Der jüngste Bericht des Weißen Hauses zu Stablecoins wird die politischen Hürden für die Krypto-Gesetzgebung voraussichtlich nicht abbauen, sagte die Investmentbank TD Cowen und fügte hinzu, dass der Weg für den Clarity Act noch schwieriger werden könnte.

Der am Mittwoch vom Wirtschaftsberatergremium des Weißen Hauses veröffentlichte Bericht besagt, dass ein Verbot von Erträgen auf Stablecoins unwahrscheinlich ist, um eine wesentliche Auswirkung auf die Kreditvergabe der Banken zu haben. Er erklärte, dass die meisten Stablecoin-Reserven in das Bankensystem zurückfließen und nur ein kleiner Teil effektiv der Kreditvergabe entzogen wird.

"Bei der Basiskalibrierung erhöht die Eliminierung von Stablecoin-Erträgen die Kreditvergabe der Banken um 2,1 Milliarden US-Dollar, was einem Nettoanstieg von 0,02 % der Gesamtkredite entspricht", so der Bericht. "Um Kreditvergabe-Effekte im Bereich von Hunderten von Milliarden zu erzielen, müsste man gleichzeitig annehmen, dass der Stablecoin-Anteil sich versechsfacht, alle Reserven in segregierte Einlagen überführt werden und die Federal Reserve ihr Rahmenwerk der reichlichen Reserven aufgibt."

Der Bericht stimmt eher mit der Ansicht der Krypto-Branche überein als mit der der Banken, die argumentiert haben, dass Stablecoin-Renditen zu Billionen von Einlagenabflüssen führen und die Kreditvergabe beeinträchtigen könnten.

TD Cowen sagte, solange Banken Stablecoins weiterhin als Bedrohung für Einlagen ansehen, werden sie sich wahrscheinlich gegen die Krypto-Gesetzgebung stellen, es sei denn, diese enthält ein klares Verbot von Erträgen. Das Unternehmen sagte, der Bericht des Weißen Hauses werde kleine Banken wahrscheinlich nicht überzeugen, da diese voraussichtlich sowohl die Annahmen als auch die Schlussfolgerungen in Frage stellen werden.

"Deshalb sehen wir diese Studie nicht als eine Veränderung der politischen Hindernisse für die Verabschiedung des Clarity Act zur Krypto-Marktstruktur", sagte Jaret Seiberg, Managing Director der Washington Research Group von TD Cowen, in einer Mittwochsnotiz. "Solange kleine Banken Stablecoins als Bedrohung für ihre Zukunft ansehen, werden sie sich gegen die Krypto-Gesetzgebung stellen, es sei denn, sie enthält ein explizites Verbot von Stablecoin-Erträgen."

Die Veröffentlichung des Berichts ist laut Seiberg dennoch bemerkenswert, da sie darauf hindeutet, dass das Weiße Haus die Erlaubnis von Stablecoin-Erträgen unterstützen könnte, was jedoch einen Kompromiss erschweren könnte.

"Es deutet für uns darauf hin, dass der Präsident [Donald Trump] möchte, dass der Clarity Act Stablecoin-Erträge erlaubt. Wenn das der Fall ist, dann würde dies darauf hindeuten, dass der potenzielle Kompromiss, Belohnungen für die Nutzung von Stablecoins zu erlauben, während die Erträge für das Halten auf einer Plattform verboten werden, letztendlich nicht die Unterstützung des Präsidenten gewinnen wird. Wenn dies der Fall ist, dann ist der Weg zur Verabschiedung des Clarity Act noch schwieriger, als wir es bisher diskutiert haben", schrieb Seiberg.

Letzte Woche sagte Seiberg, er sei "zunehmend pessimistisch" und sehe nur eine Eins-zu-drei-Chance, dass der Krypto-Gesetzentwurf dieses Jahr verabschiedet wird. Er hat auch gesagt, dass der Gesetzentwurf nur verabschiedet werden könnte, wenn der Kongress ohne volle Zustimmung sowohl der Banken als auch der Krypto-Firmen voranschreitet, was nicht üblich ist.

Anfang des Jahres sagte Seiberg auch, der Gesetzentwurf könnte sich bis 2027 verzögern, wobei die endgültigen Regeln möglicherweise erst 2029 in Kraft treten würden, wenn die politischen Hürden dieses Jahr nicht beseitigt werden.

Der Status eines möglichen Kompromisses zwischen der Krypto- und der Bankenbranche bleibt unklar. Ein endgültiger Gesetzestext zu Stablecoin-Erträgen sollte letzte Woche von Senatoren öffentlich gemacht werden, aber es gab bisher keine Updates, obwohl die Parteien angeblich noch an einer Einigung arbeiten.