जेपी मॉर्गन का कहना है कि बार-बार हुए DeFi हैक, केल्प के rsETH एक्सप्लॉइट के बाद 20 बिलियन डॉलर की TVL गिरावट, और स्थिर ETH-आधारित TVL ऑनचेन लेंडिंग और यील्ड के लिए संस्थागत रुचि को कम कर रहे हैं।
जेपी मॉर्गन के विश्लेषकों ने द ब्लॉक को बताया कि “DeFi में बार-बार होने वाली सुरक्षा घटनाएँ और ETH के संदर्भ में कुल लॉक किए गए मूल्य (TVL) का ठहराव DeFi में संस्थागत रुचि को सीमित कर रहा है,” इस बात पर प्रकाश डालते हुए कि कैसे बार-बार होने वाले एक्सप्लॉइट बड़े पैमाने पर विश्वास को कम कर रहे हैं।
केल्प डीएओ (DAO) के rsETH से जुड़ी नवीनतम क्रॉस-चेन ब्रिज घटना का हवाला देते हुए, बैंक ने कहा कि इस घटना के कारण “कुछ ही दिनों में DeFi TVL में लगभग 20 बिलियन डॉलर का नुकसान हुआ,” यह इस बात पर ज़ोर देता है कि विश्वास टूटने पर नाममात्र की तरलता कितनी तेज़ी से गायब हो सकती है।
अपने नोट में, विश्लेषकों ने बताया कि कैसे हमलावरों ने “लगभग 292 मिलियन डॉलर के असुरक्षित rsETH को मिंट किया और इसे संपार्श्विक (collateral) के रूप में उपयोग करके Aave पर वास्तविक ETH उधार लिया, जिसके परिणामस्वरूप लगभग 230 मिलियन डॉलर का खराब ऋण (bad debt) हुआ,” जिससे जो एक स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट खामी के रूप में शुरू हुआ था वह ब्लू-चिप लेंडिंग बाजारों में एक प्रणालीगत झटका बन गया।
जेपी मॉर्गन ने यह भी तर्क दिया कि ये विफल घटनाएँ उपयोगकर्ता के व्यवहार को बदल रही हैं, यह लिखते हुए कि “सुरक्षा घटनाओं के बाद, उपयोगकर्ता सुरक्षा के लिए टेथर के USDT की ओर मुड़ते हैं,” क्योंकि पूंजी जोखिम भरे प्रोटोकॉल-नेटिव एसेट्स और यील्ड रणनीतियों से कथित स्थिर ठिकानों में घूमती है।
बैंक ने DeFi TVL के ठहराव की ओर इशारा किया जब इसे डॉलर के बजाय ईथर में मापा जाता है, इसे एक और संरचनात्मक चेतावनी संकेत के रूप में बताते हुए, यह नोट किया कि स्थिर या घटता हुआ ETH-आधारित TVL इंगित करता है कि “अंतर्निहित गतिविधि नहीं बढ़ रही है, भले ही टोकन की कीमतें बढ़ें।”
द ब्लॉक के अनुसार, विश्लेषकों ने निष्कर्ष निकाला कि जब तक DeFi “सुरक्षा, जोखिम प्रबंधन और बीमा तंत्रों में निरंतर सुधार” प्रदर्शित नहीं कर सकता, तब तक बड़े संस्थान ऑन-चेन लेंडिंग, डेरिवेटिव्स और क्रॉस-चेन इंफ्रास्ट्रक्चर में अधिक पूंजी आवंटित करने के बारे में सतर्क रहेंगे।
