Die Stimmung ist eine Woche, nachdem die Gesetzgeber einen Kompromiss über einen zentralen Streitpunkt bei der Verabschiedung einer umfassenden Kryptowährungsgesetzgebung erzielt haben, wieder im Aufwind. Doch drohende Probleme, darunter die Digital-Asset-Vorhaben von Präsident Donald Trump, könnten diese optimistischere Prognose trüben.

Nachdem die Senatoren Angela Alsobrooks und Thom Tillis letzte Woche einen Kompromiss bezüglich Stablecoin-Belohnungen erzielt hatten, sehen Branchenbeobachter die Chancen für das Vorankommen einer breiteren Gesetzgebung für digitale Vermögenswerte deutlich verbessert.

Kristin Smith, Präsidentin des Solana Policy Institute, hatte die Wahrscheinlichkeit, dass ein umfassendes Krypto-Gesetz verabschiedet wird, zuvor auf etwa 20% bis 30% geschätzt. Vor zwei Wochen stieg diese auf 40%, und jetzt beziffert sie die Chancen, angesichts des investierten Zeitaufwands in das Gesetz, auf nahezu 60%. 

Es gab viele Höhen und Tiefen, sagte Smith. 

"Ich war während dieses gesamten Prozesses ziemlich skeptisch, dass es die Ziellinie erreichen würde, und ich bin so ermutigt wie nie zuvor, dass wir dies schaffen können", sagte Smith am Freitag in einem Interview mit The Block. 

Im vergangenen Jahr befand sich der Bankenausschuss des Senats in einer Warteschleife beim Versuch, eine umfassendere Gesetzgebung zu verabschieden, die digitale Vermögenswerte auf Bundesebene erstmals umfassend regulieren soll. Der Gesetzentwurf würde die Zuständigkeit zwischen der Securities and Exchange Commission und der Commodity Futures Trading Commission aufteilen, wobei Letzterer mehr Befugnisse übertragen würden. 

Letzten Sommer verabschiedete das Repräsentantenhaus seine Version namens Clarity, und der Landwirtschaftsausschuss des Senats verabschiedete seine Fassung im Januar entlang der Parteilinien. Die Verhandlungen gerieten jedoch Anfang dieses Jahres im Bankenausschuss des Senats ins Stocken, als dieser seine ursprüngliche Anhörung zur Änderung und Abstimmung über den Gesetzentwurf zurückzog, nachdem Coinbase seine Unterstützung zurückgezogen hatte und Stablecoin-Belohnungen als eines seiner Probleme anführte. 

Nach monatelangen Verhandlungen zwischen Bankenverbänden, Krypto-Branchenvertretern, dem Weißen Haus und Gesetzgebern finalisierten die Senatoren Alsobrooks und Tillis einen Kompromiss bezüglich Stablecoin-Belohnungen. Dies ebnet nun den Weg für eine zweite Anhörung im Bankenausschuss des Senats, die bereits nächste Woche stattfinden könnte. 

Cody Carbone, CEO der Digital Chamber, betrachtet den Kompromiss bei den Stablecoin-Belohnungen als beschlossene Sache, trotz des Widerstands einiger Bankenverbände. 

Die neueste Formulierung untersagt "betroffenen Parteien" die Zahlung jeglicher Form von Zinsen oder Erträgen an US-Kunden, allein für das Halten von Stablecoins, oder in irgendeiner Weise, die "wirtschaftlich oder funktionell der Zahlung von Zinsen oder Erträgen auf eine zinsbringende Bankeinlage gleichkommt". Dieses Verbot erstreckt sich nicht auf "aktivitäts- oder transaktionsbasierte Belohnungen und Anreize", die an bona fide Aktivitäten gebunden sind. 

Die Stablecoin-Lösung verbesserte die Aussichten für das Gesetz, sagte Carbone in einem Interview mit The Block. "Es war ein wichtiger Durchbruch, um dies voranzubringen."

"Es schien, als müssten wir diese Hürde überwinden, um den Weg zu ebnen, damit dies im Senat und dann beim Präsidenten verabschiedet wird", fügte er hinzu, "Das hat die Stimmung definitiv zum Besseren gewendet."

