मंगलवार को बिटकॉइन 77,000 डॉलर से नीचे गिर गया, जब 27 अप्रैल को अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETF) ने 263.2 मिलियन डॉलर का शुद्ध बहिर्वाह (net outflows) दर्ज किया। इसने नौ-दिवसीय अंतर्वाह (inflow) की श्रृंखला को समाप्त कर दिया, जो इस सप्ताह की फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) की बैठक से ठीक पहले हुआ और अन्यथा अप्रैल की लचीली रैली में सावधानी का संकेत जोड़ा।

द ब्लॉक के मूल्य पृष्ठ के अनुसार, अमेरिकी बाजार खुलने से पहले बिटकॉइन (BTC) लगभग 76,555 डॉलर पर कारोबार कर रहा था, जो दिन के लिए नीचे था, लेकिन अप्रैल में 79,000 डॉलर तक चढ़ने के बाद पिछले महीने में अभी भी लगभग 15% ऊपर था।

फेड से पहले ठहराव

ETF गति में यह विराम महत्वपूर्ण है क्योंकि यह एक भारी मैक्रो सप्ताह से ठीक पहले आया है।

बाजार अब फेड, नई मुद्रास्फीति की चिंताओं, जीडीपी डेटा, बड़ी कंपनियों की आय की एक श्रृंखला, और यूरोप और एशिया में केंद्रीय बैंक के निर्णयों के एक और दौर का सामना कर रहे हैं।

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बीआरएन के अनुसंधान प्रमुख टिमोथी मिसिर ने कहा कि क्रिप्टो ने इस सप्ताह उत्साहजनक गति के साथ शुरुआत की है, लेकिन इसे स्पष्ट रूप से जोखिम-पर (risk-on) कहने के लिए बहुत अधिक क्रॉस-करंट (cross-currents) हैं।

उनके विचार में, निवेशक मध्य पूर्व में "युद्ध की थकान" के संकेत दिखा रहे हैं, जबकि केंद्रीय बैंकों को कमजोर होते आत्मविश्वास और अनियमित डेटा के खिलाफ आपूर्ति-जनित मुद्रास्फीति को संतुलित करने के लिए मजबूर होना पड़ रहा है।

ग्लासनोड की नवीनतम साप्ताहिक पल्स में भी ऐसी ही स्थिति दिखती है। फर्म के विश्लेषकों ने कहा कि बिटकॉइन अभी भी "तेजी की गति, सतर्क भावना और समेकन का मिश्रण" दिखाता है, जिसमें मजबूत खरीद दबाव नरम सट्टा भागीदारी और कम व्यापारिक गतिविधि से ऑफसेट होता है।

यही संयोजन डैशबोर्ड पर भी दिखाई दिया है।

ग्लासनोड ने नोट किया कि स्पॉट संचयी वॉल्यूम डेल्टा (cumulative volume delta) 199.1% बढ़ गया, जो फर्म खरीद-पक्ष दबाव का संकेत देता है। इस बीच, स्पॉट वॉल्यूम 13.8% गिर गया, जिससे पता चलता है कि रैली पहले की तुलना में कम सट्टा गर्मी के साथ हो रही है।

इसके अलावा, वायदा ओपन इंटरेस्ट (open interest) थोड़ा बढ़ा, और सतत सीवीडी (perpetual CVD) में तेजी से वृद्धि हुई, लेकिन विकल्प की स्थिति अधिक संयमित रही।

डेटा बताता है कि खरीदार अभी भी हैं, लेकिन वे अभी तक पूरी दृढ़ता के साथ कीमत का पीछा नहीं कर रहे हैं।

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यह अन्य डेस्क जो देख रहे हैं, उससे मेल खाता है।

क्यूसीपी कैपिटल (QCP Capital) ने कहा कि अप्रैल में बिटकॉइन में अभी भी तेजी से रैली हुई है और व्यापक सेटअप रचनात्मक बना हुआ है, जिसे महीने की शुरुआत में मजबूत ईटीएफ मांग, रणनीति से निरंतर खरीद और लगातार नकारात्मक फंडिंग (funding) से मदद मिली है जो अभी भी एक निचोड़ (squeeze) को बढ़ावा दे सकती है।

लेकिन फर्म ने तर्क दिया कि 82,000 डॉलर अभी भी महत्वपूर्ण स्तर है, जिसमें पास का सीएमई गैप (CME gap) अगली वास्तविक परीक्षा के रूप में कार्य कर रहा है।

जीएसआर (GSR) में परिसंपत्ति प्रबंधन के प्रबंध निदेशक एंडी बेहर ने भी इसी तरह का स्वर अपनाया। द ब्लॉक के साथ साझा किए गए एक नोट में, बेहर ने कहा कि कीमतें "ऊपर की ओर बढ़ रही हैं," जो सहायक महसूस होता है, लेकिन यह बहाव ही बाजार को एक और असफल रैली के लिए कमजोर छोड़ सकता है।

