधि दोनों मॉडल दिखाती है। फ्रांस का CACEIS MiCA-लाइसेंस प्राप्त क्रिप्टो प्लेटफॉर्म Meria के लिए एक डील के करीब था। पुर्तगाल का बिसन बैंक (Bison Bank) अपनी डिजिटल-एसेट सहायक कंपनी को एकीकृत करने के बाद एक MiCA-अधिकृत प्रदाता बन गया। स्पेन के सेकाबैंक (Cecabank) ने वित्तीय संस्थानों के लिए विनियमित क्रिप्टो कस्टडी भी लॉन्च की।
यूरोपीय बैंकों के एक समूह ने एक नियोजित MiCA-अनुरूप यूरो स्टेबलकॉइन का समर्थन करने के लिए Fireblocks का चयन किया, जबकि Qivalis ने अपने कंसोर्टियम को 15 देशों में 37 वित्तीय संस्थानों तक विस्तारित किया।
सिग्नम यूरोप (Sygnum Europe) के मुख्य कार्यकारी साइमन श्नाइडर (Simon Schneider) ने कॉइंडेस्क को बताया कि 20% से भी कम यूरोपीय बैंक क्रिप्टो सेवाएं प्रदान करते हैं। बैंक के अधिकारी नियामक निश्चितता की उम्मीद करते हैं ताकि अधिक ग्राहक संपत्तियों को लाइसेंस प्राप्त संस्थानों की ओर ले जाया जा सके। बैंकों के पास पहले से ही ग्राहक नेटवर्क और अनुपालन ढाँचे हैं, जिससे कस्टडी, ब्रोकरेज, स्टेकिंग और टोकनाइजेशन में साझेदारी के लिए जगह बनती है।
एक BCG और FT पार्टनर्स की रिपोर्ट में पाया गया कि फिनटेक विलय और अधिग्रहण (M&A) का मूल्य 2023 में 105 बिलियन डॉलर से बढ़कर 2025 में 251 बिलियन डॉलर हो गया। बड़ी फिनटेक कंपनियों ने 2025 में 659 अधिग्रहण पूरे किए, जबकि बैंकों और अन्य स्थापित संस्थानों ने 589 अधिग्रहण किए। डिजिटल संपत्तियां और अनुपालन उन क्षेत्रों में से थे जो खरीदारों को आकर्षित कर रहे थे।
MiCA सौदों को आगे बढ़ाने का एक और कारण बन सकता है। एक खरीदार बड़े ग्राहक आधार पर अनुपालन लागतों को फैला सकता है, जबकि एक अधिग्रहित कंपनी दोहराव वाले लाइसेंस और प्रणालियों को बनाए रखने से बच सकती है। नियामक किसी भी लेनदेन के बाद भी स्वामित्व, शासन, आउटसोर्सिंग और ग्राहक सुरक्षा की समीक्षा करेंगे।
एकत्रण का मतलब यह नहीं है कि बैंक सभी क्रिप्टो-नेटिव कंपनियों की जगह ले लेंगे। विशेषज्ञ प्रदाता अभी भी प्रौद्योगिकी और बाजार ज्ञान प्रदान करते हैं जिसकी कई बैंकों में कमी है। स्व-कस्टडी भी विनियमित कस्टोडियन के व्यावसायिक मॉडल से बाहर रहेगी। संभावित बदलाव यह है कि कम स्वतंत्र प्रदाता होंगे और अधिक समूह बैंकिंग वितरण को क्रिप्टो बुनियादी ढांचे के साथ जोड़ेंगे।
अंतिम स्वरूप प्राधिकरण निर्णयों, परिचालन लागतों और ग्राहक प्रवासन पर निर्भर करेगा। MiCA ने अधिकृत प्रदाताओं को उन फर्मों से अलग कर दिया है जिन्हें यूरोपीय संघ के बाजार को छोड़ना होगा। FCA की 2027 की व्यवस्था ब्रिटेन में भी इसी तरह का दबाव लागू कर सकती है। छोटी कंपनियों को पूंजी जुटाने, बुनियादी ढांचे को साझा करने, बेचने या विनियमित बाजारों को छोड़ने की आवश्यकता हो सकती है। यह उन फर्मों के लिए गति की तुलना में पैमाने को अधिक मूल्यवान बना सकता है जो दीर्घकालिक विनियमित यूरोपीय पहुंच चाहते हैं।
