XPlace के सीईओ आर्टेम पोनोमारेव ने सुरक्षित क्रिप्टो-समर्थित उधार उपकरणों का आह्वान किया है, क्योंकि डीएफआई ऋण प्रोटोकॉल में कुल 42 बिलियन डॉलर से अधिक मूल्य लॉक है।

डिजिटल-वेल्थ प्लेटफॉर्म XPlace के संस्थापक और सीईओ आर्टेम पोनोमारेव ने crypto.news को बताया कि डिजिटल-एसेट सेवाओं को लोगों को धन अर्जित करने में मदद करने से आगे बढ़कर उन्हें इसका जिम्मेदारी से उपयोग करने के तरीके प्रदान करने चाहिए।

पोनोमारेव ने कहा, “मुझे लगता है कि हम एक ऐसे चरण में पहुंच रहे हैं जहां सवाल अब केवल यह नहीं है कि लोग डिजिटल संपत्ति के मालिक होंगे या नहीं, बल्कि वे अपने बनाए हुए धन के साथ वास्तव में क्या कर सकते हैं।”

उनकी टिप्पणियां संपार्श्विक उधार पर केंद्रित हैं, जो एक निवेशक को तरलता के बदले में बिटकॉइन, किसी अन्य क्रिप्टो संपत्ति या एक टोकनाइज्ड सुरक्षा को गिरवी रखने की अनुमति देता है। सीधे बिक्री के विपरीत, यह व्यवस्था उधारकर्ता को गिरवी रखी गई संपत्ति के संपर्क में रहने देती है, जब तक कि उसका मूल्य लिक्विडेशन को ट्रिगर करने के लिए पर्याप्त न गिर जाए।

डिजिटल धन को उन उपकरणों की आवश्यकता है जो वित्त में पहले से ही सामान्य हैं

पोनोमारेव ने इस मॉडल की तुलना संपत्ति या प्रतिभूतियों के बदले उधार लेने से की, जो पारंपरिक धन प्रबंधन में एक आम सेवा है। निवेशक तब प्रतिभूति-समर्थित क्रेडिट का उपयोग करते हैं जब उन्हें नकदी की आवश्यकता होती है, लेकिन वे दीर्घकालिक रिटर्न के लिए रखी गई स्थितियों को बेचना नहीं चाहते हैं।

उन्होंने कहा, “पारंपरिक वित्त में, संपत्ति के बदले उधार लेना पूरी तरह से सामान्य है।” “निवेशक प्रतिभूतियों या संपत्ति के बदले उधार लेते हैं क्योंकि वे तरलता की आवश्यकता होने पर हर बार दीर्घकालिक स्थिति बेचना नहीं चाहते हैं।”

यूएस फाइनेंशियल इंडस्ट्री रेगुलेटरी अथॉरिटी एक प्रतिभूति-समर्थित क्रेडिट लाइन को एक ऐसे ऋण के रूप में वर्णित करती है जो एक निवेश खाते में रखी गई संपत्ति को संपार्श्विक के रूप में उपयोग करता है। FINRA के निवेशक मार्गदर्शन के अनुसार, जब गिरवी रखी गई प्रतिभूतियों का मूल्य आवश्यक स्तर से नीचे गिर जाता है तो ऋणदाता अतिरिक्त संपार्श्विक की मांग कर सकता है या उन्हें बेच सकता है।

पोनोमारेव को उम्मीद है कि डिजिटल-एसेट धारक समान लचीलेपन की तलाश करेंगे क्योंकि अधिक व्यक्तिगत धन बिटकॉइन, अन्य क्रिप्टो संपत्ति और टोकनाइज्ड इक्विटी में स्थानांतरित हो रहा है। उन्होंने कहा कि क्रिप्टो होल्डिंग्स, स्टॉक और नियमित खर्च के लिए अलग-अलग सिस्टम बनाए रखने के बजाय, निवेशकों को संपत्ति को एक वित्तीय स्थिति के हिस्से के रूप में प्रबंधित करने में सक्षम होना चाहिए।

