बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स (BIS) के एक वर्किंग पेपर में पाया गया है कि बिटकॉइन ऑनचेन ट्रांसफर वैल्यू के अनुमान, शोधकर्ताओं द्वारा लेनदेन आउटपुट के उपचार के तरीके के आधार पर, छह गुना तक भिन्न हो सकते हैं।

बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स के वर्किंग पेपर, जिसका शीर्षक Hidden by complexity? Measuring stablecoin, crypto and decentralised finance ecosystems है, को टिमोथी एर्ट्स, रोनाल्ड हेजमैन्स, जान पॉलिक और वायलेटा वुलेटिक ने लिखा और सितंबर 2026 में प्रकाशित किया। यह शोध बिटकॉइन, इथेरियम और ट्रॉन के डेटा का उपयोग करता है, जिसे मर्क्यूरियस के माध्यम से एकत्र किया गया है, यह एक परियोजना है जिसे डी नेदरलैंड्सचे बैंक द्वारा संचालित किया जाता है और BIS इनोवेशन हब तथा डॉयचे बुंडेसबैंक के साथ विकसित किया गया है। BIS वर्किंग पेपर 1377 पढ़ें

तीनों नेटवर्कों में, मर्क्यूरियस डेटासेट में 100 बिलियन रिकॉर्ड शामिल हैं। पेपर चेतावनी देता है कि यह आंकड़ा इसकी प्रोसेसिंग प्रणाली के माध्यम से संग्रहीत डेटा बिंदुओं को दर्शाता है और इसे 100 बिलियन विशिष्ट ब्लॉकचेन घटनाओं के रूप में नहीं पढ़ा जाना चाहिए। इथेरियम और ट्रॉन के रिकॉर्ड बेस-लेयर और स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट डेटा के बीच ओवरलैप हो सकते हैं, जबकि जानकारी प्रोसेसिंग पाइपलाइन के कई चरणों में दिखाई दे सकती है।

बिटकॉइन ऑनचेन ट्रांसफर के अनुमान चेंज हैंडलिंग पर निर्भर करते हैं

अपने बिटकॉइन विश्लेषण के लिए, अध्ययन ने 2009 से 2026 तक के डेटा की जांच की, जिसमें लगभग 1.3 बिलियन लेनदेन और 3.6 बिलियन लेनदेन आउटपुट शामिल थे। शोधकर्ताओं ने ट्रांसफर मूल्य की गणना के तीन तरीकों का परीक्षण किया क्योंकि बिटकॉइन का अनस्पेंट लेनदेन आउटपुट, या UTXO, मॉडल अप्रयुक्त धन को प्रेषक को चेंज के रूप में वापस कर सकता है।

पेपर का ऊपरी अनुमान सभी आउटपुट के मूल्य की गणना करता है। एक समायोजित माप प्रेषण पते पर वापस भेजे गए आउटपुट को हटा देता है, जिसे शोधकर्ताओं ने संभावित चेंज माना। एक रूढ़िवादी निम्न अनुमान पहचाने गए स्वयं-स्थानांतरणों को हटा देता है या, जब कोई पहचान नहीं की जा सकती है, तो लेनदेन के सबसे बड़े आउटपुट को यह मानकर घटाता है कि छोटे आउटपुट आर्थिक ट्रांसफर का प्रतिनिधित्व करते हैं।

विभिन्न तरीकों को लागू करने से बिटकॉइन ऑनचेन ट्रांसफर वैल्यू के मासिक अनुमानों में छह गुना तक का अंतर आया। अध्ययन में चित्र 5 कच्चे, समायोजित और निम्न-बाउंड अनुमानों को कई अवधियों के दौरान तेजी से भिन्न होते हुए दिखाता है, खासकर जब बिटकॉइन गतिविधि और कीमतें बढ़ीं।

