यूरोपीय बैंकिंग प्राधिकरण द्वारा क्रिप्टो उधारी और ऋण सेवाओं को ब्लॉक के मार्केट्स इन क्रिप्टो एसेट्स ढांचे के दायरे में लाने की मांग के बाद, यूरोपीय संघ DeFi लेंडिंग एक्सेस पर अधिक कड़ी निगरानी के और करीब पहुंच गया है।

यूरोपीय बैंकिंग प्राधिकरण के अनुसार, यदि यूरोपीय आयोग अपनी जारी समीक्षा के हिस्से के रूप में MiCA का दायरा बढ़ाने का फैसला करता है, तो ग्राहकों को विकेंद्रीकृत लेंडिंग प्रोटोकॉल्स से जोड़ने वाले क्रिप्टो एसेट सेवा प्रदाताओं पर नई आवश्यकताएं लागू हो सकती हैं।

EBA चाहता है कि आयोग उन विधायी परिवर्तनों का लागत-लाभ विश्लेषण करे, जिनके तहत क्रिप्टो उधारी और ऋण की मध्यस्थता को MiCA के अंतर्गत विनियमित सेवाओं की सूची में जोड़ा जाए। उसकी सिफारिशें केंद्रीकृत क्रिप्टो लेंडर्स से आगे जाती हैं और इस बात पर भी विचार करती हैं कि विनियमित फर्में ग्राहकों को DeFi प्रोटोकॉल्स तक पहुंच कैसे प्रदान करती हैं।

संभावित उपायों में उपयोगकर्ताओं के लिए उपयुक्तता परीक्षण, लीवरेज पर सीमाएं और अतिरिक्त प्रकटीकरण आवश्यकताएं शामिल हैं। नियामक ने उन लेंडिंग उत्पादों पर प्रतिबंधों की संभावना भी उठाई है जो एसेट-रेफरेंस्ड टोकन्स या ई-मनी टोकन्स का उपयोग करते हैं और जिन्हें MiCA के तहत प्राधिकरण की आवश्यकता होती है।

DeFi लेंडिंग प्रोटोकॉल्स के लिए एक प्रमाणन व्यवस्था को भी एक अन्य विकल्प के रूप में विचार किया जा सकता है, विशेष रूप से वहां जहां विनियमित क्रिप्टो फर्में उस गेटवे की भूमिका निभाती हैं जिसके जरिए ग्राहक विकेंद्रीकृत लेंडिंग सेवाओं तक पहुंचते हैं।

DeFi लेंडिंग एक्सेस पर MiCA जांच लागू हो सकती है

EBA द्वारा उद्धृत शोध के अनुसार, कम से कम 16 EU सदस्य देशों में क्रिप्टो लेंडिंग गतिविधि की पहचान की गई है। प्राधिकरण ने कहा कि क्रिप्टो फर्मों के जरिए विकेंद्रीकृत वित्त तक पहुंच और आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस टूल्स के बढ़ते उपयोग के कारण केंद्रीकृत और विकेंद्रीकृत वित्तीय सेवाओं के बीच की सीमा कम स्पष्ट होती जा रही है।

MiCA फिलहाल क्रिप्टो एसेट जारीकर्ताओं और क्रिप्टो एसेट सेवा प्रदाताओं के लिए EU-व्यापी ढांचा प्रदान करता है, लेकिन इसके मौजूदा सेवा वर्गों में लेंडिंग और उधारी पूरी तरह शामिल नहीं हैं।

यूरोपीय संसद की जुलाई की एक नीतिगत स्थिति पहले ही DeFi और लेंडिंग को नियामक एजेंडा पर ला चुकी थी। विधायकों ने आयोग से यह जांच करने को कहा था कि क्या विकेंद्रीकृत वित्त, स्टेकिंग, क्रिप्टो लेंडिंग और उधारी, NFTs और टोकनाइज्ड वित्तीय एसेट्स को MiCA के तहत और अधिक नियामक उपचार की आवश्यकता है। crypto.news ने पहले रिपोर्ट किया था कि इस स्थिति ने मौजूदा कानून में बदलाव नहीं किया, लेकिन MiCA के लागू होने के बाद किन क्षेत्रों की जांच होनी चाहिए, यह जरूर निर्धारित किया।

EBA की नवीनतम सिफारिशें आयोग को लेंडिंग के लिए अधिक विस्तृत विकल्पों का एक सेट देती हैं। उन क्रिप्टो फर्मों पर आवश्यकताएं लगाई जा सकती हैं जो उधारी और ऋण में मध्यस्थता करती हैं या ऐसा इंटरफेस प्रदान करती हैं जिसके जरिए ग्राहक DeFi प्रोटोकॉल्स तक पहुंचते हैं।