Dennoch treten neue Spannungen auf. Während sich der Bankenausschuss des Senats auf eine zweite Überarbeitung vorbereitet, berichtete Politico am Freitag, dass Coinbase, Kraken und Gemini vor der Abstimmung des Landwirtschaftsausschusses des Senats im Januar auf eine "nachsichtigere Behandlung bestimmter riskanter Vermögenswerte" im Gesetzentwurf zur Krypto-Marktstruktur drängten. 

Der Landwirtschaftsausschuss des Senats hat die Zuständigkeit über die CFTC, die von Börsen, die bestimmte Produkte listen möchten, verlangt, dass sie "selbst zertifizieren", dass das Produkt nicht leicht manipulierbar ist. Krypto-Unternehmen sagen jedoch, dass dies es schwieriger macht, für kleinere Token zu bürgen, da diese nicht so häufig gehandelt werden. 

Amanda Fischer, Policy Director und Chief Operating Officer bei Better Markets, kritisierte die Unternehmen.

"Krypto – das wohl anfälliger für Betrug und Manipulation ist als Weizen oder Sojabohnen – wünscht sich eine Sonderregelung im Vergleich zum Rest des Marktes", sagte Fischer am Freitag in einem Post auf X. 

Fischer war zuvor auch Stabschefin des ehemaligen SEC-Vorsitzenden Gary Gensler. 

Coinbase, Kraken und Gemini wiesen die Kritik zurück, sie wollten die Regeln verwässern, und erklärten gegenüber Politico, dass sie mit den Gesetzgebern zusammengearbeitet hätten, um Krypto unter die Bundesaufsicht zu stellen. 

Ethik-Streit droht

"Der letzte Kampf wird die Ethikbestimmungen betreffen", sagte Smith vom Solana Policy Institute. 

Diese Woche auf der Consensus Miami Konferenz sagte eine der prominentesten Stimmen des Krypto-Gesetzes, Senatorin Kirsten Gillibrand, D-N.Y., dass es keine Unterstützung für das Gesetz ohne eine Ethikbestimmung geben würde. Als der Landwirtschaftsausschuss des Senats seine Version des Krypto-Gesetzes verabschiedete, unterstützten die Demokraten es nicht und nannten Trumps Krypto-Interessen als Haupthindernis. 

Demokraten in diesem Ausschuss schlugen Änderungen vor, die den Präsidenten, Vizepräsidenten, Gesetzgeber und andere Bundesbeamte daran hindern würden, bestimmte Finanztransaktionen mit digitalen Vermögenswerten durchzuführen, diese wurden jedoch letztendlich nicht in das Gesetz aufgenommen.

Bloomberg schätzt, dass Trump mindestens 1,4 Milliarden Dollar aus seinen Krypto-Unternehmungen eingenommen hat, teilweise aus den Memecoins von ihm und seiner Frau sowie der Beteiligung seiner Familie am DeFi- und Stablecoin-Projekt World Liberty Financial. 

Trumps Krypto-Interessen wurden auch wegen potenzieller nationaler Sicherheits- und Auslandseinflussrisiken nach einer Investition mit Bezug zu den Vereinigten Arabischen Emiraten einer Prüfung unterzogen.

Unterdessen hat der Vorsitzende des Bankenausschusses des Senats, Tim Scott, erklärt, dass Ethik nicht in die Zuständigkeit des Ausschusses fällt. 

Wenn eine Ethikbestimmung in das Gesetz aufgenommen wird, glaubt Smith, dass bis zu 70 Senatoren dafür stimmen könnten. Sechzig Stimmen sind erforderlich, damit das Gesetz den Senat passiert. 

 "Das wird die allerletzte Frage sein, und das ist eine, die Donald Trump vielleicht selbst absegnen muss, richtig?", sagte Smith. 

Weitere ungelöste Probleme

Es gibt noch offene Punkte, die geklärt werden müssen, darunter Bestimmungen für dezentrale Finanzen (DeFi) im Zusammenhang mit dem Blockchain Regulatory Certainty Act, der klarstellen würde, dass nicht-verwahrte Entwickler keine Geldübermittler sind. 