उनके विचार में, 80,000 डॉलर प्रमुख मनोवैज्ञानिक स्तर बना हुआ है, जिसमें विकल्प की स्थिति उस क्षेत्र के चारों ओर एक "इलेक्ट्रिक बाड़" का निर्माण करती है, जैसा कि उन्होंने कहा।

बिटयुनिक्स (Bitunix) विश्लेषकों ने सावधानी को एक कदम आगे बढ़ाया। उन्होंने कहा कि 80,000 डॉलर के करीब से बिटकॉइन की गिरावट ने कीमत को परिसमापन क्लस्टर (liquidation cluster) में वापस धकेल दिया है, जिसमें 76,000-77,000 डॉलर के क्षेत्र में लॉन्ग-साइड परिसमापन जोखिम (long-side liquidation risk) फिर से बढ़ रहा है, जबकि 78,500 से 80,000 डॉलर ऊपर शॉर्ट-साइड दबाव से भरा हुआ है।

उस ढांचे के भीतर, बिटकॉइन अब मुख्य रूप से एक सुरक्षित-स्वर्ग संपत्ति (safe-haven asset) के रूप में कारोबार नहीं कर रहा है, बल्कि लाभ उठाने (leverage) और अल्पकालिक नीति अनिश्चितता (short-term policy uncertainty) का जवाब देने वाले एक तरलता उपकरण (liquidity instrument) के रूप में है।

व्यापक तस्वीर

फिर भी, इसका मतलब यह नहीं है कि बड़ी बिटकॉइन कहानी मंदी की ओर मुड़ गई है।

अगर कुछ भी है, तो इस सप्ताह की पृष्ठभूमि दिखाती है कि कथा कितनी व्यापक हो गई है।

द ब्लॉक ने हाल ही में बताया कि बर्नस्टीन (Bernstein) विषम बढ़त और क्रिप्टो के लिए संरचनात्मक रूप से लंबे बुल चक्र (bull cycle) को देखता है।

इस सप्ताह, व्हाइट हाउस के क्रिप्टो सलाहकार बो हाइन्स ने भी संकेत दिया कि राष्ट्रपति ट्रम्प के रणनीतिक बिटकॉइन रिजर्व से संबंधित एक "बड़ी घोषणा" हफ्तों के भीतर आ सकती है, जिससे निवेशकों को मैक्रो और प्रवाह के साथ निगरानी करने के लिए बिटकॉइन को एक और नीतिगत धागा मिलेगा।

कैपिटल डॉट कॉम (Capital.com) के वरिष्ठ वित्तीय बाजार विश्लेषक काइल रोड्डा ने कहा कि वॉल स्ट्रीट प्रभावी रूप से रिकॉर्ड उच्च स्तर के पास रुका हुआ है क्योंकि व्यापारी केंद्रीय बैंकों और आय से जवाब का इंतजार कर रहे हैं।

यही प्रतीक्षा पैटर्न क्रिप्टो को भी आकार देता दिख रहा है, जिसमें तेज गिरावट को रोकने के लिए पर्याप्त आशावाद है, लेकिन निर्णायक सफलता को मजबूर करने के लिए अभी तक पर्याप्त स्पष्टता नहीं है।

नतीजतन, बिटकॉइन सप्ताह के मध्य में दो प्रतिस्पर्धी संदेशों के साथ प्रवेश करता है।

पहला तेजी का है। कीमतें अभी भी महीने में अधिक हैं, खरीद दबाव बरकरार है, सट्टा झाग (speculative froth) पहले से कम है, और इस वसंत की शुरुआत में देखी गई घबराहट से व्यापक भावना में सुधार हुआ है।

ग्लासनोड ने स्थानांतरण मात्रा में वृद्धि और नेटवर्क भर में एक स्वस्थ लाभ-हानि प्रोफ़ाइल (profit-and-loss profile) का भी उल्लेख किया, दोनों संकेत हैं कि तनाव कम हो गया है।

दूसरा अधिक नाजुक है। संस्थागत प्रवाह अभी चमके, केंद्रीय बैंक अभी भी घिरे हुए हैं, तेल और भू-राजनीति अनसुलझे हैं, और व्यापारी प्रवृत्ति निरंतरता के बजाय अल्पकालिक तरलता के लिए तेजी से खेल रहे हैं।

अंततः, यह बिटकॉइन को एक परिचित जगह पर छोड़ देता है - यह पहले की तुलना में मजबूत है, लेकिन अभी भी परीक्षण पर है।

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