अमेरिकी कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन ने वित्तीय बाजारों को उस चीज़ के लिए तैयार करना शुरू कर दिया है, जिसे चेयर माइकल सेलिग ने “मास टोकनाइज़ेशन” कहा। एजेंसी ब्लॉकचेन, आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस और ऑनचेन फाइनेंस के लिए मौजूदा नियमों को अनुकूलित करने पर काम कर रही है।

CFTC चेयर माइकल सेलिग ने 22 सितंबर को यू.एस. ट्रेजरी मार्केट कॉन्फ्रेंस के दौरान कहा कि रेगुलेटर्स को टोकनाइज़्ड रियल वर्ल्ड एसेट्स, 24/7 ट्रेडिंग और उन तकनीकों के लिए मौजूदा बाजार संरचनाओं को तैयार करना होगा, जो पारंपरिक वित्तीय इन्फ्रास्ट्रक्चर के पार काम कर सकती हैं।

सेलिग ने टोकनाइज़ेशन को उन तकनीकों में से एक बताया, जो वित्तीय बाजारों में एसेट्स और कोलेटरल के मूवमेंट के तरीके को बदल सकती है। उनके अनुसार, उच्च गुणवत्ता वाला टोकनाइज़्ड कोलेटरल लिक्विडिटी को अधिक डायनेमिक बना सकता है, साथ ही एसेट्स को क्लियरिंगहाउस, इंटरमीडियरीज़ और एंड यूज़र्स के बीच रियल टाइम में स्थानांतरित होने की अनुमति दे सकता है।

सेलिग के अनुसार, ब्लॉकचेन आधारित वित्तीय इन्फ्रास्ट्रक्चर अंततः कोलेटरल के उस मूवमेंट के साथ लगभग तात्कालिक सेटलमेंट को भी सपोर्ट कर सकता है। उन्होंने इस संभावित बदलाव की तुलना हाथ के संकेतों से होने वाली ट्रेडिंग से इलेक्ट्रॉनिक बाजारों की ओर हुए संक्रमण से की।

सेलिग ने कहा, “जिस तरह हाथ के संकेतों से इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग की ओर संक्रमण ने हमारी वित्तीय प्रणाली को आगे बढ़ाया, उसी तरह मेरा मानना है कि टोकनाइज़ेशन सभी एसेट क्लासेस के लिए वही काम कर सकता है।”

CFTC को लगता है कि टोकनाइज़ेशन कई एसेट क्लासेस तक पहुंचेगा

सेलिग ने कहा कि बाजारों को “मास टोकनाइज़ेशन” के लिए तैयार करने हेतु रेगुलेटर्स को पुराने फ्रेमवर्क्स में समायोजन करना होगा, ताकि ब्लॉकचेन और AI का बड़े पैमाने पर उपयोग किया जा सके। उनकी टिप्पणियों में ऑनचेन फाइनेंस और चौबीसों घंटे संचालित होने वाले बाजारों के साथ रियल वर्ल्ड एसेट टोकनाइज़ेशन भी शामिल था।

स्टेबलकॉइन्स भी इस काम का हिस्सा हैं। 2026 की शुरुआत में, CFTC ने पात्र टोकनाइज़्ड कोलेटरल के प्रकारों का विस्तार करते हुए राष्ट्रीय ट्रस्ट बैंकों द्वारा जारी कुछ पेमेंट स्टेबलकॉइन्स को शामिल किया और रेगुलेटेड संस्थाओं द्वारा क्रिप्टो एसेट्स तथा ब्लॉकचेन टेक्नोलॉजी के उपयोग पर गाइडेंस प्रकाशित की।

सेलिग ने कहा कि आयोग मार्केट पार्टिसिपेंट्स, एक्सचेंजों और क्लियरिंगहाउसों द्वारा स्टेबलकॉइन उपयोग को समर्थन देने के तरीकों की तलाश जारी रखने की योजना बना रहा है। एजेंसी टोकनाइज़ेशन के विकास के साथ सिद्धांत-आधारित रेगुलेशन पर निर्भर रहने का इरादा रखती है, जबकि अपनी मौजूदा मार्केट इंटीग्रिटी जिम्मेदारियों को बनाए रखेगी।

