बायनेन्स ने इस बात से इनकार किया है कि 3 सितंबर को ए.के.ई.यू.एस.डी.टी. पर्पेटुअल कॉन्ट्रैक्ट के लगभग $0.0076 से बढ़कर लगभग $0.045 होने के कारण, किसी सिस्टम या मूल्य निर्धारण की विफलता के कारण ट्रेडर को $5 मिलियन से अधिक का कथित नुकसान हुआ।

बायनेन्स का कहना है कि ए.के.ई. परिसमापन बाजार की अस्थिरता के कारण हुए

एक्स (X) उपयोगकर्ता शुनलु (xunlu) ने आरोप लगाया कि 3 सितंबर को सुबह लगभग 5:44 यूटीसी+8 बजे बायनेन्स पर 30 से अधिक फंडिंग-रेट आर्बिट्राज पोजीशन मिनटों के भीतर परिसमाप्त हो गए।

ट्रेडर ने नुकसान का अनुमान 5 मिलियन यू.एस.डी.टी. से अधिक लगाया और आरोप लगाया कि यह अचानक हुई बढ़ोतरी सामान्य ट्रेडिंग के बजाय ए.के.ई. बाजार में समन्वित गतिविधि का परिणाम थी।

शिकायत का जवाब देते हुए, बायनेन्स ग्राहक सहायता ने कहा कि ए.के.ई. में उसी अवधि के दौरान कई एक्सचेंजों और ऑन-चेन बाजारों में कीमतों में बड़े उतार-चढ़ाव दर्ज किए गए। एक्सचेंज ने परिसमापन को बाजार की स्थितियों के लिए जिम्मेदार ठहराया और इस दावे को खारिज कर दिया कि उसके प्लेटफॉर्म पर किसी तकनीकी समस्या के कारण नुकसान हुआ था।

बायनेन्स ने यह भी कहा कि एक आंतरिक समीक्षा में उसके मूल्य निर्धारण मॉडल, जोखिम नियंत्रण या परिसमापन इंजन में कोई दोष नहीं पाया गया। एक्सचेंज के अनुसार, जब कॉन्ट्रैक्ट में तेजी से बदलाव आया, तो उसके सिस्टम चालू रहे, जिससे लीवरेज्ड पोजीशन प्रतिकूल मूल्य परिवर्तन के संपर्क में आ गईं।

यह अंतर मायने रखता है क्योंकि परिसमापन तब भी हो सकता है जब किसी एक्सचेंज ने कोई रुकावट अनुभव न की हो। एक बार जब किसी ट्रेडर के संपार्श्विक का मूल्य किसी पोजीशन के लिए आवश्यक रखरखाव मार्जिन से नीचे गिर जाता है, तो प्लेटफॉर्म खाते को बड़ा घाटा होने से रोकने के लिए स्वचालित रूप से ट्रेड को बंद कर सकता है।

क्रिप्टो.न्यूज़ द्वारा प्रकाशित मार्जिन कॉल के लिए अगस्त के गाइड में बताया गया है कि स्वचालित क्रिप्टो परिसमापन मिनटों के भीतर चेतावनी से लेकर जबरन बंद करने तक बढ़ सकते हैं। पारंपरिक बाजारों के विपरीत, क्रिप्टो डेरिवेटिव चौबीसों घंटे ट्रेड होते हैं, जिससे तेजी से मूल्य बढ़ने के दौरान ट्रेडरों के पास संपार्श्विक जोड़ने के लिए बहुत कम समय बचता है।

ए.के.ई.यू.एस.डी.टी. का मार्क प्राइस बाहरी स्पॉट बाजारों पर निर्भर करता है

बायनेन्स अपने स्पॉट मार्केट के माध्यम से ए.के.ई. की पेशकश नहीं करता है, जिसका अर्थ है कि ए.के.ई.यू.एस.डी.टी. पर्पेटुअल कॉन्ट्रैक्ट बायनेन्स की अपनी स्पॉट ऑर्डर बुक पर बने ए.के.ई. मूल्य का उपयोग नहीं कर सकता है। एक्सचेंज ने कहा कि इसके बजाय यह कई बाहरी स्पॉट स्थानों से एकत्र किए गए डेटा से कॉन्ट्रैक्ट का मार्क प्राइस निर्धारित करता है।

एक मल्टी-मार्केट इंडेक्स को एक ही एक्सचेंज पर एक असामान्य प्रिंट या अल्पकालिक मूल्य अंतर के प्रभाव को कम करने के लिए डिज़ाइन किया गया है। बायनेन्स ने बनाए रखा कि इंडेक्स और मार्क-प्राइस प्रक्रिया 3 सितंबर की अस्थिरता के दौरान इच्छित रूप से कार्य कर रही थी।

