Jack Mallers’ Twenty One Capital ist nun das zweitgrößte börsennotierte Bitcoin-Treasury nach BTC-Beständen, nachdem der Miner MARA einen Teil seiner Bestände verkauft und auf den dritten Platz zurückgefallen ist.
Das neu gegründete Bitcoin (BTC) Treasury-Unternehmen hält 43.514 BTC in seiner Unternehmenskasse, im Wert von über 2,9 Milliarden US-Dollar zum aktuellen Marktpreis, so die Daten von BitcoinTreasuries.
Twenty One Capital wurde Ende letzten Jahres nach dem Zusammenschluss mit Cantor Equity Partners, einer Special Purpose Acquisition Company, öffentlich gelistet. Die an der NYSE unter dem Ticker XXI gehandelten Aktien sind seit Jahresbeginn um mehr als 25 % gefallen.
MARA verkaufte im März 2026 insgesamt 15.133 BTC im Wert von etwa 1,1 Milliarden US-Dollar. Der nächstgrößte börsennotierte Bitcoin-Halter ist das japanische BTC-Treasury-Unternehmen Metaplanet mit 35.100 BTC. Bitcoin Treasuries-Analyst Tyler Rowe sagte in einer Notiz vom Donnerstag:
„Für die Branche ist es ein Warnsignal. MARA hat aggressiv Kredite aufgenommen, um während des Bullenlaufs Sats anzuhäufen, und verkauft nun Bitcoin mit Verlust, um diese Schulden zu bedienen. Dies ist genau das Szenario, vor dem Kritiker schuldengestützter Treasury-Strategien gewarnt haben.“
Diese aggressive Kreditaufnahme steht in „scharfem Kontrast“ zu dem Geschäftsmodell, das von der BTC-Treasury-Gesellschaft Strategy populär gemacht wurde, die BTC als „ewigen digitalen Kredit“ betrachtet und es als Sicherheit nutzt, um kontinuierlich BTC-Akquisitionen zu finanzieren.
„Können Miner nachhaltig als Bitcoin-Treasury-Unternehmen agieren, ohne die Kapitalmarkt-Infrastruktur, die Saylor in fünf Jahren aufgebaut hat?“, sagte Rowe in der Notiz, die Cointelegraph vorliegt.
Einige Marktbeobachter sehen in dieser Veränderung ein Signal für die Kapitulation von Krypto-Treasury- und Mining-Unternehmen inmitten eines herausfordernden Geschäftsumfelds, das durch den Krypto-Bärenmarkt, der im Oktober 2025 begann, und fallende Aktienkurse verschärft wird.
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Im Juni 2025 sagte die Wagniskapitalfirma Breed, dass nur wenige Krypto-Treasury-Unternehmen die „Todesspirale“ schrumpfender Nettoinventarwerte (mNAVs) des Marktes überleben würden, indem sie einen Preisaufschlag aufrechterhalten, der es diesen Unternehmen ermöglichen würde, weitere Finanzierungen zu sichern.
Da der Zugang zu günstigen Finanzierungsoptionen verschwindet, müssten Unternehmen, die zu oder unter ihrem Nettoinventarwert gehandelt werden, ihre BTC-Bestände verkaufen, um ihren Schuldverpflichtungen nachzukommen, so Breed.
Unternehmen, die ihre Krypto-Bestände als spekulative Wette und nicht als langfristige Strategie behandeln, würden wahrscheinlich zwischen den Zyklen kapitulieren, sagte Deng Chao, CEO des Vermögensverwalters HashKey Capital, gegenüber Cointelegraph.
Gleichzeitig würden Krypto-Treasury-Unternehmen mit einer disziplinierten Treasury-Strategie mehrere Zyklen überdauern, sagte er.
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