चौबीसों घंटे ट्रेडिंग को शामिल एसेट के आधार पर अलग-अलग तरीके से देखा जा रहा है। सेलिग ने कहा कि फिलहाल क्रिप्टो और कीमती धातुएं 24/7 बाजारों के लिए उपयुक्त हो सकती हैं, जबकि कृषि उत्पाद, ऊर्जा कॉन्ट्रैक्ट्स और कुछ वित्तीय उत्पाद अभी उसी संरचना के लिए तैयार नहीं हो सकते।

CFTC पहले ही ट्रेडिंग घंटों के विस्तार पर सार्वजनिक प्रतिक्रिया मांग चुका है और 24/7 ट्रेडिंग, क्लियरिंग और सेटलमेंट को कवर करने वाली स्टाफ गाइडेंस जारी कर चुका है। सेलिग ने कहा कि यदि बाजार उस मॉडल की ओर बढ़ते हैं, तो सर्विलांस सिस्टम, मार्जिन फ्रेमवर्क्स और परिचालन सुरक्षा उपायों को लगातार काम करना होगा।

टोकनाइज़ेशन को आगे बढ़ाने की यह पहल उस समय सामने आ रही है, जब एजेंसी अपनी पहले से मौजूद शक्तियों का उपयोग करते हुए क्रिप्टो बाजारों के लिए एक अलग रेगुलेटरी फ्रेमवर्क पर काम कर रही है।

जैसा कि crypto.news ने पहले रिपोर्ट किया था, CFTC ने 17 सितंबर को अपना क्रिप्टो मार्केट फ्रेमवर्क व्हाइट हाउस ऑफिस ऑफ इन्फॉर्मेशन एंड रेगुलेटरी अफेयर्स को जमा किया, जो सीनेट द्वारा CLARITY Act को आगे बढ़ाने में विफल रहने के दो दिन बाद हुआ।

“Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets” शीर्षक वाली यह फाइलिंग अभी भी प्री-रूल चरण में है। प्रस्तावित रेगुलेटरी टेक्स्ट जारी नहीं किया गया है, और यह फाइलिंग स्वयं कोई नई ट्रेडिंग या रजिस्ट्रेशन आवश्यकताएं नहीं बनाती।

सेलिग अगस्त में ही कह चुके थे कि यदि कांग्रेस CLARITY Act को पूरा नहीं भी करती, तब भी एजेंसी डिजिटल एसेट मार्केट नियमों को आगे बढ़ाने के लिए तैयार है। विचाराधीन प्रस्तावों में रेगुलेटेड बाजारों के माध्यम से लीवरेज्ड या मार्जिन्ड क्रिप्टो ट्रांजैक्शंस के नियम और ऑनचेन वित्तीय उत्पाद बनाने वाले डेवलपर्स के लिए संभावित रेगुलेटरी रास्ते शामिल थे।

CLARITY Act में झटका, एजेंसियां मौजूदा शक्तियों के तहत काम करती रहीं

15 सितंबर को सीनेट 49 बनाम 50 के वोट में CLARITY Act पर क्लोटर लागू करने में विफल रही, जिससे यह उपाय आगे बढ़ने के लिए आवश्यक 60 मतों से 11 वोट कम रह गया।

इस असफल प्रक्रियात्मक मतदान से कानून पर काम खत्म नहीं हुआ। क्लोटर के खिलाफ वोट देने वाले सात डेमोक्रेटिक सीनेटरों ने बाद में कहा कि बातचीत जारी रह सकती है, जिससे यदि सांसद बकाया प्रावधानों पर सहमत होते हैं तो एक और प्रयास की संभावना खुली रहती है। वोट के बाद CLARITY Act पर वार्ता फिर शुरू हुई, हालांकि सीनेट में कोई नया वोट अभी निर्धारित नहीं किया गया है।

