पिछले सप्ताह बैंक ऑफ जापान द्वारा ब्याज दरें बढ़ाए जाने के बाद जापानी सरकारी बॉन्ड यील्ड कई दशकों के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई हैं, जिससे उन क्रिप्टोकरेंसी पर दबाव का एक और स्रोत जुड़ गया है जो पहले से ही बढ़ती अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड और फेडरल रिजर्व की दर बढ़ोतरी की नई उम्मीदों से जूझ रही हैं।

रॉयटर्स ने 24 सितंबर को रिपोर्ट किया कि जापान की 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड 10 बेसिस पॉइंट बढ़कर 3.075% पर पहुंच गई, जो अगस्त 1996 के बाद का इसका उच्चतम स्तर है, जबकि पांच-वर्षीय यील्ड 10 बेसिस पॉइंट बढ़कर रिकॉर्ड 2.375% हो गई।

यह बढ़त शुक्रवार को बीओजे द्वारा अपनी नीतिगत दर 1% से बढ़ाकर 1.25% करने के बाद जापान के पहले ट्रेडिंग सत्र के दौरान आई। सार्वजनिक अवकाशों के कारण जापानी बाजार बुधवार तक बंद रहे थे।

बिकवाली पूरी यील्ड कर्व में फैल गई, जिसमें 20-वर्षीय जेजीबी यील्ड 8 बेसिस पॉइंट बढ़कर 3.9% और 30-वर्षीय यील्ड 6 बेसिस पॉइंट बढ़कर 4.13% हो गई।

बीओजे गवर्नर काजुओ उएदा ने संकेत दिया कि आगे और दर बढ़ोतरी हो सकती है, जबकि घरेलू महंगाई को लेकर चिंताओं ने बॉन्ड्स पर दबाव बनाए रखा है। फैसले के बाद येन कमजोर हुआ, जिसके कुछ घंटों बाद जापानी अधिकारियों ने मुद्रा बाजार में रेट चेक किए।

मित्सुबिशी यूएफजे एसेट मैनेजमेंट के एग्जीक्यूटिव चीफ फंड मैनेजर मसायुकी कोगुची ने रॉयटर्स से कहा, “दुनियाभर में ब्याज दरों की समीक्षा हो रही है, और जापान की ब्याज दरें खास तौर पर काफी कम हैं।”

उन्होंने कहा, “इसलिए जब बाजार को कोई नकारात्मक संकेत मिलता है, तो बिकवाली तेज हो जाती है।”

जापानी बॉन्ड यील्ड येन-फंडेड ट्रेड्स पर दबाव डाल सकती है

जापान में बढ़ती दरें बिटकॉइन या अन्य क्रिप्टोकरेंसी के लिए सीधे संकेत नहीं देतीं, लेकिन ट्रेडर्स जापान पर नजर रखे हुए हैं क्योंकि वैश्विक कैरी ट्रेड्स की फंडिंग में उसकी महत्वपूर्ण भूमिका रही है।

ऐतिहासिक रूप से निवेशक कम दरों पर येन उधार लेकर उस धन को अधिक रिटर्न देने वाली परिसंपत्तियों में लगाते रहे हैं। जैसे-जैसे जापान में उधारी लागत बढ़ती है, इनमें से कुछ पोजीशंस कम आकर्षक हो सकती हैं।

Crypto.news ने पहले रिपोर्ट किया था कि यदि केंद्रीय बैंक दरें बढ़ाना जारी रखता है, तो विश्लेषक येन-फंडेड ट्रेड्स पर संभावित दबाव पर नजर रख रहे थे।

बिटगेट वॉलेट के चीफ मार्केटिंग ऑफिसर जेमी एलकालेह ने उस समय कहा था कि बिटकॉइन के लिए फेड अभी भी प्रमुख केंद्रीय बैंक संकेतक बना हुआ है, क्योंकि वही डॉलर लिक्विडिटी और रियल यील्ड की पृष्ठभूमि तय करता है, जबकि बीओजे एक ऐसा जोखिम है जिसे बाजार कम आंक सकता है।

हालांकि, अभी तक जापान के इस ताजा कदम से अव्यवस्थित कैरी ट्रेड अनवाइंड के स्पष्ट संकेत नहीं मिले हैं।

