एक अमेरिकी अपीलीय अदालत ने कालशी के पक्ष में फैसला सुनाया, जिसमें कहा गया कि सीएफटीसी-विनियमित इवेंट कॉन्ट्रैक्ट संघीय कानून के अंतर्गत आते हैं, न कि न्यू जर्सी के जुआ नियमों के, जिससे भविष्यवाणी बाजारों की निगरानी को नया रूप मिला है।
एक संघीय अपीलीय अदालत ने फैसला सुनाया है कि न्यू जर्सी, कालशी को राज्य में खेल-संबंधित इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स की पेशकश करने से नहीं रोक सकता, यह घोषणा करते हुए कि कमोडिटी एक्सचेंज अधिनियम और कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) का उन बाजारों पर विशेष अधिकार है। फिलाडेल्फिया में तीसरी अमेरिकी सर्किट कोर्ट ऑफ अपील्स ने 2-1 के फैसले में कहा कि कालशी के निर्दिष्ट अनुबंध बाजार पर ट्रेडिंग संघीय डेरिवेटिव कानून द्वारा शासित होती है, न कि राज्य के जुआ कोड द्वारा, जिससे न्यू जर्सी के नियामकों को उनके 'सीज-एंड-डेसिस्ट' आदेश को लागू करने से प्रभावी ढंग से रोका गया। यह फैसला कालशी के लिए एक बड़ी कानूनी जीत को पुख्ता करता है, जिसने वर्षों से तर्क दिया है कि उसके अनुबंध पारंपरिक स्पोर्ट्स बेट्स के बजाय स्वैप और हेजिंग उपकरण हैं।
यह मामला 2025 में न्यू जर्सी द्वारा भेजे गए 'सीज-एंड-डेसिस्ट' पत्रों की एक श्रृंखला से उपजा है, जिसमें कालशी के खेल बाजारों पर राज्य के स्पोर्ट्स वेजरिंग एक्ट और संविधान का उल्लंघन करने का आरोप लगाया गया था और प्रति उल्लंघन $100,000 तक के जुर्माने की धमकी दी गई थी। कालशी ने संघीय अदालत में मुकदमा दायर किया, जिसमें दावा किया गया कि, सीएफटीसी-विनियमित निर्दिष्ट अनुबंध बाजार के रूप में, उसके इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स सीधे संघीय क्षेत्राधिकार के अंतर्गत आते हैं और 'कमोडिटी एक्सचेंज एक्ट' द्वारा विनियमित 'स्वैप' का एक प्रकार हैं। न्यू जर्सी के एक संघीय न्यायाधीश ने 2025 में पहले ही कालशी को एक प्रारंभिक निषेधाज्ञा (preliminary injunction) दे दी थी, यह लिखते हुए कि उन्हें 'विश्वास था कि कालशी के खेल-संबंधित इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स सीएफटीसी के विशेष क्षेत्राधिकार में आते हैं,' एक ऐसा दृष्टिकोण जिसे अब तीसरी सर्किट ने बड़े पैमाने पर समर्थन दिया है।
अपीलीय अदालत की राय कालशी की व्यापक रणनीति के अनुरूप है क्योंकि यह कई राज्यों, जिनमें नेवादा, मैरीलैंड और टेनेसी शामिल हैं, के नियामकों के साथ इस बात पर लड़ रहा है कि उसके बाजार अवैध जुआ हैं या संघीय रूप से संरक्षित डेरिवेटिव। उदाहरण के लिए, टेनेसी में, अमेरिकी जिला न्यायाधीश एलेटा ट्राउगर ने हाल ही में उस राज्य के 'सीज-एंड-डेसिस्ट' आदेश के प्रवर्तन को रोकने के लिए एक अस्थायी प्रतिबंधात्मक आदेश दिया, यह पाते हुए कि कालशी इस तर्क पर सफल होने की संभावना है कि संघीय कानून राज्य के जुआ कानूनों को पूर्ववर्ती करता है। व्यापक रूप से, सीएफटीसी और अमेरिकी न्याय विभाग ने एरिज़ोना, कनेक्टिकट और इलिनोइस पर मुकदमा करके इस लड़ाई को और बढ़ा दिया है, जिसे सीएफटीसी के अध्यक्ष माइक सेलिग ने भविष्यवाणी बाजारों को विनियमित करने के अपने प्रयासों में 'सीएफटीसी को लांघने के आक्रामक और अति उत्साही प्रयास' कहा।
न्यू जर्सी के फैसले पर प्रतिक्रिया देते हुए, कालशी के सह-संस्थापक और सीईओ तारेक मंसूर ने अपीलीय फैसले को 'महत्वपूर्ण जीत' बताया और तर्क दिया कि विनियमित भविष्यवाणी बाजार अपारदर्शी पारंपरिक सट्टेबाजी चैनलों की तुलना में 'अधिक पारदर्शिता और निष्पक्षता' प्रदान करते हैं। पहले की टिप्पणी में, मंसूर ने कहा है कि भविष्यवाणी बाजार 'शोरगुल वाली सुर्खियों के बजाय स्वच्छ, भीड़-संचालित संभावनाओं' को वितरित करके पारंपरिक वित्तीय साधनों से बेहतर प्रदर्शन कर सकते हैं, कालशी जैसे प्लेटफार्मों को कैसीनो के बजाय सूचना अवसंरचना के रूप में प्रस्तुत करते हैं। यह निर्णय ऐसे समय भी आया है जब Polymarket जैसे प्रतिद्वंद्वी अपने स्वयं के सीएफटीसी अनुमोदन प्राप्त कर रहे हैं, एजेंसी ने Polymarket का पूरी तरह से विनियमित अमेरिकी एक्सचेंजों के क्लब में 'प्रभावी ढंग से स्वागत' किया है और इसे पूर्ण निर्दिष्ट-अनुबंध-बाजार-शैली निगरानी और स्व-नियामक कर्तव्यों के लिए बाध्य किया है।
तीसरी सर्किट की जीत के बावजूद, कालशी का नियामक जोखिम अभी खत्म नहीं हुआ है। नेवादा के एक न्यायाधीश ने हाल ही में कंपनी को उस राज्य में इवेंट-आधारित अनुबंधों की पेशकश करने से रोकने वाले प्रतिबंध को बढ़ा दिया है, जो भविष्यवाणी प्लेटफार्मों के सामने खंडित कानूनी परिदृश्य को रेखांकित करता है। संघीय स्तर पर, अमेरिकी सीनेटरों के एक द्विदलीय समूह ने सीएफटीसी-विनियमित भविष्यवाणी बाजारों पर खेल-सट्टेबाजी और कैसीनो-शैली के अनुबंधों पर पूरी तरह से प्रतिबंध लगाने के लिए कानून प्रस्तावित किया है, जिससे यह संभावना बढ़ गई है कि कांग्रेस, न कि केवल अदालतें, यह तय करेंगी कि कालशी जैसी कंपनियां खेलों में कितनी दूर तक जा सकती हैं।
