अमेरिकी स्पॉट ETF में दो दिनों में लगभग $1.7 बिलियन का निवेश आने और फ्यूचर्स ट्रेडरों द्वारा $2 बिलियन से अधिक नई पोजिशन जोड़ने के बीच, बिटकॉइन आठ महीनों के उच्च स्तर पर पहुंचा, इसके बाद यह $85,000 की ओर वापस फिसल गया।

वारसॉ-सूचीबद्ध बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनी BTCS S.A. के स्ट्रैटेजी सलाहकार वॉयचेख काशित्स्की ने crypto.news को बताया कि ETF इनफ्लो, फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट और फंडिंग रेट्स मिलकर केवल कीमत की तुलना में रैली की अधिक स्पष्ट तस्वीर देते हैं। उनके आकलन में शुरुआती बढ़त को कैश खरीदारी का समर्थन मिला, जबकि उसके ऊपर उधार लेकर ली गई पोजिशन अब जमा होने लगी हैं।

काशित्स्की ने कहा, “सरल टेस्ट: कौन खरीद रहा है, और किस पैसे से।” उन्होंने ETF डिमांड को फंड्स में आने वाले नकद निवेश के रूप में बताया, जबकि लेवरेज्ड फ्यूचर्स पोजिशन को तब जबरन बंद किया जा सकता है जब कीमत ट्रेडरों के खिलाफ चली जाए।

Bitfinex Alpha के अनुसार, 21 सितंबर को बिटकॉइन $87,392 तक पहुंच गया, जो 29 जनवरी के बाद उसका सबसे ऊंचा स्तर था, जिसके बाद यह अंतर और अधिक महत्वपूर्ण हो गया। 24 सितंबर तक यह वापस $84,000 के आसपास आ गया, जबकि अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ETF में एक और दिन नेट इनफ्लो दर्ज हुआ।

बिटकॉइन ETF खरीदारी ने ओपन इंटरेस्ट की बढ़ोतरी को पीछे छोड़ दिया है

काशित्स्की ने कहा कि वह पहले ऐसे ETF इनफ्लो को देखते हैं जो कई हफ्तों तक जारी रहें, न कि केवल एक बड़े ट्रेडिंग दिन को। इसके बाद वह फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट में बदलाव की तुलना बिटकॉइन की कीमत से करते हैं: यदि बकाया कॉन्ट्रैक्ट्स की वृद्धि कीमत की तुलना में बहुत तेज हो, तो बढ़त का बड़ा हिस्सा उधार के पैसे पर निर्भर हो सकता है। फंडिंग रेट्स यह दिखाते हैं कि लॉन्ग पोजिशन खुली रखने के लिए ट्रेडर कितना भुगतान कर रहे हैं।

ताजा मूव के लिए उन्होंने सोमवार को अमेरिकी स्पॉट ETF में लगभग $1 बिलियन और मंगलवार को लगभग $700 मिलियन के इनफ्लो का हवाला दिया। Bitfinex ने अधिक सटीक दैनिक आंकड़े 21 सितंबर को $999 मिलियन और 22 सितंबर को $714.7 मिलियन बताए। बिटकॉइन के खरीदार-रेंज पर उसकी रिपोर्ट में हालिया खरीदारी का बड़ा हिस्सा $85,000 से $86,500 के बीच केंद्रित बताया गया।

काशित्स्की का अनुमान है कि एक महीने में ओपन इंटरेस्ट लगभग 7% बढ़ा, जबकि फंडिंग वार्षिक आधार पर लगभग 8% रही। उन्होंने फंडिंग रेट को सकारात्मक लेकिन अत्यधिक नहीं बताया, हालांकि चेतावनी दी कि यदि ट्रेडर बाजार में आने वाले कैश खरीदारों की तुलना में तेज गति से लेवरेज जोड़ते रहे, तो यह संतुलन बदल सकता है।

उन्होंने कहा, “शुरुआत स्पॉट-लीड थी, और अब उसके ऊपर लेवरेज चढ़ रहा है।” “अगले हफ्ते मैं इसी दूसरे हिस्से पर नजर रखूंगा।”

