हाइपरलिक्विड ईटीएफ तेजी से आगे बढ़ रहे हैं, हाल की व्यापक आर्थिक बाधाओं और व्यापक क्रिप्टो बाजार की दूसरी तिमाही की मंदी को स्पष्ट रूप से चुनौती दे रहे हैं।

प्रोटोकॉल का मूल टोकन, HYPE, इस गति को दर्शाता है, जो पिछले महीने में 73% से अधिक और 2026 में 196% बढ़कर मंगलवार सुबह CoinGecko डेटा के अनुसार 75.96 डॉलर के नए सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया।

संस्थागत फंड प्रवाह भी ऐसी ही कहानी कहता है। सोसोवैल्यू डेटा के अनुसार, मई में अपनी शुरुआत के बाद से तीन नए लॉन्च किए गए हाइपरलिक्विड ईटीएफ ने लगभग 172 मिलियन डॉलर का शुद्ध प्रवाह आकर्षित किया है, जबकि इसी अवधि में बिटकॉइन ईटीएफ ने लगभग 5.6 बिलियन डॉलर गंवाए हैं।

यह विचलन प्रोटोकॉल की शुल्क-उत्पादक वास्तुकला और उसके अंतर्निहित टोकन के लिए बढ़ती संस्थागत भूख को उजागर करता है, जो कथा-आधारित, सट्टा और बिना-उपज वाले altcoins से अधिक है।

बिटवाइज़ का BHYP HYPE ETF की दौड़ में लगभग 107 मिलियन डॉलर के संचयी शुद्ध प्रवाह और 122.8 मिलियन डॉलर की शुद्ध संपत्ति के साथ सबसे आगे है, इसके बाद 21Shares का THYP 60 मिलियन डॉलर और ग्रेस्केल का HYPG 8.6 मिलियन डॉलर के साथ है। तीनों उत्पादों में संचयी ट्रेडिंग वॉल्यूम 900 मिलियन डॉलर के करीब पहुंच गया है।

एक अलग तरह की मांग

डीक्रिप्ट को BTSE के सीओओ जेफ मेई ने बताया कि बिटकॉइन ईटीएफ के विपरीत, जो काफी हद तक मैक्रो-ड्रिवेन हैं और भू-राजनीतिक अनिश्चितता तथा बढ़ती ट्रेजरी यील्ड के बीच पूंजी गंवा चुके हैं, HYPE ETF का प्रवाह वास्तविक, मापने योग्य शुल्क उत्पन्न करने वाले प्रोटोकॉल में दृढ़ विश्वास को दर्शाता है।

मेई ने कहा, “HYPE का लचीलापन दर्शाता है कि बाजार प्रोटोकॉल के बुनियादी सिद्धांतों को कीमत में शामिल करना शुरू कर रहा है।” “सहायता कोष का जलना आपूर्ति पर दबाव डालता है, और कॉइनबेस का 5 बिलियन डॉलर का USDC कार्यक्रम निरंतर तरलता प्रदान करता है जो हाइपरलिक्विड की प्रतिस्पर्धात्मक बढ़त को बढ़ाता है।”

21Shares की 14 मई की रिपोर्ट के अनुसार, यह विचलन हाइपरलिक्विड के "राजस्व स्रोतों में विविधता लाने की दिशा में बदलाव" से भी जुड़ा है, जिसने क्रिप्टो परपेचुअल के अलावा अन्य स्रोतों से शुल्क उत्पन्न करने की इसकी क्षमता पर प्रकाश डाला, जिसमें कमोडिटी, इक्विटी, परिणाम और प्री-आईपीओ बाजार शामिल हैं।

जबकि आईपीओ से पहले CBRS परपेचुअल की प्री-मार्केट मूल्य निर्धारण ने वॉल स्ट्रीट का ध्यान आकर्षित किया, जो इसकी अंतिम NASDAQ शुरुआती कीमत से 1.3% के भीतर मेल खाता था, प्लेटफॉर्म के स्पेसएक्स आईपीओ ने इसके मूल्य को मजबूत किया।

hl.eco के डेटा के अनुसार, स्पेसएक्स का SPCX परपेचुअल, जिसे TradeXYZ द्वारा प्लेटफॉर्म के अनुमति-रहित HIP-3 फ्रेमवर्क के माध्यम से लॉन्च किया गया था, ने एक ही सत्र में लगभग 1.4 बिलियन डॉलर का वॉल्यूम आकर्षित किया। उस दिन HIP-3 के कुल वॉल्यूम का लगभग 30% इस अनुबंध का था।

