गुरुवार को बिटकॉइन (BTC) $64,000 से नीचे कारोबार कर रहा था क्योंकि फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष केविन वॉर्श के नेतृत्व में उनकी पहली तीखी शुरुआत ने जोखिम वाली संपत्तियों को हिला दिया, जिससे व्यापारियों ने साल के अंत से पहले दर वृद्धि की बढ़ती संभावनाओं को दर्शाया।

सोसोवैल्यू (SoSoValue) के अनुसार, उसी दिन स्पॉट बिटकॉइन एक्सचेंज-ट्रेडेड फंडों (ETFs) में $82.2 मिलियन का शुद्ध बहिर्वाह (net outflow) देखा गया, जिसमें फिडेलिटी (Fidelity) का FBTC एकमात्र ऐसा फंड था जिसमें $14 मिलियन का महत्वपूर्ण अंतर्वाह (inflow) दर्ज किया गया। स्पॉट ईथर (ETH) ETFs में $29.4 मिलियन का शुद्ध बहिर्वाह दर्ज किया गया, जिसमें ग्रेस्केल (Grayscale) के इथेरियम मिनी ट्रस्ट (Ethereum Mini Trust) से $9.9 मिलियन की निकासी प्रमुख थी।

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मरम्मत में एक बाजार

ग्लासस्नोड (Glassnode) ने बुधवार की एक रिपोर्ट में कहा कि बिटकॉइन अपने ऑनचेन (onchain) "ट्रू मार्केट मीन" ($77,200) से 15% नीचे कारोबार कर रहा है, यह छूट इस महीने के निचले स्तर से उछाल के बावजूद व्यापक व्यवस्था को बेयर-मार्केट क्षेत्र में रखती है।

शॉर्ट-टर्म होल्डर MVRV (जो पिछले 155 दिनों में स्थानांतरित हुए कॉइन पर अवास्तविक लाभ या हानि को ट्रैक करता है) 0.81 से बढ़कर 0.90 हो गया है, लेकिन 1.0 ब्रेकईवन लाइन से नीचे बना हुआ है। इस समूह के लिए निहित लागत आधार (cost basis) $72,600 के करीब है, जिससे हाल के खरीदार औसतन लगभग 10% घाटे में हैं।

रियलाइज़्ड कैप (circulating coins का कुल लागत आधार) 90 दिनों में 1.45% घटकर $1.07 ट्रिलियन हो गया है। सात-दिवसीय परिवर्तन लगभग -0.18% पर स्थिर हो गया है, यह पहला संकेत है कि नेटवर्क से पूंजी का बहिर्वाह धीमा हो सकता है।

बिटकॉइन के $60,000 की ओर गिरने के बाद से स्पॉट लिक्विडिटी (spot liquidity) अधिक सहायक हो गई है। रिपोर्ट के अनुसार, Binance की ऑर्डर बुक की गहराई निर्णायक रूप से बोलियों (bids) की ओर स्थानांतरित हो गई है, जिसमें खरीद-पक्ष की तरलता अब महीनों में सबसे बड़े अंतर से लंबित बिक्री आदेशों (resting sell orders) से अधिक है।

तीखा फेड तस्वीर को जटिल बनाता है

ग्लासस्नोड (Glassnode) के अनुसार, मई और जून में बिटकॉइन की गिरावट ने अमेरिकी-ईरान युद्ध से जुड़े एक व्यापक भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम (geopolitical risk premium) का अनुसरण किया, जिसमें तेल और सोने ने सुरक्षित-हेवन बोलियों (safe-haven bids) को आकर्षित किया, जिससे संपत्ति $77,486 से लगभग 22% गिरकर $60,861 के निचले स्तर पर आ गई।

