ब्लैक रॉक ने अगस्त 2026 की एक शोध रिपोर्ट में कहा कि अक्टूबर 2025 के अपने रिकॉर्ड से बिटकॉइन में 50% से अधिक की गिरावट ने परिसंपत्ति प्रबंधक के दीर्घकालिक निवेश मामले को नहीं बदला।
फर्म ने इस सुधार का श्रेय अत्यधिक लीवरेज (leverage), कमजोर संस्थागत प्रवाह और डिजिटल परिसंपत्ति कोषागार कंपनियों द्वारा धीमी खरीद को दिया। इसके पेपर ने इस गिरावट को एक स्थिति और तरलता घटना के रूप में वर्णित किया, न कि इस बात के प्रमाण के रूप में कि बिटकॉइन के मौद्रिक या विविधीकरण गुण संरचनात्मक रूप से बदल गए थे।
ब्लैक रॉक का दृष्टिकोण एक निवेश मूल्यांकन है, कीमतों के ठीक होने की भविष्यवाणी नहीं। फर्म iShares Bitcoin Trust ETF का भी प्रबंधन करती है और उसने चेतावनी दी कि बिटकॉइन अस्थिर, सट्टा बना हुआ है और कुल नुकसान का कारण बन सकता है।
ब्लैक रॉक के ब्लूमबर्ग और कॉइन मेट्रिक्स डेटा के अनुसार, बिटकॉइन 2022 के अंत में $15,765 से बढ़कर अक्टूबर 2025 में रिकॉर्ड $124,606 हो गया। वायदा खुले ब्याज (फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट) चरम के पास $90 बिलियन से अधिक हो गया।
इस एक्सपोजर का लगभग 80% सीएमई (CME) के बाहर परपेचुअल वायदा (perpetual futures) से आया था। कुछ प्लेटफॉर्म ने 50 से 125 गुना के बीच लीवरेज (leverage) की पेशकश की, जिससे व्यापारियों को अपेक्षाकृत छोटे प्रतिकूल मूल्य आंदोलनों के बाद स्वचालित परिसमापन (automatic liquidation) के प्रति संवेदनशील बना दिया गया।
पहला बड़ा अनवाइंड 10 अक्टूबर, 2025 को चीन से संबंधित अमेरिकी टैरिफ घोषणाओं के बाद हुआ। बिटकॉइन 6% गिर गया, जबकि खुले ब्याज (open interest) में एक दिन में $20 बिलियन की गिरावट आई। ब्लैक रॉक ने इसे समीक्षा किए गए डेटा में सबसे बड़ी दैनिक खुले ब्याज की कमी के रूप में वर्णित किया।
फरवरी और जून 2026 में परिसमापन (liquidation) की और लहरें आईं, अंततः बिटकॉइन को $60,000 से नीचे धकेल दिया गया। इस क्रम ने ब्लैक रॉक के इस तर्क का समर्थन किया कि लीवरेज (leverage) ने गिरावट को तेज किया, हालांकि यह साबित नहीं करता कि स्थिति ही एकमात्र कारण थी।
अमेरिकी डेरिवेटिव बाजार भी बिकवाली के बाद बदल गया है। सीएफटीसी (CFTC) ने मई में कलशीईएक्स (KalshiEX) के ऑनशोर बिटकॉइन परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट को मंजूरी दी, यह पाते हुए कि इसकी संरचना संघीय डेरिवेटिव नियमों का पालन करती है। इस आदेश ने एक ऐसे उत्पाद को, जो लंबे समय से अपतटीय एक्सचेंजों से जुड़ा था, एक विनियमित अमेरिकी बाजार में लाया।
ब्लैक रॉक ने पाया कि स्पॉट बिटकॉइन ईटीपी (ETPs) ने जनवरी 2024 में अपने अमेरिकी लॉन्च और अक्टूबर 2025 के बीच लगभग $60 बिलियन आकर्षित किए। इन उत्पादों ने जुलाई 2026 तक कुल मिलाकर लगभग $5 बिलियन का बहिर्वाह दर्ज किया।
बाद की अवधि में, एआई (AI)-थीम वाले फंडों ने $46 बिलियन से अधिक आकर्षित किए। ब्लैक रॉक ने कहा कि यह रोटेशन "संभवतः पूंजी के लिए प्रतिस्पर्धा" कर रहा था और बिटकॉइन आवंटन पर एक बाधा बन गया। यह शब्दांकन फर्म की व्याख्या को दर्शाता है क्योंकि फंड प्रवाह डेटा अकेले यह स्थापित नहीं कर सकता कि हर निवेशक ने पैसा क्यों स्थानांतरित किया।
यह रोटेशन खुदरा और संस्थागत ध्यान में भी दिखाई दिया। जैसा कि पहले रिपोर्ट किया गया था, बिटकॉइन फंड निकासी और क्रिप्टो खोज रुचि में गिरावट दोनों एआई (AI) इक्विटी में मजबूत रुचि के साथ मेल खाती थी।