शोधकर्ताओं ने चेतावनी दी कि उनका सबसे कम अनुमान एक रूढ़िवादी अनुमान है, न कि गणितीय रूप से निश्चित माप। कॉइनजॉइन लेनदेन में कई चेंज आउटपुट हो सकते हैं, जबकि मिक्सर, स्पैम गतिविधि और मध्यवर्ती ट्रांसफर अन्य वर्गीकरण समस्याएं पैदा करते हैं जिन्हें मॉडल हटाने का प्रयास नहीं करता है। पेपर में पाया गया कि मार्च 2016 से स्वयं-स्थानांतरण बहिष्करण अधिक स्पष्ट हो गए क्योंकि पते के पुन: उपयोग में वृद्धि हुई।

लेखकों ने कहा कि आमतौर पर उद्धृत मेट्रिक्स "सटीकता की एक डिग्री व्यक्त कर सकते हैं जो अंतर्निहित डेटा की प्रकृति द्वारा समर्थित नहीं है।"

वैकल्पिक मूल्यांकन विधियों के तहत बिटकॉइन मार्केट कैप में परिवर्तन

बिटकॉइन की आपूर्ति का मूल्यांकन करते समय भी यही मापन समस्या दिखाई देती है। अध्ययन ने पारंपरिक बाजार पूंजीकरण की तुलना उन मापों से की जो लंबे समय से निष्क्रिय सिक्कों और उस कीमत को ध्यान में रखते हैं जिस पर व्यक्तिगत आउटपुट अंतिम बार स्थानांतरित हुए थे।

मानक बाजार पूंजीकरण वर्तमान बिटकॉइन कीमत को सभी बकाया आपूर्ति पर लागू करता है। पेपर में एक विकल्प उन UTXO को हटा देता है जो 15 से अधिक वर्षों से अछूते रहे हैं। उस सीमा का उपयोग करके गणना से 1.8 मिलियन से अधिक BTC को बाहर रखा गया, हालांकि शोधकर्ताओं ने इस बात पर जोर दिया कि निष्क्रियता यह साबित नहीं कर सकती कि निजी कुंजी खो गई हैं।

उनके डेटा से पता चलता है कि लगभग 3.5 मिलियन BTC 10 से अधिक वर्षों से निष्क्रिय थे, जबकि 1.8 मिलियन BTC 15 से अधिक वर्षों से स्थानांतरित नहीं हुए थे। फिर भी लगभग 24,000 BTC आखिरकार एक दशक से अधिक समय तक निष्क्रिय रहने के बाद स्थानांतरित हुए, जिसमें लगभग 3,000 BTC शामिल थे जो 15 साल बाद स्थानांतरित हुए। शोधकर्ताओं ने इन गतिविधियों को इस बात के प्रमाण के रूप में उद्धृत किया कि आयु-आधारित खोए हुए-सिक्कों के अनुमान अनिश्चित रहते हैं।

एक अलग माप, रियलाइज़्ड पूंजीकरण, प्रत्येक अप्रयुक्त आउटपुट को बिटकॉइन कीमत का उपयोग करके महत्व देता है, जो उस आउटपुट के पिछले खर्च के बाद बनाए जाने पर दर्ज किया गया था। BIS विश्लेषण में पाया गया कि तेजी से कीमत बढ़ने की अवधि के दौरान पारंपरिक बाजार पूंजीकरण रियलाइज़्ड पूंजीकरण का चार गुना तक पहुंच गया। बिटकॉइन की 2022 की तेज गिरावट के दौरान, रियलाइज़्ड पूंजीकरण अस्थायी रूप से पारंपरिक बाजार पूंजीकरण से ऊपर रहा क्योंकि पुराने आउटपुट ने अपना पिछला मूल्यांकन बनाए रखा।

