यूके हाउस ऑफ लॉर्ड्स वित्तीय सेवा विनियमन समिति ने बुधवार को कहा कि स्थिर मुद्रा (stablecoin) विनियमन में ब्रिटेन संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोपीय संघ से पीछे है, और उसने बैंक ऑफ इंग्लैंड तथा वित्तीय आचरण प्राधिकरण (Financial Conduct Authority) से कई प्रस्तावों पर फिर से विचार करने का आह्वान किया है, जिनके बारे में उसका कहना है कि वे एक उभरते हुए बाजार को जड़ें जमाने से पहले ही रोक सकते हैं।

समिति की रिपोर्ट, जिसका शीर्षक "Stablecoins: waiting for regulation" है, ने प्रणालीगत (systemic) और गैर-प्रणालीगत (non-systemic) स्टर्लिंग स्थिर मुद्राओं को विनियमित करने के लिए BoE और FCA के ढांचे का व्यापक रूप से समर्थन किया, लेकिन कुछ विशिष्ट प्रावधानों को देश के अंतरराष्ट्रीय प्रतिस्पर्धियों के मुकाबले खराब ढंग से अंशांकित (calibrated) बताया।

समर्थन परिसंपत्तियाँ (Backing assets) और धारण सीमाएँ (holding limits)

रिपोर्ट के अनुसार, सबसे तीखी आलोचना बैंक ऑफ इंग्लैंड के उस प्रस्ताव पर की गई, जिसमें प्रणालीगत स्टर्लिंग स्थिर मुद्रा जारीकर्ताओं को अपनी कम से कम 40% समर्थन परिसंपत्तियाँ (backing assets) बिना-भुगतान वाले केंद्रीय बैंक जमा (unremunerated central bank deposits) में रखने की आवश्यकता होती है।

समिति ने कहा कि BoE को उन आवश्यकताओं का अधिक विस्तृत मॉडलिंग (granular modeling) करना चाहिए, यह फिर से विचार करना चाहिए कि क्या उन जमाओं पर आधार दर (base rate) पर भुगतान किया जाए, और समग्र परिसंपत्ति संरचना (overall asset composition) का समर्थन करने के लिए कम निर्देशात्मक, सिद्धांत-आधारित दृष्टिकोण (principles-based approach) अपनाना चाहिए।

धारण सीमाओं (holding limits) पर — व्यक्तियों के लिए BoE द्वारा प्रस्तावित £20,000 और व्यवसायों के लिए £10 मिलियन की सीमाएँ — समिति ने तर्क दिया कि केंद्रीय बैंक को उन्हें पहले से बिल्कुल भी लागू नहीं करना चाहिए।

इसके बजाय, समिति ने बाजार के विकास की निगरानी करने और केवल तभी सीमाएँ लागू करने की सिफारिश की जब वित्तीय स्थिरता जोखिमों के लिए स्पष्ट रूप से कार्रवाई की आवश्यकता हो, यह चिंता व्यक्त करते हुए कि ये सीमाएँ व्यावसायिक रूप से हानिकारक और तकनीकी रूप से लागू करने में मुश्किल होंगी। रिपोर्ट में कहा गया है कि कोई अन्य अधिकार क्षेत्र (jurisdiction) वर्तमान में इस तरह की धारण सीमाएँ लागू नहीं करता है।

बैंक और पूंजी आवश्यकताएँ (capital requirements)

समिति ने वाणिज्यिक बैंकों द्वारा स्थिर मुद्रा जारी करने पर लगे प्रतिबंधों पर भी निशाना साधा, प्रूडेंशियल रेगुलेशन अथॉरिटी (Prudential Regulation Authority) की वर्तमान आवश्यकताओं को — जो स्थिर मुद्रा जारी करने को अलग ब्रांडिंग के तहत दिवाला-रहित संस्थाओं (insolvency-remote entities) तक सीमित करती हैं — अनावश्यक रूप से प्रतिबंधात्मक (unduly restrictive) बताया।

