बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स ने तर्क दिया है कि स्थिरकॉइन अभी भी पैसे के रूप में खरे नहीं उतरते हैं, जैसा कि उसने अपनी वार्षिक आर्थिक रिपोर्ट 2026 में कहा, जिसे रविवार को बेसल, स्विट्जरलैंड में अपनी वार्षिक आम बैठक में जारी किया गया था। 

"धन में विश्वास को स्थापित करना: स्थिरकॉइन से परे नवाचार" शीर्षक वाले एक अध्याय में, रिपोर्ट आज के डॉलर-पेग्ड टोकन का मूल्यांकन उन मूलभूत गुणों के आधार पर करती है जिन्हें बीआईएस मानता है कि किसी भी मौद्रिक प्रणाली को बनाए रखना चाहिए, जिसमें एकात्मकता (singleness), लोच (elasticity), अंतरसंचालनीयता (interoperability), और अखंडता (integrity) शामिल हैं। लेखकों का तर्क है कि वर्तमान डिज़ाइन इन सभी पर खरे नहीं उतरते।

रिपोर्ट में कहा गया है कि स्थिरकॉइन की कीमतें द्वितीयक बाजारों में अपने खूंटे (पेग) से विचलित होती हैं और उनके मोचन में घर्षण शामिल होता है, यह तर्क देते हुए कि टोकन भुगतान के साधन की तुलना में एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) शेयरों से अधिक मिलते-जुलते हैं। यह ढांचा बीआईएस के महाप्रबंधक पाब्लो हर्नांडेज़ डी कोस की टिप्पणियों से मिलता-जुलता है, जिन्होंने अप्रैल में स्थिरकॉइन को पैसे की तुलना में ईटीएफ की तरह काम करने के रूप में वर्णित किया था।

बैंकिंग प्रणाली की तुलना में स्थिरकॉइन की कुल आपूर्ति अपेक्षाकृत कम बनी हुई है। बीआईएस ने मई के अंत तक कुल बाजार मूल्य लगभग 320 बिलियन डॉलर बताया, जिसमें 99% से अधिक फिएट-समर्थित आपूर्ति अमेरिकी डॉलर से जुड़ी हुई थी और इसका अधिकांश हिस्सा टीथर के यूएसडीटी और सर्कल के यूएसडीसी के बीच विभाजित था।

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द ब्लॉक का डेटा इस दृष्टिकोण को पुष्ट करता है, जिसमें यूएसडीटी और यूएसडीसी अन्य प्रमुख पेशकशों पर हावी हैं, जिनमें से कुछ विकेन्द्रीकृत या यील्ड-बियरिंग स्थिरकॉइन हैं।

रिपोर्ट का मुख्य नया विश्लेषण यह बताता है कि व्यापक अपनाना अर्थव्यवस्था पर क्या प्रभाव डालेगा, यह इस बात पर निर्भर करता है कि जारीकर्ता भंडार में क्या रखते हैं। लेखकों के अमेरिकी-कैलिब्रेटेड मॉडल में, मध्यम अवधि में आउटपुट पर स्थिरकॉइन का शुद्ध प्रभाव थोड़ा नकारात्मक हो गया, क्योंकि उच्च बैंक फंडिंग लागत और कमजोर ऋण ने सरकारी ऋण के लिए स्थिरकॉइन की मांग से उत्पन्न राजकोषीय स्थान को पछाड़ दिया। यह खिंचाव छोटा ही रहा, भले ही लेखकों ने स्थिरकॉइन के बाजार मूल्य में 1 ट्रिलियन, 2 ट्रिलियन और 3 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंचने की कल्पना की थी।

बीआईएस ने कहा कि स्थिरकॉइन अवैध ऑनचेन गतिविधि का एक महत्वपूर्ण हिस्सा हैं क्योंकि वे अनुमतिरहित ब्लॉकचेन पर प्रसारित होते हैं जहां छद्मनाम (pseudonymity) और स्व-कस्टोडियल वॉलेट 'अपने ग्राहक को जानें' (केवाईसी) और 'मनी लॉन्ड्रिंग विरोधी' (एएमएल) जांच को कमजोर करते हैं।

लेखकों ने "स्थिरकॉइन डॉलरकरण" (stablecoin dollarization) की भी चेतावनी दी, जिसमें उभरती अर्थव्यवस्थाओं में परिवार डॉलर-संदर्भित टोकन को मूल्य के भंडार के रूप में रखते हैं, जिससे पूंजी प्रवाह में बदलाव आता है और मौद्रिक संप्रभुता का क्षरण होता है।

2025 की तरह, बीआईएस रिपोर्ट ने एक विकल्प सुझाया: वर्तमान स्थिरकॉइन में कमजोरियों को अंतरराष्ट्रीय स्तर पर सुसंगत नियमों के माध्यम से संबोधित करना, और केंद्रीकृत बैंकों और वाणिज्यिक बैंकों की दो-स्तरीय प्रणाली में टोकनीकरण को लाना।

इस विचार का केंद्रबिंदु एक "एकीकृत खाता-बही" (unified ledger) होगा जिसमें टोकनीकृत केंद्रीय बैंक भंडार, टोकनीकृत वाणिज्यिक बैंक धन और अन्य विनियमित निजी धन को एक ही स्थान पर रखा जाएगा, जिसमें केंद्रीय बैंक धन एक लंगर के रूप में कार्य करेगा। बैंक ने प्रोजेक्ट अगोरा की ओर इशारा किया, जो आठ केंद्रीय बैंकों, बीआईएस और 40 से अधिक निजी संस्थानों को शामिल करने वाला एक सीमा-पार भुगतान प्रोटोटाइप है, जो इस बात का प्रमाण है कि मॉडल काम कर सकता है।