Dieser Gesetzentwurf war in der Version des Repräsentantenhauses des Gesetzes zur Krypto-Marktstruktur enthalten, hat aber laut einem Bericht von Politico kürzlich Bedenken bei Strafverfolgungsbehörden geweckt, die befürchten, dass die Formulierung in dieser Bestimmung es schwierig machen könnte, Finanzkriminalität zu bekämpfen. 

An diesem Punkt geht es darum, sicherzustellen, dass sowohl Demokraten als auch Republikaner mit dieser Formulierung einverstanden sind, sagte Carbone von The Digital Chamber. 

Da sich die Zwischenwahlen nähern, spielt auch die Politik eine Rolle, sagte Ron Hammond, Leiter der Politik- und Interessenvertretungsabteilung bei Wintermute, diese Woche auf einem Panel bei Consensus, während er die Chancen für die Verabschiedung eines Gesetzes auf einer "gleitenden Skala" bei 30% ansiedelte.

"Es ist ein Wahljahr, es spielen viele politische Elemente eine Rolle, und nicht viele Gesetze kommen durch den Kongress, und dann haben wir dieses sehr große, saftige Marktregulierungsgesetz vor dem Senat", sagte Hammond. "Es scheint, als würden Dinge hinzugefügt, die die Angelegenheit wirklich komplizieren können."

Sollte ein Gesetzentwurf den Senat passieren, muss das Repräsentantenhaus entscheiden, wie es damit umgeht, was heikel werden könnte.

Letztes Jahr blieben Verfahrensabstimmungen immer wieder stecken, nachdem einige Republikaner Anstoß daran nahmen, dass eine Bestimmung zum Verbot digitaler Zentralbankwährungen nicht in den Gesetzentwurf zur "Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins" (GENIUS) aufgenommen wurde, der schließlich ohne ein CBDC-Verbot in Kraft trat.

Einige Gesetzgeber im Repräsentantenhaus waren frustriert, weil viele der Gesetzesentwürfe, an denen sie gearbeitet haben, einschließlich GENIUS, dann an den Senat weitergegeben und zur Senatsversion werden, sagte Hammond. 

"Der Senat sagte, das ist nett, aber wir werden unsere eigene Version machen", sagte Hammond. "Dann sagen sie, hier ist unsere eigene Version, verabschiedet sie im Repräsentantenhaus, nehmt keinerlei Änderungen vor, und das hat wirklich angefangen, als Frustration an die Oberfläche zu kommen."

Getrennt davon wollen die Demokraten im Senat sicherstellen, dass die Commodity Futures Trading Commission über genügend Ressourcen verfügt, falls das Gesetz verabschiedet wird, sagte Lucy Hynes, jetzt Managing Director bei der National Futures Association und zuvor Senior Counsel im US-Senat sowie Counsel bei der CFTC. Hynes sprach ebenfalls auf der Consensus in der Diskussionsrunde mit Hammond. 

Gesetzgeber beider Parteien haben in Frage gestellt, ob die CFTC über das nötige Personal verfügt, um im Rahmen der vorgeschlagenen Gesetzgebung eine größere Rolle zu übernehmen, insbesondere da die Behörde bereits mit dem raschen Anstieg von Prognosemärkten zu kämpfen hat, die nach Ansicht des CFTC-Vorsitzenden Michael Selig in ihre Zuständigkeit fallen.

Die Schwesterbehörde der CFTC, die Securities and Exchange Commission, verfügt über sechsmal so viele Mitarbeiter wie die CFTC. Ehemalige CFTC-Kommissare haben mehr Finanzmittel gefordert. 

Der einzige CFTC-Kommissar und Vorsitzende Michael Selig hat erklärt, dass die Behörde "effizienter und effektiver denn je arbeitet", dass die CFTC mehr Personal einstellt und auch künstliche Intelligenz zur Überwachung einsetzt.

"Einige Demokraten sind daran interessiert herauszufinden, wie die CFTC aus Ressourcensicht neue Befugnisse übernehmen kann und ob die Behörde genügend Personal hat, um diese Regeln zu erlassen", sagte Hynes.