कॉइनबेस के सीईओ ब्रायन आर्मस्ट्रांग ने टोकनाइज्ड स्टॉक के लिए वास्तविक प्रतिभूतियों से पूर्ण समर्थन की बात कही है, क्योंकि एक्सचेंज 70 ट्रिलियन डॉलर से अधिक के अमेरिकी इक्विटी बाजार को वैश्विक निवेशकों से जोड़ना चाहता है।

आर्मस्ट्रांग ने एक एक्स पोस्ट में कहा कि कॉइनबेस ने वास्तविक शेयरों, मोचन अधिकारों और अंतर्निहित प्रतिभूतियों से जुड़े लाभों के आधार पर टोकनाइज्ड इक्विटी के लिए एक मॉडल स्थापित किया है।

आर्मस्ट्रांग के अनुसार, कॉइनबेस स्टॉक की कीमत ट्रैक करने वाले सिंथेटिक उत्पाद जारी करने के बजाय, कस्टडी में रखे गए संबंधित शेयरों के साथ अपने सार्वजनिक-इक्विटी टोकन का समर्थन करता है। उन्होंने आगे कहा कि निवेशक लागू नियामक प्रक्रिया के तहत पात्र टोकन को अंतर्निहित शेयरों के लिए बदल सकते हैं।

आर्मस्ट्रांग ने कहा कि कॉइनबेस ने उत्पादों में लाभांश कार्यक्षमता भी जोड़ी है और मतदान अधिकार पेश करने की योजना है। सीईओ का मानना ​​है कि इन सुविधाओं को ऑन-चेन ट्रांसफर के साथ जोड़ने से देश के बाहर के निवेशकों और संस्थानों को अमेरिकी शेयर बाजार तक पहुंच बनाने में मदद मिल सकती है।

कॉइनबेस टोकनाइज्ड स्टॉक शेयरों में लाभकारी हित रखते हैं

कॉइनबेस ने 24 अगस्त को अपने पहले बेस-नेटिव स्टॉक टोकन पेश किए, जिसमें योग्य गैर-अमेरिकी निवेशकों को ऐप्पल, एनवीडिया, मेटा और अल्फाबेट से जुड़े उत्पाद प्रदान किए गए। जैसा कि crypto.news ने पहले रिपोर्ट किया था, ये उत्पाद AAPLc, NVDAc, METAc और GOOGLc टिकर के तहत ट्रेड करते हैं और बेस के B20 टोकन मानक का उपयोग करते हैं।

कॉइनबेस की लॉन्च सामग्री के अनुसार, अधिकृत प्रतिभागी संबंधित इक्विटी तब खरीदते हैं जब शेयर एक अलग कस्टडी खाते में चले जाते हैं। कॉइनबेस ने प्रत्येक टोकन को एक वास्तविक शेयर पर सीधा दावा बताया, यह कहते हुए कि यह संरचना मूल्य एक्सपोजर से अधिक प्रदान करती है।

कॉइनबेस ऑनचेन एसपीवी लिमिटेड, अबू धाबी ग्लोबल मार्केट में निगमित एक कंपनी, औपचारिक रूप से प्रतिभूतियां जारी करती है। आधिकारिक प्रॉस्पेक्टस अल्पाका सिक्योरिटीज को ब्रोकर और कस्टोडियन के रूप में पहचानते हैं जो अंतर्निहित अमेरिकी इक्विटी खरीदने, बेचने और रखने के लिए जिम्मेदार है।

अल्पाका अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग के साथ एक ब्रोकर-डीलर के रूप में पंजीकृत है और वित्तीय उद्योग नियामक प्राधिकरण और प्रतिभूति निवेशक संरक्षण निगम का सदस्य है। हालांकि, कॉइनबेस की संरचना के तहत, अल्पाका हर टोकन धारक के लिए एक मानक ब्रोकरेज खाता खोलने के बजाय अपतटीय जारीकर्ता कंपनी के लिए शेयर रखता है।

कॉइनबेस का एनवीडिया प्रॉस्पेक्टस प्रत्येक टोकन को जमा की गई संपत्ति के पूल में एक आनुपातिक लाभकारी हित के रूप में वर्णित करता है। अंतर्निहित एनवीडिया शेयरों का कानूनी शीर्षक आम तौर पर ट्रस्ट के पास रहता है, जिसका अर्थ है कि एक टोकन धारक केवल वॉलेट में NVDAc रखकर सीधे एनवीडिया के शेयरधारक रजिस्टर पर दिखाई नहीं देता है।

प्रॉस्पेक्टस यह भी कहता है कि कस्टडी में रखे गए शेयर योग्य टोकन धारकों के लिए ट्रस्ट में रखे जाते हैं। अबू धाबी ग्लोबल मार्केट कानून के तहत ट्रस्ट की वैधता के अधीन, यदि कॉइनबेस ऑनचेन एसपीवी दिवालिया या दिवालियापन में प्रवेश करता है, तो जमा की गई संपत्ति जारीकर्ता की संपत्ति से अलग रहेगी।