संबंधित कवरेज में, बिटकॉइन रियलाइज़्ड कीमत पर एक crypto.news एक्सप्लेनर रियलाइज़्ड पूंजीकरण को बाजार के कुल ऑनचेन लागत आधार की गणना के आधार के रूप में वर्णित करता है। Crypto.news ने अगस्त में रिपोर्ट किया कि CryptoQuant डेटा के आधार पर, बिटकॉइन का रियलाइज़्ड पूंजीकरण एक सात दिवसीय अवधि के दौरान $4.6 बिलियन से अधिक बढ़ गया। संबंधित बिटकॉइन रियलाइज़्ड-कैप रिपोर्ट पढ़ें

इथेरियम और यूएसडीटी विभिन्न डेटा समस्याएं उत्पन्न करते हैं

इथेरियम ने एक अलग चुनौती पेश की क्योंकि एक ही लेनदेन कई स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स को कॉल कर सकता है और लेनदेन इनपुट, निष्पादन ट्रेसेस और इवेंट लॉग्स में जानकारी उत्पन्न कर सकता है। BIS के शोधकर्ताओं ने 67.5 मिलियन तैनात और सक्रिय इथेरियम कॉन्ट्रैक्ट्स की जांच की और 54 मिलियन से अधिक को अपनी तकनीकी श्रेणियों में नहीं रख सके।

जिन कॉन्ट्रैक्ट्स को वे वर्गीकृत कर सके, उनमें लगभग 12 मिलियन प्रॉक्सी थे, 1.4 मिलियन फंजिबल-टोकन कॉन्ट्रैक्ट्स थे और लगभग 100,000 एनएफटी कॉन्ट्रैक्ट्स थे। शोधकर्ताओं ने वर्गीकरण के लिए बाइटकोड और ERC-20 और ERC-721 जैसे मानकों का उपयोग किया लेकिन चेतावनी दी कि तकनीकी मानक का पालन करना कॉन्ट्रैक्ट के आर्थिक उद्देश्य को स्थापित नहीं करता है।

नामकरण ने शोर का एक और स्रोत बनाया। पेपर ने लगभग 7,000 इथेरियम टोकन कॉन्ट्रैक्ट्स में यूएसडीटी प्रतीक की पहचान की, हालांकि केवल एक ही टीथर के आधिकारिक इथेरियम जारी करने वाले कॉन्ट्रैक्ट का प्रतिनिधित्व करता था। इसके विश्लेषण ने नकली या संभावित रूप से गलत यूएसडीटी-लेबल वाले टोकन का अध्ययन करते समय वास्तविक टीथर कॉन्ट्रैक्ट को बाहर रखा।

क्रॉस-चेन यूएसडीटी डेटा ने एक अलग विरोधाभास दिखाया। इथेरियम पर, स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स में रखे गए यूएसडीटी का अनुपात 2022 में 20% से ऊपर चढ़ गया और देर से 2024 तक ज्यादातर 15% और 20% के बीच रहा, फिर लगभग 10%–15% की सीमा में गिर गया। ट्रॉन पर, अध्ययन की गई अधिकांश अवधियों में स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट खातों में लगभग 1% यूएसडीटी था।

शोधकर्ताओं ने इथेरियम के स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट बैलेंस को तरलता प्रदान करने, उधार देने और अन्य डीएफआई उपयोगों सहित गतिविधियों से जोड़ा। उन्होंने ट्रॉन यूएसडीटी को लेनदेन और मूल्य-संग्रह गतिविधि में अधिक बार दिखाई देने के रूप में वर्णित किया, जबकि चेतावनी दी कि खाता प्रकार एक अपूर्ण प्रॉक्सी बना हुआ है क्योंकि बाहरी रूप से स्वामित्व वाले पते भुगतान, एक्सचेंज कस्टडी, प्रेषण या होल्डिंग्स का प्रतिनिधित्व कर सकते हैं।

संबंधित कवरेज में, crypto.news ने रिपोर्ट किया कि ट्रॉन ने 2026 की दूसरी तिमाही के दौरान यूएसडीटी ट्रांसफर में $2.1 ट्रिलियन का प्रसंस्करण किया, मेसारी डेटा का हवाला देते हुए, जबकि इसकी यूएसडीटी आपूर्ति तिमाही के अंत में $87.9 बिलियन थी। crypto.news ट्रॉन यूएसडीटी रिपोर्ट पढ़ें

