ब्लॉकचेन एसोसिएशन ने 2005 में अपनाए गए दो बाजार नियमों को रद्द करने के अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) के प्रस्ताव का समर्थन किया है, यह तर्क देते हुए कि उन्हें हटाने से टोकनाइज़्ड प्रतिभूतियों के लिए सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर व्यापार करना आसान हो सकता है।

ब्लॉकचेन एसोसिएशन ने 17 अगस्त के एक टिप्पणी पत्र में कहा कि एसईसी को रेगुलेशन नेशनल मार्केट सिस्टम, या रेगुलेशन एनएमएस के नियम 611 और 610(ई) को रद्द करने की योजनाओं के साथ आगे बढ़ना चाहिए, क्योंकि मौजूदा आवश्यकताएं अब आधुनिक प्रतिभूति बाजारों के संचालन के तरीके के अनुरूप नहीं हैं।

यह फाइलिंग एसईसी के प्रस्ताव के लिए सार्वजनिक टिप्पणी अवधि के अंतिम दिन आई, जो पहली बार 11 जून को जारी किया गया था। एजेंसी नियम 600 में संबंधित परिभाषाओं के साथ-साथ इन दो नियमों को हटाने और रेगुलेशन एनएमएस के अन्य प्रावधानों में संबंधित बदलाव करने पर विचार कर रही है।

एसोसिएशन ने कहा, "नियम 611 और 610(ई) अपने घोषित उद्देश्यों को प्राप्त करने में विफल रहे हैं और इसके बजाय पिछले दो दशकों से बाजार सहभागियों पर पर्याप्त, अनावश्यक लागतें थोपी हैं।"

एसईसी का प्रस्ताव रेगुलेशन एनएमएस के दो नियमों को हटाएगा

2005 में रेगुलेशन एनएमएस के हिस्से के रूप में अपनाए गए नियम 611, एक ट्रेडिंग स्थल को कुछ स्टॉक ऑर्डर को कम कीमत पर निष्पादित करने से रोकता है जब दूसरे बाजार में एक संरक्षित, बेहतर कीमत वाला कोटेशन उपलब्ध हो।

नियम 610(ई) वहीं, राष्ट्रीय प्रतिभूति एक्सचेंजों और अन्य कवर्ड बाजारों को कोटेशन प्रदर्शित करने से रोकता है जो कहीं और संरक्षित कोटेशन को लॉक या क्रॉस करते हैं। एक लॉक्ड बाजार तब होता है जब सबसे अच्छी बोली और पेशकश बराबर होती है, जबकि एक क्रॉस मार्केट तब होता है जब सबसे अच्छी बोली सबसे अच्छी पेशकश से अधिक होती है।

जब एसईसी ने जून में दोनों आवश्यकताओं को हटाने का प्रस्ताव रखा, तो अध्यक्ष पॉल एटकिंस ने कहा कि नियम 611 के साथ दो दशकों के अनुभव ने नियामक को इसके अनपेक्षित परिणामों की जांच करने का कारण दिया है। एजेंसी के अनुसार, यह प्रस्ताव अमेरिकी इक्विटी बाजार संरचना को सरल बनाने और लागत कम करने के साथ-साथ प्रतिस्पर्धा और प्रौद्योगिकी को ऑर्डर निष्पादन में बड़ी भूमिका निभाने की अनुमति देने के लिए डिज़ाइन किया गया है।

ब्लॉकचेन एसोसिएशन ने अपनी फाइलिंग में भी ऐसा ही तर्क दिया, जिसमें कहा गया कि इन नियमों को लागू किए जाने के बाद से ट्रेडिंग तकनीक में काफी बदलाव आया है।

समूह ने फाइलिंग के साथ पोस्ट की एक श्रृंखला में कहा, बाजार तेज, अधिक स्वचालित और अधिक कनेक्टेड हो गए हैं, जबकि ब्लॉकचेन-आधारित वित्तीय बुनियादी ढांचे ने प्रतिभूतियों को जारी करने, स्थानांतरित करने और निपटाने का एक और तरीका पेश किया है।

एसोसिएशन ने कहा, "आज के बाजार 2005 के बाद से नाटकीय रूप से विकसित हुए हैं, और अब एक क्रांतिकारी बदलाव चल रहा है: सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर पारंपरिक परिसंपत्तियों का प्रतिनिधित्व।"