उन्होंने मौजूदा सेटअप की तुलना अगस्त से की, जब उनके अनुसार ETF खरीदारी रुकने पर रैली फीकी पड़ गई थी। काशित्स्की ने कहा कि सितंबर की शुरुआत में, ताजा फंड इनफ्लो आने से पहले, ओपन इंटरेस्ट गिरा और फंडिंग लगभग शून्य के करीब पहुंच गई थी।

मंगलवार के इनफ्लो के बाद से अमेरिकी फंड्स ने एक और सकारात्मक सत्र दर्ज किया है: पांच-दिवसीय ETF स्ट्रीक की कवरेज में उद्धृत SoSoValue डेटा के अनुसार 23 सितंबर को नेट इनफ्लो $346.98 मिलियन रहा। इसके बावजूद बिटकॉइन $87,000 से ऊपर के स्तर से पीछे हट गया, जिससे यह स्पष्ट होता है कि फंड सब्सक्रिप्शन और स्पॉट प्राइस का आकलन अलग-अलग करना चाहिए।

$90,000 के ऊपर जाने पर बिकवाली का सामना करना पड़ सकता है, काशित्स्की कहते हैं

काशित्स्की $90,000 को एक ओर राउंड-नंबर ट्रेडिंग लेवल और दूसरी ओर इस बात की परीक्षा मानते हैं कि क्या स्पॉट खरीदार बिकवाली को समाहित कर सकते हैं। उनका कहना है कि जिन होल्डरों ने पिछले वर्ष $90,000 से $110,000 के बीच बिटकॉइन खरीदा था, वे उस रेंज में वापसी पर अपनी खरीद कीमतों के आसपास बेचने का विकल्प चुन सकते हैं। अगस्त में लगभग $63,000 पर खरीदने वाले निवेशक भी मुनाफावसूली कर सकते हैं।

उन्होंने कहा कि शॉर्ट लिक्विडेशन बिटकॉइन को ऊपर धकेल सकता है, क्योंकि ट्रेडर नुकसान वाली पोजिशन बंद करने के लिए कॉन्ट्रैक्ट वापस खरीदते हैं, लेकिन ऐसी खरीदारी उन पोजिशनों के साफ हो जाने के बाद समाप्त हो जाती है। उनके अनुसार, $90,000 से ऊपर कीमत को बनाए रखने के लिए ETF सब्सक्रिप्शन और कॉर्पोरेट या ओवर-द-काउंटर चैनलों के जरिए लगातार खरीदारी जरूरी होगी।

काशित्स्की ने कहा, “हम उस स्तर को छूने के बाद अगले दो हफ्तों में स्पॉट फ्लो के साथ क्या होता है, यही असली कहानी है।”

अमेरिकी निवेशकों के लिए दैनिक ETF आंकड़े सूचीबद्ध उत्पादों के माध्यम से मांग का एक दृश्य संकेत देते हैं। हालांकि, वे अपने आप में यह नहीं बताते कि ऑर्डर देने वाले अंतिम निवेशक कौन हैं या फंड्स ने अंतर्निहित बिटकॉइन कब खरीदा। 24 सितंबर को फेड रेट हाइक के बाद खरीदारों की एक समीक्षा में पाया गया कि 23 सितंबर तक पांच सत्रों में फंड्स में लगभग $2.65 बिलियन आया, जबकि 15 और 16 सितंबर को $746.3 मिलियन का आउटफ्लो हुआ था।

बिटकॉइन ट्रेजरी खरीदारी फाइनेंसिंग की कीमत पर निर्भर करती है

जो कंपनियां बिटकॉइन होल्ड करती हैं, उनके लिए काशित्स्की हर रैली या गिरावट को टाइम करने की कोशिश की बजाय निर्धारित शेड्यूल के अनुसार खरीदारी के पक्ष में हैं। उन्होंने कहा कि BTCS अपनी अधिकांश बड़ी खरीदारी ओवर-द-काउंटर मार्केट मेकर्स के साथ करता है। जब ट्रेडिंग तेज हो जाती है, तो कंपनी अपनी खरीदारी योजना रोकने के बजाय एकल ऑर्डर का आकार घटाती है और उन्हें फैलाकर निष्पादित करती है।

