Das Onchain-Analyseunternehmen Bubblemaps berichtet, dass ein Hyperliquid-Wal, der mit dem ehemaligen BitForex-CEO Garrett Jin und dem berüchtigten 10/10-Short-Trade in Verbindung gebracht wird, über 70 Millionen US-Dollar im Plus gewesen wäre, hätte er nie Ethereum gehandelt. Stattdessen sitzt er nun auf Nettoverlusten von rund 128 Millionen US-Dollar, nachdem katastrophale ETH-Longs enorme frühere Gewinne zunichtegemacht haben.
In einer neuen Onchain-Analyse, die auf X geteilt wurde, rekonstruiert Bubblemaps die Gewinn- und Verlustrechnung (GuV) des Wallet-Clusters, das es mit Garrett Jin in Verbindung bringt. Das Unternehmen argumentiert, dass der Nettogewinn des Traders über 70 Millionen US-Dollar betragen hätte, wenn er einfach BTC gehalten und die ETH-Hebelspirale vermieden hätte. Stattdessen sei das Konto nun „insgesamt 128 Millionen US-Dollar im Minus“ nach einer brutalen Serie von Ether-Trades.
Der Cluster steht seit dem sogenannten 10/10-Crash am 10. Oktober 2025 im Rampenlicht, als ein Hyperliquid-Wal massive Short-Positionen in Bitcoin und Ethereum aufbaute, kurz bevor Präsident Donald Trump 100-prozentige Zölle auf chinesische Importe ankündigte, was einen heftigen Risk-Off-Move auslöste.
Die Retrospektive von Binance Square zum „10/11-Flash-Crash“ vermerkt, dass der Wal mehr als 100.000 BTC-Äquivalente hielt und hinter einem 735 Millionen US-Dollar schweren BTC-Short auf Hyperliquid stand, wobei Arkham Intelligence später zwischen 190 Millionen und 200 Millionen US-Dollar Gewinn aus diesen Shorts über BTC und ETH schätzte, als die Preise einbrachen.
Yahoo Finance beschrieb denselben Trader separat als den „Hyperliquid-Wal, der beim Crash am 10. Oktober fast 200 Millionen US-Dollar verdiente“, und berichtete, dass Blockchain-Ermittler die Adresse mit Garrett Jin in Verbindung brachten, obwohl Jin bestritt, die Wallet zu besitzen, aber zugab, die Person dahinter zu kennen.
Von da an entwickelte sich der Trade zu einer Fallstudie über Selbstüberschätzung.
Die Binance-Berichterstattung über eine Liquidation im März 2025 erzählt, wie eine Adresse auf Hyperliquid eine Long-Position von über 200 Millionen US-Dollar auf ETH mit 50-fachem Hebel eröffnete, indem sie etwa 4,3 Millionen US-Dollar in USDC einsetzte, um 113.000 ETH zu kontrollieren, bevor sie liquidiert wurde. Dies führte dazu, dass das Protokoll selbst einen Verlust von rund 4 Millionen US-Dollar durch Slippage des Versicherungsfonds erlitt.
Die Marktinformationen von Panoptic und andere Wal-Tracking-Berichte deuten darauf hin, dass ähnliche überdimensionierte ETH-Longs folgten, wodurch der gesamte realisierte Verlust der Wallet auf ETH über 200 Millionen US-Dollar stieg, da wiederholte Versuche, Umkehrungen abzufangen, auf anhaltende Volatilität und Margin Calls stießen.
Vor diesem Hintergrund ist die Behauptung von Bubblemaps, dass der Trader von einem hypothetischen Netto-Plus von 70 Millionen US-Dollar zu einem Minus von 128 Millionen US-Dollar schwankte, absolut plausibel: Der ursprüngliche 10/10-BTC-Short-Gewinn war enorm, aber die spätere ETH-Hebel-Serie scheint ihn mehr als ausgelöscht zu haben.
Trotz des Drawdowns ist derselbe Cluster mit einer bekannten Mischung aus High-Conviction-Wetten wieder auf Hyperliquid aktiv.
Bubblemaps berichtet, dass eine verbundene Adresse kürzlich mehrere Millionen Dollar als Sicherheit bei der Perpetuals-Börse hinterlegt, HYPE, den nativen Token der Plattform, im Wert von etwa 10 Millionen US-Dollar gekauft und eine 38 Millionen US-Dollar schwere Short-Position auf die Privacy Coin Zcash (ZEC) eröffnet hat.
Dies deckt sich mit anderen aktuellen Wal-Tracking-Berichten.
Bitcoin.com News beschrieb, wie ein Trader namens „Evaded“ in weniger als vier Tagen rund 7,5 Millionen US-Dollar Gewinn aus gehebelten Long-Positionen auf ZEC und HYPE auf Hyperliquid erzielte und dann in einen 38,63 Millionen US-Dollar schweren ETH-Long mit 25-fachem Hebel überging, eine Position, die bei einer ungünstigen Bewegung von etwa 4 Prozent automatisch liquidiert worden wäre.
Whale Alert und PANews haben dasselbe Adressmuster dokumentiert, das profitable HYPE-, ZEC- und ETH-Longs für etwa 4,6 Millionen US-Dollar an Gewinnen schloss und dann einen 990 BTC-Short im Wert von fast 75 Millionen US-Dollar auf Hyperliquid eröffnete, als BTC unter Druck durch ETF-Abflüsse und Derivate-Liquidationen geriet.
Während sich diese Berichte auf einen pseudonymen Trader namens Evaded konzentrieren, argumentiert der neue Thread von Bubblemaps, dass mindestens einer dieser hochfrequenten, hochvolumigen Hyperliquid-Wale durch Adress-Clustering und historische Flows auf den 10/10-Short und die damit verbundene Entität von Garrett Jin zurückgeführt werden kann.
Das daraus entstehende Bild ist das eines Traders, der zwischen Perioden spektakulären Erfolgs und ruinöser Übertreibung schwankt, wobei das Kernmuster unverändert bleibt: konzentrierte direktionale Wetten auf BTC und ETH im Umfeld von Makroereignissen und nun ähnlich aggressives Positionieren in Plattform-Token wie HYPE und High-Beta-Namen wie ZEC.
Auf absoluter Ebene ist ein Netto-GuV von –128 Millionen US-Dollar ein Rundungsfehler in einem Multi-Billionen-Dollar-Kryptomarkt, aber die Saga des 10/10-Wals ist eine anschauliche Illustration, wie selbst Elite-Operatoren mit präzisen Einschätzungen in einem Regime scheitern können, wenn sie davon ausgehen, dass dasselbe Vorgehen ewig funktionieren wird.
Es unterstreicht auch, wie sehr die Erzählung um Hyperliquid und Derivatebörsen von einer Handvoll sehr großer Konten bestimmt wird, deren Gewinne und Verluste die Funding-Raten, Liquidität und Stimmung für den Rest des Marktes kurzfristig verzerren können, insbesondere wenn sie von der Angebotsseite auf die Nachfrageseite bei Assets wie BTC, ETH, HYPE oder ZEC wechseln.
Für Trader, die Flows beobachten, bietet die Arbeit von Bubblemaps eine weitere Perspektive: Anstatt jeden neuen Wal als isolierte Geschichte zu behandeln, lädt sie dazu ein, die gesamte Entwicklung eines Wallet-Clusters zu betrachten und sich zu fragen, ob man einem disziplinierten asymmetrischen Spieler vorausläuft oder einem Spieler nachläuft, der gerade fast neunstellige Beträge verbrannt hat, indem er versucht hat, das Skript des letzten Zyklus zu wiederholen.