मोचन धारक के अनुपालन नियमों को पूरा करने पर निर्भर करता है

सत्यापित उपयोगकर्ता, जिन्हें कॉइनबेस के दस्तावेजों में "निहित धारक" के रूप में वर्णित किया गया है, अंतर्निहित स्टॉक, अमेरिकी डॉलर या यूएसडीसी जैसे समर्थित क्रिप्टोक्यूरेंसी के लिए मोचन का अनुरोध कर सकते हैं। प्रॉस्पेक्टस के अनुसार, जारीकर्ता 0.05% का मोचन शुल्क लेता है।

जारीकर्ता अनुरोध को संसाधित करने से पहले अनुपालन जांच लागू होती है। कॉइनबेस, अल्पाका और अन्य सेवा प्रदाता धारक की पहचान, स्थान, प्रतिबंध की स्थिति और एंटी-मनी लॉन्ड्रिंग जानकारी की समीक्षा कर सकते हैं, जबकि बाजार निपटान और किसी भी अंतर्निहित स्टॉक की बिक्री भुगतान में देरी कर सकती है।

मोचन आदेश धारक द्वारा अनुरोध जमा करने पर प्रदर्शित मूल्य की गारंटी भी नहीं देता है। प्रॉस्पेक्टस चेतावनी देता है कि अनुपालन समीक्षा, निपटान या शेयर बिक्री के दौरान बाजार की कीमतें बदल सकती हैं।

उपयोगकर्ता जारीकर्ता की पूर्ण सत्यापन प्रक्रिया को पूरा किए बिना विकेन्द्रीकृत एक्सचेंजों के माध्यम से कॉइनबेस स्टॉक टोकन प्राप्त कर सकते हैं। कॉइनबेस के दस्तावेज ऐसे उपयोगकर्ताओं को आवश्यक शर्तों को पूरा करने तक अनिहित धारकों के रूप में वर्गीकृत करते हैं।

अनिहित धारक अनुमत बाजारों में टोकन को ट्रांसफर या ट्रेड कर सकते हैं, लेकिन प्रॉस्पेक्टस कहता है कि जारीकर्ता उनके मोचन या मतदान अधिकारों को मान्यता नहीं देगा। वे अंतर्निहित स्टॉक की डिलीवरी का अनुरोध नहीं कर सकते हैं या मतदान निर्देश जमा नहीं कर सकते हैं जब तक कि कॉइनबेस की टोकनाइजेशन इकाई उनकी स्थिति को मंजूरी नहीं देती है।

इसलिए विनिमयशीलता का आर्मस्ट्रांग का विवरण प्रत्येक उत्पाद के दस्तावेजों में निर्धारित नियामक और संविदात्मक शर्तों के तहत लागू होता है। मोचन एक उत्पाद सुविधा के रूप में उपलब्ध है, लेकिन यह टोकन रखने वाले हर वॉलेट के लिए स्वचालित नहीं है।

लाभांश सीधे भुगतान के बजाय पुनर्निवेशित किए जाते हैं

कॉइनबेस का प्रॉस्पेक्टस कहता है कि जारीकर्ता आमतौर पर अंतर्निहित कंपनी से प्राप्त नकद लाभांश को टोकन धारकों को सीधे पैसे भेजने के बजाय पुनर्निवेशित करता है। अधिक शेयर खरीदने के बाद, जारीकर्ता जमा अनुपात को समायोजित करता है, प्रत्येक टोकन द्वारा प्रतिनिधित्व की गई अंतर्निहित इक्विटी की मात्रा में वृद्धि करता है।

कर और शुल्क पुनर्निवेश के लिए उपलब्ध राशि को कम करते हैं। एनवीडिया फाइलिंग के अनुसार, गैर-अमेरिकी धारकों को वितरण आमतौर पर 30% अमेरिकी विदहोल्डिंग टैक्स के अधीन होते हैं जब तक कि कोई कर संधि कम दर प्रदान न करे।

जारीकर्ता लाभांश या अन्य वितरणों के सकल मूल्य के 5% के बराबर शुल्क भी लेता है। कॉर्पोरेट कार्रवाइयां, व्यय और कर समय के साथ जमा अनुपात को बदल सकते हैं, इसलिए एक टोकन जारी होने के बाद हमेशा ठीक एक पूरी अंतर्निहित शेयर का प्रतिनिधित्व नहीं कर सकता है।

मतदान भी एक अप्रत्यक्ष प्रक्रिया के माध्यम से संचालित होता है। प्रॉस्पेक्टस निहित धारकों को जारीकर्ता को निर्देश प्रस्तुत करने की अनुमति देता है, जो तब उनकी ओर से कस्टडी में रखे गए शेयरों को वोट देने का प्रयास कर सकता है।