“यदि कोई बिटकॉइन को टोकनाइज्ड इक्विटी के साथ रखता है, तो उन परिसंपत्तियों को एक ही वित्तीय तस्वीर का हिस्सा बनने में सक्षम होना चाहिए और उपयोगकर्ता को हर बार खर्च करने के लिए बेचने की आवश्यकता के बिना तरलता तक पहुंच प्रदान करना चाहिए।”

बाजार डेटा इंगित करता है कि क्रिप्टो-समर्थित क्रेडिट में पहले से ही काफी गतिविधि है। DefiLlama के उधार डैशबोर्ड ने 571 ट्रैक किए गए प्रोटोकॉल में लगभग 42.06 बिलियन डॉलर लॉक दिखाए, जिसमें Aave के पास लगभग 14.74 बिलियन डॉलर थे। Aave पर सक्रिय ऋण लगभग 11.26 बिलियन डॉलर था।

नए एसेट भी ऑन-चेन क्रेडिट बाजारों में प्रवेश कर रहे हैं। अगस्त में, XRP ने फ्लेयर के FXRP और सेंटोरा द्वारा क्यूरेट किए गए एक मोर्फो वॉल्ट के माध्यम से एथेरियम उधार में प्रवेश किया, जिससे धारकों को अपनी XRP एक्सपोजर बेचे बिना रिपल USD उधार लेने की अनुमति मिली।

टोकनाइज्ड इक्विटी उपलब्ध संपार्श्विक का विस्तार कर सकती है

टोकनाइज्ड स्टॉक ब्लॉकचेन नेटवर्क पर इक्विटी के प्रतिनिधित्व को रखकर संपार्श्विक का एक और संभावित स्रोत जोड़ते हैं। RWA.xyz ने 18 अगस्त तक 2.34 बिलियन डॉलर का वितरित टोकनाइज्ड स्टॉक मूल्य दर्ज किया, जबकि इसका कुल वितरित वास्तविक-विश्व परिसंपत्ति मूल्य 38.21 बिलियन डॉलर था।

इस श्रेणी के भीतर के उत्पाद हमेशा खरीदारों को समान कानूनी अधिकार नहीं देते हैं। कुछ टोकन प्रतिभूतियों के प्रत्यक्ष या लाभकारी स्वामित्व का प्रतिनिधित्व करते हैं, जबकि अन्य सिंथेटिक एक्सपोजर प्रदान करते हैं जो केवल किसी परिसंपत्ति के मूल्य का अनुसरण करता है।

अमेरिकी ट्रांसफर एजेंटों ने जुलाई में इस अंतर को उठाया जब उन्होंने तृतीय-पक्ष टोकन के लिए सख्त एसईसी नियमों की मांग की। कॉन्टिनेंटल स्टॉक ट्रांसफर एंड ट्रस्ट और सिक्योरिटीज ट्रांसफर एसोसिएशन ने तर्क दिया कि जारीकर्ता की भागीदारी के बिना बनाए गए उत्पाद धारकों को मतदान अधिकार, स्वामित्व के दावे या मानक निवेशक सुरक्षा के बिना छोड़ सकते हैं।

पोनोमारेव के प्रस्ताव के लिए उधार प्रणालियों को यह निर्धारित करने की आवश्यकता होगी कि कौन सी संपत्ति संपार्श्विक के रूप में काम कर सकती है और उनके स्वामित्व, हिरासत और बाजार मूल्य को कैसे सत्यापित किया जाना चाहिए। एक टोकन जो केवल एक स्टॉक को ट्रैक करता है, एक टोकनाइज्ड शेयर से अलग कानूनी और तरलता जोखिम ले सकता है जो जारीकर्ता के आधिकारिक शेयरधारक रजिस्टर से जुड़ा है।

सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन ने जनवरी में इस अंतर को संबोधित किया। अपने टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज बयान में, एजेंसी ने कहा कि स्टॉक, बॉन्ड, नोट्स, विकल्प और अन्य प्रतिभूतियों को टोकनाइज्ड किया जा सकता है, लेकिन उनका डिजिटल प्रारूप संघीय प्रतिभूति कानूनों के आवेदन को नहीं बदलता है।

नियामित अमेरिकी बाजार संचालकों ने तब से टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों को मौजूदा ट्रेडिंग सिस्टम के करीब ला दिया है। एसईसी ने मार्च में नैस्डैक के टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज फ्रेमवर्क को मंजूरी दी, जिससे योग्य प्रतिभूतियों और उनके टोकनाइज्ड रूपों को एक ही टिकर, CUSIP, शेयरधारक अधिकार और ऑर्डर बुक साझा करने की अनुमति मिली।

NYSE ने एक डिपॉजिटरी ट्रस्ट कंपनी पायलट के तहत टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों के लिए नियमों का भी प्रस्ताव किया है। एक्सचेंज के फाइलिंग के तहत, योग्य टोकन पारंपरिक प्रतिभूतियों के अधिकारों और विशेषाधिकारों को बनाए रखेंगे, जिनका वे प्रतिनिधित्व करते हैं, जबकि मौजूदा क्लियरिंग और निपटान व्यवस्था का उपयोग जारी रहेगा।

क्रिप्टो-समर्थित ऋण लिक्विडेशन नियंत्रण पर निर्भर करते हैं

अमेरिकी नियामकों और अंतरराष्ट्रीय वित्तीय संस्थानों के अनुसार, तरलता तक पहुंच संपार्श्विक मूल्यों में गिरावट आने पर नुकसान पहुंचाती है। FINRA चेतावनी देता है कि प्रतिभूति-समर्थित उधारकर्ताओं को रखरखाव कॉल, जबरन परिसंपत्ति बिक्री और परिवर्तनीय ब्याज खर्चों का सामना करना पड़ सकता है।

क्रिप्टो संपार्श्विक चौबीसों घंटे मूल्य परिवर्तन और स्वचालित लिक्विडेशन जोड़ता है। बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स ने डीएफआई में जोखिमों पर एक रिपोर्ट में कहा कि विकेंद्रीकृत ऋणों में अक्सर अति-संपार्श्विकता होती है क्योंकि उधारकर्ता गुमनाम हो सकते हैं और गिरवी रखी गई संपत्ति अत्यधिक अस्थिर हो सकती है।

ऐसे सिस्टम के तहत, एक प्रोटोकॉल संपार्श्विक को स्वचालित रूप से बेच सकता है जब उसका मूल्य एक निर्दिष्ट अनुपात से नीचे गिर जाता है। बिक्री उधारदाताओं को चुकाती है लेकिन उधारकर्ताओं को नुकसान, शुल्क और एक परिसंपत्ति के लिए कोई शेष एक्सपोजर नहीं छोड़ सकती है जिसे वे धारण करना चाहते थे।

पोनोमारेव ने कहा कि संपार्श्विक क्रेडिट को निवेशकों को मौजूदा धन तक नियंत्रित पहुंच प्रदान करनी चाहिए, न कि अधिकतम उत्तोलन को प्रोत्साहित करना चाहिए। मॉडल को काम करने के लिए, उन्होंने रूढ़िवादी ऋण-से-मूल्य सीमा, निरंतर संपार्श्विक निगरानी और ब्याज शुल्क और लिक्विडेशन शर्तों के स्पष्ट प्रकटीकरण का आह्वान किया।

उन्होंने कहा, “किसी उपयोगकर्ता को यह ठीक से समझना चाहिए कि उधार लेने से पहले उनके संपार्श्विक का मूल्य गिरने पर क्या होता है।”

किसी स्थिति के लिक्विडेशन स्तर तक पहुंचने से पहले की चेतावनी उधारकर्ताओं को ऋण के हिस्से का भुगतान करने या अधिक संपार्श्विक प्रदान करने के लिए समय दे सकती है। रूढ़िवादी उधार अनुपात भी प्रारंभिक ऋण मूल्य और उस कीमत के बीच अधिक जगह छोड़ देंगे जिस पर गिरवी रखी गई संपत्ति बेची जाती है।