पर्पेटुअल फ्यूचर्स अंतर्निहित टोकन के स्वामित्व का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। ट्रेडर संपार्श्विक पोस्ट करते हैं और एक कॉन्ट्रैक्ट पर लॉन्ग या शॉर्ट एक्सपोजर लेते हैं जिसका मूल्य संपत्ति को ट्रैक करता है, जबकि आवर्ती फंडिंग भुगतान कॉन्ट्रैक्ट को स्पॉट कीमतों के करीब रखने में मदद करते हैं।

जैसा कि जून में एक पर्पेटुअल फ्यूचर्स एक्सप्लेनर में बताया गया था, मार्क प्राइस, न कि अंतिम ट्रेडेड कॉन्ट्रैक्ट प्राइस, आमतौर पर यह निर्धारित करता है कि लीवरेज्ड पोजीशन को कब परिसमाप्त किया जाता है। एक्सचेंज आमतौर पर फ्यूचर्स ऑर्डर बुक में संक्षिप्त हलचलों के कारण होने वाले परिसमापन को सीमित करने के लिए एक इंडेक्स और फंडिंग-संबंधित समायोजन से वह मार्क गणना करते हैं।

ए.के.ई.यू.एस.डी.टी. के लिए, बायनेन्स स्पॉट जोड़ी की अनुपस्थिति बाहरी इंडेक्स की संरचना और व्यवहार को विवाद का केंद्र बनाती है। ट्रेडर ने बायनेन्स से संबंधित ट्रेडिंग रिकॉर्ड, परिसमापन डेटा और जोखिम-नियंत्रण लॉग का खुलासा करने के लिए कहा है ताकि गणना की जांच की जा सके।

सार्वजनिक रूप से उपलब्ध एकत्रित स्पॉट चार्ट में सत्र के दौरान भारी अस्थिरता दिखाई गई। हालांकि, ट्रेडर द्वारा उद्धृत कॉन्ट्रैक्ट शिखर से उच्चतम संयुक्त स्पॉट रीडिंग कम थी। रिपोर्ट में कहा गया है कि यह अंतर फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट, बाहरी स्पॉट स्थानों, या मार्क प्राइस उत्पन्न करने के लिए उपयोग किए गए इंडेक्स के बीच मूल्य अंतर के कारण हो सकता है, लेकिन इसने यह स्थापित नहीं किया कि किस कारक के कारण यह अंतर हुआ।

ट्रेडर का आरोप है कि ए.के.ई. शॉर्ट स्क्वीज़ ने आर्बिट्राज पोजीशन को प्रभावित किया

शिकायतकर्ता ने प्रभावित ट्रेड्स को फंडिंग-रेट आर्बिट्राज पोजीशन के रूप में वर्णित किया, एक रणनीति जो आमतौर पर टोकन की दिशा से लाभ कमाने के बजाय पर्पेटुअल-मार्केट पोजीशनिंग में अंतर से उत्पन्न होने वाले भुगतान अर्जित करने का प्रयास करती है।

फंडिंग-रेट आर्बिट्राज आमतौर पर दिशात्मक एक्सपोजर को कम करने के लिए ऑफसेट पोजीशन को जोड़ता है। एक संस्करण एक स्पॉट खरीद को एक शॉर्ट पर्पेटुअल कॉन्ट्रैक्ट के साथ जोड़ता है, जिससे ट्रेडर को फंडिंग एकत्र करने की अनुमति मिलती है जब शॉर्ट होल्डर लॉन्ग से भुगतान प्राप्त करते हैं। अन्य संरचनाएं कई एक्सचेंजों या कॉन्ट्रैक्ट्स में पोजीशन फैला सकती हैं।

हालांकि ऐसे ट्रेड्स को अक्सर मार्केट-न्यूट्रल कहा जाता है, फिर भी उनमें निष्पादन, तरलता, संपार्श्विक और विनिमय जोखिम होते हैं। अगस्त में प्रकाशित एक कैश-एंड-कैरी गाइड में बताया गया है कि एक आर्बिट्राज पोजीशन मार्जिन कॉल का सामना कर सकती है जब उसका लीवरेज्ड लेग तेजी से चलता है, भले ही संयुक्त ट्रेड का उद्देश्य मूल्य दिशा के लिए एक्सपोजर को सीमित करना हो।

ए.के.ई. की रिपोर्टेड बढ़ोतरी लगभग $0.0076 से लगभग $0.045 तक लगभग 492% की वृद्धि, या शुरुआती मूल्य का लगभग छह गुना होगी। इतनी बड़ी हलचल तेजी से शॉर्ट फ्यूचर्स पोजीशन का समर्थन करने वाले मार्जिन को कम कर सकती है, खासकर जब तरलता कम हो और कई ट्रेड्स एक ही एक्सपोजर साझा करते हों।