जब तक कांग्रेस बातचीत जारी रखे हुए है, CFTC और Securities and Exchange Commission दोनों ने अपनी मौजूदा वैधानिक शक्तियों के तहत रेगुलेटरी कदम उठाए हैं।

CFTC के मार्केट पार्टिसिपेंट्स डिवीजन ने 17 सितंबर को एक नो-एक्शन पोजिशन जारी की, जो उन योग्य पैसिव सॉफ्टवेयर प्रोवाइडर्स को कवर करती है, जो यूज़र्स को पंजीकृत डेरिवेटिव्स एक्सचेंजों, ब्रोकर्स और फ्यूचर्स कमीशन मर्चेंट्स से जोड़ते हैं। इस राहत के तहत, यदि प्रोवाइडर्स 10 निर्दिष्ट शर्तों को पूरा करते हैं, तो स्टाफ इंट्रोड्यूसिंग ब्रोकर्स या एसोसिएटेड पर्सन्स के रूप में रजिस्टर करने में कुछ विफलताओं पर प्रवर्तन की सिफारिश नहीं करेगा। यह सशर्त रजिस्ट्रेशन राहत केवल स्टाफ लेटर में कवर की गई गतिविधियों पर लागू होती है।

SEC ने टोकनाइज़्ड अमेरिकी शेयरों के लिए पांच साल का रास्ता खोला

SEC ने एक अस्थायी छूट के जरिए टोकनाइज़्ड बाजारों में और आगे कदम बढ़ाया है, जो योग्य प्लेटफॉर्म्स को अमेरिकी सूचीबद्ध शेयरों के डिजिटल वर्ज़न की ट्रेडिंग के लिए एक रेगुलेटरी मार्ग देती है।

17 सितंबर को, आयोग ने Tokenized Securities Venues को Securities Exchange Act के तहत एक्सचेंज की परिभाषा से अस्थायी सशर्त राहत प्रदान की। यह छूट योग्य वेन्यूज़ को टोकनाइज़्ड National Market System शेयरों की ट्रेडिंग को सुगम बनाने के लिए परमिशन्ड ऑटोमेटेड मार्केट मेकर्स और लिक्विडिटी पूल्स का उपयोग करने की अनुमति देती है।

पांच साल की टोकनाइज़्ड स्टॉक छूट कई शर्तों के साथ आती है। इस फ्रेमवर्क के तहत ट्रेड किए जाने वाले टोकन्स को धारकों को संबंधित पारंपरिक शेयरों के समान अधिकार और विशेषाधिकार देने होंगे, जबकि केवल प्राइस एक्सपोज़र देने वाले सिंथेटिक प्रोडक्ट्स पात्र नहीं होंगे।

जब कोई असंबद्ध तृतीय पक्ष किसी कंपनी के शेयरों का टोकनाइज़ेशन करता है, तो वेन्यूज़ को उस आधारभूत कंपनी को नोटिस देना होगा और आपत्ति जताने का अवसर देना होगा। भाग लेने वाले वेन्यूज़ द्वारा उपयोग किए जाने वाले स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स सार्वजनिक और ऑडिट योग्य होने चाहिए, जबकि यदि आधारभूत स्टॉक की उसके प्राथमिक एक्सचेंज पर ट्रेडिंग रोकी जाती है, तो टोकनाइज़्ड स्टॉक की ट्रेडिंग भी बंद करनी होगी।

SEC ने इस फ्रेमवर्क के तहत अनुमत सिम्बल्स की संख्या और ट्रेडिंग वॉल्यूम पर सीमाएं लगाई हैं। योग्य वेन्यूज़ को अपने संचालन और ट्रेडिंग गतिविधि के बारे में जानकारी का खुलासा करना होगा, जबकि कुछ लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स को Exchange Act की डीलर परिभाषा से अस्थायी सशर्त राहत मिल सकती है।