उन्होंने यह भी बताया कि बाजार मूल्य से नीचे पुट ऑप्शन बेचना BTCS द्वारा अपनाया जाने वाला एक तरीका है: यदि ऑप्शन बिना खरीदारी के समाप्त हो जाता है तो कंपनी को प्रीमियम मिलता है, या यदि ऑप्शन एक्सरसाइज़ होता है तो कंपनी सहमत कीमत पर कॉइन्स खरीदती है। अंतिम परिणाम कॉन्ट्रैक्ट की शर्तों और एक्सपायरी के समय बिटकॉइन की कीमत पर निर्भर करता है।

काशित्स्की ने इस बात पर विशेष जोर दिया कि एक सूचीबद्ध कंपनी अतिरिक्त कॉइन्स के लिए भुगतान कैसे करती है। उनके अनुसार, बिटकॉइन खरीदने के लिए शेयर जारी करना तभी उचित है जब शेयर उस बिटकॉइन के मूल्य से ऊपर ट्रेड कर रहे हों, जिसे कंपनी पहले से होल्ड करती है। उन्होंने तर्क दिया कि उस मूल्य से नीचे इक्विटी जारी करने पर हर मौजूदा शेयर के हिस्से आने वाला बिटकॉइन घट सकता है।

अमेरिकी ट्रेजरी कंपनियां फाइनेंसिंग विकल्पों का एक हालिया उदाहरण पेश करती हैं, जिसे निवेशक देख सकते हैं। अपनी ट्रेजरी खरीद पर एक रिपोर्ट के अनुसार, Strive ने 8 सितंबर से 11 सितंबर के बीच 469 BTC की $36.6 मिलियन की खरीद को फंड करने के लिए SATA प्रेफर्ड स्टॉक से प्राप्त आय का उपयोग किया। इस ट्रांजैक्शन के बाद उसकी रिपोर्टेड होल्डिंग 25,000 BTC हो गई।

फ्यूचर्स लिक्विडेशन का असर कॉर्पोरेट होल्डर्स तक तेजी से पहुंच सकता है

काशित्स्की ने कहा कि फंड ट्रांजैक्शन और फ्यूचर्स लिक्विडेशन अलग-अलग समय-सारिणी पर काम करते हैं। अमेरिकी ETF गतिविधि ट्रेडिंग-डे प्रक्रियाओं के तहत चलती है, जबकि लेवरेज्ड क्रिप्टो पोजिशन किसी भी समय मिनटों में लिक्विडेट हो सकती हैं। इसलिए फ्यूचर्स में तेज बिकवाली, कंपनी द्वारा अपने कॉइन्स के खिलाफ उधार न लेने की स्थिति में भी, कॉर्पोरेट बिटकॉइन होल्डिंग का बाजार मूल्य घटा सकती है।

उनके आकलन में कर्ज से फंड की गई कंपनियों पर दूसरा दबाव भी होता है: बिटकॉइन की गिरती कीमत उनकी होल्डिंग का मूल्य घटाती है, जबकि शेयर कीमत में गिरावट नया पूंजी जुटाना और कठिन बना सकती है। उन्होंने कंपनियों को सलाह दी कि वे मार्जिन, परपेचुअल फ्यूचर्स और अपने बिटकॉइन के खिलाफ ऐसी शर्तों पर उधार लेने से बचें, जो त्वरित पुनर्भुगतान की मांग को ट्रिगर कर सकती हैं।

काशित्स्की ने कहा, “अगर हेज करना ही पड़े, तो ऐसे ऑप्शंस का उपयोग करें जहां अधिकतम नुकसान केवल वह प्रीमियम हो जो आपने चुकाया है।” उन्होंने जोड़ा कि अन्य ट्रेडरों की पोजिशन के लिक्विडेशन के कारण बिना लेवरेज वाली कंपनी को भी अपनी बिटकॉइन होल्डिंग के कम बाजार मूल्य को दर्ज करना पड़ सकता है।