Ang Bitcoin ay nakakuha ng bagong argumento sa pagpapahalaga mula sa Bitwise, habang ang pagtaas ng mga pressure sa utang ng estado ay nagpapanatili ng pamilihan ng bono sa ilalim ng tensyon at nagpapalakas sa kaso para sa BTC bilang isang macro hedge.
Sinabi ng Bitwise sa isang bagong ulat na ang mas malalim na pag-aalala ng mga mamumuhunan sa utang ng pamahalaan ay maaaring magpalawak sa pinaghihinalaang undervaluation ng Bitcoin. Ikinonekta ng asset manager ang argumento sa stress sa pandaigdigang pamilihan ng bono, kung saan ang mga pamahalaan at kumpanya ay humaharap sa mas mabigat na kalendaryo ng paghiram sa 2026.
Ayon sa Bitwise, inaasahan ng OECD na ang mga pampubliko at korporasyon na manghihiram ay makakalikom ng humigit-kumulang $29 trilyon sa 2026. Ang pagtatantya ay 17% na mas mataas kaysa sa mga antas ng 2024 at halos doble ng halagang nalikom sampung taon na ang nakalipas.
Idinagdag ng ulat na humigit-kumulang 78% ng paghiram ng mga pamahalaan ng OECD ay mapupunta sa refinancing ng kasalukuyang utang sa halip na pagpopondo ng bagong paggasta. Sinabi ng Bitwise na ang pasaning ito sa refinancing ay maaaring magpalala ng pag-aalala ng mga mamumuhunan tungkol sa mga balanse ng pananalapi ng estado kung mananatiling mataas ang mga kita.
Sa sitwasyong iyon, sinabi ng Bitwise na maaaring makaakit ang Bitcoin ng mas maraming atensyon mula sa mga mamumuhunan na naghahanap ng mga asset sa labas ng mga sistema ng kredito ng pamahalaan. Hindi ipinakita ng kumpanya ang pananaw bilang direktang pagtataya ng presyo, ngunit sinabi nito na ang macro setup ay maaaring magpabuti sa salaysay ng Bitcoin bilang pananggalang.
Nakakuha ang Japan ng espesyal na atensyon sa ulat ng Bitwise dahil sa mataas na pasanin ng utang nito at pagtaas ng mga kita ng bono. Sinabi ng Bitwise na ang pampublikong utang ng Japan ay nasa halos 230% ng GDP, na inilalagay ito sa mga pinakamataas na pasanin ng utang ng mga pangunahing ekonomiya.
Sinabi ng kumpanya na ang 10-taong kita ng bono ng pamahalaan ng Japan ay umakyat kamakailan sa 2.78%, habang ang 30-taong kita nito ay umabot sa record high. Pagsapit ng Martes, sinabi ng Bitwise na ang 10-taong kita ng Hapon ay nasa 2.66%.
Kasabay nito, ang mga mamumuhunan sa Hapon ay may hawak na humigit-kumulang $1.2 trilyon sa US Treasurys, ayon sa ulat. Sinabi ng Bitwise na ang mas mataas na kita sa loob ng bansa ay nagpapababa ng kaakit-akit sa mga dayuhang bono pagkatapos ng gastos sa currency hedging.
Inihambing ng kumpanya ang 10-taong kita ng Japan na 2.66% sa 2.19% na kita na makukuha sa yen-hedged na 10-taong US Treasurys. Sinabi ng Bitwise na ang agwat na ito ay maaaring maghikayat sa kapital ng Hapon na bumalik sa mga domestic bono.
Sinabi ng ulat na ang pressure ay hindi limitado sa Japan. Sinabi ng Bitwise na ang 30-taong kita ng Treasury ng US ay umabot sa 5.11% noong Mayo 11, ang pinakamataas na antas mula pa noong 2007.
Binanggit din ng Bitwise ang sovereign risk premiums na sinusukat sa pamamagitan ng 10-taong swap spreads. Sinabi ng kumpanya na ang mga premium na iyon ay umakyat sa kanilang pinakamataas na antas mula pa noong krisis sa utang ng Europa noong 2011 at 2012.
Habang sinabi ng Bitwise na ang mas mahigpit na kondisyon ng pananalapi ay maaaring magpabigat sa Bitcoin sa maikling panahon, sinabi rin nito na ang isang seryosong kaguluhan sa pamilihan ng bono ay maaaring pilitin ang mga sentral na bangko na magbigay ng likidong pondo. Sa ilalim ng senaryong iyon, sinabi ng kumpanya na maaaring makinabang ang Bitcoin kung inaasahan ng mga mamumuhunan na muling tataas ang likidong fiat.
Binanggit ng Bitwise ang modelo ng panganib ng sovereign default ng mamumuhunang si Greg Foss, na nagpapahalaga sa Bitcoin malapit sa $224,000 kung ito ay magkakaroon ng mas malawak na paggamit bilang pananggalang laban sa panganib ng kredito ng pamahalaan. Binigyang-diin ng kumpanya na ang pigurang ito ay teoretikal at hindi isang pormal na target ng presyo.
Sinabi rin ng ulat na ang landas ng Bitcoin ay bahagyang nakasalalay sa tunay na interest rates, na kinakalkula ng Bitwise bilang ang Fed Funds rate minus ang inflasyon ng US CPI. Sinabi ng Bitwise na mahusay ang performance ng Bitcoin noong 2021 bull market habang bumaba ang real rates, samantalang ang 2022 bear market ay kasabay ng pagtaas ng real rates sa gitna ng agresibong paghihigpit ng Federal Reserve.
Samantala, sinabi ng Bitcoin researcher na si Sminston na ang BTC ay maaaring mag-trade sa pagitan ng $90,000 at $255,000 sa pagtatapos ng 2026. Ibabase ni Sminston ang pagtatantya sa Bitcoin Decay Channel, isang logarithmic model na sumusubaybay sa mga nakaraang cycle tops at bottoms.
