बर्नस्टीन ने सर्कल इंटरनेट ग्रुप पर अपनी 'आउटपरफॉर्म' रेटिंग को फिर से दोहराया और अपना $190 का मूल्य लक्ष्य बरकरार रखा, जो 203% की वृद्धि का संकेत देता है। यह ओपन यूएसडी के लॉन्च के एक दिन बाद आया, एक स्टेबलकॉइन जिसे वीज़ा, स्ट्राइप, मास्टरकार्ड, ब्लैकरॉक और कॉइनबेस सहित 140 से अधिक कंपनियों का समर्थन प्राप्त है, जिसके कारण सीआरसीएल स्टॉक 17.5% नीचे बंद हुआ था। 

बुधवार को जारी एक नोट के अनुसार, बर्नस्टीन ने कॉइनबेस पर अपनी 'आउटपरफॉर्म' रेटिंग और $330 का मूल्य लक्ष्य भी बरकरार रखा।

ओपन यूएसडी क्या है

ओपन यूएसडी का संचालन ओपन स्टैंडर्ड द्वारा किया जाएगा, जो एक स्वतंत्र कंपनी है और अपने स्वयं के भागीदारों के एक बोर्ड द्वारा शासित होगी, न कि किसी एक जारीकर्ता द्वारा।

मिंटिंग (सृजन) और रिडम्पशन (भुगतान/वापसी), जो स्टेबलकॉइन इन्फ्रास्ट्रक्चर के दो प्रमुख सिरे हैं, बिना किसी जारी करने की सीमा के मुफ्त हैं, और आरक्षित आय (रिजर्व अर्निंग्स) को पार्टनर नेटवर्क में साझा किया जाता है, बजाय इसके कि वह किसी एक कंपनी द्वारा रखी जाए।

स्ट्राइप की स्टेबलकॉइन इकाई ब्रिज के मुख्य कार्यकारी ज़ैक अब्राम्स को ओपन स्टैंडर्ड का संस्थापक सीईओ नियुक्त किया गया। स्ट्राइप ने कहा कि ओयूएसडी उसके प्लेटफॉर्म पर व्यवसायों के लिए डिफ़ॉल्ट स्टेबलकॉइन बन जाएगा, जिसका पूर्ण लॉन्च 2026 की दूसरी छमाही में निर्धारित है।

सर्कल के लिए बर्नस्टीन का तर्क

बर्नस्टीन ने तर्क दिया कि ओयूएसडी गठबंधन का पैमाना स्टेबलकॉइन को एक श्रेणी के रूप में मान्य करता है, लेकिन यह सर्कल की स्थिति को तुरंत खतरे में नहीं डालता है। फर्म ने कहा कि सर्कल का यूएसडीसी डॉलर स्टेबलकॉइन मौद्रिक आधार का लगभग 28% हिस्सा रखता है, लेकिन इसकी लेनदेन मात्रा (ट्रांजेक्शन वॉल्यूम) एक अलग कहानी बताती है।

बर्नस्टीन के वीज़ा ऑन-चेन डेटा के विश्लेषण के अनुसार, यूएसडीसी ने अकेले 2026 की पहली छमाही में $5.3 ट्रिलियन का प्रसंस्करण किया, जो 2025 की पूरे साल की गति की तुलना में लगभग 140% की वृद्धि है। 2025 में इसकी लेनदेन मात्रा का हिस्सा लगभग 40% से बढ़कर 2026 में अब तक लगभग 60% हो गया है।

बर्नस्टीन ने इस गतिशीलता की तुलना इस बात से की कि कैसे टीथर ने यूएसडीटी का प्रभुत्व स्थापित किया, बिटफिनेक्स और फिर बिनेंस के उपयोगकर्ता आधार पर तरलता (लिक्विडिटी) को जोड़कर $180 बिलियन की आपूर्ति तक पहुंचने से पहले।

चार्ट का विस्तार करें

सर्कल ने कॉइनबेस के माध्यम से भी ऐसा ही रास्ता अपनाया, जो प्लेटफॉर्म पर रखे गए यूएसडीसी का लगभग 25% हिस्सा रखता है, और तब से इसने हाइपरलिक्विड और पॉलीमार्केट के माध्यम से तरलता का विस्तार किया है। बर्नस्टीन ने नोट किया कि सर्कल का अपना आर्क ब्लॉकचेन डिजिटल एसेट्स, भुगतान और वित्तीय सेवाओं तक फैले 100 से अधिक भागीदारों के साथ लॉन्च किया गया।

सर्कल के सीईओ जेरेमी एलायर ने निवेशकों के सवालों के जवाब में एक्स पर एक लंबी पोस्ट में इसी तरह का नेटवर्क-इफेक्ट्स (नेटवर्क प्रभाव) तर्क दिया, यह लिखते हुए कि स्टेबलकॉइन नेटवर्क "विनर-टेक-ऑल" (विजेता सब ले लेता है) व्यवसाय हैं जो तरलता और नियामक कार्य के वर्षों में बनाए गए हैं। एलायर स्वयं कंसोर्टियम मॉडल (संघ मॉडल) को लेकर भी संशय में थे, यह लिखते हुए कि इसी तरह के बहु-कंपनी उत्पादों के पैमाने तक पहुंचने का रिकॉर्ड "बिल्कुल निराशाजनक" है।

टीथर के सीईओ पाओलो आर्डिनो ने नए प्रवेशकर्ता पर हल्का कटाक्ष किया, एक्स पर लिखते हुए: "ओयूएसडी का स्वागत है। खिलाड़ी 2 खेल में आ गया है।"

कॉइनबेस का सवाल

बर्नस्टीन ने ओयूएसडी पार्टनर सूची में कॉइनबेस की उपस्थिति को उल्लेखनीय बताया, यह देखते हुए कि एक्सचेंज यूएसडीसी पर कितना निर्भर है।

कॉइनबेस सर्कल के साथ अपने वितरण समझौते के तहत यूएसडीसी की आरक्षित आय (रिजर्व इनकम) का लगभग 50% कमाता है, जो कॉइनबेस के कुल राजस्व (टोटल रेवेन्यू) का लगभग 20% है।

बुधवार को अपनी पोस्ट में, एलायर ने उल्लेख किया कि कॉइनबेस के साथ सर्कल की स्टेबलकॉइन साझेदारी "पहले की तरह मजबूत बनी हुई है।" 

बर्नस्टीन ने कहा कि उसका मानना है कि कॉइनबेस का वास्तविक इरादा मुख्यधारा में स्टेबलकॉइन अपनाने का विस्तार करना है, न कि यूएसडीसी से दूर हटना, पहले की व्यवस्थाओं का हवाला देते हुए जिसमें सर्कल और कॉइनबेस ने यूएसडीसी की अधिकांश आरक्षित आय को बिनेंस और हाइपरलिक्विड जैसे एंकर भागीदारों के साथ साझा किया था, ताकि उन्हें नेटवर्क पर बनाए रखा जा सके।

विलियम ब्लेयर ने अलग से सर्कल पर अपनी 'आउटपरफॉर्म' रेटिंग दोहराई, ओयूएसडी को "एक समस्या की तलाश में एक समाधान" करार दिया।