एथेना और फाल्कनएक्स ने $1 बिलियन की सुरक्षित ऋण सुविधा शुरू की है जो संस्थागत उधारकर्ताओं के लिए ओवरकोलेटरलाइज्ड ऋणों को वित्तपोषित करने के लिए यूएसडीई का समर्थन करने वाली परिसंपत्तियों का उपयोग करेगी।
फाल्कनएक्स और एथेना ने कहा कि वेयरहाउस वित्तपोषण व्यवस्था फाल्कनएक्स को संस्थागत ग्राहकों को ट्रेडिंग, कॉर्पोरेट ट्रेजरी संचालन और भुगतान-संबंधी सेवाओं के लिए सुरक्षित ऋण प्रदान करने के लिए पूंजी प्रदान करेगी।
एक विशेष प्रयोजन वाहन के माध्यम से संचालित होकर, फाल्कनएक्स ऋणों की उत्पत्ति करेगा, उधारकर्ताओं का आकलन करेगा, क्रेडिट सेवा प्रदान करेगा और संपार्श्विक का प्रबंधन करेगा। योग्य तृतीय-पक्ष संरक्षक प्रत्येक स्थिति को सुरक्षित करने वाली परिसंपत्तियों को रखेंगे बजाय उन्हें उधारकर्ता के सीधे नियंत्रण में छोड़ने के।
उधारकर्ताओं को प्राप्त राशि से अधिक मूल्य की परिसंपत्तियाँ गिरवी रखनी होंगी, जिससे एक सुरक्षा कवच (बफर) बनेगा जिसका उपयोग फाल्कनएक्स तब कर सकता है जब संपार्श्विक का मूल्य कम हो जाए। कंपनी की घोषणा के अनुसार, एथेना सुविधा के भीतर रखी गई परिसंपत्तियों पर प्रथम-प्राथमिकता सुरक्षा हित बनाए रखेगी।
संपार्श्विक मूल्य, मार्जिन आवश्यकताएँ और परिसमापन प्रक्रियाएँ महत्वपूर्ण हैं क्योंकि गिरती क्रिप्टो कीमतें ओवरकोलेटरलाइज़ेशन द्वारा बनाई गई सुरक्षा को तेजी से कम कर सकती हैं। जबकि संरचना संभावित नुकसान को सीमित कर सकती है, यह बाजार, हिरासत, परिचालन या प्रतिपक्षी जोखिमों को नहीं हटाती है।
फाल्कनएक्स कई संस्थागत गतिविधियों में वित्तपोषण प्रदान करेगा, जिसमें दोनों कंपनियाँ तैनाती बढ़ाने की योजना बना रही हैं जब उधार की मांग अतिरिक्त ऋणों का समर्थन करती है। किसी भी पक्ष ने ब्याज दरों, ऋण की अवधि, योग्य संपार्श्विक या न्यूनतम संपार्श्विक अनुपात का खुलासा नहीं किया जो पूरी सुविधा पर लागू होंगे।
एथेना लैब्स के संस्थापक गाय यंग ने संस्थागत क्रेडिट को रिटर्न के एक बड़े और स्थापित स्रोत के रूप में वर्णित किया है जिस तक ऑन-चेन पूंजी की शायद ही कभी पहुँच हुई हो।
यंग ने कहा, "फाल्कनएक्स के साथ साझेदारी हमें संस्थागत क्रेडिट में एक सुरक्षित, ओवरकोलेटरलाइज्ड चैनल देती है।"
फाल्कनएक्स के क्रेडिट प्रमुख क्रेग बिर्चॉल ने कहा कि यह समझौता कंपनी को कई संस्थागत उपयोगों के लिए सुरक्षित वित्तपोषण प्रदान करने देगा क्योंकि डिजिटल परिसंपत्ति ऋण अन्य पूंजी-बाजार सेवाओं से अधिक जुड़ता जा रहा है।
एथेना के लिए, यह सुविधा यूएसडीई का समर्थन करने वाले पोर्टफोलियो के लिए रिटर्न का एक और स्रोत प्रस्तुत करती है, जो अमेरिकी डॉलर के मूल्य को ट्रैक करने के लिए डिज़ाइन किया गया एक सिंथेटिक डॉलर है।
