6 सितंबर को, दिसंबर 2024 के बाद पहली बार, altcoin perpetual futures में कुल ओपन इंटरेस्ट Bitcoin के ओपन इंटरेस्ट से अधिक हो गया, जो Zcash और व्यापक altcoin बाजार में तेजी के साथ बढ़े हुए लीवरेज्ड ट्रेडिंग को दर्शाता है।

Coinalyze के अनुसार, 7 सितंबर को Bitcoin का कुल ओपन इंटरेस्ट लगभग $25 बिलियन था। Perpetual अनुबंधों का मूल्य लगभग $23.9 बिलियन था, जबकि दिनांकित वायदा अनुबंधों का मूल्य लगभग $1.2 बिलियन था।

प्लेटफॉर्म द्वारा ट्रैक किए गए perpetual ओपन इंटरेस्ट बाजार का लगभग 37% हिस्सा Bitcoin के पास था। इसलिए, altcoin अनुबंधों का संयुक्त हिस्सा Bitcoin के हिस्से से अधिक हो गया, हालांकि altcoin श्रेणी में कई अलग-अलग संपत्तियों में पोजीशन शामिल हैं।

Altcoin ओपन इंटरेस्ट अब Bitcoin के हिस्से से अधिक है

ओपन इंटरेस्ट उन बकाया डेरिवेटिव अनुबंधों के मूल्य को मापता है जिन्हें व्यापारियों ने बंद या व्यवस्थित नहीं किया है। यह तब बढ़ता है जब प्रतिभागी नई पोजीशन स्थापित करते हैं और तब घटता है जब पोजीशन बंद हो जाती हैं, समाप्त हो जाती हैं या लिक्विडेशन का सामना करती हैं।

यह मीट्रिक यह नहीं दिखाता कि व्यापारी सामूहिक रूप से बुलिश हैं या बेयरिश। प्रत्येक डेरिवेटिव अनुबंध का एक लॉन्ग और एक शॉर्ट पक्ष होता है, जिससे बढ़ता हुआ ओपन इंटरेस्ट मुख्य रूप से भागीदारी और लीवरेज का एक माप बन जाता है।

फंडिंग दरें अतिरिक्त संदर्भ प्रदान करती हैं। सकारात्मक फंडिंग आम तौर पर इंगित करती है कि लॉन्ग पोजीशन शॉर्ट्स का भुगतान कर रही हैं, जबकि नकारात्मक फंडिंग बेयरिश एक्सपोजर के लिए मजबूत मांग का सुझाव देती है। मूल्य आंदोलनों और लिक्विडेशन डेटा तब यह पहचानने में मदद कर सकते हैं कि कौन सा पक्ष दबाव में है।

इसलिए, altcoin क्रॉसओवर यह साबित नहीं करता है कि व्यापारी हर टोकन की सराहना की उम्मीद करते हैं। यह दर्शाता है कि बकाया altcoin perpetual पोजीशन का संयुक्त मूल्य Bitcoin के कुल मूल्य से ऊपर चला गया है।

बाजार संरचना भी मायने रखती है। Bitcoin सबसे बड़ा व्यक्तिगत क्रिप्टो डेरिवेटिव बाजार बना हुआ है। प्रतिस्पर्धी altcoin आंकड़ा इथेर, सोलाना, एक्सआरपी, बीएनबी, Zcash और सैकड़ों छोटे टोकन को जोड़ता है।

यदि व्यापारी नई बीटीसी पोजीशन जोड़ते हैं या यदि लिक्विडेशन के माध्यम से altcoin लीवरेज हटा दिया जाता है तो Bitcoin का हिस्सा जल्दी ठीक हो सकता है। क्रॉसओवर को बाजार नेतृत्व में स्थायी बदलाव के बजाय वर्तमान पोजीशनिंग के एक स्नैपशॉट के रूप में देखना सबसे अच्छा है।

