सिंगापुर एक्सचेंज ने अमेरिकी संस्थागत निवेशकों को अपने बिटकॉइन और ईथर परपेचुअल फ्यूचर्स तक सीधी पहुंच प्रदान करने के लिए CFTC प्राधिकरण प्राप्त कर लिया है, जिससे उसकी मौजूदा क्रिप्टो डेरिवेटिव्स ऑर्डर बुक अमेरिकी ट्रेडिंग फर्मों के लिए खुल गई है।

SGX ग्रुप के क्रिप्टो डेरिवेटिव्स प्रमुख केसी लैम ने कॉइनडेस्क को बताया कि कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) का प्राधिकरण रेगुलेशन 48.10 के तहत दिया गया था, जिससे अमेरिकी संस्थानों को उन उत्पादों का व्यापार करने की अनुमति मिली जो पहले उनके लिए उपलब्ध नहीं थे।

“रेगुलेशन 48.10 के फैसले के तहत, हमने अपने क्रिप्टो उत्पादों को अमेरिकी संस्थागत पहुंच के लिए खोलने हेतु CFTC प्राधिकरण प्राप्त किया है। पहले, अमेरिकी प्रतिभागी इन कॉन्ट्रैक्ट्स का व्यापार नहीं कर सकते थे, लेकिन अब वे कर सकते हैं,” लैम ने कहा।

यह मंजूरी SGX के बिटकॉइन परपेचुअल फ्यूचर्स, या BTP, और ईथर परपेचुअल फ्यूचर्स, जिन्हें ETP के नाम से जाना जाता है, पर लागू होती है। ये दोनों उत्पाद नवंबर 2025 के अंत से कारोबार कर रहे हैं और बिना किसी समाप्ति तिथि के संचालित होते हैं।

SGX क्रिप्टो परपेचुअल फ्यूचर्स को अमेरिका में एक मार्ग मिलता है

रेगुलेशन 48.10 एक फॉरेन बोर्ड ऑफ ट्रेड, CFTC द्वारा मान्यता प्राप्त एक विदेशी एक्सचेंज, के लिए एक मार्ग प्रदान करता है, ताकि वह योग्य अमेरिकी प्रतिभागियों को अपनी इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग प्रणाली तक सीधी पहुंच प्रदान कर सके।

SGX इसलिए अपनी मौजूदा कॉन्ट्रैक्ट्स और ऑर्डर बुक को योग्य अमेरिकी संस्थानों के लिए सुलभ बना सकता है, बिना अलग अमेरिकी लिस्टिंग बनाए या सिंगापुर के स्थान को घरेलू एक्सचेंज के रूप में पंजीकृत किए बिना।

लैम ने इस प्राधिकरण को “एक महत्वपूर्ण मील का पत्थर” बताया जो क्रिप्टो फ्यूचर्स का व्यापार करने वाले अमेरिकी पारंपरिक वित्त प्रतिभागियों को एशियाई तरलता पूल (liquidity pools) से जोड़ता है। उन्होंने कहा कि नियामक मार्ग क्रिप्टो डेरिवेटिव्स को एक विनियमित परिसंपत्ति वर्ग के रूप में स्थापित करने में मदद करता है।

अमेरिकी पहुंच ऐसे समय में आई है जब देश में विनियमित परपेचुअल फ्यूचर्स गति पकड़ रहे हैं। मई में, CFTC ने अमेरिकी एक्सचेंज पर लिस्टिंग के लिए पहले विनियमित बिटकॉइन परपेचुअल को मंजूरी दी, जिससे एक प्रकार के कॉन्ट्रैक्ट के लिए एक घरेलू मार्ग खुल गया जो पहले ऑफशोर क्रिप्टो प्लेटफॉर्म्स पर केंद्रित था।

योग्य अमेरिकी ग्राहकों को बाद में बाजार में कई मार्ग मिले। क्रिप्टो.न्यूज़ ने पहले बताया था कि क्रैकन ने जून में अपने CFTC-विनियमित डेरिवेटिव्स व्यवसाय, बिटनोमियल के माध्यम से परपेचुअल फ्यूचर्स लॉन्च किए, जिससे योग्य ग्राहकों को स्पॉट, मार्जिन और पारंपरिक फ्यूचर्स उत्पादों के साथ-साथ परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट्स तक पहुंच मिली।

SGX अपने सिंगापुर बाजार में पहले से ही ट्रेड हो रहे कॉन्ट्रैक्ट्स तक सीधी संस्थागत पहुंच का विस्तार करके एक अलग मार्ग अपना रहा है।

