ऑनचेन एनालिटिक्स फर्म क्रिप्टोक्वांट के अनुसार, बिटकॉइन होल्डिंग संरचना लगातार बिगड़ रही है क्योंकि व्हेल बीटीसी संतुलन सिकुड़ रहे हैं, जबकि डॉल्फ़िन संतुलन ट्रेंड से नीचे धीमा हो रहा है।

क्रिप्टोक्वांट के रिसर्च हेड जूलियो मोरेनो ने एक रिपोर्ट में कहा कि बिटकॉइन व्हेलों का संतुलन साल-दर-साल इस साल की सबसे तेज़ गति से सिकुड़ रहा है, जो 2022 के बेयर फेज (मंदी के दौर) को दर्शाता है, जब व्हेल का संचय पहले रुक गया था और फिर नकारात्मक हो गया था।

इस बीच, मोरेनो ने कहा कि डॉल्फ़िन संतुलन लगातार सकारात्मक वार्षिक वृद्धि दर्ज कर रहा है, लेकिन तेजी से धीमा हो गया है। उन्होंने बताया कि वार्षिक डॉल्फ़िन वृद्धि अक्टूबर 2025 में +0.97 मिलियन बीटीसी पर चरम पर थी और तब से ट्रेंड से काफी नीचे गिर गई है, "पुष्टि करते हुए कि इस चक्र का संरचनात्मक मांग इंजन लगातार मंदी में है।"

क्रिप्टोक्वांट व्हेल को 1,000 से 10,000 बिटकॉइन रखने वाले वॉलेट के रूप में परिभाषित करता है, जिसमें एक्सचेंज और माइनिंग पूल शामिल नहीं हैं, "वास्तविक निवेशक व्यवहार को अलग करने के लिए," जबकि डॉल्फ़िन 100 से 1,000 बिटकॉइन रखने वाले वॉलेट हैं, एक समूह जिस पर मुख्य रूप से एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड और कॉर्पोरेट बिटकॉइन ट्रेजरी फर्मों का प्रभुत्व है।

रिपोर्ट के अनुसार, व्हेल और डॉल्फ़िन दोनों के लिए मासिक संतुलन वृद्धि अब एक साथ शून्य के करीब है। डॉल्फ़िन की मासिक वृद्धि सितंबर 2025 से निचले उच्च स्तर बना रही है, जबकि व्हेल की मासिक वृद्धि फरवरी 2026 से सपाट बनी हुई है। मोरेनो ने कहा कि एक लंबी सपाट रीडिंग इंगित करती है कि सबसे बड़े गैर-एक्सचेंज धारक सक्रिय संचय से "तटस्थ-से-थोड़ा-वितरण मुद्रा" में चले गए हैं।

उन्होंने आगे कहा कि ऐतिहासिक रूप से, ऐसे समय जब व्हेल और डॉल्फ़िन दोनों की मासिक संतुलन वृद्धि एक साथ शून्य के करीब आती है, तो उससे पहले कीमतों में लगातार कमजोरी देखी गई है, क्योंकि ये समूह सामूहिक रूप से बिटकॉइन बाजारों में संरचनात्मक मांग समर्थन का प्राथमिक स्रोत हैं।

मोरेनो ने लंबी अवधि के धारक आपूर्ति में रिकॉर्ड वृद्धि की ओर भी इशारा किया, जो अब 15.8 मिलियन बिटकॉइन तक पहुंच गई है। हालांकि, उन्होंने कहा कि इसे वर्तमान में तेजी के संचय संकेत के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए।

मोरेनो के अनुसार, लंबी अवधि के धारक की आपूर्ति तब बढ़ती है जब बिटकॉइन बड़े पैमाने पर हाथों-हाथ नहीं बदलता है, जिसका अर्थ है कि अल्पकालिक मांग लंबी अवधि के धारकों से सिक्कों को अवशोषित करने के लिए बहुत कमजोर है। दूसरे शब्दों में, अधिक निवेशक केवल होल्ड कर रहे हैं न कि नए खरीदार बाजार में प्रवेश कर रहे हैं।

साथ ही, अल्पकालिक धारक आपूर्ति में तेजी से गिरावट आई है, जो दिसंबर 2025 में 6.4 मिलियन बिटकॉइन से वर्तमान में लगभग 4.2 मिलियन बिटकॉइन तक पहुंच गई है, जो 2.1 मिलियन बिटकॉइन से अधिक की गिरावट है।

मोरेनो ने कहा कि उस गिरावट में से लगभग 900,000 बिटकॉइन कॉइनबेस एक्सचेंज रिजर्व से आए थे, जो अल्पकालिक होल्डिंग्स से लंबी अवधि की होल्डिंग्स में परिवर्तित हो रहे थे क्योंकि सिक्के 155-दिन की सीमा से अधिक पुराने हो गए थे। मोरेनो ने कहा कि इससे लंबी अवधि के धारक आपूर्ति के आंकड़े यांत्रिक रूप से बढ़ गए, बिना बाजार में वास्तविक नई मांग का प्रतिनिधित्व किए।

मोरेनो ने हाल के हफ्तों में बार-बार चेतावनी दी है कि बिटकॉइन की मांग कमजोर बनी हुई है और वर्तमान बाजार की स्थितियां मार्च 2022 के बेयर मार्केट (मंदी के बाजार) की स्थिति जैसी दिखती हैं। द ब्लॉक के बिटकॉइन मूल्य पृष्ठ के अनुसार, बिटकॉइन पिछले अक्टूबर में $126,000 से अधिक के अपने उच्चतम स्तर से तेजी से गिरा है और वर्तमान में लगभग $73,400 पर कारोबार कर रहा है।