Ju.com की सीईओ सैमी ली ने डीक्रिप्ट को बताया, “निवेशक वास्तव में [हाइपरलिक्विड] प्रोटोकॉल को बाजार हिस्सेदारी पर कब्जा करते और सार्थक शुल्क उत्पन्न करते देख सकते हैं, जो मूल्य प्रस्ताव को बहुत अलग बनाता है।”

संस्थागत फ्लाईव्हील को क्या चला रहा है?

दो संरचनात्मक विशेषताएं संस्थागत थीसिस को मजबूत कर रही हैं।

पहला प्रोटोकॉल का मुख्य सहायता कोष (AF) तंत्र है, जो हाइपरलिक्विड के ट्रेडिंग शुल्क का 97% से 99% तक स्वचालित रूप से टोकन बायबैक में भेजता है, जिससे दैनिक ट्रेडिंग वॉल्यूम और मूल संपत्ति की मांग के बीच एक तत्काल, गैर-सट्टा संबंध बनता है।

दूसरा हाइपरलिक्विड की बहु-अरब डॉलर की स्टेबलकॉइन परत का संरचनात्मक विकास है। इसमें कॉइनबेस शामिल है, जो प्लेटफॉर्म के मौजूदा USDC भंडार के लिए आधिकारिक ट्रेजरी परिनियोजक है। हाल ही में सक्रिय किया गया AQAv2 कार्यक्रम 5 बिलियन डॉलर USDC को 4% की उपज अर्जित करने देता है; इस अर्जित उपज का 90% AF में पुनर्निर्देशित किया जाता है, जिससे प्रोटोकॉल का तरलता लाभ और बदले में, टोकन बायबैक फ्लाईव्हील बढ़ जाता है।

ली सहमत थीं, उन्होंने कहा कि हाइपरलिक्विड पूरी तरह से बुल मार्केट पर निर्भर नहीं है। “वास्तव में, अस्थिर बाजार अक्सर अधिक व्यापारिक अवसर पैदा करते हैं,” उन्होंने कहा। “जब व्यापारी सक्रिय रूप से हेजिंग और पुनर्व्यवस्थित कर रहे होते हैं, तो वॉल्यूम मजबूत रहता है, और अंततः यही प्रोटोकॉल राजस्व को बढ़ाता है। बाजार इसे पहचानता हुआ दिख रहा है।”

आगे क्या?

ली ने कहा कि हाइपरलिक्विड के भविष्य के लिए सबसे महत्वपूर्ण मीट्रिक कीमत नहीं है, बल्कि यह है कि क्या प्रोटोकॉल उपयोगकर्ताओं, तरलता और वॉल्यूम को आकर्षित करना जारी रखता है। उन्होंने कहा, “यदि हाइपरलिक्विड अपनी वर्तमान गति से काम करना जारी रखता है और डेरिवेटिव बाजार में हिस्सेदारी हासिल करता रहता है, तो मुझे संस्थागत रुचि बढ़ती देखकर आश्चर्य नहीं होगा।”

फिलहाल, संख्याएं और बुनियादी बातें हाइपरलिक्विड के पक्ष में हैं। एक ऐसे महीने में जहां बिटकॉइन ईटीएफ ने अरबों गंवाए हैं, वहीं HYPE ईटीएफ ने 172 मिलियन डॉलर आकर्षित किए हैं, और यह विचलन पलटने के कोई संकेत नहीं दिखा रहा है।

सोमवार को ऑन-चेन ऑप्शंस प्लेटफॉर्म डेराइव के सह-संस्थापक और सीईओ निक फोर्स्टर ने ट्वीट किया कि ऑप्शंस बाजार जुलाई के अंत तक HYPE के 100 डॉलर तक पहुंचने की 10-15% संभावना दर्शाते हैं।