बिनेंस वॉलेट ने पैनकेकस्वैप के प्री-एक्सेस अभियानों तक पहुंच शुरू की है, जिससे पात्र उपयोगकर्ता उन थर्ड-पार्टी टोकन को सब्सक्राइब कर सकते हैं जो संभावित सार्वजनिक लिस्टिंग से पहले निजी कंपनियों के लिए अप्रत्यक्ष आर्थिक एक्सपोजर प्रदान करने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं।

20 सितंबर को प्रकाशित बिनेंस के FAQ में यह स्पष्ट किया गया है कि बिनेंस वॉलेट उत्पादों को जारी, बेचता या संचालित नहीं करता है। पैनकेकस्वैप अभियानों और टोकन बिक्री को होस्ट करता है, जबकि थर्ड-पार्टी प्रदाता अंतर्निहित एक्सपोजर को संरचित करने के लिए फंड, विशेष प्रयोजन वाहन, प्रोटोकॉल, स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट या अन्य व्यवस्थाओं का उपयोग कर सकते हैं।

बिनेंस वॉलेट पहुंच प्रदान करता है, लेकिन उपयोगकर्ता कंपनी के शेयर नहीं खरीदते हैं

बिनेंस वॉलेट के अनुसार, एक प्री-एक्सेस टोकन एक निजी कंपनी या संबंधित संपत्ति के लिए "पात्र उपयोगकर्ताओं को अप्रत्यक्ष एक्सपोजर प्रदान कर सकता है"। यह उत्पाद उपयोगकर्ताओं को सीधे निजी कंपनी के शेयरधारक रजिस्टर में नहीं रखता है और उन्हें लक्षित कंपनी के शेयरों का स्वामित्व नहीं देता है।

प्रतिभागियों को टोकन के माध्यम से कोई मतदान, लाभांश, जानकारी, शासन या मानक शेयरधारक अधिकार प्राप्त नहीं होते हैं। बिनेंस का कहना है कि एक्सपोजर इसके बजाय संविदात्मक, सिंथेटिक या अन्य अप्रत्यक्ष रूप ले सकता है, जो किसी विशेष अभियान के पीछे थर्ड-पार्टी प्रदाता द्वारा चुनी गई संरचना पर निर्भर करता है।

प्रत्येक पैनकेकस्वैप अभियान से अपनी स्वयं की सदस्यता मूल्य, निहित मूल्यांकन, पात्रता शर्तें, समय-सीमा, आवंटन विधि और निपटान नियम निर्धारित करने की उम्मीद है। बिनेंस चेतावनी देता है कि बताया गया सदस्यता मूल्य भविष्य के आईपीओ मूल्य, बाजार मूल्य, रिडेम्पशन मूल्य या रूपांतरण मूल्य से काफी भिन्न हो सकता है।

निहित मूल्यांकन पर भी यही शर्त लागू होती है। यह कंपनी के सबसे हालिया फंडिंग मूल्यांकन, द्वितीयक-बाजार मूल्य या अंततः आईपीओ मूल्यांकन से भिन्न हो सकता है, और बिनेंस वॉलेट का कहना है कि वह उस आंकड़े का स्वतंत्र रूप से सत्यापन या गारंटी नहीं देता है।

यह संरचना निजी कंपनियों के लिए टोकनाइज्ड एक्सपोजर के बढ़ते बाजार का अनुसरण करती है। Ascrypto.news ने पहले प्री-आईपीओ टोकन संरचनाओं पर रिपोर्ट दी थी, ऐसे उत्पाद संविदात्मक दावों से लेकर सिंथेटिक एक्सपोजर तक हो सकते हैं और आवश्यक रूप से अंतर्निहित शेयरों के स्वामित्व से जुड़े कानूनी अधिकार प्रदान नहीं करते हैं।

अल्फा पॉइंट्स और बीस्टॉक्स गतिविधि आवंटन बढ़ा सकती है

बिनेंस वॉलेट के माध्यम से भागीदारी के लिए एक कीलेस वॉलेट और एक पात्रता जांच की आवश्यकता होती है। उपयोगकर्ता प्री-एक्सेस अनुभाग के माध्यम से एक उपलब्ध अभियान में प्रवेश कर सकते हैं, उसके नियमों की समीक्षा कर सकते हैं और सीधे अपने सेल्फ-कस्टोडियल वॉलेट से सदस्यता राशि जमा कर सकते हैं।

अंतिम आवंटन बिनेंस के वर्तमान नियमों में पहचाने गए तीन कारकों पर निर्भर करते हैं: अल्फा पॉइंट्स, ट्रेंचर बैज स्थिति और उपयोगकर्ता का बीस्टॉक्स ऑन-चेन टियर। उच्च अल्फा पॉइंट्स और उच्च बीस्टॉक्स टियर आवंटन को बढ़ा सकते हैं, जबकि ट्रेंचर बैज धारकों को अतिरिक्त आवंटन प्राप्त होता है। पैनकेकस्वैप अंतिम अभियान नियमों का नियंत्रण रखता है।

