मार्च में औसत दैनिक सीएमई बिटकॉइन फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट (ओआई) $8 बिलियन से नीचे गिर गया और अप्रैल की शुरुआत में $7.2 बिलियन हो गया, जो फरवरी 2024 के बाद का सबसे निचला स्तर है।
नवंबर से लगातार पांच महीनों से ओआई में गिरावट आ रही है। इस बीच, सीएमई का मासिक वॉल्यूम भी मार्च में गिरकर $163 बिलियन हो गया, जो जनवरी 2025 के अपने उच्चतम स्तर से लगभग 50% कम है।
इन गिरावटों का एक संभावित कारण बेसिस ट्रेड का बंद होना है।
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सीएमई-स्पॉट ईटीएफ बेसिस ट्रेड (स्पॉट ईटीएफ खरीदना, सीएमई फ्यूचर्स को शॉर्ट करना, स्प्रेड इकट्ठा करना) संस्थागत सीएमई पोजिशनिंग का प्राथमिक चालक था। हाल के महीनों में वार्षिक बेसिस संपीड़ित हो गया क्योंकि बीटीसी अपने $120,000 से अधिक के उच्च स्तर से गिरकर $70,000 से नीचे आ गया।
जब बेसिस यील्ड जोखिम-मुक्त दर और पूंजी लागत से नीचे गिर जाती है, तो लीवरेज्ड फंड्स के बंद होने के कारण ट्रेड समाप्त हो जाता है। नतीजतन, सीएमई ने नवंबर 2023 के बाद पहली बार सबसे बड़े बिटकॉइन फ्यूचर्स एक्सचेंज के रूप में अपनी स्थिति Binance को खो दी है।
यह भी ध्यान देने योग्य है कि सीएमई का अप्रैल ओआई आंकड़ा फरवरी 2024 के स्तर के करीब पहुंच रहा है, इससे पहले कि स्पॉट ईटीएफ की रैली शुरू हुई थी। यदि सीएमई ओआई उस सीमा से नीचे गिरता है, तो बाजार ने ईटीएफ नैरेटिव के इर्द-गिर्द बनी पूरी संस्थागत पोजिशनिंग परत को पूरी तरह से राउंड-ट्रिप कर लिया होगा।
देखने लायक मुख्य मीट्रिक सीएमई बेसिस रेट है जो अल्पकालिक ट्रेजरी यील्ड के सापेक्ष है। ~5% बेसिस बनाम ~4.5% जोखिम-मुक्त दर पर, वर्तमान में इससे जुड़े पूंजी आवश्यकताओं और प्रतिपक्ष जोखिम के साथ ट्रेड चलाने के लिए अनिवार्य रूप से शून्य प्रोत्साहन है।
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