बिटकॉइन SGX परपेचुअल फ्यूचर्स गतिविधि का अधिकांश हिस्सा है

नवंबर 2025 में लॉन्च होने के बाद से, SGX के बिटकॉइन और ईथर परपेचुअल फ्यूचर्स ने $5.8 बिलियन का संचयी ट्रेडिंग वॉल्यूम उत्पन्न किया है, जो लगभग 400,000 लॉट के बराबर है।

अगस्त तक, दोनों कॉन्ट्रैक्ट्स में औसत दैनिक वॉल्यूम 1,300 लॉट, या $19 मिलियन तक पहुंच गया। बिटकॉइन ने शुरुआत से ही औसत दैनिक ट्रेडिंग वॉल्यूम का 83% और बकाया ओपन इंटरेस्ट का 66% प्रतिनिधित्व किया।

एक्सचेंज ने अपना सबसे व्यस्त सत्र 11,500 लॉट पर दर्ज किया, जो $145 मिलियन के सांकेतिक ट्रेडिंग वॉल्यूम का प्रतिनिधित्व करता है।

अमेरिकी भागीदारी तुरंत दिखाई देने की उम्मीद नहीं है क्योंकि संस्थागत ग्राहकों को अभी भी SGX की ऑनबोर्डिंग प्रक्रिया पूरी करनी होगी। नए उपयोगकर्ताओं को क्लियरिंग सदस्यों के माध्यम से लाया जाता है और उन्हें अपने ग्राहक को जानें (केवाईसी) जांच पूरी करनी होती है, अपने खातों में फंड जमा करने होते हैं और API कनेक्शन स्थापित करने होते हैं।

लैम ने कहा कि यह प्रक्रिया आमतौर पर दो से चार सप्ताह लेती है, चाहे ग्राहक कहीं भी स्थित हो। SGX ने अपने FIS-सक्षम बैक-ऑफिस एकीकरण को पूरा कर लिया है और अगले एक या दो महीने में ग्राहकों को ऑनबोर्ड करने के लिए अमेरिकी क्लियरिंग सदस्यों को तैयार कर रहा है।

विनियमित क्रिप्टो परपेचुअल की संस्थागत मांग अमेरिकी बाजार में अन्य संरचनाओं के माध्यम से विकसित हो रही है। कॉइनबेस फाइनेंशियल मार्केट्स को मई में एक नियामक मार्ग प्राप्त हुआ, जिससे योग्य अमेरिकी संस्थानों को वैश्विक क्रिप्टो डेरिवेटिव्स तक पहुंच मिली, शुरू में डेरीबिट पर लिस्टेड डेरिवेटिव्स के माध्यम से। यह व्यवस्था विदेशी फ्यूचर्स और संबंधित मार्जिन आवश्यकताओं को कवर करने वाले CFTC स्टाफ पदों पर निर्भर थी।

SGX स्वचालित परिसमापन के बजाय मार्जिन कॉल का उपयोग करता है

SGX पर ट्रेडर वर्तमान में बिटकॉइन और ईथर कॉन्ट्रैक्ट्स का उपयोग दिशात्मक स्थिति और आर्बिट्रेज रणनीतियों के लिए करते हैं।

कुछ स्थितियां मैक्रोइकॉनॉमिक थीम्स जैसे मुद्रा के अवमूल्यन (करेंसी डीबेसमेंट) को लेकर चिंताओं से बंधी हैं, जबकि अन्य ट्रेडर ट्रेडिंग वेन्यू में फंडिंग दरों और कीमतों में अंतर को पकड़ने के लिए कैश-एंड-कैरी रणनीतियाँ (cash-and-carry strategies) का उपयोग करते हैं।

हालांकि SGX के कॉन्ट्रैक्ट्स की कोई समाप्ति तिथि नहीं है, उनकी जोखिम प्रबंधन संरचना क्रिप्टो-देशी एक्सचेंजों पर आमतौर पर ट्रेड किए जाने वाले परपेचुअल फ्यूचर्स से भिन्न है।

एक्सचेंज मार्जिन कॉल का उपयोग करता है और व्यापारियों को अतिरिक्त संपार्श्विक (collateral) प्रदान करने की आवश्यकता होती है जब उनकी स्थिति मार्जिन आवश्यकताओं से कम हो जाती है। स्थिति स्वचालित परिसमापन प्रणालियों के माध्यम से तुरंत बंद नहीं की जाती हैं, जिनका उपयोग आमतौर पर क्रिप्टो एक्सचेंज करते हैं।

