Coinbase est confrontée à une lutte acharnée en matière de produits dérivés, car les clients bénéficient d'un nombre croissant de moyens de négocier des contrats à terme perpétuels, selon les analystes de Compass Point.

Dans un contexte de conditions de marché déprimées et de concurrents cherchant à accroître leurs parts de marché, les efforts de Coinbase pour permettre aux clients de spéculer sur les actifs numériques avec effet de levier ne généreront qu'une croissance limitée des revenus, ont partagé les analystes de la banque d'investissement dans une note lundi.

« La concurrence et les faibles coûts de changement limitent la capacité de COIN à exercer un pouvoir de fixation des prix par rapport au trading au comptant, en particulier parmi les utilisateurs plus sophistiqués qui sont les plus susceptibles de négocier ces produits », ont-ils ajouté, faisant référence aux contrats à terme perpétuels, ou perps.

Les actions de l'échange étaient en baisse de 2,6 % à la mi-journée, s'échangeant autour de 184 $, selon Yahoo Finance. Compass Point a réitéré une note « Vendre » et un objectif de prix de 140 $.

Vendredi, Coinbase a déclaré avoir obtenu un allégement réglementaire de la CFTC pour donner aux utilisateurs américains l'accès aux perps crypto offshore via la filiale de l'échange, Deribit. Coinbase a acquis cette plateforme pour 2,9 milliards de dollars l'année dernière, reflétant une poussée agressive.

Le même jour, le régulateur a donné son feu vert à Kalshi pour proposer des perps liés au Bitcoin. Le CME a ensuite signalé que la négociation de contrats à terme et d'options sur Bitcoin se ferait 24 heures sur 24 via sa plateforme. Contrairement aux contrats à terme traditionnels, les perps n'ont pas de date d'expiration, permettant aux traders de maintenir des positions indéfiniment, ancrées aux actifs sous-jacents par des paiements périodiques.

Les analystes ont noté qu'Interactive Brokers, l'un des plus grands courtiers au monde, a déjà intégré le marché de prédiction aux côtés de l'échange crypto Bullish. Dans le même temps, Kraken et Robinhood ont annoncé que les perps seraient bientôt lancés.

De plus, les analystes ont soutenu qu'il y a des signes de cannibalisation car Coinbase a enregistré 50 millions de dollars de revenus de perps au premier trimestre, tandis que les revenus du trading de détail sont tombés à leur plus bas niveau depuis le troisième trimestre 2024.

Alors que Coinbase fait face à la concurrence aux États-Unis, Compass Point a décrit les futures approbations de la CFTC comme potentiellement négatives. La capacité du régulateur à autoriser les Américains à négocier sur Hyperliquid ou sur des plateformes offshore comme Binance fait partie des « risques croissants », ont écrit les analystes.

« Nous nous attendons également à ce que les restrictions de levier limitent le trading de perps aux États-Unis par rapport aux marchés offshore », a ajouté Compass Point. « En tant que tel, nous considérons l'expansion réglementaire américaine comme un facteur négatif pour la part de marché et le pouvoir de fixation des prix de COIN à long terme. »

Les analystes ont postulé que le lien de la famille Trump avec Binance, renforcé par le stablecoin USD1 de World Liberty Financial, « pourrait également améliorer la probabilité d'un accès américain », suite au règlement de 4,3 milliards de dollars de l'échange avec les autorités américaines en 2023.