PRA ने 18 मई को जारी एक नए डियर सीईओ (Dear CEO) पत्र में उस स्थिति की पुष्टि की, समिति द्वारा साक्ष्य लेने के हफ्तों बाद, लेकिन समिति ने कहा कि आवश्यकताओं को फिर भी संशोधित किया जाना चाहिए।

पूंजी पर, FCA से यह भी पुनर्विचार करने के लिए कहा गया कि क्या उसका के-कारक विवेकपूर्ण आवश्यकता (k-factor prudential requirement) — जो जोखिम के बजाय प्रचलन में स्थिर मुद्राओं की मात्रा के साथ बढ़ता है — जारीकर्ताओं की पूंजी आवश्यकताओं का एक उपयुक्त माप है।

अवैध वित्तपोषण (Illicit finance) और प्रणालीगत पदनाम (systemic designation)

समिति ने HM ट्रेजरी पर यह स्पष्ट करने के लिए भी दबाव डाला कि वह कैसे निर्धारित करेगा कि एक स्थिर मुद्रा कब प्रणालीगत (systemic) के रूप में योग्य है, और सिफारिश की कि जारीकर्ताओं को योजना बनाने की निश्चितता देने के लिए मात्रात्मक सीमाएँ (quantitative thresholds) प्रकाशित की जानी चाहिए।

समिति ने HM ट्रेजरी, FCA और BoE से संयुक्त रूप से यह आकलन करने का आह्वान किया कि क्या मौजूदा कानूनी ढाँचे निजी "अनहोस्टेड (unhosted)" वॉलेट के माध्यम से अवैध गतिविधि का पता लगाने और उसे रोकने के लिए पर्याप्त हैं, और कहा कि यदि आवश्यक हो तो उनके उपयोग को प्रतिबंधित करने के लिए कानून तैयार किया जाना चाहिए।

रिपोर्ट में कहा गया है कि 2026 तक वैश्विक स्थिर मुद्रा बाजार लगभग 315 अरब डॉलर का था, जिसमें 99% से अधिक अमेरिकी डॉलर में मूल्यवर्गित थे और उस कुल का लगभग 90% टीथर (Tether) और सर्कल (Circle) द्वारा जारी टोकन का था।

मार्च 2026 तक एकमात्र यूके-जारी फिएट-संदर्भित स्थिर मुद्रा, टोकनाइज्ड GBP (tGBP), का बाजार पूंजीकरण 1.53 मिलियन डॉलर था। FCA का पूर्ण क्रिप्टोएसेट शासन (cryptoasset regime), जिसमें स्थिर मुद्राएँ भी शामिल हैं, 25 अक्टूबर, 2027 को लागू होने की उम्मीद है।

समिति की अध्यक्ष बैरोनेस नोक्स DBE ने कहा, "वैश्विक स्थिर मुद्रा बाजार पर अमेरिकी डॉलर स्थिर मुद्राओं का प्रभुत्व है और यह क्रिप्टो परिसंपत्ति व्यापार को सेवा देने के लिए विकसित हुआ है।" "यूके अमेरिका और यूरोपीय संघ की तुलना में पीछे है, लेकिन अब सही दिशा में आगे बढ़ रहा है। विनियमन को नवाचार की अनुमति देनी चाहिए, जबकि यह भी सुनिश्चित करना चाहिए कि जोखिमों को प्रभावी ढंग से कम किया जाए।"

द ब्लॉक (The Block) ने पहले BoE की धारण सीमाओं पर उद्योग के विरोध, केंद्रीय बैंक के संकेतों कि वह अपने ढांचे पर पुनर्विचार कर रहा था, और स्थिर मुद्राओं को यूके भुगतान परिधि (UK payments perimeter) में एकीकृत करने की HM ट्रेजरी की योजनाओं को कवर किया है।