बिनेंस ने अप्रैल में सक्रिय ऑन-चेन व्यापारियों के लिए अपनी ट्रेंचर सर्टिफिकेशन पेश की थी जो बिनेंस वॉलेट कीलेस पतों का उपयोग करते हैं। इसके नियमों के अनुसार, मूल्यांकन में वॉलेट ट्रेडिंग वॉल्यूम, गतिविधि, सामुदायिक सहभागिता और अन्य मानदंड शामिल हो सकते हैं, जबकि वॉश ट्रेडिंग या वॉल्यूम हेरफेर जैसे आचरण के लिए बैज रद्द किया जा सकता है।

बीस्टॉक्स बिनेंस के मौजूदा टोकनाइज्ड-इक्विटी उत्पादों और प्री-एक्सेस आवंटन के बीच एक और संबंध प्रदान करते हैं। बिनेंस बीस्टॉक्स को टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज़ के रूप में वर्णित करता है जो अंतर्निहित शेयरों के प्रत्यक्ष स्वामित्व के बिना सूचीबद्ध स्टॉक या ईटीएफ के लिए आर्थिक एक्सपोजर प्रदान करते हैं।

बिनेंस ने बीस्टॉक्स लॉन्च किए, ये उत्पाद शुरू में बिनेंस के ऑन-चेन इकोसिस्टम में टोकनाइज्ड अमेरिकी इक्विटी एक्सपोजर लाए, जिसमें सेल्फ-कस्टडी और डीफाई उपयोग के लिए समर्थन भी शामिल था।

बिनेंस रिसर्च ने बाद में पाया कि बीस्टॉक लिस्टिंग एक महीने से भी कम समय में पांच से 25 तक विस्तारित हो गई, जबकि जुलाई के अध्ययन में कवर की गई अवधि के दौरान उनका ऑन-चेन बाजार पूंजीकरण लगभग 300 मिलियन डॉलर तक पहुंच गया।

प्री-एक्सेस एक मौजूदा निजी-बाजार टोकन प्रवृत्ति का विस्तार करता है

प्री-एक्सेस FAQ के प्रकाशित होने के चार दिन पहले बिनेंस रिसर्च ने निजी-बाजार पहुंच के अंतर की जांच की थी। इसके 16 सितंबर के शोध में अनुमान लगाया गया था कि लगभग 1,300 निजी कंपनियों का मूल्यांकन 1 बिलियन डॉलर से अधिक था, जो कुल मिलाकर लगभग 4.7 ट्रिलियन डॉलर का प्रतिनिधित्व करता है।

उसी रिपोर्ट में कहा गया है कि रिपब्लिक और प्रीस्टॉक्स पर टोकनाइज्ड प्री-आईपीओ उत्पादों का बाजार पूंजीकरण 15 सितंबर तक केवल लगभग 41 मिलियन डॉलर तक पहुंच गया था। बिनेंस रिसर्च ने ऐसे उपकरणों को संविदात्मक दावों या आर्थिक-जोखिम वाले वाहनों के रूप में वर्णित किया जिनके धारकों के पास आम तौर पर मतदान अधिकार नहीं होते हैं और वे शुल्क, डाइल्यूशन, लॉकअप, प्रतिपक्ष की विफलताओं और कानूनी प्रतिबंधों के संपर्क में रह सकते हैं।

निजी-कंपनी डेरिवेटिव्स टोकनाइज्ड स्वामित्व-शैली के उत्पादों की तुलना में तेजी से विकसित हुए हैं। बिनेंस रिसर्च ने सितंबर में एंथ्रोपिक और ओपनएआई प्री-आईपीओ परपेचुअल में संयुक्त ओपन इंटरेस्ट 160 मिलियन डॉलर से अधिक बताया, जबकि अप्रैल में यह लगभग 1 मिलियन डॉलर था।

अन्य प्लेटफॉर्म विभिन्न संरचनाओं के माध्यम से इसी बाजार में प्रवेश कर चुके हैं। कॉइनबेस के प्री-आईपीओ परपेचुअल स्पेसएक्स, ओपनएआई और एंथ्रोपिक सहित कंपनियों से जुड़े थे। वे कॉन्ट्रैक्ट्स डेरिवेटिव्स हैं और निजी-कंपनी का स्वामित्व प्रदान नहीं करते हैं।

हालांकि, क्रेकेन के ओपनएआई और एंथ्रोपिक उत्पादों में सितंबर में, यह ध्यान दिया गया कि कॉन्ट्रैक्ट धारकों को कोई मतदान अधिकार, लाभांश या कंपनियों की परिसंपत्तियों पर सीधे दावे प्राप्त नहीं होते हैं।

प्रीस्टॉक्स ने एक टोकनाइज्ड मार्ग अपनाया है। Crypto.news ने 2025 में इसके सोलाना लॉन्च पर रिपोर्ट दी थी, जब प्लेटफॉर्म ने जुपिटर के माध्यम से स्पेसएक्स, ओपनएआई और न्यूरालिंक जैसी निजी कंपनियों का संदर्भ देने वाले टोकन पेश किए थे।

