यू.एस. सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन के साथ 6 अगस्त को दायर अपनी त्रैमासिक रिपोर्ट के अनुसार, MARA होल्डिंग्स ने 4 अगस्त को शुरुआती संपार्श्विक के रूप में लगभग $1.2 बिलियन मूल्य के 18,750 BTC गिरवी रखने के बाद $600 मिलियन का नया ऋण प्राप्त किया।
यह वित्तपोषण कॉइनबेस क्रेडिट और टू प्राइम लेंडिंग से आया है क्योंकि MARA ऊर्जा संपत्तियों, बिटकॉइन माइनिंग, आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस और हाई-परफॉर्मेंस कंप्यूटिंग की ओर अधिक पूंजी निर्देशित कर रहा है।
यह ऋण जून तिमाही के बाद पूरे हुए, जब MARA ने लगभग $2.1 बिलियन के उचित मूल्य के साथ 35,577 BTC रखने की सूचना दी थी। इसलिए गिरवी रखे गए 18,750 BTC उसके रिपोर्ट किए गए तिमाही के अंत के बिटकॉइन होल्डिंग्स का लगभग 53% है। MARA ने कहा कि वह “प्राप्त आय का उपयोग” सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों के लिए करने की उम्मीद करता है, जिसमें उसके नियोजित लॉन्ग रिज एनर्जी एंड पावर अधिग्रहण के लिए नकद प्रतिफल के एक हिस्से का वित्तपोषण शामिल है।
हालांकि दोनों सुविधाओं में कुल $750 मिलियन का मूलधन है, लेकिन केवल $600 मिलियन ही नया ऋण है। कॉइनबेस ने $450 मिलियन की सुविधा प्रदान की, जिसमें $300 मिलियन का नया फंड और MARA की मौजूदा $150 मिलियन की कॉइनबेस क्रेडिट लाइन का पुनर्वित्तपोषण शामिल है। टू प्राइम ने अलग से $300 मिलियन का पूरी तरह से आहरित सावधि ऋण प्रदान किया।
कॉइनबेस के ऋण पर संघीय निधि लक्ष्य सीमा के मध्य बिंदु प्लस 3.875% के बराबर परिवर्तनीय दर लगती है। फेडरल रिजर्व ने 29 जुलाई को अपनी लक्ष्य सीमा 3.50% से 3.75% पर बनाए रखी, जिससे कॉइनबेस सुविधा पर वर्तमान दर लगभग 7.5% हो जाती है। यह ऋण 4 अगस्त, 2028 को परिपक्व होता है और स्वचालित रूप से एक और वर्ष के लिए बढ़ जाता है जब तक कि कोई भी पक्ष विस्तार को रद्द न करे।
इस बीच, टू प्राइम की $300 मिलियन की सुविधा पर 7.65% की निश्चित वार्षिक ब्याज दर लगती है और यह 3 अगस्त, 2028 को परिपक्व होती है। वर्तमान में लागू दरों पर, यदि पूरा मूलधन एक वर्ष के लिए बकाया रहता है, तो दोनों ऋणों से लगभग $56.7 मिलियन का वार्षिक ब्याज व्यय उत्पन्न होगा। यह आंकड़ा बताई गई दरों से गणना किया गया है न कि MARA के मार्गदर्शन के रूप में प्रदान किया गया है।
यह वित्तपोषण दर्शाता है कि MARA अपनी बिटकॉइन रिजर्व का उपयोग सीधे BTC बिक्री के साथ-साथ तरलता के स्रोत के रूप में कर रहा है। 30 जून तक, कंपनी के पास पहले से ही 4,528 BTC संपार्श्विक के रूप में गिरवी थे और अन्य 4,742 BTC तीसरे पक्ष को ऋण के रूप में दिए गए थे। 2026 के पहले छह महीनों के दौरान, MARA ने परिचालन को निधि देने, विकास के अवसरों का पीछा करने और तरलता का प्रबंधन करने के लिए लगभग 23,093 BTC को $1.6 बिलियन में बेचा।
MARA ने दूसरी तिमाही को 35,577 BTC के साथ समाप्त किया, जो एक साल पहले के 49,951 BTC से 29% कम है। कंपनी ने $174.9 मिलियन का तिमाही राजस्व और $611.3 मिलियन का शुद्ध घाटा दर्ज किया, जबकि बिटकॉइन की घटती कीमतों ने उसकी होल्डिंग्स पर $342.7 मिलियन के उचित मूल्य के नुकसान में योगदान दिया।
हालांकि, बिटकॉइन के मुकाबले उधार लेने से कंपनी को संपार्श्विक आवश्यकताओं के प्रति भी उजागर होना पड़ता है यदि BTC की कीमतें घटती हैं। MARA को दोनों ऋण व्यवस्थाओं के तहत सहमत संपार्श्विक अनुपात बनाए रखना होगा। यदि गिरवी रखी गई संपत्तियों का मूल्य निर्दिष्ट मार्जिन कॉल सीमा से नीचे गिरता है, तो उसे उन अनुपातों को बहाल करने के लिए अतिरिक्त संपार्श्विक जोड़ना होगा या अन्य अनुमत कार्रवाई करनी होगी।