एसईसी के नियम परिवर्तनों से टोकनाइज़्ड प्रतिभूतियों को लाभ मिल सकता है

टोकनाइजेशन ने दोनों नियमों को रद्द करने के समूह के मामले का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बनाया, जिसमें एसोसिएशन ने तर्क दिया कि मौजूदा रेगुलेशन एनएमएस आवश्यकताएं सार्वजनिक ब्लॉकचेन नेटवर्क पर प्रतिभूतियों को निष्पादित और निपटाने वाले बाजारों के विकास में हस्तक्षेप कर सकती हैं।

फाइलिंग के अनुसार, नियमों को हटाने के पीछे का तर्क बाजार सहभागियों को टोकनाइज़्ड प्रतिभूति लेनदेन का आकलन करते समय अधिक लचीलापन देने का भी समर्थन करता है। समूह ने कहा कि जब ब्लॉकचेन-आधारित बाजार अन्य सुविधाएं प्रदान कर सकते हैं, तो निष्पादन गुणवत्ता में उद्धृत मूल्य से अधिक का हिसाब होना चाहिए।

एसोसिएशन ने कहा, "नियमों को रद्द करने के पीछे का तर्क आम तौर पर टोकनाइज़्ड प्रतिभूति बाजारों को सक्षम करने के लाभों की ओर इशारा करता है।" "विशेष रूप से, यह तर्क प्रतिभूति लेनदेन का मूल्यांकन करते समय टोकनाइज़्ड प्रतिभूतियों के लाभों सहित कई कारकों का वजन करने के पक्ष में है।"

ये टिप्पणियाँ तब आई हैं जब एसईसी पारंपरिक प्रतिभूतियों के ब्लॉकचेन-आधारित संस्करणों को अमेरिकी बाजार नियमों के दायरे में लाने के अलग-अलग तरीकों पर विचार कर रहा है।

मई में, एक एसईसी प्रस्ताव के विकास में होने की सूचना मिली थी, जो ब्लॉकचेन प्लेटफार्मों को एक नवाचार छूट के माध्यम से सार्वजनिक रूप से कारोबार वाले शेयरों के टोकनाइज़्ड संस्करणों की पेशकश करने की अनुमति दे सकता है। उम्मीद की जा रही थी कि यह ढांचा मौजूदा सार्वजनिक इक्विटी का प्रतिनिधित्व करने वाले टोकन को कवर करेगा, जबकि उत्पादों को कैसे जारी और कारोबार किया जा सकता है, इसके लिए शर्तें निर्धारित करेगा।

एसईसी आयुक्त हेस्टर पियर्स ने बाद में योजना के आसपास की उम्मीदों को कम कर दिया, यह कहते हुए कि उनके द्वारा परिकल्पित कोई भी छूट इक्विटी प्रतिभूतियों के डिजिटल प्रतिनिधित्व तक सीमित होगी जिसे निवेशक पहले से ही सार्वजनिक द्वितीयक बाजारों में खरीद सकते हैं।

जून तक, ओंडो फाइनेंस ने एक ऐसे मॉडल के लिए एसईसी की मंजूरी भी मांगी थी जो इथेरियम पर टोकन के रूप में प्रतिभूति हितों को रिकॉर्ड करता है, जबकि अंतर्निहित परिसंपत्तियों को मौजूदा ब्रोकर-डीलर हिरासत व्यवस्था के भीतर रखता है।

ओंडो के अनुरोध ने एसईसी कर्मचारियों से पुष्टि करने के लिए कहा कि वे ओंडो ग्लोबल मार्केट्स द्वारा उपयोग की जाने वाली संरचना पर प्रवर्तन कार्रवाई की सिफारिश नहीं करेंगे। इस मॉडल के तहत, ब्लॉकचेन टोकन अंतर्निहित हिरासत व्यवस्था को बदलने के बजाय विनियमित अमेरिकी वित्तीय बुनियादी ढांचे के माध्यम से आयोजित प्रतिभूतियों से जुड़े हितों का प्रतिनिधित्व करते हैं।

ब्लॉकचेन एसोसिएशन ऑनचेन निष्पादन को मान्यता देना चाहता है

नियम 611 और 610(ई) को रद्द करने के अपने समर्थन के साथ, ब्लॉकचेन एसोसिएशन ने एसईसी से सर्वश्रेष्ठ निष्पादन के अपने दृष्टिकोण को अद्यतन करने के लिए कहा, एक दायित्व जिसके लिए ब्रोकर-डीलरों को ग्राहक आदेशों के लिए अनुकूल शर्तों की तलाश करने की आवश्यकता होती है।

समूह ने तर्क दिया कि निष्पादन मानकों में ब्लॉकचेन बुनियादी ढांचे के माध्यम से उपलब्ध सुविधाओं का हिसाब होना चाहिए और नियामक से यह स्वीकार करने के लिए कहा कि सार्वजनिक नेटवर्क के माध्यम से पूरे किए गए लेनदेन प्रतिभूति आवश्यकताओं का पालन कर सकते हैं।