बीओजे के फैसले के बाद येन मजबूत होने के बजाय कमजोर हुआ। एक पारंपरिक कैरी ट्रेड रिवर्सल तब अधिक समस्याग्रस्त हो जाता है जब जापानी मुद्रा मजबूत होती है, क्योंकि येन उधार लेने वाले निवेशकों को उन पोजीशंस को बंद करने या सर्विस करने में अधिक लागत का सामना करना पड़ सकता है।

इसलिए यह स्थिति अगस्त 2024 के येन कैरी ट्रेड एपिसोड से अलग है, जब जापानी मौद्रिक नीति और मुद्रा चालों ने निवेशकों को सस्ते येन फंडिंग का पुनर्मूल्यांकन करने पर मजबूर किया था और वैश्विक बाजारों में लीवरेज्ड पोजीशंस घटाई गई थीं।

फिर भी, ऊंची घरेलू यील्ड इस बात को प्रभावित कर सकती है कि जापानी संस्थान अपना पैसा कहां लगाते हैं।

सितंबर की शुरुआत में जापान की 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड थोड़े समय के लिए 3% के पार चली गई थी, जिसके बाद ब्लैकरॉक ने इस संभावना की जांच की कि क्या जापानी संस्थान अधिक पूंजी घरेलू बाजार में रखना शुरू कर सकते हैं।

उस समय जापानी निवेशकों के लिए येन-हेज्ड 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी लगभग 2% यील्ड दे रही थीं, जबकि जापानी सरकारी ऋण पर लगभग 3% रिटर्न मिल रहा था।

ब्लैकरॉक ने जापान की लगभग 1.1 ट्रिलियन डॉलर की अमेरिकी ट्रेजरी होल्डिंग्स में काल्पनिक 5% पुनःआवंटन का उपयोग यह दिखाने के लिए किया कि लगभग 55 अरब डॉलर जापानी परिसंपत्तियों की ओर जा सकते हैं। यह गणना एक परिदृश्य के रूप में पेश की गई थी, वास्तविक बिकवाली के पूर्वानुमान के रूप में नहीं।

फिच रेटिंग्स ने भी कहा कि ऊंची घरेलू यील्ड जापानी संस्थानों को अधिक पूंजी देश के भीतर बनाए रखने के लिए प्रोत्साहित कर सकती है, हालांकि उसने मौजूदा विदेशी बॉन्ड होल्डिंग्स की बड़े पैमाने पर लिक्विडेशन की भविष्यवाणी नहीं की।

अमेरिकी दरें अभी भी क्रिप्टोकरेंसी पर अधिक तात्कालिक दबाव हैं

जापान में बॉन्ड बिकवाली ऐसे समय आई है जब बिटकॉइन और व्यापक क्रिप्टोकरेंसी बाजार पहले से ही अमेरिकी उधारी लागत में एक और उछाल का सामना कर रहे हैं।

अपेक्षा से मजबूत कारोबारी गतिविधि के बाद महंगाई संबंधी चिंताएं फिर उभरने से बुधवार को अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में तेज बढ़ोतरी हुई।

एसएंडपी ग्लोबल का फ्लैश यूएस कॉम्पोजिट पीएमआई आउटपुट इंडेक्स सितंबर में 56 से बढ़कर 58.4 पर पहुंच गया, जो जुलाई 2021 के बाद का उच्चतम स्तर है।

रॉयटर्स के अनुसार, इसके बाद फेड फंड्स फ्यूचर्स ने अक्टूबर में एक और दर बढ़ोतरी की संभावना 66% आंकी, जो बुधवार की शुरुआत में 53% थी।

पांच-वर्षीय नोट्स की 70 अरब डॉलर की नीलामी में कमजोर मांग मिलने के बाद ट्रेजरी पर दबाव बढ़ा। बेंचमार्क 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड लगभग 14 बेसिस पॉइंट बढ़कर 5.106% पर पहुंच गई, जो 2007 के बाद का उच्चतम स्तर और अप्रैल 2025 के बाद की सबसे बड़ी एक-दिवसीय चाल थी।

दो-वर्षीय यील्ड 11 बेसिस पॉइंट से अधिक बढ़कर 4.891% हो गई, जबकि थोड़े समय के लिए यह 4.947% तक पहुंची।