पर्याप्त संपार्श्विक प्रदान करने में विफलता एक डिफ़ॉल्ट घटना का गठन करेगी और कॉइनबेस या टू प्राइम को गिरवी रखे गए बिटकॉइन को परिसमाप्त करने की अनुमति दे सकती है। फाइलिंग में सटीक मार्जिन कॉल थ्रेसहोल्ड का खुलासा नहीं किया गया है, इसलिए सार्वजनिक जानकारी यह नहीं दिखाती है कि बिटकॉइन की कीमत क्या होगी जो अतिरिक्त संपार्श्विक आवश्यकताओं को ट्रिगर करेगी।
MARA ने नए वित्तपोषण के एक हिस्से को हैनिबल, ओहियो में लॉन्ग रिज एनर्जी एंड पावर के प्रस्तावित अधिग्रहण से जोड़ा है। कंपनी ने अप्रैल में लगभग $1.5 बिलियन के उद्यम मूल्य पर इस लेनदेन की घोषणा की थी, जिसमें अनुमानित ऋण भी शामिल था। लॉन्ग रिज में एक बिजली उत्पादन व्यवसाय और 1,600 एकड़ से अधिक भूमि शामिल है जिसे MARA साइट पर अपनी मौजूदा बुनियादी ढांचे के साथ जोड़ना चाहता है।
MARA का कहना है कि यह संपत्ति बिटकॉइन माइनिंग, बिजली उत्पादन, AI बुनियादी ढांचे और उच्च प्रदर्शन कंप्यूटिंग सहित कई वर्कलोड का समर्थन कर सकती है। ये योजनाएं भविष्योन्मुखी बनी हुई हैं। कंपनी ने कैंपस के लिए AI किरायेदार अनुबंधों की घोषणा नहीं की है, हालांकि उसने कहा कि उसे संभावित ग्राहकों से रुचि मिली थी।
ओहियो सौदा एक व्यापक बुनियादी ढांचे के विस्तार का हिस्सा है। MARA ने जुलाई में टेक्सास के माटागोर्डा काउंटी में 1,200 एकड़ से अधिक की एक संचालित साइट का अधिग्रहण करने पर सहमति व्यक्त की थी। खरीद मूल्य मील के पत्थर-आधारित भुगतानों के माध्यम से $600 मिलियन तक पहुंच सकता है, जबकि MARA का कहना है कि यह साइट अंततः 2 GW तक की क्षमता का समर्थन कर सकती है।
MARA उस रणनीति को वित्तपोषित करने के लिए अपनी बैलेंस शीट को भी नया आकार दे रहा है। संबंधित कवरेज में, कंपनी ने पहली तिमाही के दौरान 20,880 BTC बेचे और परिवर्तनीय ऋण को वापस खरीदने के लिए आय के एक हिस्से का उपयोग किया। 30 जून तक, MARA ने कहा कि कुल ऋण 2025 के अंत में $3.6 बिलियन से घटकर लगभग $2.4 बिलियन हो गया था।
अगला प्रमुख मील का पत्थर लॉन्ग रिज लेनदेन का पूरा होना है। MARA की SEC फाइलिंग में कहा गया है कि अधिग्रहण का उद्यम मूल्य लगभग $1.5 बिलियन है, जिसमें लगभग $900 मिलियन तक का अनुमानित ऋण शामिल है। कंपनी ने आवश्यकता पड़ने पर उस ऋण के एक हिस्से के लिए बैकस्टॉप वित्तपोषण के रूप में $785 मिलियन तक की 364-दिवसीय वरिष्ठ सुरक्षित ब्रिज सुविधा के लिए बार्कलेज की प्रतिबद्धता भी प्राप्त की है।
समापन की गारंटी नहीं है। MARA ने खुलासा किया कि यदि अधिग्रहण 30 नवंबर, 2026 तक पूरा नहीं होता है तो उसे $75 मिलियन का समाप्ति शुल्क देना पड़ सकता है। यदि कुछ नियामक शर्तें अनसुलझी रहती हैं तो यह समय सीमा 30 जून, 2027 तक बढ़ाई जा सकती है।
अभी के लिए, कॉइनबेस और टू प्राइम ऋण MARA को एक और तत्काल बड़ी बिटकॉइन बिक्री या इक्विटी जारी किए बिना $600 मिलियन की अतिरिक्त तरलता प्रदान करते हैं। बदले में, उसके बिटकॉइन ट्रेजरी का एक बड़ा हिस्सा अब ऋणदाता संपार्श्विक आवश्यकताओं से बंधा हुआ है। उन वित्तपोषण लाभों और कम BTC कीमतों के जोखिम के बीच संतुलन एक महत्वपूर्ण कारक बना रहेगा क्योंकि MARA लॉन्ग रिज के समापन की ओर बढ़ रहा है और अपने अमेरिकी ऊर्जा और AI बुनियादी ढांचे के पोर्टफोलियो का निर्माण जारी रखे हुए है।
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