ऐसे नियम विधायी परिवर्तनों पर निर्भर होंगे। आयोग की MiCA समीक्षा परामर्श प्रक्रिया 30 सितंबर तक खुली रहेगी और इसका उद्देश्य यह निर्धारित करने में मदद करना है कि प्रारंभिक कार्यान्वयन के बाद भी यह ढांचा अपने उद्देश्य के लिए उपयुक्त है या नहीं। प्राप्त फीडबैक MiCA के अनुप्रयोग पर एक रिपोर्ट में शामिल हो सकता है और यदि आयोग बदलावों को आवश्यक मानता है, तो इसके बाद एक विधायी प्रस्ताव भी आ सकता है।

स्टेबलकॉइन लेंडिंग पर अलग से निगरानी बढ़ रही है

स्टेबलकॉइन्स लेंडिंग बहस का एक और हिस्सा हैं। EBA ने कहा कि नीति-निर्माता एसेट-रेफरेंस्ड टोकन्स और ई-मनी टोकन्स से जुड़ी उधारी और ऋण सेवाओं तक पहुंच को सीमित करने पर विचार कर सकते हैं, जिनके लिए MiCA के तहत प्राधिकरण आवश्यक है।

यह प्रस्ताव यूरोपीय केंद्रीय बैंकों द्वारा यह मांग किए जाने के कुछ ही दिनों बाद आया है कि स्टेबलकॉइन पारिश्रमिक पर MiCA के प्रतिबंधों का दायरा लेंडिंग, उधारी और स्टेकिंग व्यवस्थाओं तक बढ़ाया जाए, जो टोकन धारकों के लिए अप्रत्यक्ष रिटर्न पैदा कर सकती हैं।

स्टेबलकॉइन यील्ड समीक्षा में वर्णित प्रस्ताव के तहत, यूरोपीय सिस्टम ऑफ सेंट्रल बैंक्स ने तर्क दिया कि क्रिप्टो प्लेटफॉर्म ऐसे उत्पाद संरचित कर सकते हैं जो फिलहाल MiCA के दायरे में आने वाली सेवाओं से बाहर हों, लेकिन व्यवहार में स्टेबलकॉइन्स को रिटर्न उत्पन्न करने की अनुमति दें।

EBA ने अलग से कहा कि एसेट-रेफरेंस्ड और ई-मनी टोकन्स के जारीकर्ताओं के लिए मौजूदा MiCA आवश्यकताएं व्यापक रूप से उपयुक्त हैं, जबकि तीसरे देशों की मल्टी-इशूअर योजनाओं के लिए बदलावों की सिफारिश की गई है। प्राधिकरण के अनुसार, 1 सितंबर तक MiCA के तहत 39 ई-मनी टोकन्स जारी किए जा चुके थे, जबकि किसी भी एसेट-रेफरेंस्ड टोकन को प्राधिकरण प्राप्त नहीं हुआ था।

रिजर्व आवश्यकताओं की भी समीक्षा की जा रही है। EBA ने सिफारिश की कि जोखिम प्रबंधन आवश्यकताओं को बनाए रखते हुए, उन न्यूनतम रिजर्व की राशि पर पुनर्विचार किया जाए जिन्हें जारीकर्ताओं को बैंक जमा के रूप में रखना होता है।

MiCA समीक्षा मूल ढांचे से बाहर के क्षेत्रों में प्रवेश कर रही है

आयोग ने मई में अपनी MiCA समीक्षा शुरू की थी ताकि यह फीडबैक जुटाया जा सके कि यह विनियमन कैसे काम कर रहा है और क्या ढांचे के कुछ हिस्सों में बदलाव किया जाना चाहिए। इस परामर्श में क्रिप्टो जारीकर्ता, सेवा प्रदाता, वित्तीय संस्थान, प्रौद्योगिकी कंपनियां, उद्योग समूह और सार्वजनिक प्राधिकरण शामिल हैं।

MiCA 30 दिसंबर 2024 को लागू हुआ, जबकि एसेट-रेफरेंस्ड और ई-मनी टोकन्स को कवर करने वाले इसके प्रावधान छह महीने पहले लागू होने शुरू हो गए थे। संक्रमणकालीन व्यवस्थाओं ने कुछ मौजूदा क्रिप्टो कंपनियों को राष्ट्रीय व्यवस्थाओं के तहत परिचालन जारी रखने की अनुमति दी, इससे पहले कि ब्लॉक पूरी तरह MiCA कार्यान्वयन में प्रवेश करता।

