बर्नस्टीन ने सर्कल इंटरनेट ग्रुप पर 'आउटपरफॉर्म' रेटिंग और $140 का मूल्य लक्ष्य बनाए रखा है, जिसका अर्थ है कि सीआरसीएल शुक्रवार को $87.98 पर बंद होने के बाद इसमें लगभग 59% की वृद्धि की संभावना है, क्योंकि ब्रोकरेज को उम्मीद है कि यूएसडीसी को अपनाना कंपनी को क्लैरिटी एक्ट पारित न होने पर भी समर्थन देगा।

गौतम चुघानी के नेतृत्व में बर्नस्टीन के विश्लेषकों ने 24 अगस्त के एक नोट में कहा कि सर्कल का अगला विकास चक्र सितंबर सत्र के दौरान अमेरिकी कांग्रेस द्वारा अमेरिकी क्रिप्टो बाजार संरचना बिल पारित करने पर निर्भर नहीं करता है।

याहू फाइनेंस डेटा के अनुसार, 21 अगस्त को सर्कल के शेयरों में 5% से अधिक की वृद्धि हुई, जिसके बाद यह $87.98 पर बंद हुआ। $140 का लक्ष्य स्टॉक को शुक्रवार के बंद भाव से लगभग 59% ऊपर रखेगा, हालांकि यह इस साल की शुरुआत में बर्नस्टीन के पिछले $190 के लक्ष्य से नीचे है।

चुघानी की टीम ने अपनी राय को मांग के कई स्रोतों से जोड़ा, जिसमें स्टेबलकॉइन भुगतान, ब्लॉकचेन-आधारित पूंजी बाजार, टोकनाइज्ड एसेट और स्वायत्त सॉफ्टवेयर एजेंटों द्वारा किए गए भुगतान शामिल हैं।

विश्लेषकों ने वैश्विक तरलता की स्थिति में बदलाव की ओर भी इशारा किया। बर्नस्टीन ने कहा कि बिटकॉइन को दुर्लभ संपत्ति की मांग से फायदा हुआ है, जबकि स्टेबलकॉइन डॉलर के लिए एक और गंतव्य बन गए हैं क्योंकि अमेरिकी ट्रेजरी अधिक अल्पकालिक सरकारी ऋण जारी कर रहा है।

यूएसडीसी की आपूर्ति फिर से बढ़ने लगी है

लगभग छह महीने तक काफी हद तक सपाट रहने के बाद, बर्नस्टीन के अनुसार, पिछले सप्ताह यूएसडीसी की आपूर्ति में लगभग $1.7 बिलियन की वृद्धि हुई।

ब्रोकरेज ने कहा कि यूएसडीसी विकेन्द्रीकृत वित्त, टोकनाइज्ड इक्विटी, प्रेडिक्शन मार्केट और वास्तविक दुनिया की संपत्ति से जुड़े परपेचुअल फ्यूचर्स में एक महत्वपूर्ण संपार्श्विक संपत्ति बन गया है। बर्नस्टीन ने अनुमान लगाया कि सर्कल का स्टेबलकॉइन विकेन्द्रीकृत एक्सचेंज ट्रेडिंग और वित्त की मात्रा का लगभग 80% हिस्सा है।

फर्म के अनुसार, सट्टा व्यापार के बाहर स्टेबलकॉइन गतिविधि का भी विस्तार हो रहा है। समायोजित लेनदेन की मात्रा, जिसमें बर्नस्टीन ने बॉट और उच्च-आवृत्ति गतिविधि को बाहर रखा, 2025 के दौरान लगभग $11 ट्रिलियन तक पहुंच गई और जुलाई 2026 तक लगभग $17 ट्रिलियन की वार्षिक गति से चल रही थी।

ब्रोकरेज के अनुसार, यह गति एक साल पहले की तुलना में लगभग 60% की वृद्धि का प्रतिनिधित्व करती है।

सर्कल ने संस्थागत बुनियादी ढांचे का भी विस्तार किया है जिसके माध्यम से व्यवसाय यूएसडीसी का उपयोग कर सकते हैं। जुलाई में, crypto.news ने बताया कि सर्कल को मुद्रा नियंत्रक कार्यालय से सर्कल नेशनल ट्रस्ट, एक संघीय रूप से पर्यवेक्षित राष्ट्रीय ट्रस्ट बैंक स्थापित करने की मंजूरी मिली थी।

सर्कल के अनुसार, यह अनुमोदन संस्था को डिजिटल एसेट कस्टडी सेवाएं प्रदान करने की अनुमति देता है और अंततः यूएसडीसी को सपोर्ट करने वाले रिजर्व के प्रबंधन को संघीय रूप से विनियमित इकाई के भीतर रख सकता है।

