क्रिप्टोकरेंसी डेरिवेटिव्स एक्सचेंज डेरिबिट पर शुक्रवार को $6.44 बिलियन मूल्य के बिटकॉइन ऑप्शंस समाप्त हो रहे हैं। यह एक बहुत बड़ी संख्या है, ठीक उसी समय जब बिटकॉइन बाजार फिर से गर्मा रहा है और एक ठंडी क्रिप्टो सर्दी के बाद धारणा बदल रही है। लेकिन क्या यह समाप्ति बिटकॉइन की कीमत के लिए मायने रखती है?

बिटकॉइन ऑप्शंस की समाप्ति घटना उन कई उत्प्रेरकों में से एक है जिन पर क्रिप्टो ट्रेडर नज़र रख रहे हैं। यह जैक्सन होल इकोनॉमिक पॉलिसी सिम्पोजियम के दूसरे दिन के साथ मेल खाती है, जहाँ नए फेडरल रिसर्च चेयर, केविन वॉर्श, केंद्रीय बैंक के प्रमुख के रूप में अपना पहला मुख्य भाषण देंगे—ठीक उसी समय जब बिटकॉइन रैली को $80,000 से ऊपर अपना पहला वास्तविक मूल्य प्रतिरोध परीक्षण का सामना करना पड़ रहा है।

इस आकार की समाप्तियां मायने रखती हैं क्योंकि जिन फर्मों ने उन ऑप्शंस को बेचा है, उन्हें कीमत बढ़ने पर वास्तविक बिटकॉइन खरीदकर या बेचकर अपने एक्सपोजर को हेज करना होता है, और $6.4 बिलियन का बुक पर्याप्त हेजिंग प्रवाह उत्पन्न करता है जो बाजार को अपने आप, किसी भी खबर से स्वतंत्र रूप से प्रभावित कर सकता है।

ऑप्शंस कॉन्ट्रैक्ट्स धारक को एक निर्धारित तिथि से पहले एक निर्धारित मूल्य पर बिटकॉइन खरीदने (कॉल) या बेचने (पुट) का अधिकार देते हैं, लेकिन दायित्व नहीं। ओपन इंटरेस्ट उन कॉन्ट्रैक्ट्स की संख्या है जो अभी भी सक्रिय हैं। बिटकॉइन की स्पॉट कीमत से गुणा करने पर, यह एक सांकेतिक आंकड़ा उत्पन्न करता है—कॉन्ट्रैक्ट्स का अंकित मूल्य, न कि हाथों-हाथ बदलने वाली राशि। समाप्ति पर, इन-द-मनी कॉन्ट्रैक्ट्स का निपटान होता है और ट्रेडर अपनी पोजीशन को बाद की तारीखों में रोल करते हैं।

यह $6.4 बिलियन का बैच 81,700 कॉन्ट्रैक्ट्स को कवर करता है—37,061 पुट के मुकाबले 44,639 कॉल—जिसमें पुट-टू-कॉल अनुपात 0.83 है, एक ऐसा विभाजन जो बुलिश की ओर झुकता है। यह आंकड़ा डेरिबिट के कुल बिटकॉइन ओपन इंटरेस्ट के लगभग पांचवें हिस्से का प्रतिनिधित्व करता है जो एक ही सत्र में समाप्त हो रहा है।

वह $6.44 बिलियन एक सांकेतिक आंकड़ा है, हाथों-हाथ पैसा नहीं। शुक्रवार के अधिकांश कॉन्ट्रैक्ट्स बहुत आउट ऑफ द मनी हैं और बिना किसी निपटान के समाप्त हो जाएंगे। सबसे भारी ओपन इंटरेस्ट वाले स्ट्राइक—$75,000 और $80,000—वहां हैं जहां ऑप्शन राइटर्स अपनी सबसे बड़ी पोजीशन रखते हैं, न कि जहां बाजार को पहुंचना है।

ट्रेडर "मैक्स पेन" नामक एक स्तर पर नज़र रखते हैं, वह स्ट्राइक मूल्य जहां सबसे बड़ी मात्रा में कॉन्ट्रैक्ट्स बेकार हो जाते हैं। डेरिबिट 28 अगस्त की समाप्ति के लिए मैक्स पेन स्तर को $70,000 के करीब रखता है, जो आज बिटकॉइन की कीमत से लगभग $9,000 से $11,000 नीचे है।

यह जितना दिखता है उससे कहीं अधिक व्यापक अंतर है, और स्पॉट कीमत और मैक्स पेन के बीच जितना व्यापक अंतर होता है, निपटान की ओर बढ़ते हुए हेजिंग गतिविधि उतनी ही तेज होती जाती है। चूंकि अधिकांश कॉल खरीदार वर्तमान में कागजी मुनाफे पर बैठे हैं, मैक्स पेन की ओर सामान्य खिंचाव के लिए बिटकॉइन को तेजी से गिरने की आवश्यकता होगी, न कि केवल रुकने की।

हर कोई अराजकता के लिए तैयार नहीं है। न्यू मार्केट ट्रेडिंग के सीईओ फ्रैंक हेपवर्थ ने द स्ट्रीट को बताया कि समाप्ति सप्ताह "हमेशा जितना डरावना लगता है उससे कहीं अधिक होता है," यह देखते हुए कि शुक्रवार के 62% कॉन्ट्रैक्ट्स बेकार समाप्त होने की राह पर हैं और सितंबर की समाप्ति पहले से ही लगभग दोगुनी आकार की होने वाली है।

हेपवर्थ ने बिटकॉइन के 200-दिवसीय मूविंग एवरेज को $69,000 के करीब एक देखने लायक स्तर के रूप में चिह्नित किया, यदि इस सप्ताह गर्म PCE प्रिंट से पुलबैक शुक्रवार तक फैलता है।

बड़ी समाप्तियां स्वचालित रूप से बिटकॉइन की कीमत को नहीं बदलतीं। जून 2025 में $15 बिलियन की समाप्ति का अधिकतम दर्द $102,000 था, जिसमें निहित अस्थिरता अक्टूबर 2023 के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर थी, और बिटकॉइन मुश्किल से हिला। दिसंबर की $13.3 बिलियन की डेरिबिट समाप्ति में भी इसी तरह की धीमी प्रतिक्रिया देखी गई, भले ही अधिकतम दर्द $100,000 से $102,000 के करीब था।

शुक्रवार का सेटअप दबाव कहाँ है, इसमें भिन्न है, न कि अधिकतम दर्द स्पॉट कीमत से कितनी दूर है। बिटकॉइन $75,000 और $80,000 स्ट्राइक के काफी करीब कारोबार कर रहा है ताकि डीलर हेजिंग सक्रिय रहे, और यह समाप्ति इस सप्ताह के अन्य उत्प्रेरकों के साथ आती है, जिसमें बुधवार के स्पॉट बिटकॉइन और इथेरियम ईटीएफ इनफ्लो और शुक्रवार को वॉर्श का जैक्सन होल भाषण शामिल है।

डेरिबिट के कॉन्ट्रैक्ट्स शुक्रवार को 08:00 यूटीसी पर सेटल होंगे, लगभग उसी समय जब वॉर्श जैक्सन होल में पोडियम पर आएंगे। हेपवर्थ के अनुसार, सितंबर का ऑप्शंस बुक पहले से ही शुक्रवार के आकार से लगभग दोगुना होने की ओर बढ़ रहा है, जो अब से तीन सप्ताह बाद एक बड़ी परीक्षा स्थापित कर रहा है।