जापान 2028 की शुरुआत में अपना पहला बिटकॉइन एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) लॉन्च कर सकता है, क्योंकि नियामक ऐसे नियमों की तैयारी कर रहे हैं जो निवेश ट्रस्टों और ईटीएफ को सीधे क्रिप्टो परिसंपत्तियों को रखने की अनुमति देंगे।

23 जुलाई की निक्केई रिपोर्ट के अनुसार, वित्तीय सेवा एजेंसी (FSA) निवेश-फंड नियमों को संशोधित करने की योजना बना रही है, क्योंकि सांसदों ने उन संशोधनों को मंजूरी दे दी है जो क्रिप्टो परिसंपत्तियों को वित्तीय उपकरण और विनिमय अधिनियम (Financial Instruments and Exchange Act) के दायरे में लाते हैं। यह बदलाव जापान को क्रिप्टो को मुख्य रूप से भुगतान परिसंपत्ति के रूप में विनियमित करने के बजाय एक वित्तीय निवेश उत्पाद के रूप में मानने की दिशा में आगे बढ़ा रहा है।

इस बीच, कानूनी बदलाव का मतलब यह नहीं है कि बिटकॉइन ईटीएफ तुरंत लॉन्च हो सकता है। जापान को अभी भी विस्तृत नियमों और अपने निवेश-ट्रस्ट ढांचे में बदलाव की आवश्यकता है, इससे पहले कि फंड प्रबंधक ऐसे उत्पाद पेश कर सकें जो क्रिप्टो को प्राथमिक निवेश लक्ष्य के रूप में रखते हैं। 

एफएसए की सामग्री इस बात की पुष्टि करती है कि क्रिप्टो विनियमन भुगतान सेवा अधिनियम (Payment Services Act) से वित्तीय उपकरण और विनिमय अधिनियम में स्थानांतरित हो रहा है, जिसमें नए प्रकटीकरण और बाजार आचरण की आवश्यकताएं भी शामिल हैं।

जैसा कि crypto.news ने 15 जुलाई को रिपोर्ट किया था, जापान ने ऐसा कानून पारित किया है जो घरेलू क्रिप्टो ईटीएफ के लिए एक मार्ग प्रशस्त करता है, हालांकि व्यक्तिगत उत्पादों को अभी भी नियामक अनुमोदन की आवश्यकता होगी। एक पहले की रिपोर्ट में कहा गया था कि जापान एक्सचेंज ग्रुप 2027 की शुरुआत में लिस्टिंग पर विचार कर रहा था, जबकि नवीनतम निक्केई रिपोर्ट 2028 को संभावित लॉन्च तिथि के रूप में इंगित करती है। 

जेपीएक्स के मुख्य कार्यकारी हिरोकी यामामिची ने पहले कहा था कि एक ईटीएफ "कभी भी किया जा सकता है, एक बार कानूनी ढांचा स्थापित हो जाए और कर उपचार स्पष्ट हो जाए।"

वित्तीय समूह बिटकॉइन ईटीएफ के लिए तैयारी कर रहे हैं

जापान की कई सबसे बड़ी वित्तीय फर्में ऐसे उत्पादों का अध्ययन कर रही हैं जो एक बार नियामकों द्वारा नियम पूरे होने के बाद बाजार में प्रवेश कर सकते हैं। जैसा कि पहले रिपोर्ट किया गया था, एसबीआई सिक्योरिटीज और राकुटेन सिक्योरिटीज अपने स्वयं के समूहों के माध्यम से क्रिप्टो निवेश ट्रस्ट तैयार कर रहे हैं। नोमुरा, दाइवा, एसएमबीसी-लिंक्ड फर्में और एसेट मैनेजमेंट वन भी संभावित उत्पादों की जांच कर रहे हैं।

नियोजित बाजार बिटकॉइन ईटीएफ से आगे बढ़ सकता है। एसबीआई ग्लोबल एसेट मैनेजमेंट ने बिटकॉइन और एथेरियम जैसी तरल क्रिप्टो परिसंपत्तियों पर केंद्रित फंड पर विचार किया है। इस बीच, ओसाका एक्सचेंज ने 2028 में बिटकॉइन वायदा (futures) लॉन्च करने पर चर्चा की है, यदि स्पॉट ईटीएफ कानूनी हो जाते हैं। ये योजनाएं दर्शाती हैं कि पारंपरिक वित्तीय फर्में नियामकों द्वारा अंतिम ढांचे को पूरा करने से पहले ही उत्पादों की तैयारी कर रही हैं।

संस्थागत रुचि भी बढ़ रही है। नोमुरा होल्डिंग्स के 2026 के सर्वेक्षण में पाया गया कि अगले तीन वर्षों में क्रिप्टो निवेश पर विचार करने वाले 79% उत्तरदाताओं ने निवेश करने की योजना बनाई। उनमें से, 60% ने अपने पोर्टफोलियो का 2% और 5% से कम के बीच आवंटित करने की उम्मीद की। सर्वेक्षण में यह भी पाया गया कि 65% ने क्रिप्टो परिसंपत्तियों को अपने निवेश में विविधता लाने के तरीके के रूप में देखा।