बैंकों और डिजिटल एसेट इन्फ्रास्ट्रक्चर प्रदाताओं के माध्यम से भी संस्थागत पहुंच का विस्तार हुआ है। सर्कल ने अपने दूसरी तिमाही के परिणामों के दौरान कहा कि स्टैंडर्ड चार्टर्ड ने संस्थागत ग्राहकों के लिए सीधे यूएसडीसी मिंटिंग और रिडेम्प्शन तक पहुंच शुरू की थी।

जुलाई में एक अलग एकीकरण ने फायरब्लॉक्स के माध्यम से यूएसडीसी निपटान भी लाया, जिससे संस्थानों को समर्थित ब्लॉकचेन पर यूएसडीसी बैलेंस का प्रबंधन करने और सर्कल पेमेंट्स नेटवर्क के माध्यम से स्थानीय फिएट मुद्राओं में भुगतान रूट करने की अनुमति मिली।

फायरब्लॉक्स ने कहा कि दूसरी तिमाही के दौरान उसके प्लेटफॉर्म पर लेनदेन की मात्रा का 69% स्टेबलकॉइन था, जबकि सर्कल ने कहा कि उसके पेमेंट्स नेटवर्क ने तिमाही के अंत में $14.7 बिलियन की वार्षिक लेनदेन की मात्रा हासिल की।

सर्कल एजेंट भुगतानों को एक और यूएसडीसी बाजार के रूप में देखता है

मशीन-से-मशीन भुगतान बर्नस्टीन की सर्कल थीसिस का एक और हिस्सा बनाते हैं, जिसमें विश्लेषक x402 प्रोटोकॉल के माध्यम से किए गए भुगतानों में यूएसडीसी की शुरुआती बढ़त की ओर इशारा करते हैं।

सर्कल ने मई में एजेंट स्टैक को बुनियादी ढांचे के रूप में लॉन्च किया जो सॉफ्टवेयर एजेंटों को संपत्ति रखने, सेवाओं की खोज करने और प्रोग्रामेबल भुगतान करने की अनुमति देता है।

दूसरी तिमाही तक, सर्कल ने कहा कि प्लेटफॉर्म में 900 से अधिक सशुल्क सेवाएं थीं, जबकि x402 एजेंट-भुगतान की मात्रा का 99.3% यूएसडीसी में निपटान हो रहा था।

स्वतंत्र डेटा ने भी इस श्रेणी में यूएसडीसी के भारी उपयोग को दिखाया है। मई में कवर की गई एक कीरॉक रिपोर्ट में पाया गया कि एआई एजेंटों ने 12 महीनों में 176 मिलियन लेनदेन में $73 मिलियन का निपटान किया था, जिसमें यूएसडीसी ने उन भुगतानों का 98.6% संभाला था।

सर्कल ने इसी उपयोग के मामले के इर्द-गिर्द एजेंट वॉलेट, एक एजेंट मार्केटप्लेस और नैनोपेमेंट टूल बनाए हैं। कंपनी ने कहा कि एजेंट स्टैक डेवलपर्स को खर्च सीमाएं, अनुमति सूची और अन्य नियंत्रण सेट करने देता है, जबकि एजेंटों को प्रत्येक भुगतान को मानव द्वारा अनुमोदित किए बिना यूएसडीसी लेनदेन करने की अनुमति देता है।

बर्नस्टीन के लिए, ऐसी सेवाओं को अपनाने से क्रिप्टोक्यूरेंसी ट्रेडिंग के बाहर स्टेबलकॉइन लेनदेन की मांग का एक और स्रोत बन सकता है।

क्लैरिटी एक्ट का परिणाम बर्नस्टीन की सर्कल थीसिस को नहीं बदलता है

विनियमन सर्कल के लिए सबसे बड़े चरों में से एक बना हुआ है क्योंकि अमेरिकी सांसद अभी भी इस बात पर बातचीत कर रहे हैं कि स्टेबलकॉइन रिवार्ड और डिजिटल एसेट बाजार संरचना कैसे काम करनी चाहिए।

बर्नस्टीन ने कहा कि क्लैरिटी एक्ट का परिणाम उसके निवेश मामले को भौतिक रूप से नहीं बदलेगा।

विश्लेषकों ने लिखा, "हमारा मानना ​​है कि यह विकास चक्र सितंबर सत्र में क्लैरिटी एक्ट पारित होने से स्वतंत्र है।"

ब्रोकरेज ने कहा कि अपेक्षित 15 सितंबर के वोट के दौरान सीनेट का समर्थन हासिल करने में विफलता से सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) और कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (सीएफटीसी) नियामक मार्गदर्शन प्रदान करने में बड़ी भूमिका निभा सकते हैं।

बर्नस्टीन ने कहा, "हमारा मानना ​​है कि यदि सीनेट 15 सितंबर के वोट में क्लैरिटी का समर्थन नहीं करती है तो एसईसी/सीएफटीसी का हस्तक्षेप तेज हो जाएगा।"