फाइलिंग में कहा गया है, "एसईसी को निष्पक्ष और कुशल निष्पादन प्राप्त करने के एक अनुपालन योग्य साधन के रूप में ऑनचेन निष्पादन तंत्र को नियोजित करने को मान्यता देनी चाहिए।"

यह अनुरोध टोकनाइज़्ड बाजारों का सामना कर रहे एक अलग नियामक प्रश्न के साथ निष्पादन नियमों को रखता है: क्या ब्लॉकचेन रिकॉर्ड अंतर्निहित परिसंपत्ति से जुड़े कानूनी अधिकारों को बदले बिना मौजूदा प्रतिभूति प्रणाली के भीतर काम कर सकते हैं।

कई परियोजनाओं ने इस मॉडल का परीक्षण करना शुरू कर दिया है। जुलाई में, ओंडो ने एक ऐसी संरचना के माध्यम से अमेरिकी प्रतिभूतियों को ऑनचेन पर रखा, जिसमें अंतर्निहित परिसंपत्तियों को विनियमित हिरासत में रखा गया था, जबकि एक पंजीकृत हस्तांतरण एजेंट के माध्यम से ब्लॉकचेन-आधारित प्रतिनिधित्व जारी किए गए थे।

प्रारंभिक परिनियोजन में ब्लैक रॉक के आईशेयर कोर एस एंड पी 500 ईटीएफ और इथेरियम पर माइक्रोन टेक्नोलॉजी के शेयर शामिल थे। ओंडो ने कहा कि टोकन 1:1 समर्थित थे जबकि अंतर्निहित प्रतिभूतियां पारंपरिक अमेरिकी हिरासत बुनियादी ढांचे के भीतर बनी रहीं।

लगभग उसी समय, ब्लैक रॉक समर्थित सिक्योरिटाइज ने सोलाना और हिमस्खलन पर अपने सामान्य स्टॉक को टोकनाइज़ किया जब कंपनी ने न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज में व्यापार करना शुरू किया। सिक्योरिटाइज ने कहा कि ब्लॉकचेन-आधारित एसईसीजेड टोकन एक अलग श्रेणी की इक्विटी बनाने के बजाय समान सामान्य शेयरों का प्रतिनिधित्व करते हैं।

एसईसी टिप्पणी अवधि अब समाप्त हो गई है

एसईसी का रेगुलेशन एनएमएस प्रस्ताव 17 जून को संघीय रजिस्टर में फाइल संख्या S7-2026-20 के तहत प्रकाशित किया गया था, जिसमें 17 अगस्त को सार्वजनिक टिप्पणियों के लिए समय सीमा निर्धारित की गई थी।

नियम 611 के व्यापार-निषेध और नियम 610(ई) के लॉक और क्रॉस किए गए कोटेशन पर प्रतिबंधों को रद्द करने के अलावा, यह प्रस्ताव नियम 600 में उन परिभाषाओं को हटा देगा जिनकी अब आवश्यकता नहीं होगी और उन प्रावधानों में संशोधन करेगा जो वर्तमान में इन दो नियमों का उल्लेख करते हैं।

एसईसी आयुक्त मार्क उयेडा ने जब प्रस्ताव पेश किया गया था तब कहा था कि नियम 611 को हटाने से सर्वोत्तम निष्पादन, पारदर्शिता, व्यापारिक यांत्रिकी और निवेशक विश्वास से संबंधित प्रश्न उठ सकते हैं, जिन क्षेत्रों को एजेंसी ने टिप्पणी प्रक्रिया के दौरान बाजार सहभागियों को संबोधित करने के लिए कहा था।

पियर्स ने भी नियमों की समीक्षा का समर्थन किया, जून में तर्क दिया कि ट्रेडिंग तकनीक में बदलाव ने बाजार-कनेक्टिविटी चिंताओं को कम कर दिया था जिनके कारण नियामकों ने दो दशक पहले नियम 611 को अपनाया था।

ब्लॉकचेन एसोसिएशन की 17 अगस्त की फाइलिंग ने एसईसी से ब्लॉकचेन-आधारित बाजारों के विकास के साथ-साथ उन निष्पादन प्रश्नों पर विचार करने और निष्पक्ष और कुशल प्रतिभूति निष्पादन के लिए सार्वजनिक ब्लॉकचेन को एक संभावित अनुपालन योग्य स्थल के रूप में पहचानने के लिए कहा।