Cada corrección importante de bitcoin trae la misma pregunta: ¿Ya tocó fondo? Algunos dicen que el mercado ya se ha reajustado. Otros esperan más caídas. Quise saber qué están diciendo y haciendo realmente los inversores profesionales de los fondos de criptomonedas.
La mayoría de los inversores con los que hablé creen que bitcoin aún podría bajar más. La visión general es cautelosa, y muchos señalan la incertidumbre macroeconómica, la menor liquidez, las salidas de ETF y la rotación de capital hacia la IA y los mercados tradicionales como razones por las que los precios podrían enfrentar una mayor presión.
David Grider, socio de Finality Capital y director del fondo de oportunidades líquidas de la firma, dijo que el fondo se volvió cauteloso con bitcoin y los activos digitales a principios de octubre de 2025, cuando ocurrió el evento de liquidación más grande en la historia de las criptomonedas, y se ha mantenido a la defensiva desde entonces. "Nuestra visión actual es que bitcoin se encuentra en las etapas medias o tardías de la actual recesión del ciclo de mercado", dijo Grider. "No vemos un verdadero fondo de mercado hasta finales del tercer trimestre o principios del cuarto trimestre de este año".
Incluso los inversores que creen que bitcoin probablemente ha encontrado su fondo no esperan un fuerte repunte en el corto plazo. Richard Galvin, presidente ejecutivo y director de inversiones de Digital Asset Capital Management, dijo que tiene una perspectiva "relativamente neutral" para bitcoin en los próximos 12 meses, mientras que Cosmo Jiang, socio general de Pantera Capital, dijo que el ciclo de bitcoin de cuatro años, ampliamente seguido, aún podría mantener el mercado bajista durante unos meses más.
La perspectiva cautelosa también se refleja en el sentimiento de los asignadores. Galvin describió el ánimo entre los socios limitados como simplemente "desinteresado", diciendo que la fuerte adopción en varios sectores de criptomonedas aún no se ha traducido en rendimiento de los tokens. Jack Platts, fundador de Hypersphere Ventures, dijo que muchos fondos de criptomonedas están ampliando sus mandatos a medida que otros sectores, incluyendo la IA, la aeroespacial, la tecnología de la salud y la tecnología de defensa, continúan funcionando bien.
"En general, parece que todo el mundo es bastante bajista con las criptomonedas", dijo Platts. "Las criptomonedas son, simplemente, menos emocionantes que estas otras cosas".
Aun así, algunos inversores a largo plazo ven la actual recesión como una oportunidad de compra. Laura Vidiella del Blanco, jefa de relaciones con inversores de activos digitales en VanEck, dijo que la confianza en bitcoin sigue siendo fuerte entre los inversores y los socios limitados, y muchos lo ven como un activo con descuento, mientras se mantienen entusiasmados con la adopción más amplia de la blockchain. Jiang de Pantera compartió una visión similar, aunque dijo que muchos asignadores están esperando un catalizador positivo antes de aumentar su exposición.
Andy Martinez, fundador y director ejecutivo de Crypto Insights Group, también dijo que el interés institucional en los activos digitales se mantiene intacto, "pero el capital se está volviendo cada vez más exigente, mientras que la brecha entre los operadores más fuertes y los más débiles continúa ampliándose".
Loren Asmus, jefe de relaciones con inversores de UTXO Management, propiedad de Nakamoto Inc., dijo que muchos de los inversores de la firma han vivido múltiples mercados bajistas de bitcoin y están discutiendo aumentar las asignaciones mientras bitcoin permanece "en desgracia". Sanat Rao, director de inversiones del Fondo BTC en Monarq Asset Management, respaldado por FalconX, también dijo que los inversores institucionales en las estrategias de mercado neutral de la firma continúan asignando capital fresco a pesar de la debilidad general del mercado. El fondo de oportunidades líquidas de Finality también ha visto un "fuerte interés positivo" de los inversores, lo que Grider atribuyó en parte al enfoque multiestrategia del fondo que abarca acciones de blockchain, crédito, derivados y activos digitales.
La mayoría de los fondos no se apresuran a comprar en la caída. En cambio, mantienen más efectivo, reducen la exposición direccional y esperan mejores oportunidades mientras permanecen invertidos en activos que creen que tienen fundamentos sólidos a largo plazo.