ओरेकल डिजाइन एक और जोखिम प्रस्तुत करता है क्योंकि डीएफआई प्रोटोकॉल संपार्श्विक का मूल्यांकन करने के लिए बाहरी मूल्य निर्धारण प्रणालियों पर निर्भर करते हैं। बासी या हेरफेर किए गए मूल्य एक स्थिति के रिकॉर्ड किए गए स्वास्थ्य को प्रभावित कर सकते हैं, जबकि तेजी से बाजार में गिरावट कई ऋणों को एक साथ लिक्विडेट कर सकती है। क्रिप्टो लिक्विडेशन के लिए एक जुलाई गाइड ने समझाया कि जबरन बिक्री कीमतों को नीचे धकेल सकती है और लीवरेज्ड स्थितियों के एक और समूह को ट्रिगर कर सकती है।

अमेरिकी नियम हिरासत और कर संबंधी प्रश्न छोड़ते हैं

अमेरिकी निवेशकों को डिजिटल संपत्ति गिरवी रखने पर हिरासत संबंधी जोखिमों का भी सामना करना पड़ता है। एसईसी स्टाफ मार्गदर्शन में कहा गया है कि गैर-सुरक्षा क्रिप्टो संपत्ति सिक्योरिटीज इन्वेस्टर प्रोटेक्शन एक्ट द्वारा संरक्षित नहीं हैं और किसी अन्य विशिष्ट दिवालियापन प्रणाली के तहत सुरक्षा की कमी हो सकती है।

एसईसी के क्रिप्टो हिरासत मार्गदर्शन के अनुसार, ग्राहक संपत्ति खो सकते हैं यदि एक ब्रोकर-डीलर दिवालिया हो जाता है, यह इस बात पर निर्भर करता है कि संपत्ति कैसे रखी जाती है और क्या वे फर्म की दिवालियापन संपत्ति का हिस्सा बन जाती हैं।

अमेरिकी पूंजी नियम उधारदाताओं के लिए एक अलग सीमा प्रस्तुत करते हैं। क्रोवेल एंड मोरिंग द्वारा अगस्त के एक विश्लेषण में पाया गया कि डिजिटल-एसेट संपार्श्विक को वर्तमान बैंक पूंजी नियमों के तहत क्रेडिट-जोखिम शमन मान्यता नहीं मिलती है। लॉ फर्म ने यह भी कहा कि गैर-बैंक उधारदाताओं को राज्य लाइसेंस की आवश्यकता हो सकती है, जो उनकी गतिविधियों और उनके द्वारा सेवा किए जाने वाले उधारकर्ताओं के आधार पर भिन्न होता है।

क्रिप्टो-समर्थित ऋण की संरचना के साथ कर उपचार भिन्न हो सकता है। आंतरिक राजस्व सेवा डिजिटल संपत्ति को संपत्ति के रूप में मानती है और आम तौर पर पूंजी-लाभ के नियमों को लागू करती है जब कोई मालिक उन्हें बेचता है या अन्यथा उनका निपटान करता है। आईआरएस नियमों के लिए ब्रोकरों को कवर की गई डिजिटल-एसेट बिक्री की रिपोर्ट करने की भी आवश्यकता होती है, जो चरणों में प्रभावी होते हैं।

जब लेनदेन एक वास्तविक ऋण के रूप में संचालित होता है तो उधार में स्वयं परिसंपत्ति की बिक्री शामिल नहीं होती है, लेकिन संपार्श्विक का जबरन निपटान एक रिपोर्ट करने योग्य लेनदेन बना सकता है। आईआरएस बताता है कि एक डिजिटल परिसंपत्ति का उचित बाजार मूल्य आमतौर पर उसकी बिक्री या निपटान की तारीख और समय पर निर्धारित होता है।