जेपी मॉर्गन के विश्लेषकों के अनुसार, निवेशक तथाकथित मूल्यह्रास व्यापार से दूर होते जा रहे हैं, बिटकॉइन के लिए यह गिरावट तेज हो रही है जबकि सोने के लिए यह जारी है।

जेपी मॉर्गन के प्रबंध निदेशक निकोलाओस पैनिगिरत्ज़ोग्लू के नेतृत्व में विश्लेषकों ने एक रिपोर्ट में कहा कि 5 जून को समाप्त सप्ताह में गोल्ड एक्सचेंज-ट्रेडेड फंडों में लगभग 20 बिलियन डॉलर का बहिर्प्रवाह देखा गया, जबकि पिछले सप्ताह मामूली अंतर्प्रवाह हुआ था, वहीं बिटकॉइन ईटीएफ में पिछले चार हफ्तों से धीरे-धीरे बढ़ता बहिर्प्रवाह दर्ज किया गया है।

विश्लेषकों ने कहा, "हम खुदरा और संस्थागत दोनों निवेशकों द्वारा मूल्यह्रास व्यापार से व्यापक वापसी देख रहे हैं।" "मूल्यह्रास व्यापार से यह वापसी सोने के लिए जारी रही है और हाल के हफ्तों में बिटकॉइन के लिए तो यह और भी तेज हो गई है।"

मूल्यह्रास व्यापार से तात्पर्य भू-राजनीतिक अनिश्चितता, लगातार मुद्रास्फीति, बढ़ते सरकारी ऋण, फिएट मुद्राओं में कमजोर विश्वास और अमेरिकी डॉलर से दूर विविधीकरण सहित चिंताओं से प्रेरित बिटकॉइन और सोने की निवेशक मांग से है। विश्लेषकों के अनुसार, यह व्यापार हाल के हफ्तों में ईटीएफ, वायदा बाजारों और निवेशक पोजीशनिंग में फीका पड़ रहा है।

संस्थागत निवेशकों ने भी वायदा बाजारों के माध्यम से अपना जोखिम कम करना जारी रखा है। विश्लेषकों ने कहा कि फरवरी के अंत से सोने की स्थिति लगातार गिरी है, जबकि बिटकॉइन, जो मध्य पूर्व संघर्ष की शुरुआत से मूल्यह्रास व्यापार की मुख्य अभिव्यक्ति रहा था, मई की शुरुआत में उलट गया और तब से और कमजोर हो गया है।

जेपी मॉर्गन के मोमेंटम इंडिकेटर्स भी इसी तरह का रुझान दिखाते हैं। सोने के निवेशकों ने फरवरी के अंत से लंबी पोजीशन काटनी शुरू कर दी है, जबकि बिटकॉइन को शुरू में शॉर्ट कवरिंग से फायदा हुआ था, इससे पहले कि मई की शुरुआत में यह उलट गया। विश्लेषकों ने आगे कहा कि नई शॉर्ट पोजीशन ने इस सप्ताह सोने की गिरावट को और बढ़ा दिया होगा।

विश्लेषकों ने गैर-बैंक निवेशकों द्वारा बिटकॉइन और सोने में इक्विटी, बॉन्ड और नकदी के सापेक्ष आवंटन को भी ट्रैक किया। 2023 के मध्य से लगातार बढ़ने के बाद, ये आवंटन मार्च 2025 में देखे गए स्तरों पर वापस आ गए हैं। जेपी मॉर्गन ने यह भी कहा कि बिटकॉइन की गिरावट ईटीएफ और वायदा बाजारों दोनों में कमजोर तरलता से और बढ़ गई प्रतीत होती है।

बिटकॉइन और सोना जोखिम वाली संपत्तियों की तरह व्यवहार कर रहे हैं

विश्लेषकों ने बाजार सहसंबंधों में बदलाव पर भी प्रकाश डाला। बिटकॉइन का 10-वर्षीय अमेरिकी वास्तविक ट्रेजरी यील्ड के साथ सहसंबंध हाल ही में नकारात्मक हो गया है, इस साल की शुरुआत में सोने में भी ऐसा ही बदलाव देखा गया था, जो यह बताता है कि गैर-उपज वाली संपत्तियों को रखने की अवसर लागत दोनों पर भारी पड़ रही है।

इसी समय, S&P 500 के साथ सोने का सहसंबंध बिटकॉइन के इक्विटी के साथ पारंपरिक रूप से सकारात्मक संबंध के करीब आ गया है, जिससे पता चलता है कि दोनों संपत्तियां हाल ही में पोर्टफोलियो विविधीकरण के बजाय जोखिम वाली संपत्तियों की तरह व्यवहार कर रही हैं।

यह रिपोर्ट काफी हद तक जेपी मॉर्गन के पिछले सप्ताह प्रकाशित डिजिटल संपत्तियों पर सतर्क रुख को दोहराती है। विश्लेषकों ने फिर से कहा कि एक मजबूत दूसरी छमाही के लिए डिजिटल एसेट ट्रेजरी कंपनियों को बढ़ती लाभांश दायित्वों को पूरा करने के बारे में अधिक स्पष्टता प्रदान करने की आवश्यकता होगी, संभवतः डॉलर आरक्षित निधियों के पुनर्निर्माण के माध्यम से, और अमेरिकी क्रिप्टो बाजार संरचना कानून पारित होने की आवश्यकता होगी, एक ऐसा परिणाम जिसे वे वर्तमान में 50% से कम संभावना देते हैं।

सतर्क दृष्टिकोण के बावजूद, विश्लेषकों ने दोहराया कि वर्तमान कमजोर बाजार भावना अंततः "भविष्य के लिए एक तेजी का विपरीत संकेत" साबित हो सकती है।