Zcash ने डेरिवेटिव विस्तार का एक हिस्सा चलाया

Zcash बढ़ते altcoin लीवरेज के सबसे स्पष्ट उदाहरणों में से एक बन गया। सितंबर की शुरुआत में गोपनीयता टोकन $1,000 से ऊपर जाने के कारण ZEC वायदा ओपन इंटरेस्ट लगभग $2.3 बिलियन से $2.4 बिलियन तक चढ़ गया। 4 सितंबर को ZEC लगभग 20% बढ़ा और $1,023 के करीब एक इंट्राडे उच्च स्तर पर पहुंच गया। इस वृद्धि ने लीवरेज्ड पोजीशन में लगभग $36.6 मिलियन का लिक्विडेशन किया, जिसमें शॉर्ट सेलर्स द्वारा रखे गए लगभग $34.5 मिलियन शामिल थे।

प्रारंभिक ब्रेकआउट के बाद टोकन चढ़ता रहा। 7 सितंबर को ZEC $1,192 के करीब कारोबार कर रहा था, नवीनतम सत्र के दौरान लगभग 11% ऊपर, कीमतों के साथ लगभग $1,074 और $1,249 के बीच था। Crypto.news ने बताया कि यह रैली Zcash के यू.एस. स्पॉट ईटीएफ वाला पहला गोपनीयता कॉइन बनने के साथ हुई। Grayscale ने अगस्त में अपने Zcash Trust को NYSE Arca पर ZCSH एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड में परिवर्तित कर दिया।

रिपोर्ट के अनुसार, फंड $304 मिलियन के प्रबंधन के तहत लॉन्च हुआ। ZEC की कीमतों और निवेशक रुचि बढ़ने के साथ इसकी संपत्ति बाद में $414 मिलियन से अधिक हो गई। शॉर्ट लिक्विडेशन ने भी रैली को तेज कर दिया। एक्सचेंज बेयरिश पोजीशन को प्रासंगिक संपत्ति या अनुबंध खरीदकर बंद कर देते हैं जब व्यापारियों के पास पर्याप्त संपार्श्विक नहीं होता है। यह जबरन खरीद पहले से ही मजबूत चाल के दौरान कीमतों को ऊपर धकेल सकती है।

यही तंत्र विपरीत रूप से भी काम कर सकता है। यदि ZEC गिरता है, तो लीवरेज्ड लॉन्ग पोजीशन को जबरन बिक्री के माध्यम से बंद किया जा सकता है, जिससे बाजार में तरलता सीमित होने पर दबाव बढ़ जाता है।

पहले के डेटा से पहले ही पता चला था कि डेरिवेटिव गतिविधि स्पॉट मांग से अधिक थी। Crypto.news ने बताया कि $1,000 ब्रेकआउट से पहले एक स्नैपशॉट के दौरान ZEC वायदा वॉल्यूम $3.55 बिलियन तक पहुंच गया था, जबकि स्पॉट वॉल्यूम $312 मिलियन था।

उच्च डॉलर मूल्य ओपन इंटरेस्ट को बढ़ा सकते हैं

डॉलर-मूल्य वाले ओपन इंटरेस्ट में वृद्धि का मतलब हमेशा यह नहीं होता कि व्यापारियों ने नई पोजीशन में समान राशि जोड़ी है। मूल्य बढ़ सकता है क्योंकि अंतर्निहित टोकन की कीमत बढ़ जाती है, भले ही अनुबंधों की संख्या अपरिवर्तित रहे।

ZEC एक स्पष्ट उदाहरण प्रदान करता है। यदि 2.3 मिलियन ZEC वायदा पोजीशनों के लिए प्रतिबद्ध रहते हैं, तो उनका डॉलर मूल्य स्वचालित रूप से बढ़ जाता है जब टोकन $800 से $1,000 तक चलता है। नई पोजीशन और मूल्य वृद्धि भी एक साथ हो सकती है। उनके बीच अंतर करने के लिए टोकन और डॉलर दोनों के संदर्भ में ओपन इंटरेस्ट की समीक्षा करना आवश्यक है।

कीमत और ओपन इंटरेस्ट के बीच का संबंध उपयोगी संदर्भ प्रदान करता है। बढ़ती कीमतों के साथ बढ़ता ओपन इंटरेस्ट यह संकेत दे सकता है कि व्यापारी एक्सपोजर जोड़ रहे हैं। गिरते ओपन इंटरेस्ट के साथ बढ़ती कीमतें यह संकेत दे सकती हैं कि शॉर्ट सेलर्स अपनी पोजीशन बंद कर रहे हैं।

