Le volume total des contrats à terme sur les principales bourses a atteint un plus bas sur 12 mois en mai, clôturant le mois à environ 2 900 milliards de dollars, un niveau inédit depuis fin 2023 et bien inférieur aux pics mensuels de 6 000 à 7 000 milliards de dollars enregistrés durant les périodes de trading plus actives de l'année dernière.

Cette baisse reflète un recul plus général de l'activité spéculative sur les marchés des cryptomonnaies, les volumes au comptant et l'activité on-chain étant également atones à l'approche de juin.

La composition de ce volume reste fortement concentrée parmi une poignée de bourses, Binance conservant sa part dominante, suivie par OKX, Bybit et Gate. Les plateformes plus petites ont connu l'érosion d'activité la plus marquée, les traders se consolidant sur des pools de liquidité plus profonds pendant les périodes plus calmes.

Dans ce contexte, la CFTC a officiellement ouvert la voie aux contrats à terme perpétuels de cryptomonnaies aux États-Unis, un développement structurellement significatif pour un produit dérivé qui, jusqu'à présent, existait largement en dehors du champ d'application de la réglementation américaine.

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Les contrats à terme perpétuels diffèrent significativement des instruments à terme traditionnels : ils n'ont pas de date d'expiration, éliminant ainsi les coûts de roulement et le risque calendaire. Les taux de financement, payés périodiquement entre les acheteurs (longs) et les vendeurs (shorts), ancrent continuellement le prix du contrat au prix spot, fonctionnant comme un indicateur en temps réel du sentiment du marché et du positionnement du levier. Combinés aux avantages en matière d'efficacité du capital par rapport aux comptes sur marge, les perps sont devenus le véhicule de trading dominant dans les produits dérivés cryptographiques à l'échelle mondiale.

Cette ouverture réglementaire est moins importante pour l'accès, car une part significative des traders basés aux États-Unis passent déjà par des bourses offshore via des VPN, et plus pour ce que des marchés de perps nationaux légitimés pourraient débloquer grâce à la participation institutionnelle, une infrastructure de conformité plus claire et une liquidité onshore qui ne nécessite pas d'arbitrage réglementaire.

Reste à savoir si cela se traduira par une reprise des volumes. La demande existe, et le cas structurel des perps est bien établi. La variable la plus pertinente est de savoir si les plateformes américaines réglementées peuvent rivaliser sur les conditions de marge et de liquidité offertes actuellement par les bourses offshore.

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