सितंबर के दौरान बिटकॉइन पहले ही बॉन्ड यील्ड के दबाव को महसूस कर रहा है, क्योंकि निवेशक महंगाई, तेल की कीमतों और फेड की आगे की सख्ती की संभावना का पुनर्मूल्यांकन कर रहे हैं।

रॉयटर्स के अनुसार, फेड की एक और दर बढ़ोतरी की उम्मीदें बढ़ने के साथ बुधवार को डॉलर लगभग दो महीनों के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया।

क्रिप्टो-विशिष्ट मांग से कुछ समर्थन मिलने के बावजूद बिटकॉइन दबाव में बना हुआ है। 1 सितंबर को, सकारात्मक स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ फ्लो के बावजूद दर संबंधी चिंताओं के कारण BTC लगभग 77,500 डॉलर पर ट्रेड कर रहा था।

जापान की बॉन्ड बिकवाली का बिटकॉइन के लिए क्या मतलब हो सकता है?

जापान से उत्पन्न तात्कालिक जोखिम काफी हद तक इस बात पर निर्भर करता है कि क्या बढ़ती दरें येन-फंडेड पोजीशंस को प्रभावित करना शुरू करती हैं या अधिक जापानी पूंजी को घरेलू बाजारों में बनाए रखने के लिए प्रेरित करती हैं।

अब तक इनमें से कोई भी स्थिति बड़े क्रिप्टो बाजार इवेंट के रूप में विकसित नहीं हुई है।

बीओजे के फैसले के बाद येन की कमजोरी 2024 में देखे गए तेज कैरी ट्रेड अनवाइंड की पुनरावृत्ति के तात्कालिक तर्क को कम करती है। ऐसा कोई स्पष्ट प्रमाण नहीं है कि जापानी निवेशक ऐसी मात्रा में विदेशी परिसंपत्तियां बेच रहे हैं जो सीधे क्रिप्टोकरेंसी को प्रभावित कर रही हों।

संस्थागत आवंटन मुद्रा हेजिंग लागत, लिक्विडिटी आवश्यकताओं, ड्यूरेशन लक्ष्यों और नियामकीय आवश्यकताओं पर निर्भर करते हैं, जिससे ऊंची जेजीबी यील्ड के प्रभाव को अलग करके देखना कठिन हो जाता है।

क्रिप्टो बाजारों पर दबाव का अधिक स्पष्ट स्रोत अभी भी अमेरिका है, जहां ट्रेजरी यील्ड 5% से ऊपर हैं, डॉलर दो महीने के उच्च स्तर के करीब है और ट्रेडर्स फेड की एक और बढ़ोतरी की उम्मीदें बढ़ा रहे हैं।

जापान ट्रेडर्स के लिए निगरानी का एक अलग जोखिम जोड़ता है, क्योंकि उधारी लागत ऐतिहासिक रूप से निम्न स्तरों से ऊपर जा रही है, जबकि घरेलू बॉन्ड यील्ड विदेशी परिसंपत्तियों के मुकाबले अधिक प्रतिस्पर्धी बन रही हैं।

सुमितोमो मित्सुई ट्रस्ट एसेट मैनेजमेंट के सीनियर स्ट्रैटेजिस्ट कात्सुतोशी इनाडोमे ने रॉयटर्स से कहा कि आर्थिक मंत्री मिनोरू कियूची और रीफ्लेशनिस्ट अर्थशास्त्रियों से जुड़ी स्थानीय रिपोर्टों ने इस चिंता को बढ़ाया है कि बढ़ती कीमतों से निपटने में बीओजे पीछे रह सकता है।

प्रधानमंत्री साने ताकाीची का पहला आर्थिक ब्लूप्रिंट, जो जुलाई में आर्थिक विकास पर जोर देते हुए जारी किया गया था, पहले ही जापानी बॉन्ड बाजारों को अस्थिर कर चुका था और यील्ड को ऊपर धकेल चुका था। इस महीने की शुरुआत में सुपर-लॉन्ग बॉन्ड्स में बिकवाली कम हुई क्योंकि ट्रेडर्स ने बीओजे की दर बढ़ोतरी की तेज रफ्तार को प्राइस-इन करना शुरू कर दिया था।