वाशिंगटन और तेहरान के बीच इस सप्ताह के संघर्ष विराम ज्ञापन (ceasefire memorandum) ने उस दबाव को काफी हद तक कम कर दिया, क्योंकि कच्चे तेल की कीमत $86 से गिरकर $76 हो गई, और बिटकॉइन ने अपनी उछाल को $60,000 के मध्य में मजबूत किया। फेडरल रिजर्व ने उस अनवाइंड पर किसी भी स्पष्ट व्याख्या को जटिल बना दिया।

Capital.com के वरिष्ठ वित्तीय बाजार विश्लेषक काइल रोड्डा (Kyle Rodda) ने बताया कि अध्यक्ष केविन वॉर्श (Kevin Warsh) की बुधवार को नेतृत्व में हुई पहली बैठक में फॉरवर्ड गाइडेंस (forward guidance) को खत्म कर दिया गया, बैठक के बाद के बयान को छोटा कर दिया गया और अपनी खुद की "डॉट" को बारीकी से देखी जाने वाली दर अनुमानों से रोक दिया गया।

फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) के आधे सदस्य अब साल के अंत से पहले दर वृद्धि देखते हैं, जिससे बढ़ोतरी की बाजार-अंतर्निहित संभावना 90% तक बढ़ गई है। रोड्डा ने कहा कि इस बदलाव ने शेयरों और सोने को नीचे और डॉलर को ऊपर धकेल दिया।

रोड्डा ने तर्क दिया, "एक बाज कभी अपने पंख नहीं बदलता," वॉर्श के 2000 के दशक में फेड गवर्नर के रूप में मुद्रास्फीति-केंद्रित वृत्ति (inflation-focused instincts) पर इशारा करते हुए जो अब जब उनके हाथ में शक्ति है, वे फिर से उभर रहे हैं।

Bitget वॉलेट रिसर्च एनालिस्ट लेसी झांग (Lacie Zhang) ने, द ब्लॉक (The Block) के साथ विशेष रूप से साझा की गई टिप्पणी में, बुधवार को बिटकॉइन और सोने में हुई बिकवाली को फेड के निर्णय के बजाय उसके लहजे (tone) पर एक प्रतिक्रिया के रूप में बताया, क्योंकि दर को बनाए रखने का निर्णय पहले ही मूल्य में शामिल (priced in) हो चुका था। उन्होंने समझाया, "एक तीखे फेड का मूल्य निर्धारण किया जा सकता है; एक कम संवाद करने वाले फेड से बचाव (hedge) करना कठिन है।"

उन्होंने यह भी उम्मीद की कि अस्थिरता (volatility) FOMC बैठकों के आसपास केंद्रित होना बंद हो जाएगी और इसके बजाय अब से दिसंबर तक प्रत्येक CPI, PPI, PCE और नौकरियों की रिपोर्ट में फैल जाएगी, जिसमें बाजार "प्रत्येक डेटा रिलीज को एक लाइव नीति इनपुट के रूप में व्यापार करेगा," झांग ने भविष्यवाणी की।

एक भिन्न मत

हर कोई इस बात से सहमत नहीं है कि संघर्ष विराम ही मुख्य भूमिका निभा रहा है।

टोकेनाइजेशन (tokenization) प्लेटफॉर्म tx के सह-संस्थापक और सीईओ तथा पूर्व फिडेलिटी इन्वेस्टमेंट्स (Fidelity Investments) अकाउंट एग्जीक्यूटिव माइक मैकक्ल्सकी (Mike McCluskey) ने पलटवार करते हुए कहा कि इस सप्ताह बिटकॉइन की कीमत की कार्रवाई भू-राजनीति पर पूरी तरह से निर्भर नहीं है।

बड़ा निर्णायक कारक यह है कि क्या तेल की कीमतों में लगातार गिरावट मुद्रास्फीति के दृष्टिकोण को फेड की नीति बदलने के लिए पर्याप्त रूप से पुनर्गठित करती है, यह संघर्ष विराम की सुर्खियों पर बाजार की प्रतिक्रिया की तुलना में एक धीमी गति वाली प्रक्रिया है।