यह छूट प्रकाशन के पांच साल बाद समाप्त होने के लिए निर्धारित है, और आयोग ऑनचेन सिक्योरिटीज बाजारों के लिए दीर्घकालिक नियमों पर विचार करते समय सार्वजनिक प्रतिक्रिया मांग रहा है। SEC चेयर पॉल एटकिंस ने इस फ्रेमवर्क को एक अंतरिम उपाय बताया, जो रेगुलेटर्स द्वारा आगे के बदलावों का आकलन किए जाने के दौरान परमिशन्ड वातावरण में टोकनाइज़्ड स्टॉक ट्रेडिंग की अनुमति देगा।

अमेरिकी रेगुलेटर्स ऑनचेन फाइनेंस के लिए मौजूदा बाजार नियम तैयार कर रहे हैं

SEC के डिवीजन ऑफ ट्रेडिंग एंड मार्केट्स के निदेशक जेमी सेलवे ने कहा है कि टोकनाइज़ेशन और क्रिप्टो राजनीतिक रूप से विवादास्पद बन गए हैं, हालांकि वह बाजार तकनीक को स्वाभाविक रूप से राजनीतिक नहीं मानते। उन्होंने कहा कि इस तकनीक के अमेरिकी विकास को दलगत सीमाओं के पार समर्थन आकर्षित करने में सक्षम होना चाहिए।

SEC का सितंबर आदेश इस दृष्टिकोण के एक हिस्से को व्यवहार में लाता है, क्योंकि यह योग्य वेन्यूज़ को संघीय सिक्योरिटीज कानून से आधारभूत सिक्योरिटीज को बाहर किए बिना टोकनाइज़्ड सूचीबद्ध शेयरों के साथ प्रयोग करने देता है।

कमिश्नर मार्क उयेडा ने कहा कि टोकनाइज़ेशन का उपयोग इश्यूअंस, ट्रेडिंग, ट्रांसफर, सेटलमेंट और ओनरशिप रिकॉर्ड्स में किया जा सकता है। उनके अनुसार, इस अस्थायी फ्रेमवर्क के तहत रेगुलेटर्स स्थायी नियमों पर विचार करते समय ट्रेडिंग वेन्यूज़ और मार्केट पार्टिसिपेंट्स का अवलोकन कर सकेंगे।

CFTC की नीति डेरिवेटिव्स बाजारों में समानांतर ट्रैक पर विकसित हो रही है। सेलिग ने कहा कि एजेंसी को उम्मीद है कि ब्लॉकचेन, टोकनाइज़्ड एसेट्स और निरंतर ट्रेडिंग वित्तीय इन्फ्रास्ट्रक्चर का बड़ा हिस्सा बनेंगे, लेकिन उन्होंने हर बाजार के लिए एक ही दृष्टिकोण को खारिज किया।

इसके बजाय आयोग ने संभावित 24/7 ट्रेडिंग को अलग-अलग एसेट क्लासेस की विशेषताओं से जोड़ा है। सेलिग ने कहा कि उसकी भूमिका में यह सुनिश्चित करना शामिल होगा कि जहां बाजार चौबीसों घंटे ट्रेडिंग अपनाएं, वहां सर्विलांस, मार्जिन सिस्टम और परिचालन सुरक्षा उपाय लगातार काम कर सकें।

टोकनाइज़्ड कोलेटरल के लिए एजेंसी पहले ही राष्ट्रीय ट्रस्ट बैंकों द्वारा जारी कुछ पेमेंट स्टेबलकॉइन्स को अपने कोलेटरल फ्रेमवर्क के तहत पात्र मानने की अनुमति दे चुकी है। सेलिग ने कहा कि CFTC रेगुलेटेड मार्केट पार्टिसिपेंट्स, एक्सचेंजों और क्लियरिंगहाउसों में स्टेबलकॉइन्स के अतिरिक्त उपयोगों की जांच जारी रखने की योजना बना रहा है।