स्टेबलकॉइन रिवार्ड कानून के विवादित हिस्सों में से एक बने हुए हैं। बर्नस्टीन द्वारा उल्लिखित परिदृश्य के तहत, बिल की विफलता तीसरे पक्ष के इनाम कार्यक्रमों को मौजूदा मॉडल के तहत संचालित करती रहेगी।

यदि कानून पारित हो जाता है, तो विश्लेषकों को उम्मीद है कि रिवार्ड निष्क्रिय स्टेबलकॉइन बैलेंस रखने के लिए केवल भुगतान के बजाय ग्राहक गतिविधि से अधिक निकटता से जुड़ जाएंगे।

बर्नस्टीन दोनों संरचनाओं को यूएसडीसी के लिए व्यवहार्य मानता है।

स्टेबलकॉइन प्रोत्साहनों के बारे में भाषा बदलने के बावजूद इसका दृष्टिकोण सुसंगत रहा है। मई में, बर्नस्टीन ने सर्कल की नियामक स्थिति का समर्थन किया जब सांसदों ने ऐसी भाषा को आगे बढ़ाया जिसने निष्क्रिय स्टेबलकॉइन बैलेंस पर जमा-जैसी यील्ड को प्रतिबंधित कर दिया।

उस समय, ब्रोकरेज ने कहा था कि ऐसे प्रतिबंध स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं को मुख्य रूप से टोकन धारकों को उच्च रिटर्न का भुगतान करके प्रतिस्पर्धा करने से रोक सकते हैं, जिससे सर्कल पर ब्याज दर प्रतिस्पर्धा में प्रवेश करने का दबाव कम हो जाएगा जिसे विश्लेषकों ने वर्णित किया था।

तब से बैंकिंग समूहों ने सांसदों पर नियमों को और कड़ा करने के लिए दबाव डाला है। कई अमेरिकी बैंकिंग संगठनों ने जुलाई में सीनेट के नेताओं से स्टेबलकॉइन रिवार्ड से संबंधित प्रावधानों को संशोधित करने का आग्रह किया, यह तर्क देते हुए कि कुछ संरचनाएं अभी भी ब्याज-युक्त खातों की तरह काम कर सकती हैं।

भुगतान बुनियादी ढांचे के विस्तार के साथ सर्कल को प्रतिस्पर्धा का सामना करना पड़ता है

बर्नस्टीन का तेजी का अनुमान तब आया है जब सर्कल को अन्य विनियमित स्टेबलकॉइन मॉडल से बढ़ती प्रतिस्पर्धा का सामना करना पड़ रहा है।

ओपन यूएसडी एक चुनौती के रूप में उभरा है क्योंकि इसकी कंसोर्टियम संरचना भाग लेने वाली कंपनियों को रिजर्व अर्थशास्त्र का हिस्सा वितरित करती है, जिससे यूएसडीसी को सपोर्ट करने वाली संपत्ति से आय अर्जित करने के सर्कल के दृष्टिकोण से एक अलग मॉडल बनता है।

मिज़ुहो ने जुलाई में सर्कल को 'अंडरपरफॉर्म' में डाउनग्रेड किया और ओपन यूएसडी द्वारा सर्कल के मार्जिन पर पड़ने वाले दबाव का हवाला देते हुए अपने लक्ष्य को $50 तक कम कर दिया।

सर्कल के अध्यक्ष हीथ टारबर्ट ने बाद में कंपनी की स्थिति का बचाव करते हुए तर्क दिया कि यूएसडीसी की तरलता, मौजूदा एकीकरण और नियामक बुनियादी ढांचे को नए प्रतियोगियों के लिए जल्दी से दोहराना मुश्किल होगा।

सर्कल ने प्रतिस्पर्धा बढ़ने के साथ-साथ भुगतान भागीदारों को जोड़ना जारी रखा है। जापान के जेसीबी के साथ इसका समझौता, जिसकी घोषणा जुलाई में की गई थी, में व्यापारी भुगतानों में संभावित उपयोग से पहले कॉर्पोरेट ट्रेजरी ट्रांसफर के लिए यूएसडीसी के परीक्षण शामिल हैं, जबकि काकाओ और टॉस के साथ अलग-अलग साझेदारियां दक्षिण कोरिया में स्टेबलकॉइन निपटान और प्रोग्रामेबल भुगतानों की जांच कर रही हैं।

यूएसडीसी ने जून में बीएनवाई के डिजिटल एसेट कस्टडी प्लेटफॉर्म में भी प्रवेश किया, जिससे संस्थागत ग्राहकों को बैंक के माध्यम से स्टेबलकॉइन को मिंट, रिडीम, होल्ड और ट्रांसफर करने की अनुमति मिली।

बर्नस्टीन ने खुलासा किया कि चुघानी के पास कई क्रिप्टोकरेंसी में लॉन्ग पोजीशन हैं और ब्रोकरेज या उसके सहयोगियों ने पिछले 12 महीनों के दौरान सर्कल के साथ निवेश बैंकिंग या अन्य व्यावसायिक संबंध बनाए रखे हैं।