यूएसडीई ऐतिहासिक रूप से क्रिप्टो संपार्श्विक और हेज्ड डेरिवेटिव पोजीशन पर निर्भर रहा है, जिसमें सहायक परिसंपत्तियों के मूल्य में परिवर्तनों को ऑफसेट करने के उद्देश्य से शॉर्ट फ्यूचर पोजीशन शामिल हैं। रिटर्न फंडिंग भुगतान, स्टेकिंग रिवॉर्ड, तरल स्टेबलकॉइन, टोकनाइज़्ड परिसंपत्तियों और ऋण व्यवस्थाओं से आ सकता है।
फाल्कनएक्स समझौते से पहले संस्थागत ऋण पहले ही आरक्षित संरचना का हिस्सा बन चुके थे। एथेना की जून शासन रिपोर्ट ने 3 जुलाई तक यूएसडीई के समर्थन के 6.9% के बराबर, लगभग $310 मिलियन पर सेगमेंट को रखा था, जिसमें 4% और 7% के बीच अनुमानित वार्षिक उपज थी।
तुलना के लिए, डीफाई ऋण आवे, मोर्फो, कामिनो और जुपिटर में लगभग $2 बिलियन, या 46% था। तरल स्टेबलकॉइन पोर्टफोलियो का लगभग 35% प्रतिनिधित्व करते थे, जबकि टोकनाइज़्ड वास्तविक-विश्व परिसंपत्तियाँ 11.2% थीं।
क्रिप्टो बेसिस पोजीशन, जो कभी एथेना के मॉडल का एक केंद्रीय हिस्सा थीं, लगभग $39 मिलियन, या समर्थन पोर्टफोलियो के 1% तक गिर गई थीं। उसी शासन रिपोर्ट ने 101.59% का समर्थन अनुपात, लगभग $62 मिलियन का आरक्षित निधि और रिडेम्पशन को संसाधित करने के लिए उपलब्ध लगभग $1.2 बिलियन के स्टेबलकॉइन दर्ज किए।
आंकड़े बताते हैं कि फाल्कनएक्स को अतिरिक्त पूंजी आवंटित करने से पहले एथेना डेरिवेटिव-आधारित रिटर्न पर अपनी निर्भरता कम कर रही थी। क्रेडिट एक्सपोजर में जोखिमों का एक अलग सेट होता है क्योंकि रिटर्न उधारकर्ता के प्रदर्शन, संपार्श्विक की गुणवत्ता, प्रवर्तनीय कानूनी दावों और गिरवी रखी गई परिसंपत्तियों को तुरंत परिसमाप्त करने की ऋणदाता की क्षमता पर निर्भर करता है।
एथेना के संस्थागत ऋण ढाँचे के लिए प्रत्येक प्रतिपक्षी के लिए अलग-अलग समीक्षाओं की आवश्यकता होती है। प्रोटोकॉल अपनी प्रूफ-ऑफ-रिजर्व रिपोर्ट और पारदर्शिता डैशबोर्ड में ऑफ-चेन क्रेडिट पोजीशन भी शामिल करता है, जिससे उपयोगकर्ता यह देख सकते हैं कि डीफाई बाजारों के बाहर कितना समर्थन आवंटित किया गया है।
फाल्कनएक्स मार्च और अप्रैल के दौरान कार्यक्रम के तहत अनुमोदित प्रतिपक्षियों में एंकरेज डिजिटल, मेपल इंस्टीट्यूशनल और कॉइनबेस एसेट मैनेजमेंट के साथ शामिल हो गया है।
ऋण सुविधा फाल्कनएक्स के सिंथेटिक डॉलर के पूर्व एकीकरण पर आधारित है। सितंबर 2025 में, फाल्कनएक्स ने अपने स्पॉट, डेरिवेटिव और हिरासत संचालन के कुछ हिस्सों में यूएसडीई समर्थन जोड़ा।
अनुमोदित संस्थागत ग्राहकों को ओवर-द-काउंटर तरलता तक पहुँच प्राप्त हुई और वे यूएसडीई को धारण कर सकते थे या इसका उपयोग चयनित क्रेडिट और डेरिवेटिव लेनदेन के लिए संपार्श्विक के रूप में कर सकते थे। नई व्यवस्था उस संबंध के एक हिस्से को उलट देती है, जिससे यूएसडीई सहायक परिसंपत्तियों को फाल्कनएक्स के माध्यम से उत्पन्न ऋणों को वित्तपोषित करने की अनुमति मिलती है।
