Le Bitcoin Trust de Morgan Stanley devrait faire face à une forte concurrence lors de son lancement dès mercredi, mais le fonds négocié en bourse est prêt à entrer sur un marché encombré avec des avantages distincts, selon Eric Balchunas, analyste ETF senior chez Bloomberg.

Grâce à une combinaison de frais réduits et de distribution interne, Balchunas a déclaré mardi à Decrypt que le produit proposé par la firme, qui gère 9,3 billions de dollars d'actifs, a de bonnes chances de soutirer de l'élan à l'alternative de BlackRock, leader du secteur.

« Il ne va pas détrôner BlackRock et devenir le plus grand, mais je crois qu'il se portera bien », a-t-il déclaré en référence à l'ETF Bitcoin au comptant de Morgan Stanley. « Ce qui joue en faveur de Morgan Stanley, c'est un public captif. La firme dispose de sa propre armée de conseillers. »

Avec environ 16 000 conseillers financiers employés par Morgan Stanley, l'adoption du MSBT sera renforcée par les recommandations aux clients, a déclaré Balchunas. Il a souligné que Fidelity a des conseillers — mais « Morgan Stanley est à un autre niveau. »

L'année dernière, le Comité Mondial d'Investissement de Morgan Stanley a recommandé d'allouer jusqu'à 4 % des portefeuilles des investisseurs aux cryptomonnaies pour une « croissance opportuniste ». Chez les clients, ces allocations pourraient bientôt être davantage légitimées, avec l'approbation par la SEC du lancement du MSBT mardi.

Balchunas a noté que la « marque Morgan Stanley est énorme », contrastant avec une poignée de gestionnaires d'actifs crypto qui ont lancé leurs produits aux côtés de BlackRock.

Alors que divers émetteurs affinaient leurs dépôts avant le lancement des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis en 2024, Balchunas a commencé à utiliser le terme « Terrordome » pour décrire un environnement intensément concurrentiel pour les frais des émetteurs émergents. Il a déclaré que Morgan Stanley n'a pas manqué à l'appel.

Les ETF prélèvent ce qu'on appelle un ratio de dépenses, déduisant des frais des actifs du fonds pour couvrir les coûts de gestion, administratifs et opérationnels. L'ETF Bitcoin au comptant de Morgan Stanley devrait débuter avec un ratio de dépenses de 0,14 %, battant les frais de 0,25 % de l'iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) de BlackRock.

Balchunas a déclaré que l'objectif de Morgan Stanley est inférieur à ce que la plupart des firmes traditionnelles sont prêtes à faire, mais que cette démarche a probablement des éléments stratégiques en matière d'image pour les conseillers.

« Vous avez ce produit qui est suffisamment abordable pour que [les allocations] ne ressemblent pas à un conflit d'intérêts », a-t-il déclaré. « Ils choisissent littéralement le produit le plus fiduciaire si l'on ne tient compte que des frais. »

Pour une firme qui est « en retard à la fête », Balchunas a noté que la différenciation est cruciale. Il a parié que Morgan Stanley en a fait assez pour distinguer son produit de celui de BlackRock, qui a attiré 63,3 milliards de dollars depuis son lancement, selon CoinGlass.

Balchunas a comparé l'IBIT à la légende du basketball Michael Jordan. À ce stade, il a déclaré que l'ETF de BlackRock est devenu le leader incontestable dans son domaine grâce à une liquidité robuste et un énorme marché d'options.

Historiquement, les frais de l'ETF Grayscale Bitcoin Trust ont été les plus élevés, à 1,5 %. Cependant, le gestionnaire d'actifs a lancé l'année dernière une contrepartie « Mini » avec un ratio de dépenses de 0,15 %, inférieur à presque toutes les autres alternatives sur le marché.

Le VanEck Bitcoin Trust ne facture actuellement aucun frais aux investisseurs. Mais c'est parce que le gestionnaire d'actifs a mis en place ce que l'on appelle une exonération de frais. Son ratio de dépenses devrait rester à 0 % jusqu'à la fin de juillet, à moins qu'il n'atteigne 2,5 milliards de dollars d'actifs auparavant.

Decrypt a contacté Morgan Stanley pour obtenir des commentaires.