सीएमई ग्रुप के मुख्य कार्यकारी टेरी डफी ने चेतावनी दी है कि अमेरिका में क्रिप्टोकरेंसी पर्पेचुअल फ्यूचर्स की हालिया मंजूरी ने निवेशकों और वित्तीय प्रणाली के लिए महत्वपूर्ण जोखिम पैदा किए हैं, इन उत्पादों को "होने वाली आपदा" कहा है।

4 जून को पाइपर्स सैंडलर के ग्लोबल एक्सचेंज एंड फिनटेक सम्मेलन में दिए गए बयानों के अनुसार, डफी ने कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन के विनियमित क्रिप्टो पर्पेचुअल फ्यूचर्स की अनुमति देने के फैसले की आलोचना की, यह तर्क देते हुए कि अत्यधिक लीवरेज वाले उपकरण ऐसे खतरे पैदा करते हैं जिन्हें कई बाजार प्रतिभागी कम आंक सकते हैं।

कई फर्मों को बाजार में प्रवेश के लिए नियामक मंजूरी मिलने के तुरंत बाद बोलते हुए, डफी ने कहा कि सट्टा तेजी से पारंपरिक बाजार कार्यों की जगह ले रहा था और सवाल किया कि क्या नए उत्पाद निवेशकों के दीर्घकालिक हितों की सेवा करते हैं।

पर्पेचुअल फ्यूचर्स, जिन्हें आमतौर पर पर्प्स कहा जाता है, मानक फ्यूचर्स अनुबंधों से भिन्न होते हैं क्योंकि उनकी कोई समाप्ति तिथि नहीं होती है। ये उत्पाद व्यापारियों को अनिश्चित काल तक स्थिति बनाए रखने की अनुमति देते हैं और अक्सर जमा की गई पूंजी का 50 गुना तक लीवरेज प्रदान करते हैं।

डफी ने कहा कि उच्च लीवरेज और स्वचालित परिसमापन तंत्र का संयोजन खुदरा व्यापारियों को पर्याप्त नुकसान पहुंचा सकता है, खासकर यदि वे फंडिंग दर लागत और विस्तारित अवधि के लिए स्थिति बनाए रखने से जुड़े अन्य जोखिमों को पूरी तरह से नहीं समझते हैं।

सीएमई को क्रिप्टो पर्पेचुअल फ्यूचर्स को लेकर क्यों चिंता है?

सीएमई की चिंताएं ऐसे समय में आई हैं जब अमेरिकी क्रिप्टो डेरिवेटिव्स बाजार वर्षों में अपने सबसे बड़े नियामक परिवर्तनों में से एक से गुजर रहा है।

29 मई को, सीएफटीसी ने अमेरिकी प्रतिभागियों के लिए पहले विनियमित क्रिप्टो पर्पेचुअल फ्यूचर्स उत्पादों को मंजूरी दी, जिससे एक ऐसा बाजार खुल गया जो पहले अपतटीय एक्सचेंजों का प्रभुत्व था।

कुछ दिनों बाद, प्रेडिक्शन मार्केट ऑपरेटर कलशी ने बिटकॉइन पर्पेचुअल फ्यूचर्स लॉन्च किए, जिसके बाद 4 जून, 2026 को एथेरियम पर्पेचुअल फ्यूचर्स लॉन्च किए गए। सोलाना और डॉगकॉइन सहित 11 अतिरिक्त क्रिप्टोकरेंसी अनुबंधों का एक व्यापक सूट नियामक समीक्षा के लिए प्रस्तुत किया गया है, लेकिन ट्रेडिंग के लिए लाइव होने से पहले व्यक्तिगत आधार पर अनुमोदन लंबित है

लगभग उसी समय, कॉइनबेस फाइनेंशियल मार्केट्स को नियामक मार्गदर्शन प्राप्त हुआ, जिससे योग्य अमेरिकी संस्थागत ग्राहक डेरिबिट पर सूचीबद्ध पर्पेचुअल फ्यूचर्स और विकल्पों तक पहुंच बना सकें, यह वह डेरिवेटिव एक्सचेंज है जिसे कॉइनबेस ने 2025 में अधिग्रहित किया था।

अलग से, क्रैकन ने बिटनोमियल एक्सचेंज के माध्यम से विनियमित बिटकॉइन पर्पेचुअल फ्यूचर्स लॉन्च करने की योजना की घोषणा की, यह एक विनियमित प्लेटफॉर्म है जिसे क्रैकन की मूल कंपनी पेवर्ड ने इस साल की शुरुआत में अधिग्रहित किया था।

तेजी से विस्तार ने निवेशकों को एक्सचेंज ऑपरेटरों के लिए प्रतिस्पर्धी परिदृश्य का पुनर्मूल्यांकन करने के लिए प्रेरित किया है। सीएमई ग्रुप, सीबीओई ग्लोबल मार्केट्स और इंटरकांटिनेंटल एक्सचेंज के शेयर इस सप्ताह दबाव में आ गए हैं क्योंकि कुछ निवेशकों को चिंता है कि विनियमित क्रिप्टो पर्प्स पारंपरिक फ्यूचर्स बाजारों से ट्रेडिंग गतिविधि को दूर कर सकते हैं।

इन चिंताओं के बावजूद, डफी ने तर्क दिया कि उत्पादों की संस्थागत मांग सीमित बनी हुई है। उन्होंने कहा कि सीएमई की 85% से 90% ट्रेडिंग गतिविधि संस्थागत प्रतिभागियों से आती है और उन्होंने उल्लेख किया कि कंपनी को कवर करने वाले विश्लेषक पर्पेचुअल फ्यूचर्स को पेशेवर निवेशकों द्वारा आमतौर पर उपयोग किए जाने वाले फ्यूचर्स उत्पादों के लिए एक सार्थक प्रतिस्थापन के रूप में नहीं देखते हैं।

अनुमोदन प्रक्रिया को लेकर डफी को क्या चिंताएं हैं?

उत्पादों के अलावा, डफी ने सवाल किया कि नियामकों ने अनुमोदन प्रक्रिया को कैसे संभाला।

अपने सम्मेलन में उपस्थिति के दौरान, सीएमई कार्यकारी ने कहा कि सीएफटीसी ने उस चीज़ की समीक्षा करते समय बहुत तेजी दिखाई जिसे उन्होंने एक नया और जटिल वित्तीय साधन बताया।

डफी के अनुसार, नियामकों ने उस प्रकार की व्यापक समीक्षा प्रक्रिया को दरकिनार कर दिया जो सामान्य रूप से पर्याप्त लीवरेज वाले नए डेरिवेटिव उत्पाद के परिचय के साथ होती है।

उनके बयान ऐसे समय में आए हैं जब क्रिप्टो उद्योग भर की फर्मों ने नए खुले अमेरिकी पर्पेचुअल फ्यूचर्स बाजार में अपनी पकड़ बनाने की दौड़ लगाई है।

जबकि कलशी, कॉइनबेस और क्रैकन जैसे एक्सचेंज अपनी पेशकशों का विस्तार करने के लिए तेजी से आगे बढ़ रहे हैं, डफी ने कहा कि लीवरेज-भारी उत्पादों से जुड़े जोखिमों को खुदरा व्यापारियों द्वारा व्यापक रूप से अपनाए जाने से पहले अधिक जांच की आवश्यकता है।