RyeBlocks के विश्लेषण के अनुसार, 23 सितंबर को दर्ज किए गए USDC ट्रांसफर्स में $121 बिलियन में से लगभग $109 बिलियन Aerodrome liquidity farming से आया।

On-chain विश्लेषक RyeBlocks ने 23 सितंबर को ये आंकड़े पोस्ट किए और Aerodrome की गतिविधि को “inorganic farming” बताया। इस अनुमान के अनुसार, रिपोर्ट किए गए दैनिक कुल का लगभग $12 बिलियन हिस्सा RyeBlocks द्वारा पहचानी गई गतिविधि से बाहर रहता है। हालांकि, इससे यह स्थापित नहीं होता कि बची हुई पूरी राशि केवल payments थी।

विश्लेषक ने यह भी कहा कि Aerodrome के लॉन्च के बाद से मापी गई USDC ट्रांसफर वॉल्यूम में one-tick farming की हिस्सेदारी लगभग 75% रही। RyeBlocks ने एक Dune analysis का लिंक दिया, लेकिन पोस्ट में इस लंबे समयावधि वाले आंकड़े के पीछे के पूरे दायरे और filters का विवरण नहीं है। इसलिए इसे मापे गए डेटा पर विश्लेषक का अनुमान माना जाना चाहिए, न कि सभी blockchains पर होने वाले हर USDC ट्रांसफर का सत्यापित हिस्सा।

USDC ट्रांसफर्स payments से अधिक क्यों हो सकते हैं

Aerodrome, Base पर एक decentralized exchange है, जो Coinbase द्वारा विकसित blockchain network है। ट्रेडर्स इसके liquidity pools का उपयोग token swaps के लिए करते हैं, जबकि liquidity providers उन trades को सपोर्ट करने वाली assets जमा करते हैं। Aerodrome के documentation के अनुसार, eligible providers AERO token rewards प्राप्त कर सकते हैं, और pools को allocations साप्ताहिक voting के जरिए तय होते हैं।

One-tick farming में, एक liquidity provider किसी position के लिए बहुत संकीर्ण price range का उपयोग करता है। जब positions को manage किया जाता है, तब USDC pool contracts के माध्यम से बार-बार move कर सकता है। RyeBlocks की finding इनसे बनने वाले transfer records पर केंद्रित है: onchain move होने के रूप में गिनी जाने वाली value हर बार बढ़ सकती है जब tokens अपनी position बदलते हैं, भले ही वह गतिविधि किसी नई खरीद या किसी दूसरे व्यक्ति को payment का प्रतिनिधित्व न करती हो।

Aerodrome का कहना है कि इसे 28 अगस्त, 2023 को लॉन्च किया गया था, और यह एक concentrated-liquidity design का उपयोग करता है जिसे Slipstream कहा जाता है, साथ ही एक अन्य प्रकार के liquidity pool का भी उपयोग करता है। इसका rewards system providers को eligible pools में funds लगाने का प्रोत्साहन देता है। RyeBlocks ने अपनी 23 सितंबर की तुलना में इसी सिस्टम के भीतर farming को USDC वॉल्यूम के अधिकांश हिस्से का स्रोत बताया है।

यह finding अपने-आप में Aerodrome या उसके users द्वारा किसी गलत काम को नहीं दर्शाती। Liquidity provide करना exchange की सामान्य गतिविधि है। मापन का सवाल यह है कि क्या headline transfer total पाठकों को यह बताता है कि लोगों ने payments के लिए कितने dollars इस्तेमाल किए, या फिर यह मुख्य रूप से trading और liquidity management से जुड़ी repeated movements को गिनता है।

एक अलग measure दिखाता है कि Base पर यह अंतर क्यों महत्वपूर्ण है। सितंबर में, Aerodrome ने 30-दिन की अवधि में $557.1 मिलियन के tokenized-stock trades संभाले, जो नेटवर्क पर उस category की वॉल्यूम का 76% था, crypto.news द्वारा पहले कवर किए गए Token Terminal आंकड़ों के अनुसार। उस measure में completed swaps गिने गए थे। RyeBlocks के USDC आंकड़े token transfers से संबंधित हैं, इसलिए ये दोनों totals अलग-अलग प्रकार की गतिविधियों का वर्णन करते हैं और इन्हें जोड़ा नहीं जाना चाहिए।