इसके बाद ध्यान उन गतिविधियों की ओर गया है जिन्हें मूल विनियमन में पूरी तरह संबोधित नहीं किया गया था। लेंडिंग, उधारी, स्टेकिंग और DeFi के कुछ हिस्से अब उस चर्चा का हिस्सा बन चुके हैं, जबकि नियामक यह जांच कर रहे हैं कि विकेंद्रीकृत प्रणालियां मौजूदा वित्तीय नियमों के भीतर कहां फिट बैठती हैं।

जून में माल्टा के वित्तीय नियामक द्वारा जारी एक परामर्श पत्र में DAOs और अन्य DeFi इकाइयों के लिए एक नई श्रेणी का प्रस्ताव दिया गया था। माल्टा फाइनेंशियल सर्विसेज अथॉरिटी ने कहा कि कई परियोजनाएं जिन्हें विकेंद्रीकृत बताया जाता है, वे MiCA के पूर्ण विकेंद्रीकरण मानक को पूरा नहीं कर सकतीं, जहां नियंत्रण अब भी पहचाने जा सकने वाले प्रतिभागियों के बीच केंद्रित रहता है।

EU स्तर पर भी इसी तरह के सवाल उभरे हैं कि जब प्रोटोकॉल्स इंटरफेस, गवर्नेंस संरचनाओं या उन कंपनियों पर निर्भर करते हैं जो उपयोगकर्ताओं को पहुंच प्रदान करती हैं, तब विकेंद्रीकरण का आकलन कैसे किया जाना चाहिए।

क्रिप्टो लेंडर्स फिलहाल MiCA के कुछ हिस्सों के बाहर हैं

यह अंतर पहले से ही उस तरीके में देखा जा सकता है, जिस तरह कुछ कंपनियां यूरोप में अपनी सेवाओं की संरचना करती हैं। Nexo ने जुलाई में कहा था कि यूरोपीय आर्थिक क्षेत्र में ग्राहकों के लिए कस्टडी और ब्रोकरेज सेवाएं विनियमित जर्मन साझेदारों Tangany और DLT Finance के माध्यम से प्रदान की जा रही थीं।

हालांकि, उसके Earn उत्पाद और क्रिप्टो-समर्थित ऋण अलग से पेश किए जा रहे थे और वे उन साझेदारों के पास मौजूद MiCA और MiFID प्राधिकरणों के दायरे से बाहर थे।

MiCA की विनियमित सेवाओं की सूची का विस्तार उन आवश्यकताओं को बदल सकता है जो उस समय लागू होती हैं जब कोई क्रिप्टो एसेट सेवा प्रदाता लेंडिंग में मध्यस्थता करता है या उपयोगकर्ताओं को किसी विकेंद्रीकृत लेंडिंग प्रोटोकॉल तक पहुंच देता है। EBA ने अभी अंतिम नियमों का कोई सेट प्रस्तावित नहीं किया है, और उसकी सिफारिशें EU संस्थानों द्वारा पहले से सहमत कानून के बजाय आयोग की परामर्श प्रक्रिया का हिस्सा हैं।

लेंडिंग से परे, प्राधिकरण क्रिप्टो एसेट वर्गीकरण के लिए अधिक स्पष्ट नियम चाहता है। उसका कहना है कि मौजूदा अनिश्चितता के कारण फर्मों को उत्पाद बाजार में लाने के दौरान लागत और देरी का सामना करना पड़ सकता है। उसने MiCA के दायरे और परिभाषाओं को स्पष्ट करने की सिफारिश की, जिसमें अन्य EU वित्तीय कानूनों के साथ इसकी सीमा भी शामिल है।

टोकन जारीकर्ताओं और क्रिप्टो एसेट सेवा प्रदाताओं के लिए रिपोर्टिंग आवश्यकताएं भी एक ऐसा क्षेत्र हैं जिसकी समीक्षा EBA निगरानी और जोखिम मॉनिटरिंग को मजबूत करने के लिए कराना चाहता है।

अब प्राधिकरण की सिफारिशें अन्य नियामकों और बाजार सहभागियों की प्रतिक्रियाओं के साथ MiCA पर आयोग के मूल्यांकन में शामिल होंगी। क्रिप्टो लेंडिंग को जोड़ने या DeFi प्रोटोकॉल्स तक पहुंच के लिए विशिष्ट आवश्यकताएं लागू करने के किसी भी निर्णय के लिए आयोग को समीक्षा प्रक्रिया से आगे बढ़कर विधायी बदलावों की दिशा में जाना होगा।