बेंचमार्क इक्विटी रिसर्च ने कहा कि सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (SEC) का 11 जून का प्रस्ताव, जिसमें दो दशक पुराने बाजार संरचना नियमों को रद्द करने की बात कही गई है, इस साल "अमेरिकी क्रिप्टो क्षेत्र को प्रभावित करने वाला सबसे महत्वपूर्ण विनियमन" है, यह तर्क देते हुए कि यह सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर टोकनाइज्ड इक्विटी के व्यापार, उधार और निपटान पर एक प्रमुख बाधा को हटा देगा।

एजेंसी ने पिछले सप्ताह विनियमन NMS के नियम 611 और नियम 610(e) को रद्द करने का प्रस्ताव दिया था, जो 2005 से प्रत्येक अमेरिकी इक्विटी के लिए रूटिंग और निष्पादन को नियंत्रित करने वाला ट्रेड-थ्रू फ्रेमवर्क है। SEC ने कहा कि इस प्रस्ताव का उद्देश्य बाजार संरचना को सरल बनाना और लागत कम करना है, जबकि प्रतिस्पर्धा और नवाचार को अमेरिकी इक्विटी बाजारों के विकास को आकार देने की अनुमति देना है।

सोमवार को निवेशकों को जारी एक नोट में, बेंचमार्क विश्लेषक मार्क पामर ने कहा कि यह निरसन प्राथमिक कानूनी बाधा को हटा देगा जिसने टोकनाइज्ड शेयरों को स्वचालित बाजार निर्माताओं (automated market makers) पर व्यापार करने से रोका है।

नोट के अनुसार, नियम 611, जिसे ऑर्डर प्रोटेक्शन रूल के नाम से जाना जाता है, ट्रेडिंग केंद्रों को अन्य स्थानों पर प्रदर्शित संरक्षित कोटेशन से कम कीमत पर ट्रेड निष्पादित करने से बचने की आवश्यकता है, जिससे निष्पादन के समय राष्ट्रीय सर्वश्रेष्ठ बोली और पेशकश (national best bid and offer) के अनुपालन को प्रभावी ढंग से लागू किया जा सके। नियम 610(e) लॉक और क्रॉस किए गए बाजारों को प्रतिबंधित करता है, जिससे स्थानों को ऐसे कोटेशन को रोकने की आवश्यकता है जो प्रदर्शित मूल्य पदानुक्रम का उल्लंघन करते हुए ओवरलैप होते हैं।

पामर ने कहा कि इन प्रावधानों ने विकेन्द्रीकृत वित्त-आधारित ट्रेडिंग मॉडल, विशेष रूप से स्वचालित बाजार निर्माताओं को बाधित किया है, जो रूटेड ऑर्डर बुक के बजाय निरंतर मूल्य निर्धारण वक्र के विरुद्ध ट्रेड निष्पादित करते हैं और NBBO जैसे इंटरमार्केट मूल्य संरक्षण प्रणालियों का संदर्भ नहीं लेते हैं।

विश्लेषक ने आगे कहा कि बाजार के पर्यवेक्षकों ने टोकनाइज्ड और क्रिप्टो इक्विटी एक्सचेंजों को नियम 611 के संभावित निरसन के सबसे तत्काल लाभार्थी के रूप में बताया है, यह देखते हुए कि ट्रेड-थ्रू बाधाओं को हटाने से ऐसे स्थानों को मौजूदा इक्विटी बाजार बुनियादी ढांचे के साथ अधिक सीधे संरेखित करने की अनुमति मिलेगी।

उस समूह के भीतर, बेंचमार्क के नोट ने सिक्योरिटाइज (Securitize) को सबसे सीधा संभावित लाभार्थी बताया, ब्लैक रॉक (BlackRock) की बिल्ड (BUILD) पहल सहित टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज के लिए एक विनियमित टोकनाइजेशन प्लेटफॉर्म और जारीकर्ता इंफ्रास्ट्रक्चर प्रदाता के रूप में इसकी भूमिका का हवाला देते हुए।

बेंचमार्क ने कॉइनबेस ग्लोबल (Coinbase Global) और गैलेक्सी डिजिटल (Galaxy Digital) को भी अतिरिक्त लाभार्थियों के रूप में बताया, व्यापारिक बुनियादी ढांचे, ब्रोकरेज सेवाओं और डिजिटल संपत्ति बाजार-निर्माण गतिविधि में उनकी संबंधित भूमिकाओं का हवाला देते हुए।

लेकिन निरसन प्रस्ताव के साथ भी, कई कठिन प्रश्न अनुत्तरित रहते हैं, बेंचमार्क ने नोट किया। इनमें पीयर-टू-पीयर (peer-to-peer) या डीएफआई-देशी (DeFi-native) ट्रेडिंग के लिए एक्सचेंज और वैकल्पिक ट्रेडिंग सिस्टम पंजीकरण, हिरासत, क्लीयरेंस और निपटान फ्रेमवर्क शामिल हैं।

नोट के अनुसार, क्रिप्टो उद्योग उन्हें संबोधित करने के लिए एक आगामी नवाचार छूट पर भरोसा कर रहा है।

SEC ने प्रस्ताव पर 60 दिनों की सार्वजनिक टिप्पणी अवधि खोली है। बेंचमार्क को उम्मीद है कि निरसन पर मतदान 2027 की शुरुआत में होगा।