आईपीओ के बाद भी निपटान अनिश्चित रह सकता है

एक कंपनी का आईपीओ पूरा करने से प्री-एक्सेस टोकन स्वचालित रूप से सूचीबद्ध शेयरों में परिवर्तित नहीं होता है। बिनेंस का कहना है कि उपयोगकर्ता टोकन को धारण करना या व्यापार करना जारी रख सकते हैं जहां कानूनी और तकनीकी रूप से समर्थित है, लेकिन टोकनाइज्ड वास्तविक-विश्व संपत्ति या किसी अन्य निपटान के रूप में रूपांतरण में देरी, प्रतिबंधित या अनुपलब्ध हो सकता है।

आईपीओ के बाद टोकन सूचीबद्ध कंपनी के शेयरों पर प्रीमियम या डिस्काउंट पर ट्रेड कर सकता है क्योंकि इसकी द्वितीयक-बाजार कीमत आपूर्ति, मांग, तरलता, लॉकअप, स्थानांतरण प्रतिबंधों और उत्पाद-विशिष्ट नियमों पर निर्भर करती है। बिनेंस स्पष्ट रूप से कहता है कि वह इस बात की गारंटी नहीं देता कि लक्षित कंपनी आईपीओ पूरा करेगी।

प्रतिपक्ष का प्रदर्शन जोखिम की एक और परत बनाता है। यदि अंतर्निहित एक्सपोजर वितरित नहीं किया जा सकता है, तो कोई भी रिफंड, अनवाइंड, प्रतिस्थापन या मुआवजा पैनकेकस्वैप और संबंधित थर्ड-पार्टी प्रदाता पर निर्भर करेगा। बिनेंस वॉलेट वसूली की गारंटी नहीं देता है।

इसकी जोखिम चेतावनी में कहा गया है कि ट्रेडिंग, रिडेम्पशन, रूपांतरण या निपटान "अनुपलब्ध, विलंबित, प्रतिबंधित, निलंबित या रद्द किया जा सकता है।" यदि कोई निजी कंपनी या कोई अन्य पक्ष संरचना को चुनौती देता है, तो प्रतिभागियों को जबरन अनवाइंड या मूल्य के आंशिक या कुल नुकसान का सामना करना पड़ सकता है।

सदस्यता के बाद फंड को प्रत्येक अभियान के स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट और उत्पाद नियमों के तहत लॉक, आरक्षित या स्थानांतरित भी किया जा सकता है। जहां कोई अभियान ओवरसब्सक्राइब हो जाता है, वहां आवंटन कम, आनुपातिक, अस्वीकृत, विलंबित या रद्द किए जा सकते हैं।

पहला पैनकेकस्वैप प्री-एक्सेस प्रोजेक्ट अभी भी अघोषित है

पैनकेकस्वैप ने प्री-एक्सेस पोर्टल खोल दिया है, लेकिन 20 सितंबर को समीक्षा की गई आधिकारिक सामग्री में किसी लक्षित निजी कंपनी की पहचान नहीं की गई थी। लॉन्च का हवाला देते हुए रिपोर्टों में कहा गया कि पहला प्रोजेक्ट बाद में सामने आएगा, बिना किसी पुष्टि की घोषणा की तारीख के।

प्रत्येक संभावित अभियान पृष्ठ से अपनी कंपनी और टोकन विवरण, सदस्यता संपत्ति, कीमत, निहित मूल्यांकन, पात्रता आवश्यकताएं, आवंटन संरचना, दावा प्रक्रिया और जोखिम की शर्तों का खुलासा करने की उम्मीद है। जिन निवेशकों को आवंटन प्राप्त होता है, वे उत्पाद के स्थानांतरण और व्यापार प्रतिबंधों के अधीन, अपने स्वयं के सेल्फ-कस्टोडियल वॉलेट में परिणामी टोकन रखेंगे।

बिनेंस वॉलेट का मौजूदा अस्वीकरण कहता है कि इसकी वॉलेट सेवाएं बिनेंस बारबाडोस लिमिटेड द्वारा प्रदान की जाती हैं और वित्तीय सेवा नियामक प्राधिकरण या किसी अन्य नियामक द्वारा पर्यवेक्षित नहीं हैं। अलग-अलग बीस्टॉक्स उत्पाद अपनी स्वयं की कानूनी संरचना का पालन करते हैं, जिसमें अबू धाबी ग्लोबल मार्केट में एक अनुमोदित प्रॉस्पेक्टस फ्रेमवर्क शामिल है, और इन्हें प्री-एक्सेस टोकन के कानूनी रूप से समान नहीं माना जाना चाहिए।

बिनेंस का FAQ अंतिम आवंटन, रिफंड और निपटान शर्तों के लिए प्रतिभागियों को व्यक्तिगत पैनकेकस्वैप अभियान दस्तावेजों को निर्देशित करता है। जब तक पहला अभियान घोषित नहीं हो जाता, तब तक कोई सदस्यता मूल्य, लक्षित निजी कंपनी, टोकन संरचना, धन उगाहने की राशि या अभियान की समय सीमा आधिकारिक तौर पर घोषित नहीं की गई है।