BIS रेंज को पसंद करता है क्योंकि वीजा स्टेबलकॉइन गतिविधि को फ़िल्टर करता है

भविष्य के मापन कार्य के लिए, लेखक प्रोटोकॉल-विशिष्ट अनिश्चितता को उजागर करने वाली बाउंडेड रेंज के साथ एकल-संख्या अनुमानों को पूरक करने की सलाह देते हैं। उनका ढांचा तकनीकी कॉन्ट्रैक्ट वर्गीकरण, स्पष्ट मान्यताओं और किसी परिसंपत्ति की पहचान और उस ब्लॉकचेन इन्फ्रास्ट्रक्चर के अलग उपचार का आह्वान करता है जिस पर वह संचालित होती है। लेखकों ने ऑनचेन संकेतकों को "आर्थिक गतिविधि के प्रत्यक्ष मापों के बजाय शोर-शराबे वाले अनुमानों" के रूप में वर्णित किया।

यह प्रकाशन एक BIS वर्किंग पेपर है और यह स्वयं कोई विनियमन, अनुपालन की समय सीमा या रिपोर्टिंग आवश्यकता पेश नहीं करता है। BIS का कहना है कि वर्किंग पेपर के विचार उनके लेखकों के हैं और जरूरी नहीं कि वे संस्था या उसके सदस्य केंद्रीय बैंकों का प्रतिनिधित्व करते हों।

एक तुलनीय फ़िल्टरिंग प्रक्रिया वीजा ऑनचेन एनालिटिक्स डैशबोर्ड में पहले से ही दिखाई दे रही है, जिसे एलियम लैब्स के साथ विकसित किया गया है। वीजा कुल स्टेबलकॉइन गतिविधि को एक समायोजित माप से अलग करता है जिसे उच्च-आवृत्ति ट्रेडिंग, बॉट्स, ब्रिज रूटिंग, केंद्रीकृत एक्सचेंज गतिविधि, खनन और बर्निंग, और अन्य स्थानान्तरणों को फ़िल्टर करने के लिए डिज़ाइन किया गया है जो सामान्य निपटान के समान नहीं हो सकते हैं।

कॉइनटेलीग्राफ से ट्रेडिंगव्यू द्वारा 16 सितंबर के डैशबोर्ड स्नैपशॉट में पिछले 30 दिनों में कुल स्टेबलकॉइन लेनदेन मात्रा में $6.4 ट्रिलियन और वीजा के समायोजन के बाद $313.1 बिलियन दिखाया गया। लाइव वीजा पद्धति बताती है कि इसका एकल-दिशा फ़िल्टर एक लेनदेन के भीतर केवल सबसे बड़े स्टेबलकॉइन ट्रांसफर की गणना करता है, जिससे जटिल स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट कॉल्स द्वारा उत्पन्न डुप्लिकेट आंतरिक गतिविधियों को कम किया जा सके।

वीजा का पता फ़िल्टर समायोजित मात्रा में स्थानान्तरण को शामिल करता है जब गतिविधि उसके आर्थिक मानदंडों को पूरा करती है और एक पते ने 30-दिवसीय अवधि के दौरान 1,000 से अधिक लेनदेन या $10 मिलियन से अधिक की मात्रा नहीं भेजी है। डैशबोर्ड गतिविधियों को भुगतान, डीएफआई, केंद्रीकृत एक्सचेंज, निवेश और ट्रेडिंग, मूल्य का भंडारण, खनन और बर्निंग, अल्पकालिक रूटिंग और इन्फ्रास्ट्रक्चर में वर्गीकृत करता है, जबकि $250 से कम के लेनदेन जो इसके समायोजित फ़िल्टर को पास करते हैं उन्हें खुदरा आकार के रूप में वर्गीकृत किया जाता है।