Galvin dijo que Digital Asset Capital Management mantiene los niveles de efectivo más altos en sus fondos direccionales desde su lanzamiento y su asignación de bitcoin más baja desde 2022, al tiempo que mantiene una cartera concentrada de lo que considera líderes del sector durante los próximos tres a cinco años.
Finality Capital también ha cambiado a lo que Grider llama un "manual de mercado bajista", centrándose en la protección a la baja a través de deuda, derivados, coberturas y estrategias de long/short en lugar de apuestas direccionales. Sin embargo, la firma está reevaluando estas coberturas y podría adoptar una postura más neutral sobre los activos digitales, dijo Grider. Monarq favorece de manera similar las estrategias de mercado neutral sobre la exposición direccional en el actual mercado en rango, dijo Rao.
Donde los fondos están desplegando capital, el enfoque se centra cada vez más en los fundamentales en lugar de una exposición amplia al mercado. Luke Lokhorst, gestor de cartera de M11 Funds (la rama líquida de Maven 11), dijo que la firma prefiere los protocolos generadores de ingresos con un fuerte ajuste producto-mercado y tokenomía, particularmente en DeFi. Jiang de Pantera también dijo que el mercado se está volviendo más racional, con precios que reflejan cada vez más los fundamentales en lugar de los repuntes generalizados, "al igual que no vemos [esos repuntes] en los mercados de valores". Pantera sigue invirtiendo y añadiendo exposición al riesgo, dijo Jiang, con una preferencia por los proyectos de DeFi e IA.
Varios gestores también ven oportunidades fuera de las criptomonedas. Platts dijo que Hypersphere tiene activos en sectores como la IA, la energía, los semiconductores y las tierras raras. Jeff Dorman, director de inversiones de Arca, dijo que las oportunidades más sólidas de blockchain hoy en día están en DeFi, la tokenización y las stablecoins en lugar de bitcoin en sí mismo, y Asmus dijo que UTXO Management continúa manteniendo posiciones de bitcoin de alta convicción mientras prioriza la liquidez y asigna a valores preferentes perpetuos que ofrecen rendimientos atractivos con perfiles de menor volatilidad.
Cuando se les preguntó qué podría hacer bajar a bitcoin, la mayoría de los fondos señalaron el aumento de las tasas de interés, la menor liquidez, las tensiones geopolíticas y la rotación de capital hacia la IA y otros sectores de rápido crecimiento como las preocupaciones más comunes.
Varios gestores también destacaron dos riesgos más recientes que se han vuelto cada vez más prominentes en este ciclo: la Estrategia de Michael Saylor y la computación cuántica. Lokhorst de M11 Funds dijo que el enfoque de la firma es si la Estrategia continúa recaudando grandes cantidades de deuda, advirtiendo que cualquier presión sobre su posición de bitcoin podría enviar una "potente señal negativa" al mercado. Muchos inversores también señalaron la computación cuántica como uno de los mayores riesgos para bitcoin.
Sin embargo, algunos argumentaron que el mercado está exagerando la amenaza. Asmus y Rao dijeron que bitcoin, en última instancia, puede ser actualizado para volverse resistente a la computación cuántica, haciendo del desafío uno de gobernanza y coordinación en lugar de un riesgo existencial para la red.
La lista de posibles catalizadores de recuperación parecía igualmente familiar. Muchos inversores dijeron que tasas más bajas, la relajación de las tensiones geopolíticas, la mejora de la liquidez y el progreso en la Ley de Claridad podrían traer capital de vuelta a las criptomonedas. Varios también esperan que la demanda institucional se recupere a medida que mejoren los flujos de ETF y el apetito por el riesgo se expanda más allá de las acciones relacionadas con la IA.
Pocos fondos estaban dispuestos a establecer objetivos precisos de bitcoin para fin de año. Cabe destacar que, entre los que lo hicieron, ninguno espera que bitcoin termine 2026 por encima de los 100.000 dólares.
Platts espera que bitcoin cotice alrededor de 55.000 dólares en su escenario base, con un caso bajista de 40.000 dólares y un caso alcista de 80.000 dólares. Grider de Finality también espera un camino volátil, viendo a bitcoin tocar fondo en el rango de 45.000 a 55.000 dólares antes de recuperarse a alrededor de 65.000 a 75.000 dólares para fin de año.
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