“क्रिप्टो-देशी स्थानों के विपरीत जहां अचानक अस्थिरता स्वतः-परिसमापन (auto-liquidations) को ट्रिगर कर सकती है, हमारा पारंपरिक जोखिम ढाँचा मार्जिन कॉल और टॉप-अप संपार्श्विक का उपयोग करता है, ताकि बाजार में तेजी के दौरान अनैच्छिक स्थिति बंद होने से रोका जा सके,” लैम ने कहा।

स्वचालित परिसमापन तब होता है जब लीवरेज्ड स्थिति में मार्जिन की कमी हो जाती है क्योंकि कीमतें व्यापारियों के खिलाफ बढ़ती हैं। यदि संपार्श्विक आवश्यकताएं पूरी नहीं होती हैं तो क्रिप्टो एक्सचेंज स्वचालित रूप से स्थिति बंद कर सकते हैं, यह एक ऐसी प्रक्रिया है जिससे बाजार में तेज हलचल के दौरान जबरन बिक्री या खरीद के समूह हो सकते हैं।

SGX अपनी जोखिम संरचना के एक अन्य भाग के रूप में ट्रेडिंग और क्लियरिंग कार्यों को अलग करता है। क्लियरिंग सदस्य एक्सचेंज और भाग लेने वाले ग्राहकों के बीच बैठते हैं और जोखिम प्रबंधन के लिए एक मध्यवर्ती परत के रूप में कार्य करते हैं।

लैम ने कहा, "क्लियरिंग सदस्यों के माध्यम से ट्रेडों को रूट करके जो एक मध्यवर्ती जोखिम बफर के रूप में कार्य करते हैं, हम पारंपरिक फ्यूचर्स और कमोडिटी बाजारों के सिद्ध बुनियादी ढांचे को दर्शाते हैं।"

एक्सचेंज अपने क्रिप्टो परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट्स के लिए संपार्श्विक के रूप में स्थिरकॉइन्स (stablecoins) स्वीकार नहीं करता है। लैम ने कहा कि स्थिरकॉइन्स को इसलिए बाहर रखा गया क्योंकि वे बाजार की अस्थिरता के दौरान अपना पेग खो सकते हैं।

SGX के कॉन्ट्रैक्ट्स इसके बजाय कॉइनडेस्क इंडिसेस के साथ संयुक्त रूप से विकसित बेंचमार्क का उपयोग करते हैं। SGX ग्रुप के iEdge Indices के प्रमुख मोहित बाहेती ने कहा कि इन सूचकांकों को यूरोपीय संघ बेंचमार्क रेगुलेशन के तहत प्रबंधित किया जाता है।

संयुक्त राज्य अमेरिका में विनियमित परपेचुअल उत्पाद पहले बिटकॉइन कॉन्ट्रैक्ट को मंजूरी मिलने के बाद से लगातार विस्तार कर रहे हैं। कल्शी ने अपने बिटकॉइन लॉन्च के तुरंत बाद ईथर परपेचुअल पेश किए और बाद में सोलाना परपेचुअल फ्यूचर्स को शामिल करने के लिए अपनी लाइनअप का विस्तार किया, जबकि कई अन्य क्रिप्टो कॉन्ट्रैक्ट्स नियामक समीक्षा से गुजरे।

SGX दिनांकित बिटकॉइन और ईथर फ्यूचर्स और ऑप्शंस विकसित करके परपेचुअल से आगे बढ़ने की योजना बना रहा है।

लैम ने कहा, "हमारी पाइपलाइन में अगला कदम बिटकॉइन और एथेरियम के लिए दिनांकित फ्यूचर्स और ऑप्शंस लॉन्च करना है।"

लैम के अनुसार, उन उत्पादों के लिए आवश्यक बुनियादी ढांचा बनाना मुख्य तकनीकी कार्य का प्रतिनिधित्व करता है। एक बार जब वह प्रणाली चालू हो जाती है, तो SGX को उम्मीद है कि अन्य प्रमुख क्रिप्टोकरेंसी को जोड़ने की प्रक्रिया एक और फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट पेश करने के समान हो जाएगी।

लैम ने कहा, "हम अपनी पेशकशों का विस्तार करने की योजना बना रहे हैं, लेकिन हम एक अनुशासित, चरण-दर-चरण दृष्टिकोण अपना रहे हैं।"