ट्रेडर ने इस घटना को एक शॉर्ट स्क्वीज़ के रूप में वर्णित किया, जिसमें बढ़ती कीमतें शॉर्ट सेलर्स को कॉन्ट्रैक्ट वापस खरीदकर अपनी पोजीशन बंद करने के लिए मजबूर करती हैं। इस तरह की मजबूर खरीदारी ऊपर की ओर दबाव बढ़ा सकती है और आस-पास की शॉर्ट पोजीशन अपनी रखरखाव आवश्यकताओं का उल्लंघन करने पर और अधिक परिसमापन को ट्रिगर कर सकती है।

अगस्त में एक असंबंधित बाजार घटना के दौरान, $3 बिलियन के स्क्वीज़ ने प्रमुख एक्सचेंजों में लगभग $2.77 बिलियन की शॉर्ट पोजीशन को परिसमाप्त कर दिया। बायनेन्स का कुल $518 मिलियन का योगदान था, जबकि मजबूर खरीद ने कीमतों को बढ़ाया और अधिक परिसमापन को सक्रिय किया। ये आंकड़े दिखाते हैं कि स्वचालित क्लोजर मौजूदा हलचल को कैसे तेज कर सकते हैं, हालांकि वे यह स्थापित नहीं करते हैं कि ए.के.ई. में हेरफेर हुआ था या नहीं।

बायनेन्स ने 3 सितंबर के परिसमापन को लीवरेज्ड ट्रेडिंग से जुड़े जोखिमों के लिए जिम्मेदार ठहराया है और ट्रेडर के समन्वित बाजार हेरफेर के दावे को स्वीकार नहीं किया है। किसी भी बाजार नियामक या स्वतंत्र जांचकर्ता ने इस आरोप पर सार्वजनिक रूप से कोई निष्कर्ष नहीं निकाला है।

अमेरिकी ट्रेडर एक अलग पर्पेटुअल फ्यूचर्स मार्केट का सामना करते हैं

अमेरिकी पाठकों के लिए, ए.के.ई. विवाद एक ऑफशोर बायनेन्स उत्पाद से संबंधित है जो बायनेन्स.यू.एस. के माध्यम से पेश नहीं किया जाता है। क्रिप्टो डेरिवेटिव तक अमेरिकी पहुंच कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (सी.एफ.टी.सी.) के नियमों के अधीन है, जबकि ऑफशोर पर्पेटुअल कॉन्ट्रैक्ट्स ने ऐतिहासिक रूप से विनियमित अमेरिकी प्लेटफॉर्म पर अनुपलब्ध संपत्ति और लीवरेज स्तरों की पेशकश की है।

विनियमित पर्पेटुअल फ्यूचर्स 2026 में अमेरिकी बाजार में प्रवेश करने लगे। सी.एफ.टी.सी. ने मई में कालशी से एक बिटकॉइन पर्पेटुअल कॉन्ट्रैक्ट को मंजूरी दी, उसके बाद अन्य डिजिटल संपत्तियों से जुड़े कॉन्ट्रैक्ट्स को, जबकि कॉइनबेस ने घरेलू पर्पेटुअल उत्पादों के लिए एक और विनियमित रास्ता सुरक्षित किया।

अमेरिकी प्लेटफॉर्म विभिन्न उत्पाद अनुमोदन, लीवरेज सीमाएं और बाजार-निगरानी आवश्यकताओं के तहत काम करते हैं। सी.एम.ई. ग्रुप ने पर्पेटुअल फ्यूचर्स के सी.एफ.टी.सी. के व्यवहार को चुनौती दी है, यह तर्क देते हुए कि उत्पादों को डॉड-फ्रैंक अधिनियम में स्वैप नियमों के तहत आना चाहिए, बजाय इसके कि उन्हें मानक फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के रूप में विनियमित किया जाए।

अपनी शिकायत में, ए.के.ई. ट्रेडर ने पहले की टी.यू.टी. परिसमापन घटना का भी उल्लेख किया और कहा कि प्रतिस्पर्धी एक्सचेंजों ने कुछ प्रभावित उपयोगकर्ताओं को मुआवजा दिया। बायनेन्स इस बात से सहमत नहीं है कि दोनों घटनाएं तुलनीय हैं, यह बनाए रखते हुए कि ए.के.ई. पोजीशन बाजार जोखिम के कारण बंद की गई थीं, न कि एक्सचेंज मूल्य निर्धारण की गलती के कारण।

बायनेन्स ने शिकायत को स्वीकार किया था लेकिन मुआवजे की घोषणा नहीं की थी। ट्रेडर ने 3 सितंबर के सत्र से संबंधित पूर्ण लेनदेन इतिहास, परिसमापन रिकॉर्ड और जोखिम-नियंत्रण लॉग का अनुरोध किया है।