गिरती कीमतें और घटता ओपन इंटरेस्ट आमतौर पर लॉन्ग लिक्विडेशन या स्वैच्छिक पोजीशन बंद होने की ओर इशारा करता है। बढ़ते ओपन इंटरेस्ट के साथ गिरती कीमतें नए शॉर्ट एक्सपोजर का संकेत दे सकती हैं, हालांकि उस व्याख्या का समर्थन करने के लिए फंडिंग डेटा की आवश्यकता होती है।

Crypto.news ने पहले बताया था कि ओपन इंटरेस्ट और फंडिंग दरें संग्रहीत लिक्विडेशन दबाव का प्रतिनिधित्व करती हैं। ओपन इंटरेस्ट में तेज गिरावट के साथ लिक्विडेशन में वृद्धि यह इंगित करती है कि लीवरेज बाजार से बाहर निकल गया है। एक छोटी गिरावट बताती है कि व्यापारी अभी भी भारी पोजीशन में हो सकते हैं।

स्पॉट altcoin मूल्यांकन में भी वृद्धि हुई

Coinalyze क्रॉसओवर के साथ उद्धृत आंकड़ों के अनुसार, सितंबर की शुरुआत में दस सबसे बड़ी क्रिप्टो संपत्तियों के बाहर altcoins का बाजार पूंजीकरण $200 बिलियन से अधिक हो गया।

महीने की शुरुआत से श्रेणी में 10% से अधिक की वृद्धि हुई। यह वृद्धि बताती है कि बढ़ती डेरिवेटिव गतिविधि पूरी तरह से वायदा बाजारों के भीतर होने के बजाय उच्च स्पॉट मूल्यांकन के साथ हुई।

बाजार पूंजीकरण सीधे किसी संपत्ति में प्रवेश करने वाले नए धन की मात्रा को नहीं मापता है। यह नवीनतम कारोबार मूल्य को परिसंचारी आपूर्ति से गुणा करता है, इसलिए अपेक्षाकृत छोटी खरीद सभी परिसंचारी टोकन के गणना किए गए मूल्य को बढ़ा सकती है। इस बीच, Bitcoin 7 सितंबर को $79,575 के करीब कारोबार कर रहा था, नवीनतम सत्र के दौरान लगभग 0.4% नीचे। इसकी इंट्राडे रेंज मोटे तौर पर $79,460 से $80,494 तक फैली हुई थी।

स्थिर Bitcoin कीमतों और मजबूत altcoin लाभ का संयोजन व्यापारियों द्वारा अधिक जोखिम स्वीकार करने के अनुरूप है। यह स्थापित नहीं करता है कि निवेशकों ने विशेष रूप से altcoin खरीद को वित्तपोषित करने के लिए Bitcoin बेचा।

व्यापक altcoin बाजार ने 2026 की शुरुआत में संघर्ष किया था। Crypto.news ने बताया कि Bitcoin और इथेर को छोड़कर संपत्तियों ने पहली छमाही के दौरान लगभग 23% खो दिया, क्योंकि तरलता बड़े क्रिप्टोकरेंसी और स्टेबलकॉइन में केंद्रित हो गई थी।

इसलिए सितंबर की रिकवरी कमजोर प्रदर्शन की एक लंबी अवधि के बाद हुई है, बजाय इसके कि यह एक स्थापित altcoin बुल मार्केट से शुरू हुई हो।

लिक्विडेशन जोखिम बाजार की गहराई पर निर्भर करता है

बढ़ा हुआ ओपन इंटरेस्ट खतरनाक हो जाता है जब लीवरेज्ड पोजीशन उपलब्ध तरलता की तुलना में तेजी से बढ़ती हैं। अचानक मूल्य परिवर्तन तब एक्सचेंजों को ऑर्डर बुक के अवशोषित होने की तुलना में तेजी से पोजीशन बंद करने के लिए मजबूर कर सकता है। लॉन्ग लिक्विडेशन गिरावट के दौरान जबरन बिक्री जोड़ते हैं। शॉर्ट लिक्विडेशन रैली के दौरान जबरन खरीद बनाते हैं। दोनों मूल आंदोलन को बढ़ा सकते हैं और कई एक्सचेंजों में एक कैस्केड उत्पन्न कर सकते हैं।

