Le FSS de Corée du Sud ordonne à Dunamu de corriger des omissions dans sa déclaration d'échange d'actions avec Naver Financial, car de nouvelles règles sur les actifs numériques menacent la structure et le calendrier de la fusion.
Le Service de surveillance financière (FSS) de Corée du Sud a émis une ordonnance corrective à l'encontre de Dunamu, l'opérateur de la principale bourse de crypto-monnaies Upbit, concernant des « omissions significatives ou de fausses déclarations » dans une divulgation concernant son projet d'échange d'actions complet avec Naver Financial, selon le média local Money Today, cité par Coinness. Le FSS a déclaré que les problèmes se concentraient dans les sections sur les « futurs plans de restructuration d'entreprise » et les « autres questions importantes liées aux décisions d'investissement », accusant ainsi Dunamu de ne pas avoir suffisamment divulgué les risques clés aux actionnaires alors qu'elle s'apprête à devenir une filiale à 100 % de Naver Financial.
En vertu de la structure de l'accord approuvée pour la première fois en novembre 2024, Naver Financial vise à acquérir 100 % de Dunamu par un échange d'actions qui convertirait les investisseurs existants de Dunamu en actionnaires de Naver Financial et intégrerait l'opérateur d'Upbit sous l'égide de la fintech de Naver. Selon un rapport de correction déposé par Naver Financial, des évaluateurs externes ont fixé le ratio de valeur d'entreprise entre les deux à 1 pour 3,064569, une couverture antérieure de crypto.news estimant la valorisation implicite de Dunamu dans la fourchette de 10 milliards de dollars et la fusion plus large à environ 14,5 milliards de dollars. Comme précédemment rapporté dans un article de crypto.news, le rapprochement est présenté comme une stratégie de super-application qui associe le système de paiement de Naver Pay au moteur de trading d'Upbit, donnant au groupe combiné le contrôle de plus de 70 % des volumes de crypto-monnaies en Corée du Sud.
Naver Financial a déjà repoussé le calendrier de l'échange d'actions d'environ trois mois, avec un vote des actionnaires désormais prévu pour le 18 août et une clôture attendue le 30 septembre, selon un récent dépôt réglementaire mis en évidence par crypto.news. Naver a déclaré avoir ajusté le calendrier pour refléter les « procédures d'approbation et l'amélioration des lois », alors que les examens antitrust de la Commission coréenne du commerce équitable (KFTC), les déclarations de changement d'actionnaire majeur et l'évolution des règles relatives aux actifs numériques convergent toutes sur la transaction.finance.
Les commentaires de l'industrie dans Chosun Ilbo ont averti que les limites proposées aux actionnaires majeurs des bourses d'actifs virtuels – évoquées dans le cadre de la Loi fondamentale sur les actifs numériques de Corée du Sud – pourraient rendre le contrôle à 100 % de Dunamu par Naver « irréalisable » si les seuils sont fixés aussi bas que 15-20 %. Le PDG de Dunamu, Oh Kyoung‑suk, a déclaré aux actionnaires que si les plafons étaient fixés à « 20 % pour les particuliers et 34 % pour les entreprises, cela affecterait à la fois la structure de contrôle à 100 % de Naver Financial et les actionnaires majeurs », mais il a ajouté que la société « procèdera comme prévu initialement quoi qu'il arrive ».
L'ordonnance corrective intervient au milieu d'une refonte réglementaire plus large alors que Séoul finalise sa Loi fondamentale sur les actifs numériques, un cadre destiné à ancrer les règles crypto de la Corée du Sud à partir de 2026. Comme détaillé dans un autre article de crypto.news, le projet introduit une responsabilité sans faute pour les opérateurs d'actifs numériques, oblige les émetteurs de stablecoins à détenir plus de 100 % de réserves auprès d'institutions ségréguées, et accorde de nouveaux pouvoirs d'exécution et de surveillance à des agences telles que la Commission des services financiers et la Banque de Corée.
Pour Dunamu et Naver, cela signifie que l'économie et la gouvernance de la fusion se trouvent dans le collimateur de règles encore en négociation, avec des plafonds de propriété, des mandats de réserve et des normes de divulgation plus strictes, tous capables de faire dérailler ou de réévaluer l'accord. En ce sens, la décision du FSS d'exiger une explication plus détaillée des « plans de restructuration d'entreprise futurs » se lit moins comme une question de conformité technique et plus comme un test de résistance de la manière dont le nouvel ordre des actifs numériques de la Corée traitera une bourse nationale dominante essayant de s'intégrer directement à un géant de la technologie et des paiements.