एक पारंपरिक पंजीकृत शेयरधारक के विपरीत, एक टोकन धारक को सीधे ऐप्पल, एनवीडिया, मेटा, या अल्फाबेट को प्रॉक्सी भेजने की आवश्यकता नहीं होती है। कॉइनबेस की फाइलिंग कहती है कि मतदान लागू कानून, उपलब्ध समय और व्यावहारिक सीमाओं पर निर्भर कर सकता है, जबकि कुछ अधिकार कुछ न्यायालयों में प्रतिबंधित या अनुपलब्ध हो सकते हैं।

गैलेक्सी रिसर्च ने कॉइनबेस के "एक वास्तविक शेयर जो आप वास्तव में खुद के हैं" वाक्यांश के उपयोग पर सवाल उठाया है, यह देखते हुए कि वही लॉन्च सामग्री टोकन को एक शेयर पर सीधा दावा बताती है। गैलेक्सी के अनुसार, कॉइनबेस एक थर्ड-पार्टी रैपर का उपयोग करता है जिसमें धारक का कानूनी संबंध अंतर्निहित स्टॉक जारी करने वाले व्यवसाय के बजाय अपतटीय विशेष-उद्देश्य कंपनी के माध्यम से चलता है।

गैलेक्सी ने कहा कि उसे इस बात का कोई सबूत नहीं मिला कि ऐप्पल, एनवीडिया, मेटा या अल्फाबेट ने कॉइनबेस के टोकन को प्रायोजित किया था। एक थर्ड-पार्टी मॉडल के तहत, टोकनाइजेशन कंपनी की शर्तें यह निर्धारित करती हैं कि लाभांश, मतदान और मोचन लाभ धारकों तक कैसे पहुंचते हैं।

अमेरिकी निवेशक टोकनाइज्ड स्टॉक से बाहर रहते हैं

हालांकि टोकन अमेरिकी कंपनियों के शेयरों को ट्रैक करते हैं, कॉइनबेस उन्हें अमेरिकी व्यक्तियों को प्रदान नहीं करता है। इसके प्रॉस्पेक्टस में कहा गया है कि प्रतिभूतियों को 1933 के प्रतिभूति अधिनियम के तहत या किसी अमेरिकी राज्य प्रतिभूति नियामक के साथ पंजीकृत नहीं किया गया है।

कॉइनबेस विदेशों में रेगुलेशन एस के तहत उत्पाद प्रदान करता है, जो संयुक्त राज्य के बाहर किए गए योग्य प्रतिभूति लेनदेन के लिए एक पंजीकरण छूट प्रदान करता है। उत्पाद दस्तावेज देश के अंदर या अमेरिकी व्यक्ति के खाते या लाभ के लिए उनके प्रस्ताव, बिक्री या वितरण को प्रतिबंधित करते हैं।

अमेरिकी ग्राहक इसके बजाय कॉइनबेस कैपिटल मार्केट्स, एक अलग FINRA-सदस्य ब्रोकरेज ऑपरेशन के माध्यम से पारंपरिक स्टॉक और एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड का व्यापार कर सकते हैं। कॉइनबेस का कहना है कि यह सेवा 24/5 ट्रेडिंग का समर्थन करती है और निष्पादन, कस्टडी और क्लियरिंग के लिए एपेक्स क्लियरिंग का उपयोग करती है।

एसईसी ने यह बनाए रखा है कि ब्लॉकचेन पर एक सुरक्षा रखने से यह संघीय प्रतिभूति कानून से नहीं हटती है। टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों पर अपने मार्गदर्शन में, एजेंसी ने जारीकर्ता-प्रायोजित उत्पादों को असंबंधित तीसरे पक्ष द्वारा बनाए गए टोकन से अलग किया, जो लाभकारी स्वामित्व, एक प्रतिभूति पात्रता या केवल आर्थिक जोखिम प्रदान कर सकते हैं।

अमेरिकी प्रतिबंध के बावजूद कॉइनबेस के उत्पादों के लिए ट्रेडिंग गतिविधि बढ़ी है। 13 सितंबर को, बेस ट्रेडिंग डेटा से पता चला कि विकेन्द्रीकृत एक्सचेंजों पर टोकनाइज्ड-स्टॉक वॉल्यूम $100 मिलियन के दैनिक रिकॉर्ड तक पहुंच गया था।

टोकन टर्मिनल के अनुसार, श्रेणी ने पिछले 30 दिनों में $730.9 मिलियन का ट्रेडिंग वॉल्यूम उत्पन्न किया। एयरोड्रम ने $557.1 मिलियन, या मापा गए कुल का 76% संसाधित किया, जबकि यूनिस्वैप v4 ने अन्य $139.3 मिलियन संभाले।

कॉइनबेस ने बाद में अमेज़ॅन, माइक्रोसॉफ्ट, स्ट्रैटेजी, सैंडिस्क, टेस्ला और निजी तौर पर आयोजित स्पेसएक्स से जुड़े उत्पादों के साथ मूल चार-टोकन समूह का विस्तार किया। बेस का B20 मानक जारीकर्ता-निर्धारित पहचान जांच, ट्रांसफर नियंत्रण और वॉलेट और विकेन्द्रीकृत अनुप्रयोगों में अन्य अनुपालन प्रतिबंधों का समर्थन करता है।