हालिया अमेरिकी फंड डेटा अधिक रचनात्मक रहा है लेकिन असमान बना हुआ है। फारसाइड (Farside) डेटा ने 17 अगस्त को $297.5 मिलियन और 18 अगस्त को $189.3 मिलियन का शुद्ध प्रवाह दिखाया। कुल $486.8 मिलियन पिछली सप्ताह के दौरान लगभग $385.2 मिलियन की निकासी के बाद आया।
ब्लैक रॉक ने खनिकों (miners), बड़े धारकों और डिजिटल परिसंपत्ति कोषागार कंपनियों द्वारा बिक्री को भी दबाव के स्रोतों के रूप में पहचाना। मारारा (MARA) ने मार्च के दौरान अपनी नियामक फाइलिंग के अनुसार लगभग $1.1 बिलियन में 15,133 बीटीसी बेचे।
स्ट्रेटेजी (Strategy) ने बाद में एक बिटकॉइन मुद्रीकरण कार्यक्रम अपनाया जो भंडार, लाभांश, ब्याज भुगतान और सुरक्षा पुनर्खरीद के लिए बिक्री की अनुमति देता है। कार्यक्रम के लिए कंपनी को बेचने की आवश्यकता नहीं है और इसकी कोई निश्चित समाप्ति तिथि नहीं है।
10 अगस्त की एसईसी (SEC) फाइलिंग ने पुष्टि की कि स्ट्रेटेजी (Strategy) ने 3 अगस्त और 9 अगस्त के बीच $108.6 मिलियन में 1,690 बीटीसी बेचे। इसने आय का उपयोग एसटीआरसी (STRC) पसंदीदा शेयरों को वापस खरीदने के लिए किया।
इस लेनदेन ने ट्रेजरी से संबंधित बिक्री पर ब्लैक रॉक की चर्चा के लिए एक सत्यापित अद्यतन प्रदान किया। संबंधित कवरेज में, क्रिप्टो.न्यूज़ (crypto.news) ने जांच की कि कैसे कॉर्पोरेट ट्रेजरी बिक्री दबाव अमेरिकी स्पॉट फंड मांग के साथ तेजी से बातचीत कर रहा है।
ब्लैक रॉक के दस साल के ऐतिहासिक परीक्षण में पाया गया कि पारंपरिक अमेरिकी 60/40 पोर्टफोलियो में 1% या 2% बिटकॉइन आवंटन जोड़ने से काल्पनिक जोखिम-समायोजित रिटर्न (risk adjusted returns) में सुधार हुआ। 1% आवंटन ने 0.90 का शार्प अनुपात (Sharpe ratio) उत्पन्न किया, जबकि बेंचमार्क के लिए यह 0.81 था। 2% आवंटन ने 0.96 का अनुपात उत्पन्न किया।
अधिकतम गिरावट (Maximum drawdowns) परीक्षणों में समान थी। पारंपरिक पोर्टफोलियो में 20.3% की गिरावट दर्ज की गई, जबकि 1% आवंटन के लिए 20.6% और 2% आवंटन के लिए 20.9% थी।
ये परिणाम काल्पनिक थे और पूर्वव्यापी विश्लेषण से लाभान्वित हुए। इनमें वास्तविक ब्लैक रॉक क्लाइंट पोर्टफोलियो शामिल नहीं था और यह स्थापित नहीं कर सकता कि आवंटन भविष्य में कैसा प्रदर्शन करेंगे। विविधीकरण (Diversification) भी बाजार के नुकसान को नहीं रोक सकता।
ब्लैक रॉक ने फिर भी कहा कि बिटकॉइन का निवेश मामला "अपरिवर्तित रहता है," इसकी सीमित आपूर्ति, एसएंडपी (S&P) 500 के साथ 0.18 का दस साल का सहसंबंध (correlation) और घटती फिएट क्रय शक्ति (fiat purchasing power) के खिलाफ बचाव के रूप में संभावित उपयोग का हवाला देते हुए।
बिटकॉइन 19 अगस्त को $64,000 पुनः प्राप्त करने के बाद $64,300 के करीब कारोबार कर रहा था। जैसा कि क्रिप्टो.न्यूज़ (crypto.news) ने बताया, नवीनतम मूल्य पुनर्प्राप्ति नए ईटीपी (ETP) प्रवाह के साथ मेल खाती थी, हालांकि बढ़ते लीवरेज (leverage) ने इस कदम को एक और उलटफेर के प्रति उजागर कर दिया।
अगले प्रमाण ईटीपी (ETP) प्रवाह, वायदा स्थिति (futures positioning) और कॉर्पोरेट खुलासे से आएंगे। निरंतर प्रवाह और कम सट्टा लीवरेज (speculative leverage) ब्लैक रॉक के चक्रीय सुधार तर्क का समर्थन करेंगे। नए परिसमापन (liquidations) या निरंतर ट्रेजरी बिक्री उस मूल्यांकन पर दबाव बनाए रखेंगे।
खुलासा: यह लेख निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करता है। इस पृष्ठ पर प्रदर्शित सामग्री और सामग्री केवल शैक्षिक उद्देश्यों के लिए हैं।
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