लगभग 15.6 अरब डॉलर मूल्य के बिटकॉइन ऑप्शंस शुक्रवार की शुरुआत में Deribit पर एक्सपायर होंगे। Deribit के स्ट्राइक-वार बुक ब्रेकडाउन के अनुसार, करीब 182,000 BTC के ओपन कॉन्ट्रैक्ट्स हैं, जिनमें 106,200 कॉल और 75,900 पुट शामिल हैं।
कॉल ऑप्शन खरीदार को एक तय तारीख तक एक निर्धारित कीमत पर बिटकॉइन खरीदने का अधिकार देता है, लेकिन बाध्यता नहीं। पुट इसके उलट काम करता है और धारक को उस कीमत पर बेचने की अनुमति देता है। जब ट्रेडरों को कीमत बढ़ने की उम्मीद होती है, तो वे कॉल खरीदते हैं। कीमत गिरने की आशंका होने पर वे पुट खरीदते हैं।
यहां पुट-टू-कॉल अनुपात 0.71 है—अर्थात पुट की तुलना में कॉल की संख्या उल्लेखनीय रूप से अधिक है। यह कीमतों के लगातार ऊपर जाने पर दांव को दर्शाता है और Crypto Fear and Greed Index के अनुसार बाजारों में छाई “लालच” की भावना के अनुरूप है।
उस 15.6 अरब डॉलर में से कोई भी राशि शुक्रवार को नकद के रूप में हाथ नहीं बदलेगी। यह एक नोशनल आंकड़ा है—यानी कॉन्ट्रैक्ट्स द्वारा प्रदर्शित बिटकॉइन का मूल्य, न कि खातों के बीच स्थानांतरित होने वाला पैसा।
ऑप्शंस ट्रेडर मैक्स पेन नामक स्तर पर नजर रखते हैं: वह कीमत जहां सबसे बड़ा हिस्सा कॉन्ट्रैक्ट्स का बेकार एक्सपायर होता है और जहां सैद्धांतिक रूप से विक्रेता कीमत को धकेलना पसंद कर सकते हैं। Deribit के डैशबोर्ड में शुक्रवार का मैक्स पेन $76,000 दिखाया गया है, जो बिटकॉइन की करीब $85,000 की कीमत से लगभग $9,000 नीचे है।
बिटकॉइन किस स्तर पर पहुंचेगा, इसके वास्तविक पूर्वानुमानक के रूप में मैक्स पेन का रिकॉर्ड मिश्रित रहा है, इसलिए केवल इसी पर बड़ा दांव न लगाएं।
जिन फर्मों ने ये ऑप्शंस बेचे हैं, उन्हें कीमत में बदलाव के साथ वास्तविक बिटकॉइन खरीद या बेचकर अपने एक्सपोजर को हेज करना पड़ता है। जब कोई डीलर कॉल में शॉर्ट होता है और कीमत बढ़ती है, तो वह आम तौर पर हेज बनाए रखने के लिए बिटकॉइन खरीदता है, जिससे पहले से चल रही रैली को और समर्थन मिलता है। कॉन्ट्रैक्ट्स एक्सपायर होने के बाद यह हेजिंग फ्लो खत्म हो जाता है—इसका कुछ हिस्सा अगले क्वार्टर में रोल ओवर होता है, जबकि कुछ बस समाप्त हो जाता है।
स्ट्राइक कंसंट्रेशन स्पष्ट करता है कि यह हेजिंग कहां केंद्रित है। बोर्ड पर सबसे व्यस्त स्ट्राइक $70,000 है, जहां Deribit के आंकड़ों में सबसे बड़ा कॉल पोजीशन, 8,705 BTC, और सबसे बड़ा पुट पोजीशन, 7,653 BTC, दोनों दिखते हैं—यह स्तर एक साथ दोनों दिशाओं से हेजिंग दबाव खींच रहा है।
कॉल पक्ष में अगली सबसे बड़ी पोजीशन $90,000 पर है, जिसमें 7,222 BTC हैं, इसके बाद $100,000 पर 6,950 BTC हैं। पुट पक्ष में सबसे बड़े शेष रक्षात्मक दांव $60,000 पर 5,571 BTC और $75,000 पर 4,257 BTC के आसपास केंद्रित हैं।
Deribit का सेटलमेंट दिन की एकमात्र परीक्षा नहीं है। अमेरिकी ड्यूरेबल गुड्स ऑर्डर्स और मिशिगन यूनिवर्सिटी की सितंबर के लिए अंतिम उपभोक्ता-भावना रीडिंग, दोनों एक्सपायरी के कुछ घंटों के भीतर जारी होंगे। CME के अपने सितंबर बिटकॉइन फ्यूचर्स का सेटलमेंट भी उसी दिन होगा।
फेडरल रिजर्व ने 16 सितंबर को अपनी लक्ष्य ब्याज-दर सीमा बढ़ाकर 3.75% से 4.00% कर दी थी, इसलिए इन आंकड़ों में कोई भी आश्चर्य बिटकॉइन जैसी ब्याज-दर-संवेदनशील परिसंपत्तियों के लिए अतिरिक्त महत्व रखेगा।
वैसे भी सितंबर में बिटकॉइन की गति की परीक्षा होने की प्रवृत्ति रही है। पिछले 13 वर्षों में से आठ में टोकन ने महीने का समापन गिरावट के साथ किया है—एक पैटर्न जिसे Decrypt ने “रेड सितंबर” के रूप में ट्रैक किया है।
इस बार, ऐसा लग रहा है कि बुल्स इतिहास को मात देने के लिए तैयार हैं।
Deribit की बुक का सेटलमेंट शुक्रवार को 8:00 UTC पर होगा। इसके सात घंटे बाद, 15:00 UTC पर, CME फ्यूचर्स दिन भर की इन परीक्षाओं का समापन करेंगे।
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