Stablecoin data providers गतिविधि को कैसे अलग करते हैं

Visa का Onchain Analytics Dashboard total stablecoin volume और adjusted measure के बीच अंतर करता है। Visa का कहना है कि public blockchains पर लोगों और software दोनों द्वारा शुरू की गई गतिविधि रिकॉर्ड होती है, जिसमें ऐसे transactions भी शामिल हैं जो पारंपरिक settlement जैसे नहीं दिखते। इसकी adjusted methodology bots, high-frequency trading, routing और एक transaction के भीतर होने वाली repeated internal movements से पैदा होने वाले संभावित distortions को हटाने की कोशिश करती है।

Visa और उसका data partner Allium transfers को उनके उपयोग के आधार पर भी classify करते हैं। Dashboard goods, services या person-to-person transfers के लिए होने वाले payments को decentralized finance, exchange flows, trading और अन्य categories से अलग करता है। इसलिए liquidity pool में किया गया USDC transfer onchain रिकॉर्ड हो सकता है, बिना इसे consumer या business payment के रूप में classify किए।

Adjusted figure भी payments की साधारण गिनती नहीं है। Visa का कहना है कि कुछ DeFi activity adjusted volume में दिखाई दे सकती है, यह इस बात पर निर्भर करता है कि किसी transfer को कैसे classify किया गया और क्या वह dashboard के filters से गुजरता है। इसकी methodology address labels और transaction thresholds का भी उपयोग करती है, जिसका मतलब है कि परिणाम डेटा को sort करने के लिए इस्तेमाल किए गए नियमों पर निर्भर करते हैं।

Dune भी इसी तरह यह पहचानने की जरूरत बताता है कि कोई transfer वास्तव में क्या दर्शाता है। उसका stablecoin data decentralized-exchange swap, lending deposit, या bridge transfer जैसी गतिविधियों को classify कर सकता है। Dune का कहना है कि adjusted volume की गणना करते समय users यह चुन सकते हैं कि कौन-सी categories शामिल करनी हैं, बजाय इसके कि हर उद्देश्य के लिए एक ही formula पर निर्भर रहा जाए।

Circle के USDC आंकड़े कई उपयोगों को कवर करते हैं

USDC के issuer Circle को फॉलो करने वाले अमेरिकी निवेशकों के लिए transfer volume और payments के बीच का अंतर इस बात से जुड़ा है कि कंपनी की गतिविधि के आंकड़ों को कैसे पढ़ा जाए। Circle ने 2026 की दूसरी तिमाही के लिए USDC onchain transaction volume $14.8 ट्रिलियन रिपोर्ट किया, जो एक साल पहले की तुलना में 151% अधिक था। Circle के परिणामों की पहले की कवरेज में नोट किया गया था कि इस कुल में payments के साथ-साथ trading और transfers भी शामिल हैं। यह तिमाही-आधारित, कंपनी द्वारा रिपोर्ट किया गया measure है और RyeBlocks के एक-दिवसीय अनुमान से सीधे तुलना योग्य नहीं है।

Circle ने payments का एक अधिक संकीर्ण आंकड़ा भी रिपोर्ट किया है। दूसरी तिमाही के परिणामों में x402 के माध्यम से मापी गई payment volume में USDC की हिस्सेदारी 99.3% बताई गई। x402 एक ऐसा protocol है जो software को online services के लिए भुगतान करने देता है। यह प्रतिशत उस protocol के अंतर्गत मापी गई गतिविधि पर लागू होता है, न कि USDC से किए गए सभी payments पर।

अगस्त में, Bernstein ने Circle का आकलन करते समय एक अलग measure का उपयोग किया। Brokerage ने कहा कि adjusted stablecoin volume जुलाई तक annualized rate पर लगभग $17 ट्रिलियन की रफ्तार से चल रही थी, और उसकी गणना में bots तथा high-frequency activity को बाहर रखा गया था। यह अनुमान सामान्य रूप से stablecoins को कवर करता है और RyeBlocks द्वारा रिपोर्ट किए गए आंकड़ों की तुलना में अलग अवधि और पद्धति का उपयोग करता है।

Payments में Circle के नियोजित विस्तार से तुलना का एक अलग बिंदु मिलता है। सितंबर में, कंपनी ने payments firm Tazapay को $400 मिलियन के stock deal में खरीदने पर सहमति दी। Circle ने कहा कि Tazapay 100 से अधिक markets में फैले payout routes के जरिए annualized payment volume में $25 बिलियन से अधिक process करता है, और उसके transaction volume का लगभग 60% stablecoins से जुड़ा है। यह डील अभी भी approvals के अधीन है, जिसमें Monetary Authority of Singapore से clearance भी शामिल है।