L'indice du dollar DXY annule ses gains liés à la guerre en Iran alors que le blocus d'Ormuz se réduit, les flux de valeurs refuges se dénouent et les traders passent des couvertures de conflit à la politique de cessez-le-feu.
Le dollar américain a annulé tous ses gains liés à la guerre vendredi après que l'Iran a déclaré le détroit d'Ormuz « complètement ouvert » au transport maritime commercial, faisant chuter l'indice du dollar (DXY) de 0,5 % en séance à son plus bas niveau depuis le 27 février. Selon les données de Gate, cette évolution marque un renversement complet de l'attrait pour les valeurs refuges qui avait fait grimper le billet vert lorsque le conflit américano-iranien a éclaté pour la première fois.
Alors que les pétroliers reprenaient leur passage par l'un des goulets d'étranglement pétroliers les plus critiques au monde, le positionnement sur les marchés des devises est passé de la défense à la détente, les traders anticipant désormais un cessez-le-feu durable et des négociations en vue d'un accord plus large. Jayati Bharadwaj, responsable de la stratégie de change chez TD Securities, a résumé le changement sans détour : « Les achats de valeurs refuges ont commencé à s'estomper. C'est la raison du déclin du dollar. »
L'indice du dollar avait auparavant grimpé alors que les investisseurs cherchaient à se protéger du risque de perturbation de l'approvisionnement dans le détroit d'Ormuz, qui gère environ un cinquième des flux mondiaux de brut transporté par voie maritime, poussant le pétrole bien au-delà de 100 dollars le baril au plus fort de la crise. Le canal étant désormais rouvert et les gros titres étant dominés par les mécanismes de cessez-le-feu plutôt que par l'escalade, cette prime de conflit est rapidement en train d'être dénouée sur les marchés des changes.
Bharadwaj et son équipe chez TD Securities ont soutenu dans des recherches récentes que si le dollar peut toujours se comporter comme une valeur refuge lors de chocs aigus, son attrait à long terme s'affaiblit à mesure que l'« exceptionnalisme » de la croissance américaine s'estompe et que les capitaux se tournent vers l'Europe et l'Asie.
Ce récit semble se réaffirmer à mesure que le risque iranien s'estompe, le DXY revenant vers les niveaux observés avant les premiers tirs de missiles et la volatilité implicite des principales paires de devises diminuant.
Les traders se concentrent désormais davantage sur la durabilité du cessez-le-feu et les contours de tout éventuel règlement américano-iranien que sur les perturbations du transport maritime dans le Golfe, déplaçant l'attention de la couverture immédiate vers les attentes de taux à moyen terme et les différentiels de croissance. Si les discussions se maintiennent et que les prix de l'énergie se stabilisent, les stratèges de plusieurs grandes banques ont averti que le dollar pourrait continuer à baisser à mesure que les investisseurs reconstruiraient leurs positions sur les actifs à risque qui avaient été réduites au plus fort de la crise.
Pour les marchés crypto qui se négocient contre le dollar, un billet vert plus faible a historiquement coïncidé avec un appétit accru pour le risque, renforçant le rôle de la liquidité du dollar et de la macro-politique dans la conduite des cycles des actifs numériques. Alors que le détroit d'Ormuz passe de point chaud à corridor maritime, le recul du dollar souligne la rapidité avec laquelle les transactions refuges peuvent s'inverser une fois que le scénario du pire est écarté.
