Goldman Sachs a déposé une déclaration d'enregistrement auprès de la SEC le 14 avril pour le Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF, la première nouvelle d'ETF Bitcoin du géant de Wall Street qui propose d'émettre directement son propre produit de revenu crypto plutôt que de simplement détenir des fonds au comptant tiers.
Le Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF, déposé auprès du Goldman Sachs ETF Trust en tant qu'amendement post-effectif, ne détiendrait pas directement de Bitcoin. Il achemine l'exposition via des ETP Bitcoin au comptant, puis génère un revenu mensuel en vendant des options d'achat sur cette position. Le fonds ne détient pas le Bitcoin lui-même. Sa performance dépend des prix des ETP au comptant sous-jacents et du revenu de prime généré par la stratégie d'options, ce qui plafonne les gains lors des fortes hausses.
Le dépôt est intervenu une semaine après le lancement du Morgan Stanley Bitcoin Trust par Morgan Stanley, intensifiant la course entre les plus grandes institutions de Wall Street pour la part de marché crypto. Les 3 500 à 3 650 milliards de dollars d'actifs sous gestion de Goldman confèrent à son réseau de distribution une portée que peu d'autres entrants peuvent égaler.
David Solomon, PDG de Goldman, a récemment déclaré aux investisseurs : « Je suis un observateur du Bitcoin », décrivant ses efforts pour comprendre comment les actifs numériques transforment la finance. Avec une déclaration d'enregistrement maintenant déposée et un calendrier de lancement potentiel autour de la mi-juin 2026, sous réserve de l'examen standard de 75 jours de la SEC, la phase d'observation semble toucher à sa fin. La banque détenait auparavant plus d'un milliard de dollars en parts d'ETF Bitcoin au comptant via des produits d'allocation client, mais n'avait pas proposé d'émettre son propre fonds.
Le modèle d'ETF à revenu est conçu pour les investisseurs qui souhaitent une exposition au marché du Bitcoin mais préfèrent des distributions de revenus régulières à une pure appréciation du prix. Pendant les marchés en range où le Bitcoin au comptant évolue latéralement, une stratégie de call couvert génère un revenu de prime qu'un simple fonds au comptant ne produirait pas. Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré 412 millions de dollars d'entrées nettes le 14 avril seulement, le jour même du dépôt de Goldman, soulignant la taille du marché dans lequel le produit s'insère.
IBIT de BlackRock a accumulé 63,8 milliards de dollars d'entrées nettes cumulées depuis son lancement en janvier 2024. Le fonds proposé par Goldman utiliserait IBIT comme véhicule sous-jacent principal, acheminant efficacement la demande institutionnelle via la liquidité existante de BlackRock tout en se différenciant par sa structure. Si le réseau de distribution de Goldman attire de nouveaux acheteurs vers les produits Bitcoin à call couvert, cela élargira encore l'empreinte institutionnelle de la catégorie des ETF au comptant.
Le compromis est direct. La vente d'options d'achat (call options) permet de collecter la prime, générant ainsi un revenu, mais elle limite également l'ampleur de la reprise que le fonds peut capturer. Lors de fortes hausses du Bitcoin, le fonds sous-performerait un ETF au comptant simple du montant du gain plafonné. Pendant les marchés stables ou en baisse, le revenu de prime amortit la détention.
Cette asymétrie correspond bien aux investisseurs qui détiennent du Bitcoin pour la diversification de portefeuille et le rendement plutôt que pour la spéculation directionnelle. La clientèle de Goldman, dans la gestion de fortune privée et la gestion d'actifs institutionnelle, contient une part importante d'investisseurs correspondant à ce profil, c'est pourquoi le réseau de distribution de la banque devient l'avantage structurel du produit plutôt qu'un simple canal de vente.