एथेना ने यूएसडीई को अन्य संस्थागत प्लेटफार्मों से भी जोड़ा है। जैसा कि क्रिप्टो.न्यूज़ ने जून में रिपोर्ट किया था, ब्लैकरॉक ने अलादीन में सिंथेटिक डॉलर को एकीकृत किया, जो $20 ट्रिलियन से अधिक की निगरानी करने वाले संस्थानों द्वारा उपयोग की जाने वाली एक निवेश और जोखिम प्रबंधन प्रणाली है।
एथेना ने ब्लैकरॉक के बिल्ड टोकनाइज़्ड मनी मार्केट फंड को एक व्हाइट-लेबल स्टेबलकॉइन उत्पाद के लिए मुख्य आरक्षित परिसंपत्ति के रूप में भी चुना। बिल्ड नकदी, पुनर्खरीद समझौतों और अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिभूतियों में निवेश करता है, जिससे एथेना को अपने मूल क्रिप्टो-आधारित ट्रेडों के बाहर एक और आरक्षित रणनीति मिलती है।
अलादीन घोषणा से कुछ दिन पहले एथेना इकोसिस्टम के लिए सार्वजनिक-बाजार एक्सपोजर बढ़ गया था जब स्टेबलकॉइनएक्स ने टीएलजीवाई एक्विजिशन कॉर्प के साथ अपने विलय को पूरा किया। कंपनी ने 26 जून को टिकर यूएसडीई के तहत नैस्डैक ट्रेडिंग शुरू की, जिसमें यूएसडीईडब्ल्यू के तहत वारंट सूचीबद्ध थे।
स्टेबलकॉइनएक्स के पास लगभग 3.03 बिलियन ईएनए टोकन थे जिनका मूल्य लगभग $275 मिलियन था, जो लेनदेन बंद होने से पहले लागू 30-दिवसीय औसत का उपयोग करके गणना की गई थी। इसकी परिचालन योजना में एथेना इंफ्रास्ट्रक्चर, सॉफ्टवेयर सेवाएँ और संस्थागत वितरण शामिल हैं।
अमेरिकी संस्थानों के लिए, फाल्कनएक्स समूह विभिन्न पंजीकरणों और अनुमत गतिविधियों के साथ कई संबद्ध संस्थाओं के माध्यम से संचालित होता है। फाल्कनएक्स ब्रावो इंक. कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन की पंजीकृत स्वैप डीलरों की सूची में और नेशनल फ्यूचर्स एसोसिएशन का एक सदस्य है।
फाल्कनएक्स डेल्टा योग्य अमेरिकी संस्थागत ग्राहकों को ट्रेडिंग सेवाएँ प्रदान करता है और फाल्कनएक्स के लाइसेंसिंग खुलासों के अनुसार वित्तीय अपराध प्रवर्तन नेटवर्क के साथ एक मनी सर्विसेज बिजनेस के रूप में पंजीकृत है। कंपनी द्वारा सूचीबद्ध क्षेत्राधिकारों में राज्य मनी-ट्रांसमीटर आवश्यकताएँ लागू होती हैं।
एथेना सुविधा, हालांकि, फाल्कनएक्स ब्रावो या फाल्कनएक्स डेल्टा के बजाय केमैन आइलैंड्स के पृथक्कृत पोर्टफोलियो को क्रेडिट प्रदान करती है। इसलिए इसकी कानूनी संरचना अनुबंध करने वाले वाहन, व्यवस्था को नियंत्रित करने वाले क्षेत्राधिकार और एथेना के प्रथम-प्राथमिकता दावे की प्रवर्तनीयता पर निर्भर करती है।
ईएनए धारकों और नैस्डैक-सूचीबद्ध स्टेबलकॉइनएक्स में निवेशकों के लिए, यह व्यवस्था एथेना की संस्थागत ऋण गतिविधि के लिए अप्रत्यक्ष एक्सपोजर जोड़ती है क्योंकि राजस्व और इकोसिस्टम की मांग आंशिक रूप से यूएसडीई के प्रदर्शन और अपनाने पर निर्भर करती है। घोषणा में यह नहीं कहा गया है कि खुदरा ग्राहक या अमेरिकी निवेशक $1 बिलियन की सुविधा के माध्यम से सीधे उधार ले सकते हैं।
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