उनके विचार में, स्विट्जरलैंड में शुक्रवार को होने वाला निर्धारित हस्ताक्षर ही वास्तविक परीक्षा है, क्योंकि समझौते की अंतरिम स्थिति, लंबित प्रतिबंध और परमाणु वार्ता विफल होने पर नए सिरे से हमलों का खतरा बना हुआ है।

अप्रैल और जून की शुरुआत में हुए उलटफेर से प्रभावित व्यापारी सुर्खियों के बजाय पैटर्न पहचान पर भरोसा कर रहे हैं, मैकक्ल्सकी ने आगे कहा। उन्होंने लिखा कि स्पॉट बिटकॉइन ETFs को शुक्रवार तक लगातार अंतर्वाह दर्ज करना होगा ताकि यह कदम "एक क्षणिक राहत रैली के बजाय वास्तविक संस्थागत पुनर्व्यवस्था" जैसा लगे।

मैकक्ल्सकी ने बिटकॉइन ETF बहिर्वाह की श्रृंखला में विराम को अपना विचार बदलने के लिए एक पूर्व शर्त के रूप में भी बताया। वह राहत मंगलवार को मिली, जब फंडों ने कई हफ्तों की निकासी के बाद $10.1 मिलियन का शुद्ध अंतर्वाह दर्ज किया - एक ऐसा उलटफेर जो बुधवार को $82.2 मिलियन के बहिर्वाह ने उनकी शुक्रवार की चेकपॉइंट तक पहुंचने से पहले ही तोड़ दिया और अल्पकालिक साबित हुआ।

200-सप्ताह की रेखा से नीचे

Kraken के मुख्य अर्थशास्त्री थॉमस परफूमो (Thomas Perfumo) ने कहा कि बिटकॉइन का अपने 200-सप्ताह के मूविंग एवरेज (जो अब $62,358 के करीब है) से नीचे गिरना ऐतिहासिक रूप से बाजार के कुछ बेहतरीन प्रवेश बिंदुओं में से एक रहा है।

2017 के मध्य से लगभग 10% ट्रेडिंग दिनों में उस स्तर से नीचे बंद हुआ है, और उन स्तरों पर खरीदारों ने एक वर्ष के भीतर 100% से अधिक और दो वर्ष के भीतर 300% से अधिक का औसत रिटर्न दर्ज किया है।

परफूमो ने कहा, "उनके निवेश पर ब्रेक-ईवन का औसत समय केवल दो दिन रहा है," यह भी जोड़ा कि अगले वर्ष उन खरीदारों के लिए औसत गिरावट (drawdown) केवल 9% रही है।

द ब्लॉक (The Block) के फंडिंग न्यूज़लेटर (Funding newsletter) के लिए क्रिप्टो फंड प्रबंधकों के एक सर्वेक्षण में पाया गया कि अधिकांश अभी भी किसी भी रिकवरी से पहले बिटकॉइन के निचले स्तर पर जाने की उम्मीद करते हैं, जिसका कारण मैक्रो अनिश्चितता (macro uncertainty), कमजोर तरलता (weaker liquidity) और पूंजी का AI ट्रेडों में घूमना है।

बिटवाइज़ (Bitwise) के मुख्य निवेश अधिकारी मैट होगन (Matt Hougan) ने इस सप्ताह उस सवाल को पूरी तरह से खारिज कर दिया, यह तर्क देते हुए कि निचले स्तर को इंगित करना इस बात से कम मायने रखता है कि अगला चक्र का शिखर अभी भी आगे है या नहीं। उन्होंने ग्राहकों को एक नोट में तर्क दिया, "यह वास्तव में दीर्घकालिक निवेशकों के लिए पूछने का गलत सवाल है।"

द ब्लॉक (The Block) के मूल्य पृष्ठ के अनुसार, बिटकॉइन आखिरी बार $63,900 के आसपास कारोबार कर रहा था, जबकि दूसरी सबसे बड़ी क्रिप्टोकरेंसी, ईथर, $1,750 से नीचे कारोबार कर रही थी।

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