जोखिम मार्जिन स्तर, संपार्श्विक गुणवत्ता, पोजीशन एकाग्रता और स्पॉट-मार्केट की गहराई पर निर्भर करता है। ओपन इंटरेस्ट अकेले यह पहचान नहीं कर सकता कि लिक्विडेशन इवेंट कब शुरू होगा। मूल रिपोर्ट में दावा किया गया था कि लिक्विडेशन इवेंट तब तेज होते हैं जब कुल ओपन इंटरेस्ट कुल बाजार पूंजीकरण का लगभग 4.42% तक पहुंच जाता है। हालांकि, इसने उस सीमा को स्थापित करने के लिए उपयोग की जाने वाली प्राथमिक अध्ययन या कार्यप्रणाली को लिंक नहीं किया।

इसलिए 4.42% के आंकड़े को एक विश्वसनीय बाजार ट्रिगर के बजाय एक असत्यापित अनुमान के रूप में माना जाना चाहिए। समान अनुपात वाली संपत्तियां अलग तरह से व्यवहार कर सकती हैं क्योंकि उनकी तरलता, विनिमय वितरण और संपार्श्विक आवश्यकताएं भिन्न होती हैं।

हाल की बाजार घटनाएं दिखाती हैं कि लीवरेज कितनी जल्दी अनवाइंड हो सकता है। अगस्त में Bitcoin $81,000 से ऊपर से गिरकर $78,000 से नीचे आ गया, जबकि लॉन्ग पोजीशन ने लगभग $270 मिलियन के लिक्विडेशन का हिसाब दिया। Crypto.news ने बताया कि लीवरेज्ड लॉन्ग्स के बाहर निकलने से Bitcoin ओपन इंटरेस्ट गिर गया।

altcoin बाजार अधिक संवेदनशील हो सकता है क्योंकि कई टोकन में Bitcoin की तुलना में पतले ऑर्डर बुक होते हैं। एक पोजीशन जो सामान्य व्यापारिक परिस्थितियों में प्रबंधनीय लगती है, तेजी से बढ़ने के दौरान बंद करना मुश्किल हो सकता है।

2024 का क्रॉसओवर एक और सुधार की गारंटी नहीं देता है

पिछला क्रॉसओवर दिसंबर 2024 में हुआ था और इसके बाद कई मिड-कैप टोकन में सुधार हुए थे। उस अवधि के एक हिस्से के दौरान Bitcoin अपेक्षाकृत स्थिर रहा। एक ऐतिहासिक घटना एक विश्वसनीय भविष्य कहनेवाला संबंध स्थापित नहीं करती है। 2024 के बाद से बाजार तरलता, विनिमय संरचना, लीवरेज सीमाएं और संपार्श्विक संरचनाएं बदल गई हैं।

अन्य विकासों ने भी पहले के सुधारों में योगदान दिया हो सकता है, जिसमें मैक्रोइकॉनॉमिक स्थितियां, टोकन-विशिष्ट समाचार और जोखिम लेने की इच्छा में व्यापक बदलाव शामिल हैं। केवल समय ही यह साबित नहीं कर सकता कि altcoin ओपन इंटरेस्ट ने गिरावट का कारण बना।

अब सबसे उपयोगी संकेतों में फंडिंग दरें, स्पॉट ट्रेडिंग वॉल्यूम और ओपन इंटरेस्ट में बदलाव शामिल हैं। महंगी फंडिंग और कमजोर स्पॉट मांग के साथ बढ़ता लीवरेज एक कम स्थिर बाजार का संकेत देगा।

कीमतों के स्थिर रहने के दौरान ओपन इंटरेस्ट में गिरावट यह सुझाव देगी कि अत्यधिक लीवरेज व्यापक बिकवाली का कारण बने बिना बाजार से बाहर निकल रहा है। स्पॉट वॉल्यूम और ओपन इंटरेस्ट दोनों में निरंतर वृद्धि यह संकेत दे सकती है कि डेरिवेटिव गतिविधि में अभी भी अंतर्निहित मांग है।