खुदरा निवेशक मांग का मुख्य स्रोत बन सकते हैं

जापान का बिटकॉइन ईटीएफ बाजार अमेरिकी बाजार से अलग तरह से विकसित हो सकता है, जहां संस्थागत निवेशक स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ में प्रमुख भागीदार बन गए हैं। जापान में बड़े क्रिप्टो आवंटन करने वाले संस्थानों का एक छोटा समूह है, जबकि परिवार अपनी वित्तीय संपत्ति का एक बड़ा हिस्सा नकदी और जमा में रखते हैं। बैंक ऑफ जापान के आंकड़ों के अनुसार, नकदी और जमा हिस्सेदारी घरेलू वित्तीय परिसंपत्तियों के लगभग आधे हिस्से के बराबर है।

यह संरचना व्यक्तिगत निवेशकों को मांग का एक प्रमुख स्रोत बना सकती है। 23 जुलाई की निक्केई रिपोर्ट में अनुमान लगाया गया था कि जापानी बिटकॉइन ईटीएफ वित्तीय वर्ष 2028 तक ¥3 ट्रिलियन तक आकर्षित कर सकते हैं। 

एफएसए ने 14 मिलियन से अधिक घरेलू क्रिप्टो खातों की भी रिपोर्ट दी है, जबकि लगभग 70% खाताधारकों की वार्षिक आय ¥7 मिलियन से कम है। एक विनियमित ईटीएफ निवेशकों को सीधे क्रिप्टो वॉलेट का प्रबंधन किए बिना प्रतिभूति खातों (securities accounts) के माध्यम से बिटकॉइन एक्सपोजर प्राप्त करने की अनुमति दे सकता है।

नए उत्पादों की तैयारी कर रहे वित्तीय समूहों के बीच भी वही खुदरा फोकस दिखाई दे रहा है। राकुटेन स्मार्टफोन सेवाओं के माध्यम से क्रिप्टो निवेश ट्रस्टों को उपलब्ध कराने की योजना बना रहा है, जबकि अन्य ब्रोकरेज ऐसे उत्पादों का अध्ययन कर रहे हैं जो व्यक्तिगत ग्राहकों द्वारा उपयोग किए जाने वाले मौजूदा निवेश प्लेटफार्मों में फिट हो सकते हैं।

पेंशन की रुचि क्रिप्टो एक्सपोजर के लिए एक और मार्ग जोड़ती है

संस्थागत स्वीकृति अभी भी सीमित है, लेकिन कुछ जापानी पेंशन प्रबंधकों ने छोटे क्रिप्टो आवंटन का परीक्षण शुरू कर दिया है। ओकायामा में राष्ट्रीय व्यापार पेंशन फंड (National Business Pension Fund), जो लगभग 1,200 छोटे और मध्यम आकार के व्यवसायों का प्रतिनिधित्व करता है, वित्तीय वर्ष 2026 के दौरान अपनी संपत्ति का लगभग 1% क्रिप्टो-संबंधित फंडों में आवंटित करने की योजना बना रहा है।

फण्ड के निवेश प्रबंधन के कार्यकारी निदेशक, ऐयु किगुची ने विविधीकरण रणनीति को यह कहते हुए समझाया, “यह इसलिए है क्योंकि इसकी कीमत की गतिविधियों का अमेरिकी डॉलर के साथ कम सहसंबंध (low correlation) है।” फण्ड लगभग ¥21.5 बिलियन का प्रबंधन करता है और सीधे क्रिप्टो परिसंपत्तियां खरीदने के बजाय प्रमुख विदेशी हेज फंडों द्वारा प्रबंधित फंडों के माध्यम से एक्सपोजर प्राप्त करने की योजना बना रहा है।

यह कदम व्यापक निवेशक रुचि बढ़ने के साथ भी आता है। नोमुरा के सर्वेक्षण में विविधीकरण उपकरण के रूप में क्रिप्टो की मजबूत मांग पाई गई, जबकि वित्तीय फर्में निवेश ट्रस्टों और संभावित ईटीएफ की तैयारी जारी रखे हुए हैं। जापान एक्सचेंज ग्रुप ने यह भी कहा है कि परिसंपत्ति प्रबंधक क्रिप्टो-लिंक्ड उत्पादों में रुचि दिखा रहे हैं।

जापान के अगले कदम इस बात पर निर्भर करेंगे कि एफएसए कितनी जल्दी अपने निवेश-ट्रस्ट नियमों को पूरा करता है और एक्सचेंज लिस्टिंग आवश्यकताओं को कैसे निर्धारित करते हैं। अभी के लिए, नियामक परिवर्तनों, परिसंपत्ति-प्रबंधक की तैयारियों और बढ़ती निवेशक रुचि ने देश को घरेलू बिटकॉइन ईटीएफ बाजार के करीब ला दिया है। नवीनतम रिपोर्ट की गई समय-सीमा के अनुसार, पहला लॉन्च 2028 की शुरुआत में हो सकता है, जिसमें खुदरा निवेशक मांग का एक बड़ा हिस्सा प्रदान कर सकते हैं।